證券時報網(wǎng)
潘玉蓉
2024-09-05 21:51
美聯(lián)儲降息周期臨近，全球資金瘋狂涌入東南亞市場以尋求新的增長點。數(shù)據(jù)顯示，東南亞股市自8月中旬以來飆升至新高。
上周東南亞主要股指大多延續(xù)上漲行情。印尼雅加達綜合指數(shù)（JKSE）上周累漲1.67%，報7670.73點；馬來西亞吉隆坡綜合指數(shù)上周累漲2.63%，報1678.8點；新加坡海峽指數(shù)周漲1.62%，報3442.93點；菲律賓馬尼拉指數(shù)報6897.54點，周內(nèi)跌0.93%；泰國SET指數(shù)周內(nèi)漲0.31%，報1359.07點；越南胡志明指數(shù)周跌0.11%，報1283.87點。
8月27日，野村證券在最新的亞洲市場策略報告中指出，現(xiàn)在是增持東南亞股票的時機，將馬來西亞、印尼股票市場的評級調(diào)升為“增持”。
中國社會科學院世界經(jīng)濟與政治研究所國際金融研究室助理研究員倪淑慧在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時表示，自從美聯(lián)儲將在9月進入降息周期的確定性越發(fā)增強，不僅東南亞股市大幅上漲，其他發(fā)達國家股市也呈現(xiàn)較快的上漲速度，當前外資持續(xù)流入東南亞股市，主要是因為該區(qū)域穩(wěn)健的經(jīng)濟增速和發(fā)展?jié)摿Α?/p>
亞太區(qū)域其他股市多數(shù)向好。日經(jīng)225指數(shù)實現(xiàn)連續(xù)第三周上漲，周內(nèi)漲幅為0.74%或283.48點，報38647.75點；韓國綜合指數(shù)周跌1.01%，報2674.45點；澳大利亞S&P/ASX200指數(shù)周漲0.85%，報8091.9點。
本周，亞太區(qū)市場可關注澳大利亞將于周三公布的第二季度GDP。
美聯(lián)儲降息預期，資金回流東南亞
繼美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾年會上表示調(diào)整貨幣政策的“時機已到”后，美國于上周五（8月30日）公布的一組關鍵通脹數(shù)據(jù)再給市場吃下“定心丸”。
具體數(shù)據(jù)顯示，美國7月個人消費支出（PCE）物價指數(shù)年率維持在2.5%，核心PCE物價指數(shù)年率也維持2.6%不變，市場原先預計會分別反彈至2.6%和2.7%。與此同時，支出和收入數(shù)據(jù)依然保持堅挺，7月個人支出環(huán)比增幅如期從0.3%加速至0.5%；收入月率超預期從0.2%升至0.3%；實際個人消費支出月率也意外升至0.4%。
降息預期高漲的背景下，資金紛紛涌進東南亞股市。印尼交易所數(shù)據(jù)顯示，截至8月27日，印尼股市連續(xù)第14天出現(xiàn)凈買盤。8月26日全球基金再凈買入6010萬美元該國股票。整個8月，印尼基準雅加達綜合指數(shù)每隔幾天就創(chuàng)下歷史新高。上周印尼股市繼續(xù)收高，其中基礎設施、農(nóng)業(yè)和基礎工業(yè)等上漲的板塊帶領股指走高。
除了印尼市場，馬來西亞和菲律賓股票的外資吸引力同樣正在增強。今年7月，外國投資者向馬來西亞債券市場注入了17.5億美元。截至目前，馬來西亞基準KLCI指數(shù)今年已上漲了12%以上，超過了摩根士丹利資本國際東南亞指數(shù)6%的漲幅。
倪淑慧認為，東南亞股市之所以受到外國投資者青睞，主要有以下幾個原因：“一是，該區(qū)域經(jīng)濟穩(wěn)步增長，以東南亞為代表的新興經(jīng)濟體是全球經(jīng)濟新的增長引擎，2024年第二季度，區(qū)域內(nèi)國家的越南、菲律賓、馬來西亞和印尼的經(jīng)濟增速分別為6.93%、6.29%、5.9%和5.05%；二是，人口結(jié)構(gòu)年輕，市場需求較大。東南亞地區(qū)的人口體量很大，隨著經(jīng)濟增長，政府對數(shù)字化經(jīng)濟的高額投資、移動設備的全面普及等，為東南亞市場搭建了龐大的市場體量基礎；再加上區(qū)域貿(mào)易一體化、政府寬松的財政政策和吸引外資政策等，這些都是外國投資者持續(xù)向該區(qū)域投資的重要原因。”
