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【導(dǎo)讀】銀行理財(cái)規(guī)模突破30萬億元，進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展新階段

普益：8月末銀行理財(cái)市場存續(xù)規(guī)模約30.06萬億元

中國基金報(bào)記者李樹超

隨著利率下行、“手工補(bǔ)息”取消和“資產(chǎn)荒”的蔓延，銀行理財(cái)市場規(guī)模突破30萬億元。這是資管新規(guī)后，銀行理財(cái)規(guī)模再度站上30萬億元大關(guān)，展現(xiàn)了穩(wěn)健類投資需求的強(qiáng)大生命力。

業(yè)內(nèi)人士表示，相較于資管新規(guī)之前的30萬億元，當(dāng)前理財(cái)規(guī)模的市場化、規(guī)范化程度更高，我國銀行理財(cái)市場進(jìn)入了高質(zhì)量發(fā)展的新階段。

銀行理財(cái)規(guī)模再度突破30萬億元

普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年8月末，銀行理財(cái)市場存續(xù)規(guī)模約為30.06萬億元，環(huán)比增長0.37%，日均存續(xù)規(guī)模達(dá)30.28萬億元，環(huán)比增長1.33%。

談及銀行理財(cái)規(guī)模突破30萬億元，華南一家中型銀行理財(cái)子公司人士表示，規(guī)模增長主要受益于市場環(huán)境和投資者偏好的變化：一方面，存款利率的下行，推動客戶資金從存款向理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)化，銀行固收類理財(cái)產(chǎn)品需求和占比提升。另一方面，投資者對中低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)健型產(chǎn)品的需求顯著上升，銀行固收類理財(cái)也備受客戶青睞。

申萬宏源研究固定收益首席分析師金倩婧補(bǔ)充道，理財(cái)市場擴(kuò)容還受到“手工補(bǔ)息”被禁后存款外流和債券行情火熱等兩方面因素影響，一方面是“手工補(bǔ)息”被禁后，存款外流至銀行理財(cái)，2024年4—8月有將近6萬億元企業(yè)活期存款出表，銀行理財(cái)快速擴(kuò)容；另一方面，房地產(chǎn)轉(zhuǎn)型背景下，債券資產(chǎn)表現(xiàn)優(yōu)異，吸引各類投資者通過銀行理財(cái)?shù)荣Y管機(jī)構(gòu)加大對債券資產(chǎn)的配置。

“我國銀行理財(cái)市場規(guī)模超過30萬億元，是個(gè)里程碑的事件，銀行理財(cái)產(chǎn)品與公募基金等資管產(chǎn)品是我國普惠金融最重要的產(chǎn)品之一。”濟(jì)安金信基金評價(jià)中心主任王鐵牛也稱。

王鐵牛分析，銀行理財(cái)規(guī)模增長首先是該類產(chǎn)品整體表現(xiàn)安全穩(wěn)健，吸引了大量投資者關(guān)注；其次，由于十年期國債收益率持續(xù)下行，固收類理財(cái)產(chǎn)品收益較好；最后，由于宏觀政策影響，銀行降低存款利率和禁止“手工補(bǔ)息”政策的實(shí)施，部分存款流向理財(cái)，助推了整體理財(cái)規(guī)模增長。

普益標(biāo)準(zhǔn)研究員趙偉認(rèn)同上述觀點(diǎn)，并認(rèn)為，隨著監(jiān)管對“手工補(bǔ)息”操作的進(jìn)一步規(guī)范以及市場利率持續(xù)下行，銀行理財(cái)在比價(jià)優(yōu)勢下，承接了一部分存款資金的流出，助推了銀行理財(cái)規(guī)模的擴(kuò)張。同時(shí)，在今年債市走牛、固收類產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼等因素共同影響下，固收類銀行理財(cái)占比不斷提升。

睿智新虹理財(cái)研究院、融360數(shù)字科技研究院也總結(jié)道，主要原因還是市場環(huán)境、存款搬家效應(yīng)、“手工補(bǔ)息”取消，疊加債市行情促進(jìn)了銀行理財(cái)規(guī)模快速擴(kuò)張，特別是固收類理財(cái)產(chǎn)品收益率相對較高且穩(wěn)定，獲得了投資者的青睞。

有利于滿足居民穩(wěn)健類投資需求

更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)

