中國證券報
?葛瑤?
2024-09-18 07:13
資本市場并購重組持續(xù)升溫。9月份以來，滬深兩市已披露8單重大資產重組計劃，例如，中國船舶擬吸收合并中國重工，國泰君安證券擬換股吸收合并海通證券，思林杰擬發(fā)行股份及支付現金購買科凱電子控股權，中國五礦擬入主鹽湖股份……
去年以來，特別是新“國九條”出臺以來，證監(jiān)會多措并舉激發(fā)并購重組市場活力，進一步優(yōu)化重組政策環(huán)境，并購重組正進入“活躍期”。數據顯示，自5月份以來，上市公司共披露46單重大資產重組項目，7單發(fā)股類重組提交證監(jiān)會注冊。
未來，隨著政策紅利不斷釋放和市場生態(tài)持續(xù)優(yōu)化，資本市場并購重組有望持續(xù)活躍。從并購主體來看，國有上市公司有望成為并購的主要主體；從并購目的來看，更多上市公司通過產業(yè)鏈并購實現資源整合，發(fā)揮協同效應；從并購領域來看，“硬科技”領域、戰(zhàn)略性新興產業(yè)將成為主流，另外，證券行業(yè)將有更多市場化并購重組誕生。
國企并購重組呈三大特點
國有企業(yè)整合重組，是深化國企改革的重要內容和路徑。上述46單重大資產重組項目中，國有上市公司發(fā)布的有23單，占比50%。
從并購特點來看，國有企業(yè)并購重組有三大特點，首先，聚焦主業(yè)發(fā)展，提質增效。如9月2日，中國船舶擬吸收合并中國重工，打造船舶第一股，以進一步聚焦國家重大戰(zhàn)略和興裝強軍主責主業(yè)，加快船舶總裝業(yè)務高質量發(fā)展，同時規(guī)范同業(yè)競爭，提升上市公司經營質量。
其次，向國民經濟命脈的重要行業(yè)和關鍵領域集中。如7月19日，華電國際發(fā)布公告稱，擬購買華電集團多項發(fā)電資產，以優(yōu)化能源業(yè)務結構。另外，將優(yōu)質火電資產注入華電國際，可以充分借助資本市場價值發(fā)現機制打造中國華電旗艦常規(guī)能源上市公司，助力發(fā)揮火電在電網安全穩(wěn)定運行及能源保供方面的重要作用，從而更好地服務國家能源安全戰(zhàn)略。
最后，向前瞻性戰(zhàn)略性新興產業(yè)集中，發(fā)揮產業(yè)引領作用。如9月5日，紫光股份公告稱，通過全資子公司紫光國際以支付現金的方式向HPE開曼購買其所持有的新華三29%股權已完成交割。本次交易完成后，公司通過紫光國際持有新華三的股權比例將由51%增加至81%。上市公司將進一步增強數字經濟產業(yè)布局，發(fā)揮協同效應，提升核心競爭力，同時增厚上市公司盈利水平。
“今年以來，國企重組數量多、節(jié)奏快、方向明確。”川財證券首席經濟學家陳靂在接受《證券日報》記者采訪時表示。
長期從事國資研究的學者王絳在接受《證券日報》記者采訪時表示，今年以來，國有企業(yè)進一步加強市場化資產重組，圍繞強化國有資本戰(zhàn)略安全、產業(yè)引領、國計民生、公共服務等功能以及提升國有企業(yè)價值進行重組。
“下一步，國有企業(yè)特別是央企將以新質生產力的培育和發(fā)展為重點任務，在推動未來產業(yè)發(fā)展，推動新一代信息技術、人工智能、航空航天、新能源、新材料、高端裝備、生物醫(yī)藥、量子科技等戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展，引領傳統產業(yè)優(yōu)化升級等方面加強投入，并深化改革。”王絳表示。
“硬科技”企業(yè)并購活躍
今年以來，“硬科技”企業(yè)并購較為活躍，助力技術創(chuàng)新與資源整合。自6月份《關于深化科創(chuàng)板改革服務科技創(chuàng)新和新質生產力發(fā)展的八條措施》（以下簡稱“科創(chuàng)板八條”）發(fā)布以來，科創(chuàng)板并購重組風生水起，截至9月11日，近20家科創(chuàng)板公司發(fā)布產業(yè)并購方案，其中，4家為重大資產重組。
