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美聯(lián)儲(chǔ)在為本月會(huì)議做準(zhǔn)備時(shí)，已經(jīng)關(guān)注到了勞動(dòng)力市場(chǎng)，就業(yè)健康狀況的評(píng)估將是委員會(huì)降息幅度的關(guān)鍵。周三的數(shù)據(jù)顯示，7月份的職位空缺降至三年半以來(lái)的最低水平，這讓外界進(jìn)一步提高了對(duì)50個(gè)基點(diǎn)降息的猜測(cè)。

隨著非農(nóng)報(bào)告公布在即，新一輪衰退恐慌是否將接踵而至？

就業(yè)市場(chǎng)再現(xiàn)疲軟跡象

華爾街預(yù)計(jì)，上月美國(guó)就業(yè)新增16.3萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，較7月有所增長(zhǎng)，失業(yè)率回落0.1個(gè)百分點(diǎn)至4.2%。

?本周市場(chǎng)波動(dòng)再次加劇，周一芝加哥期貨交易所恐慌指數(shù)VIX大漲超30%，重新回到20以上。美銀全球表示，標(biāo)普500指數(shù)期貨合約對(duì)美國(guó)就業(yè)報(bào)告的敏感度高于通脹數(shù)據(jù)。“就業(yè)報(bào)告現(xiàn)在是更大的波動(dòng)源。與擔(dān)心潛在的經(jīng)濟(jì)衰退相比，股市似乎對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年降息的前景更為興奮，這使本周股市面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)。”

美國(guó)勞工部周三公布的職位空缺和勞動(dòng)力流動(dòng)調(diào)查（JOLTS）報(bào)告顯示，7月末衡量勞動(dòng)力需求的職位空缺減少了23.7萬(wàn)至767.3萬(wàn)個(gè)，為2021年1月以來(lái)的最低水平。

這是勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟的另一個(gè)跡象。職位空缺已經(jīng)從2022年創(chuàng)紀(jì)錄的1200萬(wàn)穩(wěn)步下降，招聘的行業(yè)越來(lái)越少，工作也越來(lái)越難找到。稍早前咨商會(huì)也報(bào)告稱，本月表示工作越來(lái)越難找的消費(fèi)者比例升至2021年3月以來(lái)的最高水平。

好消息是，裁員率一直保持在歷史最低水平附近。由于美國(guó)長(zhǎng)期面臨勞動(dòng)力短缺，公司不愿裁員。不過(guò)為抑制通貨膨脹而實(shí)施的高利率正在產(chǎn)生影響，阻礙了企業(yè)進(jìn)一步招聘。近期發(fā)布的五份地區(qū)制造業(yè)報(bào)告中的8月份指數(shù)均顯示，工廠就業(yè)人數(shù)正在減少，服務(wù)供應(yīng)商的就業(yè)指標(biāo)也在回落。

^{▲美國(guó)員工離職率回到疫情前水平}

值得注意的是，此前一天公布的8月供應(yīng)管理協(xié)會(huì)（ISM）制造業(yè)指數(shù)表現(xiàn)不佳，連續(xù)五個(gè)月低于榮枯線。新一輪衰退擔(dān)憂再次引發(fā)了美股跳水，如今勞動(dòng)力市場(chǎng)松動(dòng)跡象，或再次印證了三季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的壓力。

在JOLTS報(bào)告發(fā)布后，投資者加大了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)本月大幅降息的押注。目前，市場(chǎng)預(yù)期降息50個(gè)基點(diǎn)的可能性，已經(jīng)和原本大熱的25個(gè)基點(diǎn)旗鼓相當(dāng)。

BK asset management宏觀策略師施羅斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，接下來(lái)焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向初請(qǐng)數(shù)據(jù)和至關(guān)重要的8月非農(nóng)報(bào)告，這將決定衰退恐慌是否卷土重來(lái)。“降息通常對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有利，但現(xiàn)在的情況需要警惕，因?yàn)檫@意味著經(jīng)濟(jì)狀況也許比實(shí)際情況更糟。”

美國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)到臨界點(diǎn)？

利率期貨合約顯示，交易員仍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)9月17日至18日的會(huì)議上降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性較高，但降息50個(gè)基點(diǎn)的概率攀升至約49%。

在上月舉行的杰克遜霍爾研討會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾發(fā)出迄今為止最明確的信息，即政策調(diào)整的時(shí)機(jī)已經(jīng)到來(lái)。在強(qiáng)調(diào)雙重職責(zé)并肯定通脹進(jìn)展后，避免就業(yè)市場(chǎng)進(jìn)一步降溫成為了推動(dòng)降息的催化劑。

轉(zhuǎn)折點(diǎn)可能正在臨近。里士滿聯(lián)儲(chǔ)主席巴爾金近日發(fā)表評(píng)論時(shí)表示，美國(guó)企業(yè)目前在就業(yè)決策中采取的“低雇傭、低解雇”的做法，不太可能持續(xù)下去，他表示，如果經(jīng)濟(jì)疲軟，企業(yè)可能會(huì)采取裁員來(lái)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。

蒙特利爾銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家瓜蒂耶里（Sal Guatieri）此前在接受第一財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在并沒(méi)有明確預(yù)設(shè)降息路徑，更愿意保留其選擇權(quán)，觀察經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以決定合適的貨幣政策。但目前的利率水平肯定也存在風(fēng)險(xiǎn)，挑戰(zhàn)是如何迅速?gòu)奈磥?lái)可能出現(xiàn)的數(shù)據(jù)波動(dòng)中迅速作出正確判斷并及時(shí)反應(yīng)，從而減少經(jīng)濟(jì)面臨的沖擊。

消費(fèi)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的支柱，而就業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)則是重要風(fēng)向標(biāo)。舊金山聯(lián)儲(chǔ)近日發(fā)布研究指出，消費(fèi)者支出對(duì)第二季度強(qiáng)于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度作出了重大貢獻(xiàn)，但其增長(zhǎng)率已經(jīng)放緩。在截至6月的三個(gè)月里，支出增長(zhǎng)平均為0.3%，為一年多來(lái)最慢的平均速度。

芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席古爾斯比表示，信用卡拖欠率的上升是他正在關(guān)注的因素之一，這可能是貨幣政策可能變得比應(yīng)有的更嚴(yán)格的跡象。

瑞穗8月份消費(fèi)者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，占美國(guó)家庭總支出22%的低收入消費(fèi)者仍在苦苦掙扎。對(duì)于收入較高的消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，裂縫也開(kāi)始顯現(xiàn)。瑞穗分析師鮑姆加特納（John Baumgartner）在給客戶的一份報(bào)告中寫(xiě)道：“一些跡象表明，到年底，支出可能會(huì)收緊（餐館、電子產(chǎn)品，甚至兒童/寵物護(hù)理），此外股市波動(dòng)（財(cái)富效應(yīng)）和選舉季節(jié)的不確定性（稅收政策等）可能會(huì)增加風(fēng)險(xiǎn)。”

大型零售商的最新財(cái)報(bào)觀點(diǎn)也如出一轍，包括沃爾瑪和塔吉特都報(bào)告稱，隨著儲(chǔ)蓄消耗殆盡，購(gòu)物者變得更加節(jié)儉。