業(yè)內(nèi)人士表示，隨著理財(cái)市場規(guī)模的擴(kuò)張，銀行理財(cái)在滿足廣大投資者穩(wěn)健類投資需求、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，以及資管行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展有積極意義。

興銀理財(cái)表示，銀行理財(cái)在資管行業(yè)中占有重要地位。從客戶結(jié)構(gòu)看，銀行理財(cái)有效填補(bǔ)個(gè)人客戶穩(wěn)健類財(cái)富需求空白。銀行理財(cái)依托于商業(yè)銀行廣袤的客群覆蓋，從誕生伊始即以普惠金融為基本定位，相較于其他資管機(jī)構(gòu)更加注重滿足個(gè)人客戶的穩(wěn)健類財(cái)富需求。

信銀理財(cái)也表示，在戰(zhàn)略定位上，銀行理財(cái)肩負(fù)著“服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、助力共同富裕”的天然使命。在產(chǎn)品定位上，銀行理財(cái)堅(jiān)定“絕對收益理財(cái)專家”的業(yè)務(wù)定位。在資產(chǎn)配置上，銀行理財(cái)具有全品類的資產(chǎn)配置平臺優(yōu)勢。

該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，理財(cái)公司要主動踐行“國之大者”，充分發(fā)揮銀行系資管客戶基礎(chǔ)扎實(shí)、流量大的優(yōu)勢，為儲蓄向資本的轉(zhuǎn)化提供更加多元、靈活、高效的方式，撐起人民的“腰桿子”“錢袋子”；要以服務(wù)實(shí)體為己任，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供更多的創(chuàng)新資本，肩負(fù)起不同于公募基金、券商機(jī)構(gòu)的社會角色和企業(yè)責(zé)任。

除了滿足居民投資需求、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，多位受訪人士還補(bǔ)充道，理財(cái)市場規(guī)模的擴(kuò)張對激發(fā)資管市場活力、促進(jìn)金融創(chuàng)新、提高全社會金融素養(yǎng)，以及助力資本市場健康發(fā)展有重要意義。

普益標(biāo)準(zhǔn)趙偉分析，首先，理財(cái)市場的擴(kuò)張有助于推動資管產(chǎn)品創(chuàng)新，提高行業(yè)競爭力和服務(wù)水平。其次，理財(cái)產(chǎn)品通過多種途徑實(shí)現(xiàn)資金與實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求對接，不但支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，還有助于優(yōu)化資本市場結(jié)構(gòu)，加速資管行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)程。最后，隨著理財(cái)知識的普及和投資者教育的加強(qiáng)，居民對金融市場的理解和參與度不斷提升，這有助于提高整個(gè)社會的金融素養(yǎng)，為資管行業(yè)提供更加堅(jiān)實(shí)的發(fā)展基礎(chǔ)。

格上基金研究員蔣睿也表示，理財(cái)市場規(guī)模的擴(kuò)張可以為投資者增加更多樣化的金融產(chǎn)品和服務(wù)，增加資管市場的活力。同時(shí)，理財(cái)市場為投資者提供的固收類產(chǎn)品可以推動市場結(jié)構(gòu)的調(diào)整，提高市場穩(wěn)定性。此外，理財(cái)市場規(guī)模擴(kuò)張也能夠在一定程度上推動金融科技創(chuàng)新，提高金融服務(wù)效率和質(zhì)量。

申萬宏源金倩婧表示，銀行理財(cái)作為大資管行業(yè)的重要組成部分，也是居民和企業(yè)進(jìn)行投資和理財(cái)?shù)暮诵那馈ｃy行理財(cái)規(guī)模大幅擴(kuò)張，一是說明居民和企業(yè)的理財(cái)意識覺醒，風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提升，不再簡單偏愛存款配置；二是居民和企業(yè)理財(cái)意識的覺醒能夠?yàn)橘Y管市場和資本市場帶來增量資金，而銀行理財(cái)也能帶來超越存款的回報(bào)，從而實(shí)現(xiàn)正向循環(huán)，對于資管市場和資本市場健康發(fā)展具有重要意義。

“我國金融體系中，銀行占據(jù)非常重要的地位。銀行理財(cái)市場規(guī)模的擴(kuò)張，對于構(gòu)建多層次資本市場體系、滿足投資者多樣化的財(cái)富管理需求有著重要的意義。”王鐵牛也稱。

