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證券時(shí)報(bào)記者 孫翔峰

近期，A股高股息資產(chǎn)出現(xiàn)了明顯回調(diào)。對(duì)此，有機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，由于之前資金過度聚集在紅利板塊，導(dǎo)致交易過于擁擠，部分重倉(cāng)股半年報(bào)業(yè)績(jī)不及預(yù)期造成市場(chǎng)出現(xiàn)一定程度的踩踏。

不過，紅利策略對(duì)A股的正面影響在逐步深化。為滿足保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等大資金對(duì)現(xiàn)金流的需求，上市公司也在不斷調(diào)整自身的股東回報(bào)策略，有越來越多的公司提高分紅金額、增加年內(nèi)分紅次數(shù)。

多位市場(chǎng)人士接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，隨著市場(chǎng)對(duì)紅利資產(chǎn)認(rèn)識(shí)的進(jìn)一步深入，上市公司未來會(huì)更加注重股東回報(bào)，提升資本市場(chǎng)投資回報(bào)率。增加分紅次數(shù)與規(guī)模可以極大提高上市公司對(duì)長(zhǎng)線資金的吸引力，從而吸引更多資金入市。

紅利資產(chǎn)吸引長(zhǎng)期投資者

在市場(chǎng)各方關(guān)注下，高股息策略去年年中以來受到越來越多的追捧，水電、煤炭、高速公路等板塊個(gè)股持續(xù)上漲。例如，長(zhǎng)江電力去年8月以來，12個(gè)月時(shí)間里漲了11個(gè)月，股價(jià)漲幅超過50%。

不過，今年7月長(zhǎng)江電力股價(jià)到達(dá)31.44元之后，開始回調(diào)，截至9月20日?qǐng)?bào)28.15元/股，回調(diào)了約10%。

長(zhǎng)江電力只是一個(gè)代表，今年年中以來，包括煤炭、水電等市場(chǎng)公認(rèn)的高股息板塊，都遭遇不小回調(diào)。諸如，煤炭龍頭中國(guó)神華一度回調(diào)超過20%。

“當(dāng)前紅利板塊出現(xiàn)調(diào)整，更多是短期交易擁擠度較高、部分行業(yè)景氣可能回落等因素影響。”華金證券首席策略分析師鄧?yán)妼?duì)證券時(shí)報(bào)記者介紹，當(dāng)前高股息板塊短期擁擠度已經(jīng)較高，紅利指數(shù)當(dāng)前的換手率歷史分位數(shù)超過70%，成交額占全部A股成交額的5%左右。持倉(cāng)上，高股息板塊基金持倉(cāng)歷史分位數(shù)也超過80%。

中泰證券首席策略分析師徐馳也認(rèn)為，之前資金過度聚集在紅利板塊，導(dǎo)致交易過于擁擠，部分重倉(cāng)股半年報(bào)業(yè)績(jī)不及預(yù)期造成市場(chǎng)出現(xiàn)一定程度的踩踏。

不過，紅利資產(chǎn)仍然被看好。徐馳表示，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于紅利資產(chǎn)的追逐本質(zhì)是穩(wěn)健思路下的避險(xiǎn)需求，考慮到當(dāng)前總量政策的定力與金融強(qiáng)監(jiān)管的方向并沒有變化，預(yù)計(jì)紅利等偏穩(wěn)健風(fēng)格仍是下半年的主導(dǎo)風(fēng)格。

銀河證券首席策略分析師楊超認(rèn)為，從當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)背景來看，全球降息大環(huán)境實(shí)際上能夠增強(qiáng)紅利資產(chǎn)的吸引力，支付高紅利的股票或資產(chǎn)因其提供相對(duì)較高的收益率而更具吸引力。因此，盡管市場(chǎng)出現(xiàn)板塊輪動(dòng)，但紅利資產(chǎn)仍然能夠吸引長(zhǎng)期持有者。

上市公司主動(dòng)加大分紅力度

紅利策略對(duì)A股的影響在逐步深化，在紅利策略流行之后，為滿足保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等大資金對(duì)現(xiàn)金流的需求，上市公司也在不斷調(diào)整自身的股東回報(bào)策略，諸如提升分紅金額、增加年內(nèi)分紅次數(shù)。

