券商中國
周樂
2024-09-13 23:02
【導(dǎo)讀】開放式基金23周年，總規(guī)模達(dá)27.65萬億元
產(chǎn)品數(shù)量突破1萬只
中國基金報記者李樹超
2001年9月，我國首只開放式基金“華安創(chuàng)新”正式成立。今年9月，開放式基金即將迎來成立23周年，目前開放式基金數(shù)量已突破1萬只，總規(guī)模達(dá)27.65萬億元，二十多年間誕生了20只“十倍基”。
總規(guī)模達(dá)27.65萬億元
是公募基金市場最主流產(chǎn)品類型
所謂開放式基金是指基金份額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時間和場所進(jìn)行申購和贖回的一種基金運(yùn)作方式。
在公募基金行業(yè)誕生初期，1998年3月成立的基金開元、基金金泰都是傳統(tǒng)封閉式基金。三年后，2001年9月第一只開放式基金華安創(chuàng)新成立，此后，開放式基金的運(yùn)作模式逐步拓展到股票型基金、債券型基金、貨幣型基金等多種產(chǎn)品類型，開啟了開放式基金大繁榮、大發(fā)展的新征程。
中國證券投資基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2024年7月底，國內(nèi)開放式基金數(shù)量達(dá)10742只，合計規(guī)模達(dá)27.65萬億元，占比88%，開放式基金已然成為我國公募基金的主流產(chǎn)品類型。
宏利基金表示，與封閉式基金相比，開放式基金流動性良好，投資者可以根據(jù)資金需求提出贖回基金份額的申請，滿足流動性需求。開放式基金投資門檻較低，對于中小投資者較為友好。
在宏利基金看來，開放式基金給公募基金行業(yè)帶來產(chǎn)品層面的創(chuàng)新，各類細(xì)分投資類型產(chǎn)品相繼推出，既豐富了我國公募基金產(chǎn)品線，又推動了法律法規(guī)的完善。同時，開放式基金作為普惠金融的代表，成為中小投資者理財?shù)闹匾ぞ摺Ｗ詈螅_放式基金作為典型的組合投資者、長期投資者及價值投資者，在引導(dǎo)社會資金支持實體經(jīng)濟(jì)方面發(fā)揮了積極作用。
濟(jì)安金信基金評價中心主任王鐵牛也表示，開放式基金最大的優(yōu)勢是在于流動性方面，可以使投資者根據(jù)資金需求和市場情況，隨時進(jìn)行配置和組合調(diào)整。另一方面，開放式基金為廣大投資者提供了普惠金融的理財服務(wù)，同時也為養(yǎng)老金、銀行理財、保險資管等機(jī)構(gòu)投資者提供了投資產(chǎn)品和專業(yè)投資服務(wù)。
“開放式基金的成立，推動了行業(yè)快速發(fā)展，開放式基金也迅速取代了封閉式基金，成為市場的主流品種。”王鐵牛稱。
盈米基金研究院權(quán)益研究員聶涵也認(rèn)為，開放式基金流動性好，申購贖回便捷，適合普及到更多投資者，更加體現(xiàn)公募基金普惠性質(zhì)，幫助公募基金產(chǎn)品普及到更廣泛的人群。也有利于促進(jìn)行業(yè)產(chǎn)品類型豐富，行業(yè)管理規(guī)模壯大。
對于資本市場而言，聶涵進(jìn)一步表示，開放式基金已經(jīng)成為最主流的基金品種，隨著產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)壯大，已經(jīng)成為資本市場的重要資金來源，對資本市場價格發(fā)現(xiàn)、支持實體經(jīng)濟(jì)都發(fā)揮了非常重要的作用，開放式基金也是普通投資者間接參與資本市場投資，分享上市公司經(jīng)營成果的重要手段。
客觀審視自由申贖機(jī)制
對基金管理人形成正向激勵機(jī)制
