證券時報網(wǎng)
李映泉
2024-08-30 19:44
上周，美聯(lián)儲的降息信號對市場利好有限，一天后美國非農(nóng)數(shù)據(jù)發(fā)布，疲軟的就業(yè)數(shù)據(jù)引發(fā)美國經(jīng)濟(jì)硬著陸的擔(dān)憂，全球市場迅即進(jìn)入新一輪恐慌性大拋售。
劇烈動蕩下，上周五，歐洲主要股指集體低開低走，收盤時更觸及數(shù)月來低點(diǎn)。泛歐STOXX600指數(shù)上周五跳水2.73%，為一年多來最大單日跌幅。歐元區(qū)STOXX50藍(lán)籌股指數(shù)上周累跌4.82%，報4638.70點(diǎn)，創(chuàng)近六個月新低。
歐洲三大股指繼續(xù)回調(diào)。當(dāng)?shù)貢r間上周五，德國DAX 30指數(shù)收跌2.33%，上周累跌4.11%；法國CAC 40指數(shù)收跌1.61%，上周累跌3.54%；英國富時100指數(shù)收跌1.31%，上周累跌1.34%。
資金大出逃中，科技和銀行板塊失血最為嚴(yán)重。上周五，歐洲STOXX600科技指數(shù)單日暴跌6.05%，為2020 年10月以來的最大單日跌幅。歐洲銀行股也因?yàn)楣芍钙＼洝@利前景不明而被大幅拋售，上周STOXX 600銀行指數(shù)累計下跌7.78%，創(chuàng)下17個月以來最大單周跌幅。
愈發(fā)明顯的避險情緒，疊加全球央行降息走向高潮，推動黃金、債市行情一路走高。上周，黃金期貨價格連續(xù)三日上漲，周五一度沖至2522.50美元/盎司，創(chuàng)下歷史新高。債市方面，英國10年期國債價格飆升至2023年2月以來的最高水平。資管公司Generali Asset Management表示，特朗普的政策將增加美國債務(wù)負(fù)擔(dān)，對比之下更青睞歐洲國債。
板塊輪動持續(xù)，防守型資產(chǎn)受追捧
近期，估值回調(diào)依然是歐美市場的主基調(diào)。
一則，科技巨頭財報表現(xiàn)不佳，進(jìn)一步觸發(fā)恐慌性拋售。芯片巨頭英特爾公布Q2營收不增反降，全球大裁員15000人，8月1日當(dāng)天股價暴跌26%。同一天亞馬遜財報下調(diào)Q3業(yè)績指引，也觸發(fā)股價下跌 8.8%。
巨頭增長前景堪憂，全球芯片股幾乎全線崩潰。歐股上周五收盤時，STOXX 600指數(shù)科技板塊的31只成分股集體收跌，ASM國際跌12.63%，阿斯麥控股跌11.18%，BE半導(dǎo)體實(shí)業(yè)公司跌9.34%跌幅第四大，羅技跌7.65%，意法半導(dǎo)體跌5.77%，英飛凌跌5.05%跌幅第九大，一周內(nèi)科技板塊重挫超6%。
二則，全球最大經(jīng)濟(jì)體顯露的疲軟跡象、央行貨幣政策紛紛轉(zhuǎn)向，也讓金融等多個板塊遭受重?fù)簟Ｃ绹钚掳l(fā)布的7月制造業(yè)PMI跌至八個月低點(diǎn)、失業(yè)率升至近三年新高，疲軟的數(shù)據(jù)引發(fā)市場對美經(jīng)濟(jì)陷入衰退的擔(dān)憂，德意志銀行分析師Jim Reid上周五表示，風(fēng)險市場的基本面越來越不穩(wěn)定，美國新發(fā)布的低迷數(shù)據(jù)，加上科技公司財報大多悲觀，引發(fā)避險情緒。同時，英央行上周四宣布降息25個基點(diǎn)，影響銀行息差收入預(yù)期，因而消息一出富時350銀行指數(shù)當(dāng)日下挫6.1%，創(chuàng)2022年2月以來最大單日跌幅，富時藍(lán)籌100指數(shù)收跌1%。
板塊輪動還在繼續(xù)，但黯淡的經(jīng)濟(jì)增長前景終結(jié)了小盤股的熱潮，標(biāo)普英國小盤股指數(shù)上周四開始連跌兩日，累跌3.67%。
繼拋售大型科技股后，資金再從小盤股流向防御型股票。上周，STOXX 600房地產(chǎn)指數(shù)漲2.70%，醫(yī)療保健指數(shù)漲0.44%，食品及飲料指數(shù)漲0.31%，電信指數(shù)漲0.18%。一般而言，在大盤表現(xiàn)不佳時，投資者往往轉(zhuǎn)向公共事業(yè)、食品飲料、醫(yī)療保健、不動產(chǎn)等持續(xù)產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的非周期性股票。
摩根大通7月31日發(fā)布的月報指出，機(jī)構(gòu)對小盤股的持續(xù)走高保持謹(jǐn)慎。相反，他們將繼續(xù)關(guān)注更多元的區(qū)域風(fēng)險敞口。在英國和歐陸等地，可以發(fā)現(xiàn)更強(qiáng)勁的增長勢頭和更具吸引力的資產(chǎn)估值。此外，針對美國市場和政治風(fēng)險的一些分散投資，也能獲取一些額外回報。
