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9月11日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（以下簡(jiǎn)稱“新國十條”）明確“強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)”為行業(yè)主線，在十條內(nèi)容中，用第二到五條強(qiáng)調(diào)監(jiān)管與風(fēng)險(xiǎn)，相應(yīng)內(nèi)容篇幅遠(yuǎn)高于此前兩版“國十條”。

值得一提的是，在第五條“有力有序有效防范化解保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)”中，此次“新國十條”首提“規(guī)范保險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)和利益相關(guān)方權(quán)利義務(wù)，研究完善與風(fēng)險(xiǎn)掛鉤的保單兌付機(jī)制”，引發(fā)業(yè)界關(guān)注。

2018年，資管新規(guī)明確資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)打破剛兌，今年初，有媒體報(bào)道《保險(xiǎn)法》修訂的消息，市場(chǎng)關(guān)于保險(xiǎn)將打破剛性兌付的討論一度升溫。“研究完善與風(fēng)險(xiǎn)掛鉤的保單兌付機(jī)制”，是否意味著《保險(xiǎn)法》將打破剛性兌付？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就此采訪了多位業(yè)內(nèi)專家學(xué)者，他們對(duì)這一問題給出了各自的解答。

“研究完善與風(fēng)險(xiǎn)掛鉤的保單兌付機(jī)制”不等同于打破剛兌

2022年12月12日起實(shí)施的《保險(xiǎn)保障基金管理辦法》第二十二條規(guī)定：被依法撤銷或者依法實(shí)施破產(chǎn)的保險(xiǎn)公司的清算資產(chǎn)不足以償付人壽保險(xiǎn)合同保單利益的，保險(xiǎn)保障基金可以按照下列規(guī)則向保單受讓公司提供救助：保單持有人為個(gè)人的，救助金額以轉(zhuǎn)讓后保單利益不超過轉(zhuǎn)讓前保單利益的90％為限……

而現(xiàn)行的《保險(xiǎn)法》第九十二條規(guī)定：經(jīng)營有人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)公司被依法撤銷或者被依法宣告破產(chǎn)的，其持有的人壽保險(xiǎn)合同及責(zé)任準(zhǔn)備金，必須轉(zhuǎn)讓給其他經(jīng)營有人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)公司……轉(zhuǎn)讓或者由國務(wù)院保險(xiǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)指定接受轉(zhuǎn)讓前款規(guī)定的人壽保險(xiǎn)合同及責(zé)任準(zhǔn)備金的，應(yīng)當(dāng)維護(hù)被保險(xiǎn)人、受益人的合法權(quán)益。

對(duì)于此次“新國十條”首提“研究完善與風(fēng)險(xiǎn)掛鉤的保單兌付機(jī)制”，有業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)認(rèn)為這“為修訂《保險(xiǎn)法》打破剛兌提供突破口”，就此，多位業(yè)內(nèi)專家學(xué)者在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)也提出了各自的見解。

知名經(jīng)濟(jì)學(xué)者、工信部信息通信經(jīng)濟(jì)專家委員會(huì)委員盤和林對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“研究完善與風(fēng)險(xiǎn)掛鉤的保單兌付機(jī)制”不等于《保險(xiǎn)法》打破剛兌。兩者目的不同，“新國十條”中的這一條款主要是從行業(yè)監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)管理的角度出發(fā)，而《保險(xiǎn)法》的修訂則涉及更廣泛的法律層面，包括保險(xiǎn)合同的效力、保險(xiǎn)人的權(quán)利義務(wù)、保險(xiǎn)業(yè)的監(jiān)督管理等多個(gè)方面。

復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院風(fēng)險(xiǎn)管理與保險(xiǎn)學(xué)系副教授陳冬梅在受訪時(shí)對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“新國十條”主要是對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)未來發(fā)展方向的一種指導(dǎo)和規(guī)劃。“研究完善與風(fēng)險(xiǎn)掛鉤的保單兌付機(jī)制”這一提法，意味著保險(xiǎn)行業(yè)將邁向更精細(xì)化的風(fēng)險(xiǎn)管理，未來保單的兌付將與保險(xiǎn)產(chǎn)品所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)水平直接關(guān)聯(lián)。這不一定意味著《保險(xiǎn)法》即將打破剛性兌付，可能在探索更加靈活和市場(chǎng)化的風(fēng)險(xiǎn)分散和償付機(jī)制，例如，對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品進(jìn)行更精確的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、定價(jià)。