在大資管領(lǐng)域里，開放式基金直接面對最廣大的投資群體，也面臨最直接的挑戰(zhàn)，投資者可以很快“用腳投票”來選擇開放式基金。
北京一家大型基金公司表示，越是開放充分、競爭激烈的行業(yè)，進(jìn)步就越快。為此需要客觀審視開放式基金這種自由申贖的機(jī)制。
該基金公司分析，一方面，開放式基金的較高資金進(jìn)出靈活性，相應(yīng)地對基金管理人的投資管理能力提出了更高的要求，倒逼基金公司加強(qiáng)自身投研實力建設(shè)，化壓力為動力，立足客戶需求做好基金業(yè)績，力爭持續(xù)贏得投資者青睞；另一方面，在市場優(yōu)勝劣汰中，有利于推動行業(yè)良性競爭，實現(xiàn)資本市場高質(zhì)量發(fā)展。
但該機(jī)構(gòu)也提到，如果因為市場短期波動而頻繁申贖，造成規(guī)模大幅變化的話，可能會增加投資者的操作成本，也不利于基金管理。因此，近年來基金公司紛紛加大了投資者教育力度，引導(dǎo)理性投資、價值投資和長期投資，提升投資行為的穩(wěn)定性。
聶涵也認(rèn)為，開放式基金的運(yùn)作機(jī)制，對基金管理人形成了一種正向激勵機(jī)制：業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)秀的管理人得到規(guī)模的持續(xù)提升，業(yè)績不佳的管理人面臨贖回壓力。這種持續(xù)的正向激勵機(jī)制，也將促進(jìn)公募基金持續(xù)提升管理能力。
但聶涵也坦言，開放式基金較好的流動性也出現(xiàn)了一些問題和挑戰(zhàn)，比如投資者的申贖行為給組合帶來流動性要求，負(fù)債端的不穩(wěn)定對投資組合產(chǎn)生負(fù)面影響，進(jìn)而影響投資業(yè)績。另外，投資者可能出現(xiàn)“追漲殺跌”的情況，甚至短期投資行為，造成一定程度上“基金賺錢，基民不賺錢”的困局。
王鐵牛也總結(jié)道，開放式基金自由申贖機(jī)制，對基金管理人既是壓力又是動力。壓力方面就是基金管理人在面對市場波動導(dǎo)致短期資金流動時，需要在資產(chǎn)配置和風(fēng)險管理方面有更高的水平。而動力方面，需要持續(xù)加強(qiáng)投研體系建設(shè)，優(yōu)化考評機(jī)制，提升投資者教育，培育長期投資和價值投資理念，促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
誕生20只“十倍基”
從投資業(yè)績來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月6日，首批成立的三只開放式基金華安創(chuàng)新、南方穩(wěn)健成長、華夏成長，成立以來年化回報分別為6.4%、8.38%、7%。
自開放式基金誕生以來，出現(xiàn)了華夏大盤精選A這樣大賺24倍的基金，嘉實增長、興全趨勢投資、宏利周期等20只“十倍基”，這些基金年化回報都超過10%，成為公募基金的優(yōu)秀代表。
宏利基金對此表示，在過去23年中，開放式基金的整體收益率顯著跑贏銀行定期存款，涌現(xiàn)出一批較高業(yè)績收益的優(yōu)秀基金。開放式基金用投資業(yè)績證明了在中國資本市場中“價值投資、長期投資”的理念和投資方式，能為投資人帶來相對較高的投資回報。
該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，開放式基金每日開放申購贖回的機(jī)制，使投資者可以隨時贖回業(yè)績持續(xù)不佳的產(chǎn)品，這種機(jī)制會倒逼管理人做好業(yè)績，不斷提升投資管理能力。
“風(fēng)物長宜放眼量”，上述北京大型基金公司也表示，投資者應(yīng)以更長期的視角審視基金的投資價值。與此同時，作為管理人，基金公司要不斷加強(qiáng)投研內(nèi)功建設(shè)，立足投資者長期利益與短期需求，基于客戶精細(xì)化投資需求提供綜合解決方案。