在王鐵牛看來，相比2018年資管新規(guī)之前的30萬億元，目前銀行理財(cái)市場建立在打破剛性兌付、產(chǎn)品凈值化的背景下，整體降低了市場和行業(yè)的系統(tǒng)化風(fēng)險(xiǎn)水平。在規(guī)范化、市場化的背景下，未來銀行理財(cái)市場還會有更廣闊的發(fā)展空間。

銀行理財(cái)市場穩(wěn)步發(fā)展產(chǎn)品渠道雙發(fā)力提升競爭力

中國基金報(bào)記者 方麗

銀行理財(cái)市場存續(xù)規(guī)模于8月底正式突破30萬元大關(guān)，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。

與此同時(shí)，在銀行理財(cái)規(guī)模節(jié)節(jié)攀升之下，市場格局也在悄然生變：一方面，固定收益類產(chǎn)品占比提升，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品規(guī)模有所收縮；另一方面，國有銀行系和股份銀行系理財(cái)機(jī)構(gòu)管理規(guī)模增長迅速，城商行系和農(nóng)商行系理財(cái)機(jī)構(gòu)規(guī)模增長相對較慢。

對此，不少業(yè)內(nèi)人士表示，銀行理財(cái)市場格局變化反映了金融市場環(huán)境的動態(tài)演變以及監(jiān)管政策的引導(dǎo)方向，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化有助于提升整個(gè)理財(cái)市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。

銀行理財(cái)市場不斷攀升的規(guī)模呼喚更為優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)。市場參與機(jī)構(gòu)需走專業(yè)化、規(guī)范化、精細(xì)化之路，以投資者利益為核心，在產(chǎn)品端和渠道端不斷發(fā)力，提升不斷提升自身市場競爭力。

現(xiàn)金管理類占比下降，固收類上升

理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)現(xiàn)調(diào)整

普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年8月末，銀行理財(cái)市場存續(xù)規(guī)模約為30.06萬億元。分結(jié)構(gòu)來看，固定收益類產(chǎn)品占比在提升，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品規(guī)模占比有所下滑，顯示出今年整體理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化趨勢。

“從占比上，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品確實(shí)有所下滑，存續(xù)規(guī)模仍較大。這表明，銀行理財(cái)客戶對現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的需求仍在，但需求偏好確實(shí)發(fā)生細(xì)微變化，一方面或受到投資者流動性需求影響，另一方面?zhèn)袌龀掷m(xù)走好等市場因素，也推動投資者需求變化。”一家中型銀行理財(cái)子相關(guān)人士表示。

對此，濟(jì)安金信基金評價(jià)中心主任王鐵牛也表示，銀行理財(cái)產(chǎn)品主要類別為債券類和現(xiàn)金管理類為主，其他比如權(quán)益類占比較少。現(xiàn)金管理類產(chǎn)品規(guī)模的收縮，首先是由于利率下行導(dǎo)致現(xiàn)金管理類收益持續(xù)下行。同時(shí)由于現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品主要投資于現(xiàn)金、銀行同業(yè)存款、同業(yè)拆借、同業(yè)存單等貨幣市場工具，由于政策和供需等原因，大額存單、同業(yè)存單等資產(chǎn)規(guī)模也在下行，導(dǎo)致現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品可投資范圍也受到一定影響。

申萬宏源研究固定收益首席分析師金倩婧也認(rèn)為，理財(cái)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)變化主要與產(chǎn)品的收益表現(xiàn)有關(guān)，現(xiàn)階段固定收益類產(chǎn)品表現(xiàn)明顯好于現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，因此固定收益類產(chǎn)品占比提升，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品規(guī)模收縮。2024年以來債券收益率基本呈現(xiàn)單邊下行走勢，9月底10年、30年國債收益率已分別下行至2.0%、2.1%左右，雖然票息收益較低，但收益率大幅回落下資本利得收益較為豐厚，因此固定收益類產(chǎn)品表現(xiàn)要明顯好于現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，不同產(chǎn)品的收益表現(xiàn)也導(dǎo)致了理財(cái)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)變化。

“這反映了金融市場環(huán)境的動態(tài)演變以及監(jiān)管政策的引導(dǎo)方向，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化有助于提升整個(gè)理財(cái)市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。”融360數(shù)字科技研究院也表示。

