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8月30日，MSCI最新成分股調(diào)整將于收盤后生效。本次調(diào)整中， MSCI中國(guó)指數(shù)納入2只A股，分別為華能水電和勝宏科技；剔除55只A股、5只港股，集中在材料、金融等板塊。

根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，被動(dòng)型資金為減少指數(shù)追蹤誤差，通常會(huì)選在調(diào)整生效當(dāng)日調(diào)倉(cāng)，因此往往會(huì)看到權(quán)重變動(dòng)較大個(gè)股成交的“異常”放大。

拼多多、工商銀行權(quán)重增加

在本次調(diào)整后，MSCI中國(guó)指數(shù)的成分股數(shù)量從655只減少至597只，MSCI還同時(shí)調(diào)整了15家公司的自由流通因子，以及150家公司的納入股本數(shù)，這將會(huì)對(duì)成分股在指數(shù)內(nèi)權(quán)重產(chǎn)生變化。

中金公司測(cè)算，拼多多、工商銀行、華能水電、泡泡瑪特以及紫金礦業(yè)等的權(quán)重增加排名靠前，從0.7到0.2個(gè)百分點(diǎn)不等。相反，阿里巴巴-SW、騰訊控股、海吉亞醫(yī)療以及美團(tuán)-W等因攤薄或剔除影響，在指數(shù)中權(quán)重的下降最大，從0.2到0.05個(gè)百分點(diǎn)不等。

據(jù)了解，MSCI指數(shù)一年共調(diào)整4輪，其中2月、8月為定期季度調(diào)整，5月、11月為半年度調(diào)整。MSCI定期根據(jù)流動(dòng)性、自由流通市值、行業(yè)代表性等要素、輔以外資持股比例限制的考量，進(jìn)行指數(shù)的綜合檢討。其中8月的調(diào)整為定期季度調(diào)整，故調(diào)整幅度相對(duì)較小。

帶來(lái)被動(dòng)資金流入

MSCI指數(shù)調(diào)整常伴隨著被動(dòng)型外資對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的調(diào)倉(cāng)，其方向及規(guī)模或取決于中國(guó)資產(chǎn)在MSCI新興指數(shù)中的權(quán)重變化。根據(jù)指數(shù)調(diào)整的歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，被動(dòng)型資金為了盡可能的減少對(duì)于指數(shù)的追蹤誤差，通常會(huì)選在8月30日調(diào)整生效當(dāng)日調(diào)倉(cāng)。

華泰證券復(fù)盤往年調(diào)整發(fā)現(xiàn)，中國(guó)資產(chǎn)在MSCI新興指數(shù)中權(quán)重的提升，往往伴隨北向資金在生效日當(dāng)天大幅凈流入A股，如2019年5月-11月，MSCI對(duì)A股“三步走”納入擴(kuò)容周期中，生效日當(dāng)天北向資金平均凈流入A股127.6億元，其他年份同期平均凈流入27.0億元。統(tǒng)計(jì)歷次中國(guó)資產(chǎn)權(quán)重有所波動(dòng)的調(diào)整周期來(lái)看，北向資金傾向于在生效日當(dāng)天小幅流出，但長(zhǎng)期流向未受影響。

具體到股價(jià)影響上，中金公司稱，結(jié)果宣布后但在8月30日之前，也會(huì)有部分套利資金根據(jù)正式結(jié)果布局相應(yīng)個(gè)股，特別是那些此前市場(chǎng)未完全預(yù)測(cè)的意外結(jié)果。不過(guò)需要注意的是，雖然被動(dòng)資金在8月30日“必須”按照權(quán)重變化進(jìn)行調(diào)倉(cāng)，但這一期間的股價(jià)實(shí)際變動(dòng)卻未必與權(quán)重調(diào)整方向一致，反而會(huì)更多受到提前套利資金與被動(dòng)資金之間強(qiáng)弱對(duì)比影響，此前也不乏新納入或權(quán)重增加個(gè)股在8月30日股價(jià)下跌的情形。