聶涵分析道，開放式基金長期賺錢效應(yīng)的基礎(chǔ)是過去二十多年我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展、資本市場持續(xù)壯大的時代機(jī)遇，公募基金作為專業(yè)投資管理人，通過主動管理為投資者實現(xiàn)了超額回報，這個長期賺錢效應(yīng)是公募基金一直倡導(dǎo)的長期投資、價值投資理念的最直接體現(xiàn)。
王鐵牛也表示，一批開放式基金在長期投資中取得較為優(yōu)秀的年化收益，證明公募基金在權(quán)益投研能力、行業(yè)配置、風(fēng)險管理等方面擁有較高的水平。未來，要更多考量基金投資者的實際收益、持有體驗和獲得感，更好解決“基金賺錢，基民不賺錢”等問題。
規(guī)模占比超八成
開放式基金仍將是主流產(chǎn)品
中國基金報記者 張玲
開放式基金成立二十三年以來，數(shù)量和規(guī)模均實現(xiàn)了穩(wěn)健的增長。不過近年來，在基金公司不斷布局下，封閉式基金也實現(xiàn)了穩(wěn)步擴(kuò)容，規(guī)模占比一度增至13%，對開放式基金發(fā)展形成一定挑戰(zhàn)。
多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，封閉式基金和開放式基金各有利弊，相互之間不是非此即彼的關(guān)系。近年來隨著投資者風(fēng)險偏好的變化，兩類產(chǎn)品的規(guī)模占比出現(xiàn)了波動。但綜合來看，開放式基金占比維持在八成以上，未來仍將是市場主流產(chǎn)品。
增幅達(dá)130%
近年來封閉式基金規(guī)模擴(kuò)容明顯
近年來，隨著基金公司不斷布局定期開放式基金、持有期基金，封閉式基金規(guī)模增長也較為明顯。
根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會已披露的數(shù)據(jù)，2020年1月末，市場上封閉式基金共有874只，合計規(guī)模約1.67萬億元；同年8月，封閉式基金數(shù)量突破千只大關(guān)，規(guī)模超過2.2萬億元。截至今年7月末，市場上封閉式基金數(shù)量為1352只，合計規(guī)模達(dá)3.84萬億元；與2020年1月末相比，增幅分別為55%、130%。
“近年來，封閉式基金的規(guī)模持續(xù)增長，資金持續(xù)凈流入，整體呈現(xiàn)出和開放式基金同步發(fā)展的態(tài)勢。”晨星（中國）基金研究中心高級分析師李一鳴表示。
而從規(guī)模占比情況來看，2020年1月末，封閉式基金規(guī)模占比為10.76%；此后逐年攀升，至2023年末增至13.78%。不過今年以來又出現(xiàn)下降，截至7月末，占比降至12.2%。
對此，北京一家大型基金公司直言，封閉式基金規(guī)模占比變化的背后，折射出投資者風(fēng)險偏好的變遷。定開基金和持有期基金只是給投資者在申贖上設(shè)置了特定的條件，產(chǎn)品在持有期和封閉期內(nèi)的表現(xiàn)，同樣受到宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、企業(yè)盈利、市場交易行為，以及基金經(jīng)理本身的投資能力與市場周期等因素的影響。當(dāng)鎖定期結(jié)束后，如果產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)不如預(yù)期，這些基金也將遭遇投資者“用腳投票”。
