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機(jī)構(gòu)指出，2024年3月以來(lái)，國(guó)際金價(jià)屢創(chuàng)新高，未來(lái)考慮美國(guó)降息預(yù)期、全球流動(dòng)性提高和各國(guó)央行加大黃金儲(chǔ)備等因素，持續(xù)看好金價(jià)長(zhǎng)線表現(xiàn)。

核心邏輯

1.50bp降息超市場(chǎng)預(yù)期，未來(lái)預(yù)期擴(kuò)大。從當(dāng)前的降息情況來(lái)看，本次50bp降息超市場(chǎng)預(yù)期，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)聲明顯示，對(duì)通脹的信心增強(qiáng)，正持續(xù)向2%邁進(jìn)，美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)2024年美國(guó)GDP增長(zhǎng)預(yù)期至2.0%；下調(diào)美國(guó)2024年核心PCE通脹預(yù)期至2.6%；上調(diào)2024年美國(guó)失業(yè)率預(yù)期至4.4%。從未來(lái)的降息預(yù)期來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者預(yù)計(jì)2024年年底的聯(lián)邦基金利率為4.4%，此前6月預(yù)計(jì)為5.1%；預(yù)計(jì)2025年年底的聯(lián)邦基金利率為3.4%，此前6月預(yù)計(jì)為4.1%；預(yù)計(jì)2026年年底和2027年底的聯(lián)邦基金利率為2.9%，此前6月分別預(yù)計(jì)為3.1%和2.8%。

2.金價(jià)如期觸及2600美元，靜待情緒調(diào)整。美聯(lián)儲(chǔ)降息即是美國(guó)貨幣政策轉(zhuǎn)變的開始，伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息的落地，黃金價(jià)格或向2600美元進(jìn)行收攏。但另一方面，從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，本次倫敦金價(jià)格在觸及2600美元后迅速回落，截至19日?qǐng)?bào)約2560美元/盎司，超預(yù)期的降息幅度帶來(lái)了一定賣出壓力。從持倉(cāng)情況來(lái)看，截至2024年9月10日，COMEX黃金凈多頭持倉(cāng)約24231張，接近2022年美聯(lián)儲(chǔ)降息前水平。伴隨本次降息落地，若后續(xù)無(wú)新的催化，短期內(nèi)判斷黃金價(jià)格圍繞2600美元/盎司波動(dòng)運(yùn)行。

3.2024年3、4月后受降息預(yù)期、通脹、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等因素，金價(jià)開啟一輪急漲行情，而后維持在高位盤整，投資金與黃金飾品需求表現(xiàn)顯著分化，黃金珠寶終端表現(xiàn)疲軟。此次降息靴子落地后，降息預(yù)期初步兌現(xiàn)金價(jià)預(yù)期對(duì)黃金珠寶終端動(dòng)銷影響預(yù)計(jì)將有所收窄，恰逢9月訂貨會(huì)及后續(xù)十一黃金周節(jié)點(diǎn)，經(jīng)銷商信心或出現(xiàn)一定程度修復(fù)、消費(fèi)者對(duì)金價(jià)觀望態(tài)度或有所收窄。此外，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息落地，黃金珠寶板塊作為順周期可選消費(fèi)，板塊估值或一定程度上得到修復(fù)。

利好個(gè)股

德邦證券認(rèn)為，黃金價(jià)格或在2600美元/盎司短期盤整，之后預(yù)計(jì)在降息過程的推動(dòng)下進(jìn)入新的上行階段，行業(yè)相關(guān)個(gè)股均有望受益。推薦：紫金礦業(yè)、山東黃金、赤峰黃金、山金國(guó)際、中金黃金、玉龍股份、湖南黃金、恒邦股份等。

國(guó)金證券指出，黃金股目前內(nèi)含金價(jià)顯著低于現(xiàn)價(jià)，黃金股相對(duì)金價(jià)存在滯脹，主因市場(chǎng)擔(dān)憂金價(jià)深度回調(diào)和業(yè)績(jī)兌現(xiàn)問題，在今年成本端抬升有限的情況下，黃金股業(yè)績(jī)將得到較好釋放。建議關(guān)注山東黃金、赤峰黃金、中金黃金、湖南黃金、山金國(guó)際等標(biāo)的。

本文內(nèi)容精選自以下研報(bào)：

國(guó)金證券《黃金：就業(yè)趨緩，未至衰退，金價(jià)沖高》

德邦證券《黃金：美聯(lián)儲(chǔ)降息開啟新空間》

方正證券《商貿(mào)零售行業(yè)事件點(diǎn)評(píng)報(bào)告：黃金珠寶，降息靴子落地，關(guān)注中秋后補(bǔ)貨及十一黃金周動(dòng)銷》

開源證券《黃金珠寶專題：金價(jià)上行有利行業(yè)長(zhǎng)期景氣，但也需警惕“漲價(jià)陷阱”》

校對(duì)：祝甜婷