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“你如何才能從這種投資中獲得風(fēng)險(xiǎn)投資式的回報(bào)？我不知道這其中有什么計(jì)算方式，或者有沒有這種計(jì)算方式的存在。”

“賭注很高，但從來沒有一家公司在早期就同時(shí)占據(jù)企業(yè)和消費(fèi)者市場(chǎng)的主導(dǎo)地位。這種類型的業(yè)務(wù)往往是贏家通吃，你的手機(jī)上不會(huì)有兩個(gè)ChatGPT！”

面對(duì)最受全球矚目的AI獨(dú)角獸OpenAI，投資人的意見已經(jīng)存在分歧。但是，這并不妨礙OpenAI在融資的道路上繼續(xù)高歌猛進(jìn)。據(jù)彭博社、金融時(shí)報(bào)等外媒報(bào)道，OpenAI即將完成新一輪大約60多億美元的融資，投后估值將達(dá)到1500億美元。其中，領(lǐng)投方為老股東Thrive Capital，微軟、英偉達(dá)和蘋果等戰(zhàn)略投資者有望獲得參與資格，但OpenAI的現(xiàn)有投資者紅杉資本會(huì)缺席本次融資。另?yè)?jù)The Information報(bào)道，OpenAI將投資者的投資門檻設(shè)置為2.5億美元，從而避免形成包含了過多投資者的復(fù)雜股東結(jié)構(gòu)。

新一輪融資即將完成

今年8月末，市場(chǎng)上便有消息稱OpenAI正與投資者洽談新一輪融資，募資額為數(shù)十億美元，將使這家AI獨(dú)角獸躋身千億美元估值俱樂部。最新消息是，這一融資即將完成，融資規(guī)模為65億美元，已獲得超額認(rèn)購(gòu)，這筆交易也將使其估值達(dá)到1500億美元。

投資者方面，領(lǐng)投方是老股東Thrive Capital。作為OpenAI的第二大外部股東，Thrive Capital自去年以來已向OpenAI投資了數(shù)億美元，而據(jù)金融時(shí)報(bào)，Thrive Capital近幾周已向OpenAI提供了至少10億美元。

除此以外，微軟、蘋果和英偉達(dá)這三家全球目前最炙手可熱的科技巨頭也有望加入此輪融資，總投入金額預(yù)計(jì)為20—30億美元。不過，這些科技公司的投資方式是承諾現(xiàn)金還是現(xiàn)金及算力的組合，目前還尚無定論。

其他投資者方面，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)老虎環(huán)球投資集團(tuán)（Tiger Global）和來自中東的阿布扎比人工智能投資公司（MGX）備受外界關(guān)注。老虎環(huán)球是科技初創(chuàng)公司的大型投資者，對(duì)Facebook和LinkedIn上市前的投資是其在科技投資領(lǐng)域的杰出案例。近年來，老虎環(huán)球還投資了Scale AI和Cohere等人工智能公司。MGX則是阿聯(lián)酋政府設(shè)立的AI投資公司，致力于通過在阿聯(lián)酋和全球范圍內(nèi)建立世界領(lǐng)先的合作伙伴關(guān)系來加速AI和先進(jìn)技術(shù)的開發(fā)和采用。

參與融資的投資者表示，本輪融資的規(guī)模和結(jié)構(gòu)都很不平常。因?yàn)門hrive Capital和老虎環(huán)球這樣的風(fēng)投機(jī)構(gòu)，以往主要是為初創(chuàng)公司提供早期的小額融資，以獲得10到100倍的回報(bào)。而在OpenAI的案例中，這兩家風(fēng)投機(jī)構(gòu)如果要實(shí)現(xiàn)同樣的回報(bào)，則意味著OpenAI的估值在未來至少需達(dá)到1.5萬億美元，超過Facebook母公司Meta和巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司。

很顯然，OpenAI被投資人寄予了極高的期望，許多人都相信它將成功。一家投資公司合伙人表示，“我們正在討論打造一家市值萬億美元的公司的道路，我認(rèn)為這并非不合理。”在支持者眼中，生成式人工智能的出現(xiàn)代表著“自云計(jì)算或互聯(lián)網(wǎng)以來最大的機(jī)遇”，其經(jīng)濟(jì)價(jià)值高達(dá)數(shù)萬億美元。

