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全球市場(chǎng)風(fēng)云突變！

今日下午，日本股市突然跳水，日本東證指數(shù)跌幅快速達(dá)到1%以上。與此同時(shí)，韓國(guó)股市跌幅亦于午后加大，印度股指Nifty指數(shù)和Sensex指數(shù)均跌1%。預(yù)示著外圍需求的集運(yùn)指數(shù)歐線期貨主力合約亦再度暴跌超10%。值得一提的是，美元兌日元也出現(xiàn)明顯跳水行情。那么，究竟又發(fā)生了什么？

日本一位前官員今日表示，日本央行的升息步伐可能快于許多人目前的預(yù)期，該央行應(yīng)努力更好地傳達(dá)這些作為，以確保市場(chǎng)不會(huì)恐慌。隨后，日元加大升值，市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)心8月初的日元套息反轉(zhuǎn)是否卷土重來(lái)。

值得注意的是，最近的數(shù)據(jù)顯示，新的套利交易已重新開(kāi)始，杠桿對(duì)沖基金增加了日元期貨的空頭倉(cāng)位。與此同時(shí)，美元在貶值，日元在升值。這無(wú)疑會(huì)加大市場(chǎng)的波動(dòng)。另一個(gè)對(duì)日元套息交易較為敏感的數(shù)據(jù)是SOFR，最近也有抬頭的跡象。

跳水來(lái)襲

今日午后，美元兌日元突然大跳水，跌幅很快超過(guò)0.5%，日元匯率離8月5日的水平僅一步之遙。當(dāng)天，日元大漲1.62%，并引發(fā)了全球權(quán)益市場(chǎng)大跌。

隨著日元匯率再度轉(zhuǎn)強(qiáng)，日本股市也開(kāi)始跳水。早盤(pán)尚且走強(qiáng)的日經(jīng)225指數(shù)午后開(kāi)始快速跳水，東證指數(shù)跌幅更是快速達(dá)到了1%以上的水平，跟隨日本股市跳水的還有韓國(guó)股指。

引發(fā)這一波動(dòng)的主要原因可能是日本央行前官員渡邊徹的最新發(fā)聲，他是日本頂級(jí)抗通脹專(zhuān)家之一。據(jù)報(bào)道，渡邊徹今日表示，日本央行可能會(huì)比許多人目前預(yù)期的步伐更快進(jìn)行加息，日本央行應(yīng)該努力更好地傳達(dá)這些潛在的舉措，以確保市場(chǎng)不會(huì)陷入恐慌。“加息的速度可能比所有人預(yù)期的都要快。”他說(shuō)。“今年，日本央行還有兩次加息是絕對(duì)有可能的。”

此外，本周二，日本央行行長(zhǎng)植田和男向日本政府提交了文件，表示如果日本經(jīng)濟(jì)和物價(jià)表現(xiàn)符合央行的預(yù)期，日本央行將繼續(xù)加息。

另一方面，市場(chǎng)可能也在反映美國(guó)8月非農(nóng)數(shù)據(jù)。嘉盛集團(tuán)認(rèn)為，好于預(yù)期的就業(yè)報(bào)告將鞏固“軟著陸”和9月降息25個(gè)基點(diǎn)的前景，從而對(duì)美元形成利好，按部就班的降息節(jié)奏或許是美聯(lián)儲(chǔ)最希望看到的情形。反之，大幅遜于預(yù)期的數(shù)據(jù)或刺激衰退預(yù)期和50個(gè)基點(diǎn)降息的概率，從而利空美元和美股。截至目前，市場(chǎng)預(yù)計(jì)，美國(guó)8月新增16.4萬(wàn)就業(yè)人口，前值為11.4萬(wàn)，失業(yè)率從4.3%降至4.2%，時(shí)薪增速?gòu)?.6%升至3.7%。

套息交易再次擾動(dòng)？

那么，隨著日元的升值，套息交易是否會(huì)再次擾動(dòng)市場(chǎng)，并演繹出8月5日那樣的黑天鵝？從當(dāng)前的數(shù)據(jù)看，這種可能性并不小。

標(biāo)準(zhǔn)銀行G-10策略主管Steve Barrow表示：“套利交易平倉(cāng)確實(shí)對(duì)未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的樂(lè)觀看法構(gòu)成了嚴(yán)重威脅。”該策略師在周四的一份報(bào)告中寫(xiě)道，隨著日本利率和日元升值，數(shù)十年來(lái)從日本貿(mào)易和經(jīng)常賬戶盈余中回收的海外資產(chǎn)投資可能出現(xiàn)“逆轉(zhuǎn)”。日本央行而不是美聯(lián)儲(chǔ)，可能是“最重要的央行”，8月日元飆升和股市暴跌造成的“慘劇”或是“未來(lái)的預(yù)兆”。盡管美聯(lián)儲(chǔ)溫和、穩(wěn)定的降息舉措可能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較高的資產(chǎn)有利，但如果日本央行加息導(dǎo)致大量套利交易平倉(cāng)，美聯(lián)儲(chǔ)的利好可能會(huì)全被抵消。

AGF Investments貨幣策略師兼固定收益聯(lián)席主管Tom Nakamura表示，外匯動(dòng)態(tài)對(duì)美國(guó)股市產(chǎn)生更廣泛影響的情況并不常見(jiàn)，人們必須追溯到1997年亞洲金融危機(jī)才能找到相關(guān)的比較。日元套利交易的進(jìn)一步平倉(cāng)仍是一個(gè)非常大的跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，投資者對(duì)日本央行在未來(lái)一兩年內(nèi)的行動(dòng)有些擔(dān)憂。

盡管日本央行暗示下一次加息可能在10月，但日元套利交易仍然規(guī)模龐大、活躍且似乎在增加。最近的數(shù)據(jù)顯示，新的套利交易已重新開(kāi)始，杠桿對(duì)沖基金增加了日元期貨的空頭倉(cāng)位。

另一個(gè)觀察日元套息交易反轉(zhuǎn)的指標(biāo)SOFR，最近亦有抬頭跡象。

普信固定收益部門(mén)主管阿里夫·侯賽因最近警告稱(chēng)，在日本7月份加息引發(fā)日元套利交易劇烈逆轉(zhuǎn)之后，投資者“看到這一斷層的首次轉(zhuǎn)變，未來(lái)市場(chǎng)波動(dòng)還會(huì)加劇”。日本央行的鷹派立場(chǎng)和對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的擔(dān)憂在8月5日引發(fā)了對(duì)日元的狂熱需求，但投資者可能忽視了全球股市、貨幣和債券市場(chǎng)低迷的更深層根源。隨著世界第四大經(jīng)濟(jì)體的利率不斷上升，大量投資于海外的日本資金有可能被運(yùn)回國(guó)內(nèi)。“在某種程度上，日本債券收益率上升可能會(huì)吸引該國(guó)龐大的壽險(xiǎn)和養(yǎng)老金投資者從其他優(yōu)質(zhì)政府債券轉(zhuǎn)向日本政府債券。”阿里夫·侯賽因早在8月暴跌之前就對(duì)日元利率發(fā)出了警告。

Nakamura認(rèn)為，140是日元兌美元匯率的關(guān)鍵水平。日元逐步升值至130—135區(qū)間應(yīng)該是可以控制的。但如果這種情況在未來(lái)一兩個(gè)月內(nèi)發(fā)生，那就意味著麻煩。

校對(duì)：王錦程