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當(dāng)前PE/VC會(huì)愿意將真金白銀投向具有哪些特質(zhì)的企業(yè)？

一級(jí)市場(chǎng)“寒冬”之下，PE/VC投資更為謹(jǐn)慎，仍有企業(yè)獲得融資。近期，青島一家海洋生物科技企業(yè)便獲得了7500萬(wàn)融資。

這家企業(yè)是逢時(shí)（青島）海洋科技股份有限公司（下稱“逢時(shí)科技”），投資方包括威剛科技、凱輝基金。此前的2023年12月，該公司完成了A輪戰(zhàn)略融資。芯片、AI基礎(chǔ)等領(lǐng)域的多家企業(yè)，也在近期完成了股權(quán)融資。

業(yè)內(nèi)人士告訴第一財(cái)經(jīng)，今年A股IPO政策收緊和二級(jí)市場(chǎng)行情低迷，投資機(jī)構(gòu)退出受阻，一二級(jí)市場(chǎng)“估值倒掛”嚴(yán)重，導(dǎo)致一級(jí)市場(chǎng)融資尤為困難，成功獲得融資的企業(yè)鳳毛麟角。

在當(dāng)前的背景下，PE/VC會(huì)愿意將真金白銀投向具有哪些特質(zhì)的企業(yè)？

股權(quán)投資機(jī)構(gòu)人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者稱，當(dāng)前投資更為謹(jǐn)慎，會(huì)更加重視被投企業(yè)的成長(zhǎng)性。凱輝基金管理合伙人段蘭春稱，就消費(fèi)行業(yè)而言，會(huì)關(guān)注創(chuàng)始人自身的天賦，他有沒(méi)有對(duì)市場(chǎng)、對(duì)消費(fèi)者心態(tài)和需求的洞察力。

近年來(lái)，股權(quán)投資呈現(xiàn)生態(tài)化特征，更加注重產(chǎn)業(yè)生態(tài)和投資生態(tài)，VC/PE投資向縱深化方向發(fā)展，科創(chuàng)投資成為主流賽道，矩陣式的產(chǎn)業(yè)投資形態(tài)正在形成。尤其是在當(dāng)前環(huán)境之下，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)更重視深耕產(chǎn)業(yè)，做“準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)”，打造產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。

互通產(chǎn)業(yè)“朋友圈”

近年來(lái)，較多股權(quán)投資機(jī)構(gòu)提出，要做“準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)”, 以行業(yè)研究驅(qū)動(dòng)投資策略，堅(jiān)持產(chǎn)投聯(lián)合，通過(guò)投資建立自身的專業(yè)產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，逢時(shí)科技的此輪投資，便是投資機(jī)構(gòu)與投資標(biāo)的在打造產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈上的“雙向奔赴”。

據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者了解，威剛科技為產(chǎn)業(yè)資本，曾在逢時(shí)科技成立之時(shí)入股；凱輝基金自去年12月后，再次加碼投資逢時(shí)科技。

對(duì)于持續(xù)投資的原因，凱輝消費(fèi)共創(chuàng)基金負(fù)責(zé)人介紹，逢時(shí)科技市場(chǎng)占有率、產(chǎn)品復(fù)購(gòu)率、客戶黏性都有優(yōu)勢(shì)，具有品牌效應(yīng)，團(tuán)隊(duì)也有國(guó)際化視野。

據(jù)了解，逢時(shí)科技是一家創(chuàng)新型海洋科技企業(yè)，致力于以南極磷蝦為主的海洋活性脂類生物制品和藥品的綜合開發(fā)與利用，這輪融資將主要用于南極磷蝦高值利用與海洋磷脂藥用開發(fā)。

目前，凱輝基金已向逢時(shí)科技開放了其全球產(chǎn)業(yè)資源網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)行“資本+資源”的協(xié)同。逢時(shí)科技相關(guān)負(fù)責(zé)人也稱，該公司正通過(guò)鏈接上游產(chǎn)業(yè)鏈與下游銷售鏈，打造優(yōu)質(zhì)生態(tài)共贏模式。

除了逢時(shí)科技，近期也還有多家企業(yè)獲得了融資。根據(jù)公開信息，近日，達(dá)晨財(cái)智領(lǐng)投國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體材料企業(yè)韶光芯材近億元B+輪融資，這也是達(dá)晨中小基金二期在首關(guān)后完成的第一筆投資。同時(shí)，達(dá)晨財(cái)智接連完成了對(duì)兩家AI領(lǐng)域企業(yè)的投資，分別為AI基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)無(wú)問(wèn)芯穹、偽造檢測(cè)領(lǐng)域企業(yè)中科睿鑒，其中對(duì)后者投資近億元。