國股行系機(jī)構(gòu)管理規(guī)模增長更為積極

銀行理財(cái)規(guī)模突破30萬億元，背后市場格局也有一些變化。普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，國有銀行系和股份銀行系理財(cái)機(jī)構(gòu)管理規(guī)模增長迅速，城商行系和農(nóng)商行系理財(cái)機(jī)構(gòu)規(guī)模增長相對較慢。

對此，申萬宏源研究固定收益首席分析師金倩婧表示，國有銀行系和銀行系理財(cái)機(jī)構(gòu)管理規(guī)模增長迅速主要有兩方面原因，一方面受益于理財(cái)市場整體擴(kuò)容，而且國有銀行系和股份銀行系理財(cái)機(jī)構(gòu)作為理財(cái)市場的核心力量，自然也“水漲船高”；另一方面，監(jiān)管要求未成立理財(cái)子公司的中小銀行要逐步清理理財(cái)業(yè)務(wù)，導(dǎo)致理財(cái)市場份額進(jìn)一步向國有和股份行理財(cái)公司轉(zhuǎn)移。

“國有銀行系和股份銀行系理財(cái)機(jī)構(gòu)的規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，最主要的還是渠道優(yōu)勢明顯，比如國有大行，股份制銀行在線下網(wǎng)點(diǎn)、線上APP、小程序等都有大量零售和對公的客戶資源，相關(guān)銀行也在大力推進(jìn)中收業(yè)務(wù)的發(fā)展，這些都是相關(guān)銀行機(jī)構(gòu)理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模迅速擴(kuò)張的首要原因。其次，大多數(shù)銀行理財(cái)產(chǎn)品也在進(jìn)行交叉銷售，國有大行和股份銀行之間既有競爭也有合作，整體來說頭部理財(cái)機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢在持續(xù)擴(kuò)大。”濟(jì)安金信基金評價(jià)中心主任王鐵牛也表示。

同樣，格上基金研究員蔣睿也認(rèn)為，一方面，國有銀行及股份銀行的存款基礎(chǔ)較好，旗下理財(cái)子公司可以借助母行的資源和渠道，交叉銷售拓展客戶及產(chǎn)品線，這為國有銀行系和股份銀行系理財(cái)子公司擴(kuò)充規(guī)模提供便利；另一方面，最近3年債券市場表現(xiàn)良好，受到了投資者的追捧，進(jìn)一步推動上述機(jī)構(gòu)規(guī)模增長。

談及未來發(fā)展趨勢，申萬宏源金倩倩表示，隨著存款出表速度和規(guī)模下降，以及中小銀行理財(cái)業(yè)務(wù)清退逐步完成，未來國有和股份銀行系理財(cái)機(jī)構(gòu)管理規(guī)模增長速度可能趨于放緩。

普益標(biāo)準(zhǔn)研究員趙偉也表示，整體來看，隨著理財(cái)機(jī)構(gòu)投研實(shí)力的提升和市場需求的增長，國有銀行系和股份制銀行系理財(cái)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)將繼續(xù)保持增長勢頭。但這些理財(cái)機(jī)構(gòu)的規(guī)模增長速度受市場環(huán)境、監(jiān)管政策和競爭態(tài)勢等多方面因素影響，能否維持較快的增長速度仍不確定。

多維度發(fā)力提升競爭力

“理財(cái)市場的規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，也對銀行理財(cái)和理財(cái)子公司的資產(chǎn)管理的規(guī)范化和專業(yè)化提出了更高要求。理財(cái)業(yè)務(wù)需要持續(xù)強(qiáng)調(diào)以人民利益、投資者利益為核心，持續(xù)推動投研體系的健全和完善，持續(xù)提升合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制。”濟(jì)安金信王鐵牛表示。

王鐵牛還表示，理財(cái)市場的規(guī)模擴(kuò)張，還要求相關(guān)企業(yè)持續(xù)推動金融科技的發(fā)展和應(yīng)用、加強(qiáng)投資者教育、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升運(yùn)營能力等措施，上述措施有助于提高理財(cái)市場的透明度和效率，并且可以進(jìn)一步促進(jìn)資本市場的健康發(fā)展。

