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隨著匯添富和銀華基金等公募入局，加速擴(kuò)容的公募REITs迎來(lái)了自2021年開閘以來(lái)的最熱鬧時(shí)刻。其背后的133名基金經(jīng)理，也逐漸作為一個(gè)“特殊”群體登上公募舞臺(tái)。雖然他們的公募從業(yè)年限不長(zhǎng)，但他們卻是公募基金業(yè)26年歷史上最為獨(dú)特的基金經(jīng)理群體。

最根本一點(diǎn)，是他們的從業(yè)軌跡打破了“賣方研究員-買方研究員-基金經(jīng)理助理-基金經(jīng)理”常規(guī)路徑，但他們也有著不動(dòng)產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施或券商投行等核心履歷。截至目前，公募REITs基金經(jīng)理的分工特點(diǎn)已逐漸清晰，未來(lái)大概率會(huì)成為萬(wàn)億藍(lán)海大發(fā)展的“種子選手”。

個(gè)人管理規(guī)模最大超過(guò)120億元

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至9月20日全市場(chǎng)已上市的公募REITs數(shù)量有48只，來(lái)自20家公募機(jī)構(gòu)（包括17家公募基金公司和3家券商資管機(jī)構(gòu)）。管理這48只公募REITs的基金經(jīng)理人數(shù)，一共有133人。他們個(gè)人管理的最大規(guī)模超過(guò)120億元，最小的8億元出頭。

這些基金經(jīng)理的公募從業(yè)大多起步于2021年6月，各自的從業(yè)年限與所管理的REIT產(chǎn)品上市時(shí)間高度重合。具體看，首批公募REITs之一的博時(shí)招商蛇口產(chǎn)業(yè)園REIT于2021年6月上市，劉玄、王翹楚和胡海濱出任基金經(jīng)理至今，雖然任職年限只有3.3年，但已是年限最長(zhǎng)的REIT基金經(jīng)理。

此外，來(lái)自紅土創(chuàng)新鹽田港倉(cāng)儲(chǔ)物流REIT的陳錦達(dá)和梁策、華安張江產(chǎn)業(yè)園REIT的葉璟和朱蓓、中航首鋼生物質(zhì)REIT的宋鑫和汪應(yīng)偉、富國(guó)首創(chuàng)水務(wù)REIT的李盛和王剛、平安廣州交投廣河高速公路REIT的韓飛和馬賽以及孫磊等人，同樣是最早一批REIT基金經(jīng)理。

華夏中國(guó)交建高速REIT、鵬華深圳能源REIT、中金廈門安居保障性租賃住房REIT均于2022年上市，基金經(jīng)理莫一帆、王越、臧釗、劉一璠、李耀光、陳濤、呂靜杰等基金經(jīng)理截至目前的任職年限約2年出頭。由于易方達(dá)廣州開發(fā)區(qū)高新產(chǎn)業(yè)園REIT、嘉實(shí)物美消費(fèi)REIT、中信建投明陽(yáng)智能新能源REIT等產(chǎn)品是在2024年上市，李國(guó)正、祖大為、羅宇健、張文靜、文占雅、魏少藝、林齊勃、陳元?jiǎng)P、劉長(zhǎng)飛、白若冰等人的任職時(shí)間尚不足1年，是最新一批REIT基金經(jīng)理。

除已上市的48只REITs外，截至9月20日還有19只產(chǎn)品處于審核或發(fā)行流程，包括銀華基金、匯添富基金等新進(jìn)入者(銀華紹興原水水利REIT于9月14日獲批，于9月20日上報(bào)的匯添富九州通醫(yī)藥倉(cāng)儲(chǔ)物流REIT是匯添富首只REITs產(chǎn)品）。不難發(fā)現(xiàn)，在常態(tài)化發(fā)行加速下REITs基金經(jīng)理陣營(yíng)在加速擴(kuò)容。

打破基金經(jīng)理傳統(tǒng)成長(zhǎng)路徑

雖然公募從業(yè)年限不長(zhǎng)，但他們卻是公募基金業(yè)26年歷史上最為獨(dú)特的基金經(jīng)理群體。基金經(jīng)理與基金產(chǎn)品相伴而生，從1998年至今，基金業(yè)有過(guò)分級(jí)、保本、QDII、MOM、REITs等創(chuàng)新產(chǎn)品。但從業(yè)務(wù)屬性上看，只有REITs基金經(jīng)理屬于非常規(guī)基金經(jīng)理。

最為明顯的一點(diǎn)，是他們的從業(yè)軌跡打破了“賣方研究員-買方研究員-基金經(jīng)理助理-基金經(jīng)理”這一常規(guī)路徑。在來(lái)基金公司之前，他們主要有過(guò)兩方面相關(guān)工作：