不過，也有大型投資者對(duì)此表示懷疑。一家美國(guó)基金會(huì)的首席投資官表示，不知道這筆交易中有什么計(jì)算方式，或者是否有這種計(jì)算方式的存在，以使得機(jī)構(gòu)能從這種投資中獲得風(fēng)險(xiǎn)投資式的回報(bào)。據(jù)知情人士透露，其他領(lǐng)先的科技投資者，包括硅谷頂級(jí)風(fēng)險(xiǎn)投資家和現(xiàn)有投資者紅杉資本，都沒有參與此輪融資。

或?qū)⑥D(zhuǎn)為傳統(tǒng)的營(yíng)利性公司

在不斷納入新投資者的情況下，OpenAI的企業(yè)結(jié)構(gòu)或也將隨之面臨調(diào)整。

據(jù)知情人士透露，OpenAI已要求投資者在本輪融資中至少要支付2.5億美元。The Information報(bào)道指出，由于少數(shù)大股東更易管理，初創(chuàng)公司設(shè)立最低投資金額可以避免不得不管理一個(gè)包含許多小投資者的復(fù)雜股東結(jié)構(gòu)。OpenAI通過設(shè)定2.5億美元的高門檻，也將許多中小投資者排除在外，讓公司的結(jié)構(gòu)更簡(jiǎn)單一些。

事實(shí)上，為了推進(jìn)本輪融資，一周前就有消息指出，OpenAI的首席執(zhí)行官山姆·奧特曼在公司周會(huì)上向員工透露，將于明年調(diào)整公司復(fù)雜的非營(yíng)利性企業(yè)結(jié)構(gòu)，在保留一個(gè)非營(yíng)利部門之外，調(diào)整成為更傳統(tǒng)的營(yíng)利性公司。

復(fù)雜的公司治理架構(gòu)，是OpenAI一個(gè)“歷史遺留問題”。2015年成立時(shí)，OpenAI是一個(gè)非營(yíng)利性的研究項(xiàng)目，專注于構(gòu)建讓人類受益的AGI（通用人工智能），主要依賴于捐贈(zèng)者的資金。然而，隨著ChatGPT的爆火，公司面向企業(yè)和消費(fèi)者出售大模型產(chǎn)品的訂閱服務(wù)，加速商業(yè)化進(jìn)程，越來越具有盈利性質(zhì)。同時(shí)，大模型訓(xùn)練成本即為高昂，需要一輪輪的巨額融資，但非營(yíng)利性企業(yè)的結(jié)構(gòu)使OpenAI在獲取資金和資源方面的靈活性受到限制，影響了投資者的投資意愿，所以調(diào)整企業(yè)結(jié)構(gòu)似乎也是“勢(shì)在必行”。

在OpenAI的官網(wǎng)上，記者看到在“我們的結(jié)構(gòu)”部分，OpenAI指出，“越來越明顯的是，僅靠捐款無法彌補(bǔ)推動(dòng)核心研究所需的計(jì)算能力和人才成本，危及我們的使命。因此，我們?cè)O(shè)計(jì)了一個(gè)結(jié)構(gòu)來保留我們非營(yíng)利組織的核心使命、治理和監(jiān)督，同時(shí)使我們能夠?yàn)槲覀兊氖姑I集資金。”

具體來看，OpenAI的非營(yíng)利組織將保留，但將成立一家新的營(yíng)利性子公司，能夠發(fā)行股票以籌集資金并聘請(qǐng)世界級(jí)人才，仍受非營(yíng)利組織的指導(dǎo)，從事營(yíng)利性計(jì)劃的員工將轉(zhuǎn)至新子公司。營(yíng)利機(jī)構(gòu)方面，將依法履行非營(yíng)利組織的使命，并通過參與研究、開發(fā)、商業(yè)化和其他核心業(yè)務(wù)來履行該使命，其股權(quán)結(jié)構(gòu)將設(shè)置上限，限制投資者和員工的最高財(cái)務(wù)回報(bào)，以激勵(lì)他們以平衡商業(yè)性與安全性和可持續(xù)性的方式研究、開發(fā)和部署 AGI，而不是專注于純粹的利潤(rùn)最大化。非營(yíng)利組織方面，則將通過其董事會(huì)管理和監(jiān)督營(yíng)利機(jī)構(gòu)的所有此類活動(dòng)，并負(fù)責(zé)其自身運(yùn)營(yíng)。