“公募管理人為產(chǎn)品采取封閉期設(shè)計的初衷，是避免投資者追漲殺跌的短期投資行為，相對穩(wěn)定的規(guī)模也更有利于產(chǎn)品的投資。”宏利基金表示，當(dāng)前市場震蕩下，給實際投資帶來了較大的難度，部分封閉式基金由于業(yè)績欠佳，造成整體規(guī)模占比出現(xiàn)波動。不過，相較于中國資本市場30多年的跨度，短期波動影響較小，從更長的周期來看，封閉式基金仍有較穩(wěn)健的業(yè)績表現(xiàn)和較好的配置價值。
“此外，從產(chǎn)品設(shè)計的角度來看，未來封閉期的產(chǎn)品可以考慮在贖回方式、費率設(shè)置等方面做創(chuàng)新嘗試。”宏利基金稱。
開放式基金仍是主流產(chǎn)品
投資者可按需選擇
盡管封閉式基金規(guī)模占比出現(xiàn)波動，但在監(jiān)管倡導(dǎo)以及基金公司布局下，近年來新發(fā)持有期基金越來越多，對開放式基金的發(fā)展也形成了一定的挑戰(zhàn)。
Wind數(shù)據(jù)顯示，繼去年市場發(fā)行了332只持有期基金后；截至9月6日，今年以來新發(fā)持有期基金數(shù)超150只，合并發(fā)行份額超1500億份，占總比逼近20%。
同時，截至今年7月末，開放式基金規(guī)模占比達(dá)87.8%；盡管相較于2023年末出現(xiàn)提升，但與2020年1月末的89.24%相比，減少超1.4個百分點。
談及后續(xù)持有期基金是否會對開放式基金形成替代效應(yīng)，受訪機(jī)構(gòu)和人士普遍認(rèn)為，二者各有優(yōu)缺點，滿足了投資者不同的投資需求，且未來開放式基金仍將是市場主流。
濟(jì)安金信基金評價中心主任王鐵牛表示，持有期基金主要特點是申購靈活、贖回受限，適合長期投資。“這類產(chǎn)品主要是為了鼓勵投資者進(jìn)行長期投資，通過鎖定持有期限，減少投資者短線交易或頻繁交易。”
“持有期基金在近三年受到了市場和投資者持續(xù)關(guān)注。不過，由于市場震蕩等原因，持有期基金和普通開放式基金相比，沒有體現(xiàn)出明顯的優(yōu)勢。”王鐵牛指出，基金產(chǎn)品的收益最終還是取決于整體的市場情況，以及基金經(jīng)理的投資能力、投資流程執(zhí)行力等。
前述基金公司也表示，持有期基金的推出，更多是為了平衡資金流動性和短期波動風(fēng)險，設(shè)立初衷是為了幫投資者“管住手”，減少追漲殺跌行為；對于基金經(jīng)理而言，持有期能夠維持相對穩(wěn)定的基金規(guī)模，方便基金經(jīng)理從更長線的維度進(jìn)行投資布局。
“持有期基金和開放式基金并不是非此即彼的關(guān)系，大概率不能替代開放式基金。”該公司強(qiáng)調(diào)，從某種程度上看，存在即合理。兩類產(chǎn)品各自優(yōu)勢和特性不同，與投資者的適配度也不一樣，因此未來都有一定的發(fā)展空間。
“開放式基金和持有期基金在投資策略、風(fēng)險收益特征等方面都可能有區(qū)別，以滿足不同投資者的偏好和需求。”盈米基金研究院權(quán)益研究員聶涵也認(rèn)為，兩者更多是互補(bǔ)和協(xié)同的關(guān)系，開放式基金具備的流動性優(yōu)勢也是持有期基金無法替代的。
李一鳴稱，持有期基金的優(yōu)勢在于引導(dǎo)投資者減少交易，鎖定機(jī)制能夠幫助投資者培養(yǎng)長期投資習(xí)慣，有利于提高投資者回報。但持有期基金的劣勢也很明顯，如萬一投資者有緊急資金需求時就會很麻煩。所以整體來看，持有期基金和開放式基金各有利弊，投資者可以各取所需。
“從海外成熟市場的經(jīng)驗來看，市場主流產(chǎn)品仍然是開放式基金為主。”李一鳴認(rèn)為，除非持有期基金有著費率或者策略等其他優(yōu)勢，投資理念成熟的投資者一般可自主把控基金的持有期，并不需要持有期基金來強(qiáng)制鎖定投資期。
流動性與長期價值融合
開放式基金助力構(gòu)建“長錢長投”生態(tài)機(jī)制