另外，近期，漢丞科技完成超億元人民幣B輪融資，引入國(guó)際能源及資源公司福德士河（Fortescue）及高瓴創(chuàng)投（GL Ventures）注資。泛氫燃?xì)廨啓C(jī)企業(yè)上海慕帆動(dòng)力也宣布完成數(shù)億元Pre-B輪融資，由啟明創(chuàng)投領(lǐng)投，達(dá)晨財(cái)智、東方嘉富、高瓴創(chuàng)投、善水資本以及順為資本聯(lián)合投資。

投資之后，當(dāng)前股權(quán)投資機(jī)構(gòu)也更為重視投后管理和賦能。有企業(yè)人士告訴記者，在洽談融資的過(guò)程中，最關(guān)心企業(yè)未來(lái)發(fā)展、雙方相互合作和共贏的機(jī)會(huì)。

凱輝基金創(chuàng)始人及董事長(zhǎng)蔡明潑曾稱，企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中，需要從投資人那里得到的幫助，主要體現(xiàn)在兩個(gè)層面：一是對(duì)外賦能層面，被投企業(yè)需要投資人運(yùn)用自身的產(chǎn)業(yè)資源幫助業(yè)務(wù)端做增長(zhǎng)，比如拿訂單、找客戶、或者做一些海外并購(gòu)、投資和布局；二是對(duì)內(nèi)賦能層面，創(chuàng)始人以及組織成長(zhǎng)其實(shí)非常重要。

耐心資本與長(zhǎng)期主義

資本希望企業(yè)具有長(zhǎng)期主義，企業(yè)也期待資本耐心。

“除了企業(yè)自身?xiàng)l件優(yōu)質(zhì)外，企業(yè)是否具有長(zhǎng)期主義思維也是我們很看重的，希望企業(yè)能夠通過(guò)持續(xù)地研發(fā)，通過(guò)科技創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品與市場(chǎng)的領(lǐng)先，雖然前期成效有點(diǎn)慢，但長(zhǎng)期積淀后便能形成‘真功夫’。”有股權(quán)投資機(jī)構(gòu)高管稱。

上述凱輝消費(fèi)共創(chuàng)基金負(fù)責(zé)人也告訴記者，凱輝基金看重逢時(shí)科技的另一個(gè)原因，是逢時(shí)持續(xù)不斷地研發(fā)與創(chuàng)新能力。

“逢時(shí)科技的創(chuàng)新與研發(fā)并非‘賺快錢’，而是不斷隨著市場(chǎng)需求的變化‘放長(zhǎng)線’。”逢時(shí)科技研發(fā)負(fù)責(zé)人介紹，該公司的創(chuàng)新模式，核心就是“三個(gè)三分之一”，即：自主研發(fā)、打造科技創(chuàng)新共同體和整合全球科技資源。

段蘭春也稱，“在消費(fèi)領(lǐng)域做投資，一定要秉承長(zhǎng)期主義。即使市場(chǎng)上出現(xiàn)了一些風(fēng)口或流量紅利，也不會(huì)急著去變現(xiàn)，而是把精力更多放在企業(yè)家的狀態(tài)，以及探索企業(yè)發(fā)展生命周期的規(guī)律上。”

近年來(lái)，股權(quán)投資市場(chǎng)也一直在呼吁培育長(zhǎng)期資本、耐心資本。“耐心資本”指的是那種不以短期內(nèi)獲取回報(bào)為目標(biāo)，而是著眼于長(zhǎng)期項(xiàng)目和投資活動(dòng)，并且能夠承受較高風(fēng)險(xiǎn)的資本形式。

金浦智能總裁田華峰在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)稱，中國(guó)缺乏“耐心資本”的根本原因在于缺乏真正的長(zhǎng)期資本和資本市場(chǎng)相關(guān)機(jī)制還有待于進(jìn)一步完善。

在田華峰看來(lái)，發(fā)展與培育耐心資本，需要從兩個(gè)方面著手：首先，對(duì)于股權(quán)投資行業(yè)，耐心資本需要耐心LP，而不能對(duì)著GP呼喚耐心資本，因?yàn)镚P的投資策略很大程度上取決于背后的LP的性質(zhì)與構(gòu)成，國(guó)家應(yīng)該鼓勵(lì)央企、地方大型國(guó)企、大型金融機(jī)構(gòu)、社保基金等設(shè)立面向市場(chǎng)化GP的長(zhǎng)周期母基金，對(duì)GP的考核除了財(cái)務(wù)收益，還要引入對(duì)科技創(chuàng)新支持力度等相關(guān)指標(biāo)。

其次，耐心資本需要放心市場(chǎng)，國(guó)家需要優(yōu)化資本市場(chǎng)環(huán)境，完善相關(guān)制度建設(shè)，特別是讓市場(chǎng)從業(yè)者和投資者能夠?qū)Y本市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展形成穩(wěn)定且良好的預(yù)期。