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8月30日，在“耐心生態(tài)科創(chuàng)未來——2024股權(quán)投資創(chuàng)新會(huì)議”上，KKR集團(tuán)合伙人孫錚在以“關(guān)于中國私募股權(quán)并購市場的思考”為主題的演講中表示，中國私募股權(quán)并購正逢其時(shí)，中國并購交易市場有巨大發(fā)展?jié)摿ΑＭ逗髢r(jià)值創(chuàng)造是并購交易最重要的回報(bào)來源，投后管理團(tuán)隊(duì)在項(xiàng)目全生命周期都扮演著重要角色。

中國市場潛力巨大

孫錚表示，基于當(dāng)前IPO環(huán)境，未來控股收購的相關(guān)業(yè)務(wù)交易機(jī)會(huì)多多。隨著中國經(jīng)濟(jì)的逐步轉(zhuǎn)型，成長期私募股權(quán)項(xiàng)目將會(huì)減少，控股收購交易將逐漸成為主流。

中美市場對比來看，孫錚表示，2012年至2022年上半年，中國市場成長期投資總規(guī)模遠(yuǎn)大于并購交易，美國反之。他認(rèn)為，中國并購交易市場起步較晚，尚處于初步發(fā)展階段。大多數(shù)民營企業(yè)仍然由第一代企業(yè)家經(jīng)營，并且不斷尋求小股權(quán)融資以支持增長。另外，優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理人，尤其是可以操盤并購業(yè)務(wù)的專業(yè)人才數(shù)量有限。

孫錚認(rèn)為，中國并購交易市場有巨大發(fā)展?jié)摿ΑＤ壳胺e極因素持續(xù)展現(xiàn)：第一代企業(yè)家逐漸進(jìn)入退休年齡，面臨繼承人接班和企業(yè)后續(xù)發(fā)展問題，在目前IPO有不確定性的背景下，創(chuàng)始人出售企業(yè)控股權(quán)的意愿有所提升；跨國企業(yè)和一些國內(nèi)大企業(yè)，在大的宏觀環(huán)境下思考戰(zhàn)略取舍，可能會(huì)剝離部分業(yè)務(wù)；受過良好教育，有能力、有管理經(jīng)驗(yàn)和職業(yè)素養(yǎng)的經(jīng)理人數(shù)量持續(xù)增加。

關(guān)注投后價(jià)值創(chuàng)造

對于投后管理團(tuán)隊(duì)如何創(chuàng)造價(jià)值，以KKR投后管理團(tuán)隊(duì)為例，孫錚表示，團(tuán)隊(duì)為每家被投企業(yè)配備1-3位投后管理成員，通常提供12-18個(gè)月以上的支持服務(wù)；團(tuán)隊(duì)在投資后期參與盡職調(diào)查，專注于發(fā)現(xiàn)投資后亟待解決的運(yùn)營問題，并起草相應(yīng)的改善性計(jì)劃；通過管理層培訓(xùn)、協(xié)調(diào)行業(yè)專家經(jīng)驗(yàn)分享提升管理效率，實(shí)現(xiàn)持續(xù)性運(yùn)營改善；投后全周期參與制定、落實(shí)詳細(xì)的價(jià)值創(chuàng)造方案，包括產(chǎn)品創(chuàng)新、定價(jià)優(yōu)化、精準(zhǔn)營銷、供應(yīng)鏈優(yōu)化、成本管控、現(xiàn)金管理等方案；團(tuán)隊(duì)為被投企業(yè)制定完備、高效的激勵(lì)機(jī)制，保證員工與企業(yè)利益的高度一致性。

他表示，KKR投后管理的價(jià)值創(chuàng)造抓手主要體現(xiàn)在六方面：公司治理、人員優(yōu)化、企業(yè)發(fā)展、資本結(jié)構(gòu)調(diào)整、收入提升、成本管控。

孫錚認(rèn)為，投后管理團(tuán)隊(duì)在項(xiàng)目全生命周期都扮演著重要角色。投后管理團(tuán)隊(duì)從項(xiàng)目早期或盡職調(diào)查階段就參與投資流程，在投資后及時(shí)準(zhǔn)確發(fā)現(xiàn)公司的價(jià)值創(chuàng)造抓手，和管理層一起制定行動(dòng)方案，保持與企業(yè)的密切溝通并與管理層一起把行動(dòng)方案和公司戰(zhàn)略落實(shí)到位；而且投后管理團(tuán)隊(duì)不僅扮演“咨詢”的角色，也要為投資項(xiàng)目的最終收益負(fù)責(zé)。