中國基金報記者 曹雯璟
伴隨著中國資本市場的不斷開放和持續(xù)改革，中國的公募基金運(yùn)作方式也持續(xù)進(jìn)行著創(chuàng)新和變革。從最早的老封基到開放式基金，再從開放式基金到定開基金、持有型基金，公募基金通過產(chǎn)品運(yùn)作模式創(chuàng)新，承載了提升產(chǎn)品流動性、提升長期收益、培育耐心資本、踐行長期投資等歷史性使命。
多位業(yè)內(nèi)人士表示，中國公募基金運(yùn)作模式的歷史性變遷是有傳承性的，運(yùn)作模式的創(chuàng)新也是在前期模式的基礎(chǔ)上不斷變革、演化而來的。未來，公募產(chǎn)品可能仍將圍繞運(yùn)作模式、收費機(jī)制、業(yè)務(wù)模式等各方面展開創(chuàng)新突破。
此外，他們提到，開放式基金高流動性的特點與培育壯大中長期資金并不相悖。通過持續(xù)的投資者教育，讓投資者理解和接受正確的投資理念，開放式基金同樣可以成為中長期資金的中堅力量。
新時代浪潮下
未來公募基金創(chuàng)新將呈現(xiàn)多樣性
對于公募基金在運(yùn)作模式從開放式基金到定開基金、持有型基金的發(fā)展變化，濟(jì)安金信基金評價中心主任王鐵牛表示，一方面，通過運(yùn)作模式創(chuàng)新更好地滿足投資者多層次的投資需求；另一方面，也體現(xiàn)了政策導(dǎo)向上，為培育長期投資和價值投資的市場生態(tài)，支持“長錢長投”做出的努力。另外，未來公募基金創(chuàng)新發(fā)展還體現(xiàn)在FOF、REITs等產(chǎn)品多樣化、金融科技賦能投研過程，以及基金費率結(jié)構(gòu)優(yōu)化等多個方面，目的都是為了更好地推動整個基金行業(yè)的可持續(xù)和高質(zhì)量發(fā)展。
宏利基金指出，傳統(tǒng)封閉式基金雖然短期有一定波動，但在規(guī)模穩(wěn)定的條件下，基金公司更能夠做到價值投資，力爭為基金持有人帶來持續(xù)的收益。其規(guī)模相對穩(wěn)定的特點能避免投資者追漲殺跌、短期非理性投資的行為，這也為定開基金、持有型基金的出現(xiàn)提供了重要借鑒。
讓投資者有獲得感是公募行業(yè)的重要使命。新的時代背景下，資本市場不斷走向成熟與完善，也對公募行業(yè)提出了全新要求。宏利基金建議，好的基金產(chǎn)品創(chuàng)新，首先以滿足投資者需求為導(dǎo)向。其次，基金公司要牢牢把握好產(chǎn)品質(zhì)量，只有控制好投資風(fēng)險、做出長期業(yè)績才能獲得投資者的支持。關(guān)于產(chǎn)品創(chuàng)新模式，在投資范圍上，可以嘗試覆蓋多樣創(chuàng)新資產(chǎn)類別，從源頭提升產(chǎn)品亮點特色；投資策略上，可以通過更多元化的策略，提升產(chǎn)品競爭力和滿足投資者多元化投資需求；此外，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上可以對收費結(jié)構(gòu)、運(yùn)作模式、贖回方式等做創(chuàng)新。
“公募基金運(yùn)作模式的變遷反映了公募基金行業(yè)不斷去適應(yīng)和滿足投資者需求所做出的努力，同時也是公募基金行業(yè)去承擔(dān)和履行相應(yīng)的社會發(fā)展責(zé)任，為建設(shè)現(xiàn)代金融體系添磚加瓦。”晨星（中國）基金研究中心高級分析師李一鳴指出，公募基金行業(yè)未來的發(fā)展仍然是機(jī)遇和困難并存，面對內(nèi)部和外部的各種不確定性，堅持做好投資和服務(wù)好投資者的初心，是公募基金行業(yè)所能把握的最大確定性。
樹立正確投資觀
開放式基金亦可成為中長期資金“中堅力量”
