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信宸資本管理合伙人信躍升近日接受證券時(shí)報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，中國一級股權投資市場(chǎng)當前正在經(jīng)歷“三好一壞”的局面。具體表現在，中國涌現出大量具備全球競爭力的公司、數字化和新能源帶來(lái)了一系列新發(fā)展和投資機遇、中國現下的資產(chǎn)價(jià)格處于較低水平。然而，市場(chǎng)同時(shí)也面臨著(zhù)資金匱乏、退出環(huán)境劇烈變化等挑戰。

受經(jīng)濟環(huán)境等多種因素影響，中國股市估值正處于較低水平。信躍升分析，對一級股權投資市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，這意味著(zhù)投資者有機會(huì )以更低價(jià)格收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，但同時(shí)也給一級市場(chǎng)的退出帶來(lái)了嚴峻挑戰，整個(gè)行業(yè)都在重新思考投資與退出的策略。

為應對這一挑戰，信躍升建議，一級市場(chǎng)需轉變重心，從緊盯盈利轉變?yōu)楦又匾暚F金流。并購基金可通過(guò)采用“雙曲線(xiàn)”的退出策略，滿(mǎn)足當前市場(chǎng)對流動(dòng)性的需求，從而吸引投資者的資金，幫助擴大基金資產(chǎn)規模和提升業(yè)務(wù)實(shí)力。

具體而言，“雙曲線(xiàn)”的退出策略是指一方面通過(guò)分紅等，在持有期獲得穩定現金收益；另一方面在市場(chǎng)形勢轉好出現退出窗口時(shí)，將項目戰略售出或上市，不再僅將上市作為退出的首要渠道。

“要實(shí)現這兩點(diǎn)，必須對公司的現金流和經(jīng)營(yíng)管理有足夠的控制權，這也正是并購基金的核心優(yōu)勢所在。”信躍升說(shuō)。

信躍升分析，盡管當前募資端壓力日益增大，但并購市場(chǎng)仍蘊藏著(zhù)巨大的機會(huì )。目前，銀行和保險公司擁有大量待投資的資金，但苦于找不到優(yōu)質(zhì)的投資項目，而并購基金可為市場(chǎng)提供符合需求的產(chǎn)品。此外，隨著(zhù)人民幣利率處于下行周期，參照全球成熟資本市場(chǎng)，這一時(shí)期將有利于私募股權行業(yè)的發(fā)展。

哪些細分賽道將迎來(lái)發(fā)展機遇？信躍升認為，并購基金的市場(chǎng)機遇在于“四化”的結構性機會(huì )，即跨國公司本土化、家族企業(yè)職業(yè)化、中小企業(yè)規模化以及多元集團專(zhuān)業(yè)化，并購基金應通過(guò)盤(pán)活存量的“四化”結構性機會(huì )，為被投企業(yè)創(chuàng )造價(jià)值。

以信宸資本所投資的麥當勞中國為例，并購基金在跨國企業(yè)本土化方面可以助力企業(yè)成長(cháng)。據悉，自信宸資本投資后，麥當勞中國門(mén)店持續增長(cháng)，5年內門(mén)店數量翻倍，吸引了麥當勞全球去年逆市增持金拱門(mén)。

“并購基金背后的邏輯在于，通過(guò)并購這一戰略投資方式，深度參與被投企業(yè)的運營(yíng)并充分提供投后賦能，引導企業(yè)向規模化發(fā)展。”信躍升表示，“并購基金可以緊密綁定公司的核心人才、管理層利益與股東，并統一目標方向，同時(shí)利用平臺化工具和創(chuàng )新工具作為關(guān)鍵支撐，助力企業(yè)發(fā)揮核心優(yōu)勢。”

在這一過(guò)程中，并購基金不僅可以幫助企業(yè)做大做強，而且在優(yōu)化公司管理團隊和治理結構，提升戰略和數字化能力方面也擁有獨特的優(yōu)勢。信躍升表示，并購基金具備盤(pán)活存量資產(chǎn)的實(shí)力和潛力，加上其清晰的交易結構和規范的運營(yíng)模式，也使并購基金成為市場(chǎng)上提供優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)池的重要力量。

“當到達退出階段，并購基金能夠為買(mǎi)家提供完整的企業(yè)控制權，包括并表、利用企業(yè)資源等，這比單純的財務(wù)投資更具吸引力，在當前市場(chǎng)環(huán)境下也顯得尤為重要。”信躍升說(shuō)。

校對：冉燕青