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作為浦江創(chuàng)新論壇的重要組成部分，9月8日，WeStart全球創(chuàng)業(yè)投資大會正式開幕，搭建為項(xiàng)目“找”資本，為資本“找”項(xiàng)目的國際化創(chuàng)投服務(wù)平臺。在當(dāng)天召開的主論壇上，上海新金融研究院理事長屠光紹、上交所副總經(jīng)理王紅、上海國投公司總裁戴敏敏、中金資本董事長單俊葆和君聯(lián)資本總裁李家慶等就當(dāng)前科技創(chuàng)業(yè)投資現(xiàn)狀和趨勢重磅發(fā)聲。

上海新金融研究院理事長屠光紹：我國應(yīng)促進(jìn)投貸聯(lián)動加快發(fā)展

上海新金融研究院理事長屠光紹表示，我國融資結(jié)構(gòu)以間接融資為主，歷年股權(quán)投資總規(guī)模小于當(dāng)年新增人民幣貸款總量，以2022年為例，當(dāng)年股權(quán)投資總金額占新增人民幣貸款總量的6.14%。

“從PE投資久期與科創(chuàng)企業(yè)的成長期對比看，我國短期資金較多但長期資金資本較少。”屠光紹表示，“中國私募投資的投資周期普遍短于美國等發(fā)達(dá)國家，美國私募股權(quán)基金合同期通常在10到12年，而國內(nèi)私募股權(quán)基金合同期限長的7到8年，短的只有3到5年。”

“從資金來源看，國有資本正成為私募股權(quán)投資市場人民幣基金最主要的出資方。”屠光紹說。

從PE投資資金的進(jìn)入與退出平衡來看，PE具有流動性需求但退出卻不順暢。屠光紹透露，2006年到2023年，中國科技行業(yè)共發(fā)生投資事件24.16萬起，退出事件總數(shù)2.97萬起，退出事件占投資事件的比例為12.3%；科技行業(yè)投資總金額12.26萬億元，退出總金額9.33萬億元，退出金額占投資金額的76.1%。

“科創(chuàng)投資總體不足情況下，還存在‘資本扎堆’現(xiàn)象。”屠光紹表示，短期內(nèi)大量資金跟風(fēng)涌入特定行業(yè)賽道，形成估值泡沫，導(dǎo)致資源利用效率不高。

屠光紹建議，未來我國應(yīng)促進(jìn)投貸聯(lián)動加快發(fā)展，具體包括發(fā)力發(fā)展股權(quán)投資特別是風(fēng)險(xiǎn)投資、健全投貸聯(lián)動模式和機(jī)制；推動商業(yè)銀行經(jīng)營有序轉(zhuǎn)型、優(yōu)化投貸聯(lián)動的發(fā)展生態(tài)等。

上交所副總經(jīng)理王紅：發(fā)揮科創(chuàng)板紐帶作用 不斷優(yōu)化創(chuàng)投生態(tài)

上交所副總經(jīng)理王紅表示，將進(jìn)一步發(fā)揮科創(chuàng)板紐帶作用，做好科技金融大文章，不斷優(yōu)化創(chuàng)投生態(tài)，包括繼續(xù)發(fā)揮科創(chuàng)板試驗(yàn)田功能作用，促進(jìn)創(chuàng)新資本高效循環(huán)；加強(qiáng)全鏈條監(jiān)管，創(chuàng)新更加公平、更有活力的市場環(huán)境；深化系統(tǒng)化改革、立體化服務(wù)，推動形成促發(fā)展合力。

科創(chuàng)板的設(shè)立，暢通了創(chuàng)投資本“募、投、管、退”全鏈條，暢通了科技、產(chǎn)業(yè)、金融良性循環(huán)。王紅透露，超九成科創(chuàng)板公司上市前獲得創(chuàng)投資本支持，平均每家獲投9.3億元。目前，已有85家公司135批股東完成詢價(jià)轉(zhuǎn)讓，總成交額達(dá)570億元。

自設(shè)立以來，科創(chuàng)板突出“硬科技”特色，打造戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群。目前，科創(chuàng)板已成為我國“硬科技”企業(yè)上市的首選地和科技創(chuàng)新型企業(yè)集聚地。截至目前，科創(chuàng)板上市公司574家，IPO募資額9108億元。

同時(shí)，科創(chuàng)板顯著提升了資本市場包容性，暢通不同類型、不同發(fā)展階段科技型企業(yè)的融資渠道。目前，科創(chuàng)板已有54家未盈利公司、8家特殊股權(quán)架構(gòu)企業(yè)、7家紅籌企業(yè)以及20家第五套標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)上市。