近年來，隨著市場震蕩加劇，不少績優(yōu)基金產(chǎn)品都曾出現(xiàn)70%左右的回撤。如何在開放式基金中做好長期投資和價值投資；如何幫助投資者獲取更好的投資體驗；具有“高流動性”、隨時申贖的開放式基金，是否會與培育和壯大中長期資金相悖等問題一一擺在機(jī)構(gòu)投資者面前。
多位業(yè)內(nèi)人士表示，發(fā)展開放式基金與培育和壯大中長期資金并不相悖，反而有助于構(gòu)建“長錢長投”的生態(tài)機(jī)制。盈米基金研究院權(quán)益研究員聶涵指出，開放式基金滿足了投資者對于資產(chǎn)配置流動性的需求，為投資者提供了一種相對靈活的配置選擇。開放式基金對于長期和價值投資同樣也有積極幫助，一個典型的例子是投資者可以通過長期定投的策略買入開放式基金，實現(xiàn)降低投資風(fēng)險和積累長期回報的效果。
“近年來，權(quán)益基金出現(xiàn)的下跌主要跟隨A股市場整體下行，除此以外，部分績優(yōu)基金的業(yè)績波動高于市場是由于其投資策略特點，例如投資風(fēng)格更偏成長或者組合集中度比較高，都有可能是導(dǎo)致基金業(yè)績表現(xiàn)不佳的原因。”李一鳴認(rèn)為，開放式基金要做好投資，首先是基金經(jīng)理要找到有效的且適合自身的投資策略，并在實際投資中不斷打磨和完善投資策略，堅持執(zhí)行，才能給投資者帶來長期良好的回報。基金公司也要建立與基金經(jīng)理投資理念相匹配的考核機(jī)制和研究團(tuán)隊，這也是做好基金投資不可或缺的一環(huán)。
為了幫助投資者在開放式基金中做好長期投資和價值投資，并獲得更好的投資體驗，聶涵建議，第一，持續(xù)進(jìn)行投資者教育，推行長期投資理念，幫助投資者避免因為短期波動而進(jìn)行沖動交易，以及減少交易的損耗；第二，以買方視角提供專業(yè)的投顧服務(wù)，根據(jù)投資者的風(fēng)險承受能力、投資目標(biāo)制定更加合理的資金配置方案，解決“基金賺錢，基民不賺錢”的問題；第三，產(chǎn)品運(yùn)作中更加注重風(fēng)險管理和產(chǎn)品波動控制，除了基金持有期間的收益外，也要更多關(guān)注持有人的持有體驗；第四，更加注重長期考核，避免為了追逐短期排名和管理規(guī)模而進(jìn)行短期投資，強(qiáng)調(diào)踐行長期價值投資。
王鐵牛認(rèn)為，未來開放式基金在宣傳、發(fā)行、投資上，需要更好地實踐“逆周期布局”的理念。例如在市場低迷的時候，更要注重權(quán)益基金的布局和推廣。同時在市場對某些行業(yè)主題基金熱度較高的時候，也不宜過多地宣傳和銷售相關(guān)基金。實踐證明，在市場相對熱點和高位買入的基金產(chǎn)品往往后續(xù)給投資者帶來了更大的損失。
“公募基金管理人、銷售渠道等行業(yè)主體，不能過多關(guān)注規(guī)模和銷售量等指標(biāo)，更要把投資者獲得感，行業(yè)的功能性放在更重要的位置；在重視基金發(fā)行的同時，更要重視基金持續(xù)運(yùn)營；要更好地踐行價值投資、長期投資的理念，這些都是行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的需要重點關(guān)注的方面。”王鐵牛談道。
“當(dāng)前公募基金正在積極行動來幫助投資者提升投資體驗。”北京一家大型基金公司表示，首先，行業(yè)正全面優(yōu)化費率改革，讓利投資者，持續(xù)推動高質(zhì)量發(fā)展。其次，進(jìn)一步加大投研體系建設(shè)投入，同時更加注重較長期限的業(yè)績考核，扭轉(zhuǎn)短期考核可能導(dǎo)致的投資行為扭曲，同時要加強(qiáng)內(nèi)部管理與風(fēng)控建設(shè)，避免出現(xiàn)過度集中化的“押賽道”式投資。此外加大投資者教育的深度和廣度，探索更加多元的投教形式倡導(dǎo)理性投資。
編輯：小茉
審核：木魚
