證券時報網(wǎng)
李映泉
2024-09-21 08:26
部分證券公司在開展服務于中小銀行的投顧業(yè)務過程中，存在控制客戶交易，將自營、投顧等業(yè)務混同運作，通過變相資金池在不同賬戶間調(diào)節(jié)收益以及利益輸送等問題。這是交易商協(xié)會在自律管理中，發(fā)現(xiàn)的部分券商投顧業(yè)務中存在的問題。
9月11日，銀行間市場交易商協(xié)會公告稱，近日，該協(xié)會約談了投顧業(yè)務規(guī)模較大的主要證券公司，并要求證券公司對投顧業(yè)務進行全面自查，在規(guī)定時間內(nèi)向協(xié)會報告自查情況，提交全部投顧協(xié)議。
交易商協(xié)會還稱，將督促這些券商嚴格隔離不同業(yè)務條線，規(guī)范投顧展業(yè)和服務方式，防范利益沖突和道德風險。要求證券公司按照前述要求自查，對于自查未如實反映問題的證券公司，交易商協(xié)會將視情況采取進一步自律措施。
一位資深券商人士對第一財經(jīng)記者說，在券商開展債券投資顧問業(yè)務時，投顧人員和投顧費用收取均應獨立于自營業(yè)務，雙方簽署投顧協(xié)議支付費用。而實際上，部分券商存在自營、投顧混業(yè)經(jīng)營情況，混業(yè)經(jīng)營具有資金規(guī)模大、隱蔽性較強、交易不透明的資金池運作特點，存在各種潛在風險。
混業(yè)經(jīng)營存何風險？
目前券商的債券投資顧問業(yè)務，主要是利用專業(yè)團隊和投資經(jīng)驗，為委托方提供市場研究、債券交易、風險管理等多方面的投資建議，不具有投資決策權(quán)。與資管業(yè)務在投資決策權(quán)、監(jiān)管牌照、信披要求以及風險承擔等多方面均有不同。
第一財經(jīng)采訪券商業(yè)內(nèi)人士了解到，在券商開展債券投資顧問業(yè)務時，投顧業(yè)務人員和投顧費用收取均應獨立于自營，雙方簽署投顧協(xié)議支付費用。但部分券商會存在混業(yè)經(jīng)營情況，提供投顧服務的就是自營業(yè)務人員。更有甚者，券商以客戶出借賬戶的方式開展業(yè)務，容易出現(xiàn)各種潛在風險。在業(yè)務操作上，投資建議已逐漸演變成“控制客戶交易”，形成實質(zhì)投資決策權(quán)。部分投資顧問業(yè)務規(guī)模動輒上百億甚至過千億，再疊加債券自營規(guī)模，部分券商實際能夠控制的資金規(guī)模，甚至超過部分中小銀行。
“自營、投顧混業(yè)經(jīng)營具有資金規(guī)模大、隱蔽性較強、交易不透明的資金池運作特點，合規(guī)經(jīng)營還好，如在交易中‘鉆空子’或者搞點小動作，其潛在風險較大。” 上述券商人士對第一財經(jīng)說。
他還提到，首先，在合規(guī)經(jīng)營方面，監(jiān)管明確規(guī)定證券公司對自營、資管、投顧等業(yè)務應進行隔離。其次是容易導致不正當競爭，投顧業(yè)務屬于券商的“表外業(yè)務”，通過“控制客戶交易”，在券商自營投資收益調(diào)節(jié)、債券銷售、平滑不同投顧賬戶收益方面，可謂是“花招百出”。此外，還存在利率風險，以凈資本為核心的券商自營業(yè)務，當債券市場反轉(zhuǎn)時，部分高杠桿運作的中小券商由于承受能力較弱，將部分虧損轉(zhuǎn)移至投顧賬戶，容易產(chǎn)生利益沖突。甚至可能滋生道德風險，雖然當前監(jiān)管環(huán)境下，發(fā)生的概率較小，但由于投顧業(yè)務隱蔽性較強，部分中小銀行客戶管理不嚴格時，容易在投顧賬戶的交易中被惡意套取或內(nèi)外勾結(jié)進行利益輸送。
對于銀行而言，自營投資受到多方面監(jiān)管約束，包括投資范圍與額度、流動性管理、資本管理等。“每個投資賬戶不可能按預期收益達到投資目的，券商可能會通過各種手段將利益從不應該獲利的賬戶轉(zhuǎn)移到特定的賬戶，這可能涉及內(nèi)部交易、價格操縱等問題。同時，還可能存在賬戶間利潤騰挪，從而實現(xiàn)幫助銀行掩蓋投資不均衡和投資虧損等情況。”一位股份行銀行人士對第一財經(jīng)說。
交易商協(xié)會頻頻出手
今年以來，交易商協(xié)會已多次出手規(guī)范金融機構(gòu)之間債券賬戶出借、利益輸送等違規(guī)行為，針對多家中小金融機構(gòu)啟動自律調(diào)查。
據(jù)交易商協(xié)會8月7日公告，因涉嫌在國債二級市場交易中操縱市場價格、利益輸送，交易商協(xié)會對江蘇4家農(nóng)商行啟動自律調(diào)查。交易商協(xié)會監(jiān)測發(fā)現(xiàn)，常熟農(nóng)商行、江南農(nóng)商行、昆山農(nóng)商行、蘇州農(nóng)商行在國債二級市場交易中涉嫌操縱市場價格、利益輸送。
次日，交易商協(xié)會再次公告稱，在查處的案件中，部分中小金融機構(gòu)在國債交易中存在出借債券賬戶和利益輸送等違規(guī)情形，交易商協(xié)會已將部分嚴重違規(guī)機構(gòu)移送中國人民銀行實施行政處罰，對于其他此類案件線索交易商協(xié)會正在加緊調(diào)查處理。
另外，今年4月，交易商協(xié)會還曾對6家中小金融機構(gòu)涉嫌代持等違規(guī)行為啟動自律調(diào)查。交易商協(xié)會稱，根據(jù)市場機構(gòu)反映的情況，部分中小金融機構(gòu)存在涉嫌違規(guī)代持、出借債券賬戶等行為。部分中小金融機構(gòu)從業(yè)人員與外部人員串謀，利用國債利率下行預期進行代持、利益輸送等違法違規(guī)行為有所增加。彼時，交易商協(xié)會曾提示各市場成員要加強內(nèi)控，高度重視債券業(yè)務合規(guī)檢查，避免發(fā)生此類違法違規(guī)行為。
交易商協(xié)會稱，下一步，將要求金融機構(gòu)向協(xié)會備案投顧協(xié)議，對于證券公司及中小銀行在投顧業(yè)務中暴露的機構(gòu)業(yè)務內(nèi)控和公司治理不到位問題，將建議監(jiān)管部門加強監(jiān)管，規(guī)范機構(gòu)展業(yè)。另外，將持續(xù)強化銀行間市場交易自律管理，制定投顧業(yè)務相關(guān)自律規(guī)則，加大違規(guī)查處力度，維護市場正常運行秩序。