近期，野村證券業(yè)在研報中將馬來西亞、印尼股票市場的評級調(diào)升為“增持”。野村也列舉出看好這兩大股票市場的理由，對于馬來西亞股票市場，首先是該行看好馬來西亞的宏觀經(jīng)濟基本面；其次是區(qū)域性的供應鏈轉(zhuǎn)移，為馬來西亞帶來FDI增長，同時國際科技巨企也正投資在該國建設數(shù)據(jù)中心、人工智能基建等；第三，馬來西亞本地投資者將相當規(guī)模的資金投于本國股市；第四，馬來西亞股市目前海外投資者相對清倉，投資機構(gòu)潛在的資金流入將帶動交易額增長，同時當?shù)毓善惫乐狄廊缓侠怼ｑR來西亞股市目前的前瞻市盈率約14.1倍，低于2015年以來的PE均值15倍。第五，馬來西亞林吉特年初至今相對于美元升值5%，成為亞洲除日本以外最強勢的貨幣。
至于印尼市場，野村認為，首先在美聯(lián)儲降息確定性增加的背景下，印尼股票是追落后的標的之一；第二，印尼盾的弱勢有望因美國開啟降息周期而轉(zhuǎn)向，同時美國降息也將為印尼進入支持經(jīng)濟增長的降息周期提供了空間；第三，外匯升值將支持印尼本地消費行業(yè)，印尼央行降息也將促進國內(nèi)銀行流動性增強，降低融資成本；第四，隨著印尼將2025財年政府財政赤字率目標定為GDP的約2.5%，市場對印尼政府財政狀況的擔憂有所緩解；第五，估值方面，目前印尼股市整體前瞻市盈率為13.3倍，較2015年以來均值市盈率14.7倍低。
雖然東南亞股市備受看好，但有受訪專家認為，后續(xù)走勢仍存在不確定性。
倪淑慧預計，未來該區(qū)域股市動蕩的風險或會加劇。一方面，歷史經(jīng)驗上來看，在美聯(lián)儲降息周期中，美國多會發(fā)生經(jīng)濟衰退，這可能會對嚴重依賴外需的東南亞國家的經(jīng)濟帶來較大沖擊，而美國股市下行也可能會對東南亞股市帶來拖累；另一方面，即使美聯(lián)儲降息，當前美國利率仍處于較高區(qū)間，未來國際資本流動方向存在較大不確定性。
日韓股市仍被看好
近期，日韓股市也從8月初的劇烈波動后恢復升勢。日經(jīng)225指數(shù)連漲三周，而韓國綜合指數(shù)在連漲兩周后上周微跌1.01%。
渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕杰向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，日本央行的利率政策在逐步正常化，對股票而言是不利因素，而企業(yè)治理的結(jié)構(gòu)性改善在一定程度上能夠抵消其技術面減弱。
他進一步表示，盡管8月日本股票市場出現(xiàn)了極端波動，但他依然看好日本銀行股，并將波動歸因于日元套利交易的平倉，“我們看好日本銀行股基本面，因為在利率上升的推動下，日本各銀行公布了強勁的業(yè)績，盈利預期也有所上調(diào)。各銀行繼續(xù)沽售無利可圖的資產(chǎn)以提高盈利能力，再通脹的環(huán)境也支持公司利潤增長和貸款需求。但值得注意的是，若日本經(jīng)濟復蘇放緩將對日本股市構(gòu)成風險。”同時他表示，在亞洲地區(qū)，韓國股票是核心持倉，而人工智能主題將帶來助力。
東南亞貨幣走強
過去幾年，東南亞國家一直在努力應對全球通脹和美元走強。通貨膨脹拖累了國內(nèi)需求，本國貨幣疲軟又加重了以美元計價的債務負擔。當前，東南亞國家貨幣貶值的格局有所改變。自今年6 月下旬以來，東南亞貨幣兌美元的貶值幅度有所減少。
上周來看，馬來西亞林吉特兌美元一度上漲0.7%至4.343，創(chuàng)2023年2月中以來最高，截至上周五收報1美元兌4.32林吉特。泰銖和印尼盾同樣走高，上周泰銖兌美元上漲0.21%至34，上周印尼盾一度上漲1.1%至去年9月以來最高水平，截至上周五收盤報1美元兌15532印尼盾。
王昕杰表示，自今年6月底以來，東南亞貨幣兌美元的貶值幅度有所減少，其中馬來西亞林吉特、泰銖和印尼盾在近段時間以來一直跑贏大盤。這受到多種因素的影響，包括美國經(jīng)濟前景惡化和日本央行貨幣政策收緊引發(fā)的套利交易平倉以及隨后的流動性沖擊，美元指數(shù)普遍下跌約3.5%。由于通脹和加息幅度相對發(fā)達市場可控，東南亞區(qū)域貨幣可能沒有直接參與套利交易，從而避免了受到套利交易平倉的影響。東南亞地區(qū)的大額外幣存款數(shù)據(jù)顯示，在岸美元持倉較重，這導致區(qū)域貨幣兌美元上漲。
王昕杰認為，目前東南亞貨幣仍存在貶值的可能，進一步的平倉可能會緩和此類調(diào)整。展望后續(xù)東南亞貨幣兌美元匯率的走向，他認為，如果美聯(lián)儲在9月開始降息，東南亞貨幣可能會走向升值，且這一走勢持續(xù)至2025年。然而，市場已經(jīng)定價美聯(lián)儲到2025年年底將降息約210個基點，這可能會限制東南亞貨幣兌美元上行的空間。