上海國投公司總裁戴敏敏：國有資本成為耐心資本壓艙石

上海國投公司總裁戴敏敏表示，科技創(chuàng)新往往風(fēng)險(xiǎn)高、投入大、周期長，需要長期穩(wěn)定的資金投入，“增大耐心資本，可以為科技創(chuàng)新提供穩(wěn)定的資金來源，支持企業(yè)在研發(fā)、創(chuàng)新和市場培育上的長期投入”。

戴敏敏表示，壯大耐心資本是一項(xiàng)戰(zhàn)略性、全局性的系統(tǒng)工程，既需要政府規(guī)劃引導(dǎo)、科學(xué)政策支持，也需要市場機(jī)制調(diào)節(jié)和微觀主體努力，這樣才能實(shí)現(xiàn)政府有形之手與市場無形之手有機(jī)結(jié)合，優(yōu)勢互補(bǔ)。“在這一過程中，國有資本由于堅(jiān)持政府引導(dǎo)，市場化運(yùn)作的基本原則，既體現(xiàn)了政府宏觀層面的政策意圖，又遵循市場化的運(yùn)作機(jī)制，已經(jīng)成為國內(nèi)耐心資本的壓艙石。”戴敏敏說。

近年來，國內(nèi)各級政府積極“投早、投小、投硬科技”，全面布局種子、天使、科技成果轉(zhuǎn)化、創(chuàng)投、產(chǎn)業(yè)等各類基金。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2023年，各級政府投資基金數(shù)量超過2000只，目標(biāo)規(guī)模約12萬億元，已認(rèn)繳規(guī)模約7萬億元，新設(shè)基金中的國資出資占比超80%。

戴敏敏介紹，上海國投公司從投資、持續(xù)、退出等方面助力耐心資本落地，陪伴企業(yè)跨越周期。其中，投資端，上海國投管理的千億規(guī)模主力基金存續(xù)期都超過12年；持續(xù)端，發(fā)起設(shè)立上海國資體系第一只S基金；退出端，正在與一流金融投資機(jī)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)龍頭、上市公司加強(qiáng)合作，聚焦重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)和優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，加快布局并購基金。

“今年4月，上海國投公司與上海科創(chuàng)集團(tuán)聯(lián)合重組，我們以耐心資本、戰(zhàn)略投資為已任，正在加快建立創(chuàng)新鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、全生命周期、全產(chǎn)品線的基金矩陣。”戴敏敏表示，“包括上海集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)基金，上海國資母基金以及上海未來產(chǎn)業(yè)基金等五只旗艦級母基金。還有上海創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金、產(chǎn)業(yè)賽道子基金、并購基金、市場化VC基金、S基金、天使基金等。

據(jù)透露，上海國投公司目前旗下資金管理人在管基金13只，管理規(guī)模1700億元，明年預(yù)計(jì)超過2000億元。

中金資本董事長單俊葆：估值重構(gòu)時(shí)私募股權(quán)投資將迎新機(jī)遇

中金資本董事長單俊葆表示，私募股權(quán)市場持續(xù)遇冷，“今年的夏天特別熱，但與此形成鮮明對比的，特別是對創(chuàng)投和股權(quán)投資的人來講，從來沒有走出過資本寒冬”。

“資本寒冬”具體體現(xiàn)在：募資依舊困難，今年上半年，中國私募股權(quán)市場基金募資規(guī)模同比下降23%，基金募集數(shù)量同比下降49%；投資趨于審慎，今年上半年，中國私募股權(quán)市場投資總金額同比下降39%，投資案例數(shù)同比下降38%；退出進(jìn)程放緩，今年上半年，中國私募股權(quán)市場退出案例同比下降64%。

“市場周期可能處在一個(gè)低點(diǎn)，但在關(guān)注市場周期同時(shí)，也應(yīng)該關(guān)注另外一個(gè)周期，那就是新技術(shù)革命的周期，我們可能恰恰處在起點(diǎn)或起點(diǎn)走出不遠(yuǎn)的地方。”單俊葆說。

在單俊葆看來，私募股權(quán)投資在估值重構(gòu)時(shí)將迎來新機(jī)遇，“低估值孕育投資好時(shí)機(jī)，市場低迷期，大量資金錯失投資優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的機(jī)會。”