不少受訪人士更細(xì)致分析，銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)應(yīng)從產(chǎn)品端和銷售端兩方面發(fā)力。

申萬宏源金倩婧表示，在產(chǎn)品競爭力方面，理財(cái)機(jī)構(gòu)應(yīng)緊緊抓住居民風(fēng)險(xiǎn)偏好較低這一特點(diǎn)，以追逐絕對正回報(bào)為目標(biāo)，守護(hù)好老百姓的錢袋子，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下為客戶謀求合理收益，可根據(jù)市場行情變化對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和配置進(jìn)行調(diào)整。在渠道競爭力方面，繼續(xù)夯實(shí)其在居民端的優(yōu)勢，利用母行或者其他銀行的渠道優(yōu)勢，擴(kuò)容負(fù)債端。

同樣，華南一家中型銀行理財(cái)子相關(guān)人士也表示，在銷售端，理財(cái)機(jī)構(gòu)需要持續(xù)精進(jìn)服務(wù)品質(zhì)。面向代銷機(jī)構(gòu)，基于客戶需求及渠道特點(diǎn)，要持續(xù)打造渠道專屬產(chǎn)品供應(yīng)方案和營銷服務(wù)舉措，依托智能化、數(shù)字化服務(wù)平臺，一站式提供產(chǎn)品信息、營銷資料、優(yōu)質(zhì)資訊等服務(wù)。同時(shí)，結(jié)合線下駐點(diǎn)培訓(xùn)服務(wù)，開展市場分析、產(chǎn)品分享等賦能課程，提升陪伴質(zhì)效。面向客戶，要持續(xù)創(chuàng)新投教形式，提高投教內(nèi)容豐富度及可讀性，讓理財(cái)服務(wù)更有溫度。

此外，興銀理財(cái)也表示，要堅(jiān)守“三適”（適當(dāng)性、適銷性、適配性）基本原則，貼合客戶需求，創(chuàng)設(shè)出渠道認(rèn)可、客戶喜愛的產(chǎn)品。應(yīng)根據(jù)市場和客戶需求變化，推進(jìn)產(chǎn)品體系重塑，集中分析和甄別客戶的收益訴求，明晰客戶的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算，最終發(fā)現(xiàn)既符合市場邏輯又滿足客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好的“有效需求”，以此創(chuàng)設(shè)和供應(yīng)產(chǎn)品。

“踐行投顧理念，滿足不同情景下的資產(chǎn)配置需求。理財(cái)公司應(yīng)發(fā)揮貼近銀行渠道的優(yōu)勢主動融入渠道財(cái)富戰(zhàn)略，建立涵蓋投前教育、投中跟蹤、投后管理的全流程服務(wù)體系，為客戶提供資產(chǎn)配置解決方案。”興銀理財(cái)表示。

多措并舉

在挑戰(zhàn)中“見招拆招”

中國基金報(bào)記者 曹雯璟

2023年開始，理財(cái)公司加快轉(zhuǎn)變發(fā)展思路，紛紛由發(fā)展初期“規(guī)模至上”，轉(zhuǎn)而更加注重“質(zhì)的有效提升與量的合理增長”，堅(jiān)定不移走凈值化轉(zhuǎn)型之路，在風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)之中“見招拆招”。歷經(jīng)近一年的轉(zhuǎn)型發(fā)展，2024年理財(cái)市場整體規(guī)模正在企穩(wěn)回升。與此同時(shí)，銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型仍然面臨著諸多發(fā)展困境。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，理財(cái)市場的規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，對銀行理財(cái)和理財(cái)子公司的資產(chǎn)管理的規(guī)范化和專業(yè)化提出了更高要求。理財(cái)業(yè)務(wù)需要持續(xù)強(qiáng)調(diào)以投資者利益為核心，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升運(yùn)營能力、健全和完善投研體系、提升合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制等。

仍然面臨諸多發(fā)展困境

伴隨著銀行理財(cái)全面凈值化，理財(cái)市場經(jīng)受了一系列壓力和挑戰(zhàn)。信銀理財(cái)表示，一是客戶對于理財(cái)產(chǎn)品“剛性兌付”的慣性認(rèn)知與產(chǎn)品凈值上下波動之間的矛盾。二是客戶多元化需求與理財(cái)產(chǎn)品同質(zhì)化之間的矛盾。目前理財(cái)公司產(chǎn)品同質(zhì)化問題比較突出，財(cái)富管理時(shí)代“以客戶為中心”的經(jīng)營和服務(wù)能力仍較為欠缺。

