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機(jī)構(gòu)指出，汽車行業(yè)技術(shù)變遷，結(jié)構(gòu)升級(jí)，海外擴(kuò)張仍處于高速變化中，中長(zhǎng)期角度汽車優(yōu)質(zhì)公司有望在新一輪的產(chǎn)業(yè)變遷中持續(xù)成長(zhǎng)向上，維持汽車行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。

核心邏輯

1.季節(jié)性增長(zhǎng)疊加基數(shù)效應(yīng)消化，汽車板塊迎來旺季沖刺期。季節(jié)性：汽車銷售呈季節(jié)性波動(dòng)，2月因春節(jié)影響銷量最低，4月次之，形成全年銷量的底部，而三、四季度則受益于年末促銷，銷量穩(wěn)步上升。基數(shù)效應(yīng)：2023年，政策推動(dòng)和價(jià)格戰(zhàn)導(dǎo)致乘用車市場(chǎng)呈現(xiàn)了逆季節(jié)性淡季不淡的趨勢(shì)，5至8月銷量分別多出理論值6.96萬、18.56萬、20.27萬、24.07萬輛。預(yù)計(jì)2024年8月將是高基數(shù)效應(yīng)下同比負(fù)增長(zhǎng)的峰值，隨后逐漸緩解。

2.多重催化明確，底部邊際修復(fù)趨勢(shì)開啟。多重因素前期調(diào)整到位：汽車終端價(jià)格戰(zhàn)激烈，消費(fèi)環(huán)境變化，主要原材料價(jià)格上漲，海運(yùn)、匯兌、地緣政治、推高海運(yùn)成本。整車與零部件估值下行：零部件及整車平均TTM-P分別降至21.58及26.14，消化過去三年高估值。展望后續(xù)，政策加碼上行：上半年以舊換新和汽車金融政策兜底并推動(dòng)乘用車市場(chǎng)回暖。下半年換新政策超預(yù)期，補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)提升8000—10000元。商乘機(jī)會(huì)顯現(xiàn)：乘用車方面，預(yù)期為下半年國(guó)內(nèi)乘用車市場(chǎng)帶來35萬—95萬輛增量，換購市場(chǎng)規(guī)模達(dá)600億—1800億元。商用車方面，預(yù)計(jì)拉動(dòng)重卡1.5萬—3.0萬輛的換購規(guī)模，以及拉動(dòng)2200—3200輛客車的更新規(guī)模。

3.內(nèi)需疊加出海共舞，國(guó)產(chǎn)替代疊加出海多市場(chǎng)大勢(shì)所趨。各價(jià)格帶國(guó)產(chǎn)化率迅速提升。當(dāng)前合資品牌占比從年初47.9%下行至8月最新36.3%，自主化率在“中、低、高”不同價(jià)格帶持續(xù)提高。各細(xì)分市場(chǎng)龍頭，國(guó)內(nèi)自主豪華品牌后續(xù)有望迎來滲透率提升機(jī)遇。出海建廠大勢(shì)所趨：2023年中國(guó)汽車實(shí)現(xiàn)出口522萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)56%。其中，共建“一帶一路”國(guó)家可觸達(dá)市場(chǎng)為390萬輛左右。雖近年地緣局勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)增加，但出口市場(chǎng)空間猶存，建議關(guān)注企業(yè)海外布局。商用車內(nèi)外共振：2024年H1重卡國(guó)內(nèi)批銷實(shí)現(xiàn)約35.7萬輛，客車行業(yè)表現(xiàn)出色，整體銷量達(dá)25.4萬輛。內(nèi)需激活疊加出海發(fā)力帶來結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，伴隨以舊換新補(bǔ)貼措施陸續(xù)到位，重卡有望得到季節(jié)性切換機(jī)遇。

利好個(gè)股

東莞證券建議關(guān)注：（1）新能源出口端表現(xiàn)亮眼的主機(jī)廠：比亞迪；（2）華為智選合作伙伴：長(zhǎng)安汽車；（3）華為汽車產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)商：保隆科技；（4）推進(jìn)產(chǎn)能出海，具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)零部件供應(yīng)商：銀輪股份、福耀玻璃、拓普集團(tuán)。

國(guó)海證券指出，中長(zhǎng)期看好：1）自主品牌崛起。推薦比亞迪、長(zhǎng)城汽車、長(zhǎng)安汽車、理想汽車、零跑汽車。2）華為系整車以及產(chǎn)業(yè)鏈。華為產(chǎn)業(yè)鏈推薦星宇股份、瑞鵠模具，華為系整車關(guān)注江淮汽車、北汽藍(lán)谷、賽力斯；3）高階智能化。整車推薦小鵬汽車，零部件推薦科博達(dá)、保隆科技、伯特利、德賽西威、均勝電子，關(guān)注經(jīng)緯恒潤(rùn)。4）國(guó)際化。推薦國(guó)際化發(fā)展優(yōu)質(zhì)零部件福耀玻璃、拓普集團(tuán)、銀輪股份、中鼎股份、新泉股份、愛柯迪等。

本文內(nèi)容精選自以下研報(bào)：

國(guó)海證券《2024年中報(bào)總結(jié)：2024年Q2汽車主要子板塊業(yè)績(jī)環(huán)比改善，看好汽車板塊Q3景氣度提升》

方正證券《汽車板塊2024H2策略報(bào)告：百舸爭(zhēng)流，趨勢(shì)可期》

東莞證券《汽車行業(yè)雙周報(bào)：以舊換新激發(fā)消費(fèi)潛力，汽車智能化發(fā)展持續(xù)推進(jìn)》

校對(duì)：陶謙