其中，生物醫(yī)藥行業(yè)典型案例不斷涌現。6月25日，艾迪藥業(yè)擬增持控股南大藥業(yè)，構建尿激酶產業(yè)價值鏈的整合業(yè)務模式，有助于上市公司發(fā)揮產業(yè)協同作用，實現優(yōu)勢互補，提升上市公司盈利能力、可持續(xù)發(fā)展能力及整體實力；7月2日，心脈醫(yī)療公告稱，全資子公司擬受讓心脈醫(yī)療聯營公司OptimumMedicalDeviceInc.72.37%股權，加強公司在主動脈介入醫(yī)療器械研發(fā)、生產、銷售等領域的協同。
“科創(chuàng)板八條”提出，“支持科創(chuàng)板上市公司著眼于增強持續(xù)經營能力，收購優(yōu)質未盈利‘硬科技’企業(yè)”。6月21日，芯聯集成發(fā)布重組預案，擬通過發(fā)行股份及支付現金的方式收購未盈利資產芯聯越州剩余72.33%股權。這是“科創(chuàng)板八條”后首單收購未盈利資產的方案。
“一系列鼓勵并購重組的政策密集出臺，為并購重組市場回暖創(chuàng)造了條件。”銀河證券策略首席分析師楊超在接受《證券日報》記者采訪時表示，“科創(chuàng)板八條”支持科創(chuàng)板上市公司開展產業(yè)鏈上下游的并購整合，收購優(yōu)質未盈利“硬科技”企業(yè)等，進一步活躍“硬科技”領域并購重組。
證券行業(yè)“強強聯合”加速
今年以來，在政策支持和鼓勵下，券商并購浪潮再起。3月份，證監(jiān)會發(fā)布《關于加強證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進建設一流投資銀行和投資機構的意見（試行）》，提出到2035年的建設目標：形成2—3家具備國際競爭力與市場引領力的投資銀行和投資機構，力爭在戰(zhàn)略能力、專業(yè)水平、公司治理、合規(guī)風控、人才隊伍、行業(yè)文化等方面居于國際前列。
新“國九條”提出，支持頭部機構通過并購重組、組織創(chuàng)新等方式提升核心競爭力；“科創(chuàng)板八條”提出，鼓勵證券公司積極開展并購重組業(yè)務，提升專業(yè)服務能力。
此后，多家券商通過并購重組強化業(yè)務協同，提升市場競爭力。8月8日，國聯證券發(fā)布公告稱，擬通過發(fā)行A股股份的方式購買民生證券控股權；8月21日，國信證券發(fā)布公告稱，擬通過發(fā)行A股股份的方式購買萬和證券53.09%股份，收購萬和證券控股權；國泰君安、海通證券9月5日晚間雙雙發(fā)布停牌公告，國泰君安證券擬換股吸收合并海通證券。
此后，在國泰君安和海通證券的2024年半年度業(yè)績說明會上，國泰君安證券董事長朱健和海通證券董事長周杰先后對此次重組進行回應，稱此次重組旨在響應國家戰(zhàn)略、推動打造一流投資銀行，符合兩家公司的戰(zhàn)略發(fā)展方向，有助于雙方資源共享、優(yōu)勢互補，增強核心功能，提升金融服務實體經濟能級，為進一步優(yōu)化上海市金融國資布局、促進證券行業(yè)高質量發(fā)展貢獻力量。
兩家頭部券商的合并，將成為機構間并購的典型案例，示范效應顯著。市場人士預計，未來證券行業(yè)將會有更多的市場化并購重組誕生，行業(yè)格局將進一步優(yōu)化。國金證券非銀首席分析師舒思勤表示，國泰君安和海通證券的合并在頭部券商、上市券商并購兩個維度實現突破，在涉及A股和H股估值差異、換股比例、組織架構調整等方面的安排上有望為行業(yè)做出示范，并加速推動行業(yè)并購進程，特別是其他頭部上市券商之間的合并。