一是不動(dòng)產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施，以及底層資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的相關(guān)領(lǐng)域。比如，富國(guó)首創(chuàng)水務(wù)REIT的李盛，從2015年起就從事包括基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目在內(nèi)的投資管理工作和資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。中航首鋼生物質(zhì)REIT的汪應(yīng)偉，曾供職于北京首鋼生物質(zhì)能源科技有限公司，擔(dān)任經(jīng)營(yíng)管理專業(yè)負(fù)責(zé)人。中信建投明陽(yáng)智能新能源REIT的白若冰是一位90后，具有工程師職稱和項(xiàng)目管理專業(yè)人士資格認(rèn)證(PMP)，曾任中國(guó)核電工程有限公司河北分公司核電工藝系統(tǒng)設(shè)計(jì)員、工程部項(xiàng)目經(jīng)理。華安張江產(chǎn)業(yè)園REIT的朱蓓，具有10年基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)及投資管理經(jīng)驗(yàn)，曾任華潤(rùn)電力(江蘇)投資有限公司財(cái)務(wù)部負(fù)責(zé)人、華潤(rùn)電力(江蘇)有限公司財(cái)務(wù)部高級(jí)財(cái)務(wù)經(jīng)理、上海川陀投資管理有限公司項(xiàng)目投資運(yùn)營(yíng)負(fù)責(zé)人。

二是律所、券商投行、資產(chǎn)評(píng)級(jí)等證券化業(yè)務(wù)領(lǐng)域。比如，中航首鋼生物質(zhì)REIT的宋鑫，此前曾任職于北京市環(huán)球律師事務(wù)所、北京市金杜律師事務(wù)所等機(jī)構(gòu)。華泰紫金寶灣物流倉(cāng)儲(chǔ)REIT的王璐，先后就職于申萬(wàn)宏源證券承銷保薦有限責(zé)任公司、長(zhǎng)江證券(上海)資管、華泰證券等機(jī)構(gòu)，有豐富的投行及資產(chǎn)管理類業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)。博時(shí)招商蛇口產(chǎn)業(yè)園REIT的劉玄，2010年起先后在深圳市戴德梁行土地及房地產(chǎn)評(píng)估有限公司、平安信托、博時(shí)資本工作，2021年加入博時(shí)基金。

形成三類分工角色

由于上述從業(yè)路徑和稟賦差異，REIT基金經(jīng)理的分工和未來(lái)發(fā)展路徑，同樣有別于傳統(tǒng)基金經(jīng)理。

“基金業(yè)近些年雖不乏創(chuàng)新產(chǎn)品，但相關(guān)基金經(jīng)理依然屬于固收或權(quán)益范疇，但公募REITs的基金經(jīng)理并不適合這個(gè)分類，這是由公募REITs的屬性決定的。”在北方一家公募任職的一位公募REIT基金經(jīng)理對(duì)券商中國(guó)記者表示，在他看來(lái)，REIT不僅是一只基金，更是一個(gè)資產(chǎn)運(yùn)作平臺(tái)。從最初的募集發(fā)行開始，基金經(jīng)理會(huì)在很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)和該項(xiàng)目深度綁定，不僅有上市交易，還會(huì)有一次擴(kuò)募、二次擴(kuò)募等環(huán)節(jié)，資產(chǎn)項(xiàng)目會(huì)越做越大。甚至隨著裝入的資產(chǎn)越來(lái)越多，REITs會(huì)成為一個(gè)行業(yè)資產(chǎn)組合的平臺(tái)。

從2021年6月首批產(chǎn)品開閘至今情況看，單只REIT產(chǎn)品的基金經(jīng)理從最初的兩名逐步增加到了目前的四名甚至更多。公募REITs的基金經(jīng)理一般分為三類：一是管理團(tuán)隊(duì)統(tǒng)籌類的基金經(jīng)理，二是運(yùn)營(yíng)基金經(jīng)理，三是投資基金經(jīng)理。

一位運(yùn)營(yíng)基金經(jīng)理對(duì)券商中國(guó)記者表示，運(yùn)營(yíng)基金經(jīng)理所考慮的，是如何切實(shí)把底層資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)好。該基金經(jīng)理舉例說(shuō)到，實(shí)踐中他會(huì)把一部分具體操作層面的事情委托給外部管理機(jī)構(gòu)，如機(jī)器日常維修等，但要對(duì)這些事情的落實(shí)情況密切跟蹤、披露，并對(duì)外部機(jī)構(gòu)的履職情況進(jìn)行評(píng)估和督促。另外，有一些非日常性質(zhì)的業(yè)務(wù)，成本可能不會(huì)均勻支出，這則需要他對(duì)支出做必要的審核與管控。另外，運(yùn)營(yíng)工作還涉及項(xiàng)目運(yùn)作的現(xiàn)金流管理、合同管理、檔案管理、合規(guī)性管理、輿情和信息披露等方面，要長(zhǎng)時(shí)間駐扎在資產(chǎn)所在地。

和運(yùn)營(yíng)基金經(jīng)理相比，投資基金經(jīng)理更多聚焦基金投資層面。一位投資基金經(jīng)理對(duì)券商中國(guó)記者稱，其中的核心工作是項(xiàng)目篩選初期的盡職調(diào)查，項(xiàng)目擴(kuò)募的估值測(cè)算等，從而為投資做好風(fēng)險(xiǎn)把控，之前做過(guò)投行業(yè)務(wù)或ABS的人，會(huì)比較適合擔(dān)任投資基金經(jīng)理。

當(dāng)記者問(wèn)及項(xiàng)目篩選原則時(shí)，該投資基金經(jīng)理說(shuō)到，在前期篩選時(shí)盡可能規(guī)避掉和宏觀經(jīng)濟(jì)周期聯(lián)系密切的資產(chǎn)。如果要在周期性顯著的行業(yè)選項(xiàng)目，就要在事前盡職調(diào)查上多下功夫，把極端情況考慮到估值模型中，這是衡量投資基金經(jīng)理水平高低的關(guān)鍵所在。

校對(duì)：冉燕青????