三是產(chǎn)品業(yè)績需求與投資能力不平衡不充分之間的矛盾。銀行理財(cái)起步較晚，標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)投資能力積累尚不成熟，非標(biāo)投資優(yōu)勢難以充分發(fā)揮。對比公募基金，在投資能力建設(shè)上還有不小的空間。與此同時(shí)，銀行理財(cái)?shù)膫鹘y(tǒng)非標(biāo)業(yè)務(wù)和固收投資優(yōu)勢也不明顯，理財(cái)產(chǎn)品凈值化后，非標(biāo)資產(chǎn)選擇和投放需更加審慎，當(dāng)前非標(biāo)險(xiǎn)化解及處置工作上面臨諸多挑戰(zhàn)。

“銀行理財(cái)擅長固定收益資產(chǎn)配置，但不擅長股票、商品等大類資產(chǎn)配置，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對單一；此外，隨著債券收益率下行至低位，理財(cái)產(chǎn)品的收益壓力或?qū)⑼癸@。銀行理財(cái)仍屬于銀行系，在薪資激勵(lì)、人員配置方面與其他資管機(jī)構(gòu)有一定差距。”申萬宏源研究固定收益首席分析師金倩婧談道。

普益標(biāo)準(zhǔn)研究員黃軾剡認(rèn)為，當(dāng)下銀行理財(cái)子面臨資產(chǎn)配置壓力。目前來看，理財(cái)產(chǎn)品底層面臨一定的“資產(chǎn)荒”局面，“手工補(bǔ)息”監(jiān)管趨嚴(yán)導(dǎo)致存款類資產(chǎn)收益下跌，利率下行造成債市波動，在這一背景下，理財(cái)產(chǎn)品普遍面臨資產(chǎn)配置壓力，未來若理財(cái)公司想進(jìn)一步做大公司規(guī)模，則需要強(qiáng)化投研能力，增強(qiáng)資產(chǎn)挖掘能力和配置能力，從而滿足理財(cái)產(chǎn)品的規(guī)模增長。

人才團(tuán)隊(duì)壓力也值得關(guān)注。“一方面，隨著理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模的擴(kuò)大，需要更多的人員參與理財(cái)產(chǎn)品的管理；另一方面，強(qiáng)化資產(chǎn)配置、創(chuàng)新產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等，也需要提升從業(yè)人員的專業(yè)技能；同時(shí)，投資者教育和金融消保工作也是金融業(yè)高質(zhì)量發(fā)展不可或缺的一環(huán)，同樣需要理財(cái)公司配備相應(yīng)的人才團(tuán)隊(duì)。”黃軾剡說。

未來仍具備較大的增長空間

隨著利率下行、“手工補(bǔ)息”監(jiān)管趨嚴(yán)，銀行理財(cái)收益率也在逐漸下臺階。但多位業(yè)內(nèi)人士表示，收益率下行對理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模增長雖然有一定壓力，但隨著理財(cái)機(jī)構(gòu)提升管理能力、加強(qiáng)投資者教育，理財(cái)市場未來仍具備較大的增長空間。

融360數(shù)字科技研究院表示，短期來看，部分投資者傾向于尋求更高收益的投資渠道，從而短期內(nèi)抑制理財(cái)產(chǎn)品的規(guī)模增長。長期來看，如果收益率下行伴隨著市場利率的整體下降，且理財(cái)產(chǎn)品相較于其他投資渠道（如存款、股票、債券等）仍具有相對吸引力，規(guī)模增長可能不會受到太大影響，且理財(cái)產(chǎn)品多樣性和創(chuàng)新性也在不斷增強(qiáng)，規(guī)模有望繼續(xù)攀升。

格上基金研究員蔣睿指出，資產(chǎn)荒的行情下債券收益率下行過快，導(dǎo)致境內(nèi)固收類產(chǎn)品的吸引力下降，理財(cái)子規(guī)模擴(kuò)充會受到影響，但短期內(nèi)沒有更“穩(wěn)妥”的資產(chǎn)替代，銀行理財(cái)子規(guī)模可能高位震蕩為主。