而分析師看來，至少在這個夏天，全球資本市場的動蕩不安還會延續(xù)。惠譽(yù)解決方案旗下研究機(jī)構(gòu)BMI的全球國家風(fēng)險主管Cedric Chehab指出，人們沒有記住的一件事是，通常在7月至10月期間，股市波動性會出現(xiàn)季節(jié)性上升，特別是在美國和全球股市出現(xiàn)大幅反彈后，公司盈利情況好壞參半而估值很高，貨幣政策也依然偏向緊縮，因而這波拋售潮并非完全出乎意料。
英央行首降后，歐洲降息之路往何處去
此前，英央行在降息上一直表現(xiàn)出猶豫不決的姿態(tài)，但當(dāng)?shù)?月31日結(jié)束的議息會議上，英國貨幣政策委員會以5：4的多數(shù)票通過了將基準(zhǔn)利率降低25個基點(diǎn)至5%的議案。這是2020年3月以來英國央行的首次降息，此前英央行的利率一直維持在20年來的最高點(diǎn)。
英國央行行長貝利表示，通脹壓力的緩和已經(jīng)足以令央行在今天降息。
上海社科院世界經(jīng)濟(jì)研究所助理研究員姜云飛向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者分析，促成英央行此輪降息的主要原因，首先是英國的通脹率已經(jīng)回落至目標(biāo)區(qū)間，5月和6月的通脹率都降到了2%，符合英央行的政策目標(biāo)，其次是出于利差的考慮，歐央行在6月首次降息后，英央行一直沒有動作，英國的基準(zhǔn)利率顯著高于歐元區(qū)，所以英央行選擇降息縮小利差，緩解對英國經(jīng)濟(jì)的沖擊。
債市已對貨幣政策的轉(zhuǎn)向做出反應(yīng)。上周五，10年期英國國債收益率已跌至3.827%，近一年來大跌14.29%。2年期英國國債收益率上周跌幅更達(dá)到7.97%，近一年來跌幅達(dá)27.16%。相應(yīng)的，則是國債價格的一路上揚(yáng)。
顯然，避險需求、央行降息，推動資金從股市、匯市流向債券市場，姜云飛還補(bǔ)充道，工黨上臺執(zhí)政后，推行的財政政策明確要減少政府開支、降低政府債務(wù)，也是有利于英國國債的價格優(yōu)勢。
不過，議息會議后，貝利表示，不會向大家提供有關(guān)未來利率走勢的任何看法，但英央行需要確保通脹保持在較低水平，并注意不要降息太快或幅度太大。而票委5：4的票型也指向這是一次鷹派降息，謹(jǐn)慎、循序漸進(jìn)將成為下半年英央行行動的基調(diào)，這也預(yù)示英國國債收益率還會處于相對穩(wěn)定區(qū)間。
歐元區(qū)的復(fù)蘇前景和通脹狀況，則是市場的另一大關(guān)注焦點(diǎn)。
上周，歐盟統(tǒng)計局發(fā)布?xì)W元區(qū)二季度GDP初值，經(jīng)濟(jì)增長超乎市場預(yù)期，GDP環(huán)比增長0.3%，與年初保持相同速度，超出預(yù)期的0.2%，同比增長0.6%。四大經(jīng)濟(jì)體中，只有德國GDP環(huán)比收縮0.1%，經(jīng)濟(jì)萎縮風(fēng)險再度上升。
姜云飛表示，歐元區(qū)二季度之所以能實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長，很大程度和法國、意大利、西班牙等國的亮眼增長有關(guān)，盡管最大“火車頭”失速，但法國、西班牙、葡萄牙、匈牙利等國的二季度同比增速都超過1%，尤其南歐增長較快主要和當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有關(guān)，服務(wù)業(yè)、農(nóng)業(yè)占主導(dǎo)，歐元區(qū)高利率對這些產(chǎn)業(yè)的影響不如制造業(yè)嚴(yán)重。
盡管二季度數(shù)據(jù)部分打消歐元區(qū)陷入衰退的擔(dān)憂，但市場對于歐央行9月份降息25個基點(diǎn)的預(yù)期為“幾乎板上釘釘”。
一方面，凱投宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家Franziska Palmas表示，盡管歐元區(qū)Q2的增長好于預(yù)期，但近期調(diào)查數(shù)據(jù)的疲軟預(yù)示未來幾個月歐元區(qū)增速可能會放緩。
另一方面，姜云飛認(rèn)為通脹數(shù)據(jù)也在為進(jìn)一步降息鋪路。雖然七月CPI有所反彈，但通脹水平整體還是在回落，加之市場基本形成利率下調(diào)的預(yù)期，都是支撐歐央行繼續(xù)降息的利好因素。
本周，將會發(fā)布?xì)W元區(qū)6月零售銷售數(shù)據(jù)以及生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI），由此可以觀察區(qū)域消費(fèi)表現(xiàn)以及通脹走勢。