“對(duì)消費(fèi)者來說，未來在購買新的保險(xiǎn)產(chǎn)品時(shí)，應(yīng)更加細(xì)致考量保險(xiǎn)公司的償付能力和產(chǎn)品所提供的保障內(nèi)容，選擇信譽(yù)良好、經(jīng)營穩(wěn)健的保險(xiǎn)公司。”陳冬梅稱。

上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院實(shí)踐教授胡捷在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)認(rèn)為，對(duì)于簡(jiǎn)單的保險(xiǎn)產(chǎn)品本身邏輯看并不會(huì)有打破剛兌的預(yù)期，但投資連結(jié)保險(xiǎn)一類的產(chǎn)品，本質(zhì)上是與銀行理財(cái)一樣存在天然風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品。消費(fèi)者在購買這類產(chǎn)品的時(shí)候相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)并不強(qiáng)，導(dǎo)致保險(xiǎn)公司不得不對(duì)這類產(chǎn)品進(jìn)行剛性兌付的保障。“研究完善與風(fēng)險(xiǎn)掛鉤的保單兌付機(jī)制”，其隱含的意思，可能是要把這一類投資連結(jié)型的產(chǎn)品做一個(gè)正本清源的梳理。

利差損風(fēng)險(xiǎn)隱憂下，做好對(duì)策研究與政策儲(chǔ)備是必要的

對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院教授王國軍在受訪時(shí)對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析認(rèn)為，在利率下行，行業(yè)出現(xiàn)利差損風(fēng)險(xiǎn)的情況下，做好對(duì)策研究與政策儲(chǔ)備是必要的，在制度上打破剛性兌付的爭(zhēng)論較多，“新國十條”提出了“研究完善與風(fēng)險(xiǎn)掛鉤的保單兌付機(jī)制”說明目前還處在“研究”階段，立法肯定會(huì)參考“研究”的結(jié)論。

在王國軍看來，即便是將來在立法上會(huì)有所突破，監(jiān)管部門也會(huì)首先關(guān)注消費(fèi)者權(quán)益的保護(hù)。

普華永道中國金融業(yè)管理咨詢合伙人周瑾對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，在“國十條”3.0的文件里，保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防范化解是一個(gè)重要主題。建立以風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管為本的制度體系中，需要規(guī)范保險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)和利益相關(guān)方權(quán)利義務(wù)，研究完善與風(fēng)險(xiǎn)掛鉤的保單兌付機(jī)制。

“在當(dāng)前利率下行周期，保險(xiǎn)行業(yè)大量的帶有保證收益的傳統(tǒng)壽險(xiǎn)和年金產(chǎn)品，使得行業(yè)背負(fù)很高的剛性負(fù)債成本，近年來責(zé)任準(zhǔn)備金增計(jì)，利潤(rùn)和凈資產(chǎn)承壓，償付能力下降，也對(duì)股東的資本投入意愿產(chǎn)生負(fù)面影響，也嚴(yán)重影響到了行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。而且，現(xiàn)行的市場(chǎng)操作和消費(fèi)者預(yù)期，是不管保險(xiǎn)公司是否可以持續(xù)經(jīng)營，保險(xiǎn)保障基金和政府都會(huì)兜底，全額兌付保單利益，這也部分程度上產(chǎn)生劣幣驅(qū)逐良幣的效果，不利于行業(yè)的良性發(fā)展。”周瑾表示。

在其看來，適時(shí)通過立法和金融監(jiān)管頂層機(jī)制的設(shè)計(jì)，將消費(fèi)者保單兌付與產(chǎn)品、保司乃至行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)掛鉤，并設(shè)定一定的剛兌破除觸發(fā)機(jī)制，由政府、企業(yè)和消費(fèi)者共同承擔(dān)保險(xiǎn)經(jīng)營失敗的成本，既可以警示和威懾保險(xiǎn)公司的股東和管理層，也可以對(duì)消費(fèi)者和市場(chǎng)傳遞風(fēng)險(xiǎn)警示和進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)教育，從而引導(dǎo)市場(chǎng)良性可持續(xù)發(fā)展。