“銀行理財(cái)收益率下行是和國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策密切相關(guān)。從短期看，理財(cái)產(chǎn)品收益率下行對于規(guī)模增長影響有限。主要是因?yàn)楦黝愘Y管產(chǎn)品整體收益大多處于下行空間，而銀行理財(cái)產(chǎn)品相比其他類別資管產(chǎn)品依然具有一定吸引力。”濟(jì)安金信基金評價(jià)中心主任王鐵牛認(rèn)為，從長周期看，伴隨著長期資金和耐心資本持續(xù)進(jìn)入市場，如果權(quán)益市場開始持續(xù)估值修復(fù)，這時(shí)可能對銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模增長產(chǎn)生一定影響。投資者可能更傾向于選擇其他收益更高的投資渠道和產(chǎn)品，例如指數(shù)基金、ETF基金等，從而影響理財(cái)產(chǎn)品的吸引力和規(guī)模增長。

睿智新虹理財(cái)研究院也認(rèn)為，收益率下行暫時(shí)對規(guī)模影響不大，目前還沒有更好的資金去處。中長期而言，面對市場的未來變化，理財(cái)公司應(yīng)當(dāng)破除對規(guī)模的過分看重，尋找合理的均衡規(guī)模水平，實(shí)現(xiàn)投資者收益和自身能力的平衡。

多措并舉確保收益穩(wěn)定性

在利率下行、資產(chǎn)收益持續(xù)走低的大背景下，銀行理財(cái)產(chǎn)品嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)底線，在保持產(chǎn)品流動性的同時(shí)，多措并舉確保收益的穩(wěn)定性。多位業(yè)內(nèi)人士表示，在投資策略方面，公司會通過大類資產(chǎn)配置，以及在細(xì)分領(lǐng)域的研究挖掘，構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)可控、收益良好的資產(chǎn)組合，力爭提升產(chǎn)品的回報(bào)水平。

信銀理財(cái)認(rèn)為，一是做好資產(chǎn)配置多樣化。通過合理配置不同類型的資產(chǎn)，如債券、股票、貨幣市場工具、商品等，在獲取穩(wěn)健收益的同時(shí)，合理控制波動和最大回撤。二是做好流動性管理。穩(wěn)定產(chǎn)品收益的同時(shí)，注重增強(qiáng)組合的流動性。同時(shí)，通過動態(tài)調(diào)整資產(chǎn)配置，做好流動性和收益性的動態(tài)調(diào)整，更好適應(yīng)市場變化和投資者需求。

三是做好產(chǎn)品創(chuàng)新與優(yōu)化。在合規(guī)允許及能力范圍內(nèi)，設(shè)計(jì)帶有衍生品性質(zhì)的理財(cái)產(chǎn)品，通過衍生部分的對沖減少風(fēng)險(xiǎn)、提升流動性。四是做好理財(cái)產(chǎn)品信息披露，增加理財(cái)產(chǎn)品的透明性，提高客戶信任和滿意度，降低負(fù)債端的不穩(wěn)定性，適度減輕產(chǎn)品流動性壓力。五是做好客戶陪伴和預(yù)期管理，形成收益和風(fēng)險(xiǎn)的均衡。

興銀理財(cái)表示，只有股、債、商品、另類資產(chǎn)全覆蓋，才不會缺席美林時(shí)鐘，才能實(shí)現(xiàn)周期跟蹤和行業(yè)輪動。為此，公司在產(chǎn)品線進(jìn)行了相應(yīng)的配套創(chuàng)設(shè)，使權(quán)益策略在更廣泛的固收+、股債混、多資產(chǎn)、養(yǎng)老理財(cái)、量化與被動理財(cái)產(chǎn)品中廣泛應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)權(quán)益投資對大組合賦能。

金倩婧建議，隨著利率進(jìn)一步下降，提升產(chǎn)品競爭力的方式主要有兩種，一是加大海外資產(chǎn)配置，比如現(xiàn)在美聯(lián)儲開啟降息周期，美債資產(chǎn)表現(xiàn)亮眼，當(dāng)然有些階段海外股市也是性價(jià)比不錯(cuò)的資產(chǎn)；二是加大國內(nèi)非債類資產(chǎn)配置，包括權(quán)益、商品、公募REITS等資產(chǎn)，也是有效對沖利率下行的手段。