君聯(lián)資本總裁李家慶：硬科技投資還要投大、投難、投長

君聯(lián)資本總裁李家慶表示，在科技創(chuàng)新成為關(guān)鍵驅(qū)動力的情況下，耐心資本被反復(fù)提及，投資機(jī)構(gòu)的角色也在轉(zhuǎn)變。據(jù)透露，君聯(lián)資本已經(jīng)提出要從“Hunter”向“Farmer”的角色轉(zhuǎn)變，即在今天的環(huán)境中，扮演好一個(gè)服務(wù)的角色。

在角色變化中，李家慶認(rèn)為，首先要更加系統(tǒng)化地進(jìn)行基金募集，“2023年7月，全國社保基金專項(xiàng)基金的設(shè)立，第一次有了國家級基金以專項(xiàng)基金的方式，長周期支持科技創(chuàng)新，這是非常好的實(shí)踐。北京市的1000億元產(chǎn)業(yè)基金和上海積極推動的1000億元基金，也是很好的范式。”

對于市場化機(jī)構(gòu)而言，李家慶表示，投資過程要更精細(xì)化，既要有早期的探索性，比如投早、投小、投硬科技，還要投大、投難、投長。

“今天所說的硬科技雖然早，但并不小，有可能天使輪就有3億—4億元融資需求，內(nèi)部定義為投早、投新、投硬科技，關(guān)鍵是‘新’，而不在于‘早’。過程中，需要花大量時(shí)間、精力陪伴企業(yè)長周期成長。所以需要12年—15年的存續(xù)期，支持‘大、難、長’的投資。”李家慶說。

作為基金的管理者，也要兼顧流動性。同時(shí)，增強(qiáng)投后管理和增值服務(wù)以及實(shí)現(xiàn)更多元化退出路徑。

“面對新質(zhì)生產(chǎn)力的建設(shè)和發(fā)展，無論政府、企業(yè)、機(jī)構(gòu)，都需要保持長期心態(tài)。投資策略上也需要調(diào)整，要更加注重長期價(jià)值而非短期回報(bào)。”李家慶說。

為項(xiàng)目找資本為資本找項(xiàng)目

WeStart全球創(chuàng)業(yè)投資大會旨在匯聚全球優(yōu)質(zhì)初創(chuàng)企業(yè)、頂級投資機(jī)構(gòu)，倡導(dǎo)“投資+孵化”模式，鼓勵引導(dǎo)更多耐心資本、長期資本關(guān)注初創(chuàng)期的硬科技企業(yè)或團(tuán)隊(duì)，加速成果轉(zhuǎn)化進(jìn)程，構(gòu)建硬科技“蓄水池”，打造國際化硬科技創(chuàng)業(yè)首站。

除主論壇外，還有N場路演馬拉松、N場產(chǎn)業(yè)分享薈，在三天的時(shí)間內(nèi)，以“創(chuàng)業(yè)”“投資”兩大視角打造“1+N創(chuàng)投嘉年華”。

其中，路演馬拉松板塊，聚焦人工智能、生物醫(yī)藥、先進(jìn)制造、未來信息、未來材料、未來能源三大硬科技與三大未來產(chǎn)業(yè)賽道，通過全球征集，吸引了全球2000個(gè)相關(guān)賽道的科創(chuàng)項(xiàng)目報(bào)名，最終遴選出Top100創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，在大會期間逐一亮相“找資本”。

此外，大會還聯(lián)合頭部投資機(jī)構(gòu)和高校，如中金資本、上海國投公司等開設(shè)路演專場，現(xiàn)場200多家投資機(jī)構(gòu)將駐場“找項(xiàng)目”，進(jìn)一步聚焦創(chuàng)投關(guān)鍵要素，發(fā)揮大會投融資對接作用，常態(tài)化打造國際化創(chuàng)業(yè)投資平臺，共建“為項(xiàng)目找資本，為資本找項(xiàng)目”的創(chuàng)投盛會。

此前，2023年的WeStart全球創(chuàng)業(yè)投資大會吸引了來自全球30多個(gè)國家和地區(qū)的1000多家創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)與創(chuàng)業(yè)者，全球500多家孵化機(jī)構(gòu)、200多家專業(yè)投資機(jī)構(gòu)深度參與。24小時(shí)促成了12個(gè)項(xiàng)目投資意向總額達(dá)2.7億元，截至目前，大會系列活動累計(jì)促成投資合作意向項(xiàng)目32項(xiàng)，意向投資總額約11.7億元。

責(zé)編：葉舒筠

校對：蘇煥文