東吳證券非銀金融團(tuán)隊(duì)12日發(fā)布解讀報(bào)告認(rèn)為，對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注較高的利差損隱憂問題，“新國十條”提出，“加強(qiáng)久期和利率風(fēng)險(xiǎn)管理和完善保險(xiǎn)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分類制度”夯實(shí)資負(fù)質(zhì)量、“加強(qiáng)產(chǎn)品費(fèi)差監(jiān)管”以全面降低綜合負(fù)債成本。

3.0版本側(cè)重“強(qiáng)監(jiān)管防風(fēng)險(xiǎn)”，促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)“高質(zhì)量發(fā)展”

復(fù)旦大學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理與保險(xiǎn)學(xué)系主任許閑表示，“新國十條”明確“強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)”為行業(yè)主線；在總體要求中，表述由2014年的“堅(jiān)持完善監(jiān)管”轉(zhuǎn)變?yōu)椤皥?jiān)持從嚴(yán)監(jiān)管”；同時(shí)用十條中的四條內(nèi)容強(qiáng)調(diào)監(jiān)管與風(fēng)險(xiǎn)，相應(yīng)內(nèi)容篇幅遠(yuǎn)高于此前兩版“國十條”。以上變化對(duì)黨的二十屆三中全會(huì)指出的“落實(shí)好防范化解房地產(chǎn)、地方政府債務(wù)、中小金融機(jī)構(gòu)等重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)的各項(xiàng)舉措”作出了切實(shí)的回應(yīng)。

許閑表示，相較十年前，近些年保險(xiǎn)業(yè)的亂象和腐敗問題更為集中地暴露，各種矛盾和風(fēng)險(xiǎn)相互交織。可以說，治理行業(yè)亂象、防范各類風(fēng)險(xiǎn)，正是實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的前提所在。為此，“新國十條”強(qiáng)調(diào)監(jiān)管“長(zhǎng)牙帶刺”、有棱有角，從“從嚴(yán)把保險(xiǎn)市場(chǎng)準(zhǔn)入關(guān)”“嚴(yán)格保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)持續(xù)監(jiān)管”“嚴(yán)肅整治保險(xiǎn)違法違規(guī)行為”“有力有序有效防范化解保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)”四個(gè)維度確保監(jiān)管治理和風(fēng)險(xiǎn)處置全覆蓋、無例外。

據(jù)東吳證券非銀金融團(tuán)隊(duì)解讀，“新國十條”對(duì)于中小險(xiǎn)企化險(xiǎn)等領(lǐng)域，首提“研究完善與風(fēng)險(xiǎn)掛鉤的保單兌付機(jī)制”為修訂《保險(xiǎn)法》打破剛兌提供突破口、“拓寬風(fēng)險(xiǎn)處置資金來源，支持符合條件的企業(yè)參與險(xiǎn)企改革化險(xiǎn)以及健全保險(xiǎn)保障基金參與風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制”和“對(duì)風(fēng)險(xiǎn)大、不具備持續(xù)經(jīng)營能力的機(jī)構(gòu)，收繳金融許可證，依法進(jìn)入破產(chǎn)清算程序”指向?qū)U(xiǎn)達(dá)成的決心。

東吳證券非銀金融行業(yè)分析師葛玉翔在受訪時(shí)對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者進(jìn)一步表示，“新國十條”首提“研究完善與風(fēng)險(xiǎn)掛鉤的保單兌付機(jī)制”，主要是現(xiàn)在擔(dān)心中小機(jī)構(gòu)化險(xiǎn)的壓力。

北京大學(xué)中國保險(xiǎn)與社會(huì)保障研究中心專家委員會(huì)委員朱俊生在受訪時(shí)表示，“國十條”3.0版本側(cè)重于“加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)”，促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)“高質(zhì)量發(fā)展”。

對(duì)于“新國十條”提出“健全市場(chǎng)退出機(jī)制”。朱俊生表示，目前保險(xiǎn)市場(chǎng)的突出問題在于，缺乏真正市場(chǎng)化的退出機(jī)制。“必須建立真正意義上的市場(chǎng)退出機(jī)制，以硬性的市場(chǎng)約束促使保險(xiǎn)公司將重點(diǎn)放在提高保險(xiǎn)資源的配置效率上面來，即發(fā)展的重點(diǎn)是核心價(jià)值定位的回歸、結(jié)構(gòu)的調(diào)整和效率的提升。”