證券時報網
陳澄
2024-08-07 21:49
近期，全球股市大幅震蕩，唯有債市持續(xù)走牛，在全球資本市場中展現出“穩(wěn)穩(wěn)的幸福”。
當地時間8月5日，美債收益率再度下行，10年期美國國債收益率跌破4%大關，報收3.78%，盤中一度觸及3.67%低點，30年期美債收益率也小幅下跌，報收4.08%，盤中一度跌至4%關口。在此之前，10年期、30年期美國國債收益率曾在今年一度達到4.69%的高點，已經下行了91個基點。
至此，美聯儲9月份降息預期已經逐步反應至債市，帶動美元債基金全線走高。但也有機構人士提示，本輪降息交易對資產的影響更為前置，投資者需要警惕降息落地的資金搶跑風險。
美元債基金全線走高
美元債基金方面，受美聯儲9月份降息預期逐步增強影響，美債收益率的下行曲線主要是在近一個月走陡，美元債基金的收益率也在近一個月明顯走高。
Wind數據顯示，當前市場上約有15只美元債基金（按不同份額分開計算），其中9只產品均在近一個月收獲了超2%的收益，工銀美元債A人民幣、大成全球美元債A人民幣、長信全球債券人民幣近一個月的收益率分別達到了4.38%、3.23%、3.14%。
在美元債走強的背后，是美國經濟衰退信號的不斷出現，以及美聯儲降息預期的持續(xù)加強。
經濟數據方面，美國7月ISM制造業(yè)PMI降至46.8，不及預期的49和6月的48.5，創(chuàng)8個月來新低。勞動力市場方面，7月美國新增非農就業(yè)增加11.4萬，顯著低于預期的增加17.5萬，7月美國失業(yè)率由4.1%升至4.3%，觸發(fā)薩姆規(guī)則。該理論認為，當失業(yè)率的3個月平均值比12個月低點高出0.5個百分點時，通常意味著經濟已經處于衰退狀態(tài)。
上周，美聯儲召開7月議息會議，延續(xù)了此前鮑威爾的鴿派表述，強調9月降息的較大可能性。最新利率期貨顯示，市場基本定價了9月開始降息，年內降息累計次數或達到3次以上。
與此同時，美國財政部三季度融資需求符合市場預期，減少了美債供給端的沖擊。7月29日，美國財政部最新宣布下調7月至9月的凈融資規(guī)模預期至7400億美元，較4月29日發(fā)布的預期8470億美元調降了1070億美元，同時預計10月至12月的第四季度將凈借款5650億美元，基本符合市場預期。
半年規(guī)模增長近170億元
美聯儲降息預期和美元債基金的走強，正在吸引各路資金布局。
Wind數據顯示，截至2024年二季度末，美元債基金總規(guī)模371.75億元，相比去年末的204.64億元增加了167.11億元，富國全球債券、南方亞洲美元債、鵬華全球中短債等多只美元債基金規(guī)模增長超20億元。
券商中國記者從業(yè)內了解到，今年以來，許多美債基金獲得了大量資金申購，以至于在近期，因為互認基金規(guī)定、外匯額度、規(guī)模控制等原因，多只美債基金宣布限制大額申購或暫停申購，向投資者“閉門謝客”。
例如，長信基金自8月5日起對長信全球債券（QDII）的大額申購（含定期定額投資）業(yè)務進行限制，即單日單個基金賬戶累計申購（含定期定額投資）長信全球債券（QDII）人民幣份額的金額不超過人民幣1千元、長信全球債券（QDII）美元份額的金額不超過100美元。
據券商中國記者統(tǒng)計，在上述79只美元債基金中，13只處于完全暫停申購的狀態(tài)，62只處于暫停大額申購的狀態(tài)，限購基金占比超九成。
而資金的涌入也正在推高場內美元債基金的溢價風險。8月6日，海富通基金公告，旗下海富通全球美元收益?zhèn)妥C券投資基金（LOF）人民幣份額二級市場交易價格大幅波動，且場內交易價格較基金份額凈值的溢價幅度較高。2024年8月1日，本基金基金份額凈值為0.9474元；截至2024年8月5日，本基金在二級市場的收盤價為1.052元，溢價率約11%，特此提示投資者關注二級市場交易價格溢價風險。
警惕資金搶跑風險
展望后市，摩根資產管理固定收益投資策略專家汪玥認為，今年全球經濟仍然大概率處于軟著陸的過程之中，基于此假設，今年債券投資的機會主要來源于票息收益，其次才是利率快速下行帶來的資本利得收益。
在利率債層面，汪玥傾向于在美國、歐洲、澳大利亞、日本等不同發(fā)達市場經濟體的利率久期之間做一些主動的調整，以尋找不同市場之間的相對價值機會。在信用債層面，可關注估值有一定吸引力的高質量投資級企業(yè)債（尤其是公用事業(yè)或銀行板塊），在整體信用風險可控的情況下，爭取獲取更高的票息收益。同時在降息預期下，未來還有機會把握利率下行帶來的資本利得收益的機會。
天弘基金國際業(yè)務部基金經理胡超認為，美債利率再大幅上行的風險較小，當前模式是長端震蕩下行，短端跟隨降息預期下行更多，曲線倒掛減輕逐漸陡峭化。10年期美債利率同之前判斷一致，已經逐漸震蕩下行至4%—4.5%區(qū)間下沿，在4%附近，后續(xù)如果美聯儲開啟降息，利率繼續(xù)下行方向較為確定。
“但是，金融市場根據預期運作，所以美債的價格并不是在美聯儲真正降息后才開始上漲，而是從市場預期美聯儲將要降息就開始上漲了，同理，美債行情的結束可能也會領先于美聯儲停止降息的那個時間點，投資者要警惕資金搶跑的風險。”也有機構人士提示道。
校對：廖勝超