今年半年報(bào)中，超過670家上市公司發(fā)布了2024年中期現(xiàn)金分紅方案或預(yù)案，涉及分紅總額5288億元，擬中期分紅的上市公司數(shù)量已超越此前三年總和，分紅總額也創(chuàng)歷史新高。

“在當(dāng)前宏觀環(huán)境和政策導(dǎo)向下，具有現(xiàn)金流穩(wěn)定、短期收益確定性高、再投資等優(yōu)點(diǎn)的中期分紅股票更容易受到投資者青睞。”鄧?yán)姳硎尽?/p>

他分析，公募基金、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者通常更看重長(zhǎng)期、穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，而中期分紅的股票可以提供穩(wěn)定的現(xiàn)金回報(bào)，也可以增強(qiáng)投資組合的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。尤其在當(dāng)前市場(chǎng)整體偏弱的背景下，分紅提供了一定的回報(bào)保障。中期分紅還能讓機(jī)構(gòu)投資者在較短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)部分收益，增強(qiáng)短期收益的確定性。此外，機(jī)構(gòu)投資者可以通過紅利再投資的方式繼續(xù)增持優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

徐馳向記者解釋，偏好低風(fēng)險(xiǎn)及長(zhǎng)期投資的機(jī)構(gòu)投資者，更加看重穩(wěn)定的現(xiàn)金流和定期的收入回報(bào)，而具有中期分紅或一年多次分紅的股票整體回報(bào)更加穩(wěn)定，而且風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)更低，因此更加符合此類投資者的“穩(wěn)健”要求。此外，具有中期分紅的股票整體盈利能力與現(xiàn)金流健康狀況能得到保證，且通過中期分紅可優(yōu)化公司資金使用效率，這類上市公司整體質(zhì)量相對(duì)更好。

“中期分紅作為一種資本回報(bào)方式，可以提供更加頻繁的現(xiàn)金流入，增加投資者的資金靈活性。對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者而言，頻繁且可預(yù)見的現(xiàn)金流是管理大規(guī)模資金的重要因素，有助于他們優(yōu)化投資組合的資金配置。”楊超表示。

提升A股長(zhǎng)期投資價(jià)值

紅利策略和上市公司行為相互強(qiáng)化，能夠進(jìn)一步改善A股生態(tài)，提升A股長(zhǎng)期投資價(jià)值。

徐馳認(rèn)為，隨著市場(chǎng)對(duì)于紅利資產(chǎn)認(rèn)識(shí)的進(jìn)一步深入，一方面上市公司未來會(huì)更加注重股東回報(bào)，加強(qiáng)信息披露，增加分紅比例，從而提升資本市場(chǎng)投資回報(bào)率。另一方面，隨著上市公司分紅增加，股息吸引力上升也會(huì)使得投資者的投資，轉(zhuǎn)向識(shí)別真正具有投資價(jià)值的優(yōu)質(zhì)上市公司并進(jìn)行長(zhǎng)期投資，這將有助于改善投資者投資行為，降低市場(chǎng)波動(dòng)率，促進(jìn)資本市場(chǎng)從“融資市”向“投資市”轉(zhuǎn)變。

“分紅增加有利于提升上市公司質(zhì)量、吸引長(zhǎng)期資金入市、支撐股價(jià)，上市公司可能更加注重股東回報(bào)，長(zhǎng)期投資者比重可能上升。”鄧?yán)姳硎荆S著對(duì)紅利資產(chǎn)認(rèn)識(shí)進(jìn)一步上升，更多公司可能會(huì)優(yōu)先考慮通過穩(wěn)定或逐步增加分紅以回報(bào)股東，促使上市公司在經(jīng)營(yíng)管理中更加注重現(xiàn)金流管理和長(zhǎng)期盈利能力。同時(shí)，將推動(dòng)投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化，提升長(zhǎng)期投資者占比提升，以紅利為核心的收益型投資策略將會(huì)在A股市場(chǎng)上獲得更加廣泛的推廣。

楊超也表示，上市公司分紅次數(shù)和規(guī)模的整體增加，不僅能夠優(yōu)化資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，還能改善市場(chǎng)參與者的行為：

一是，提升市場(chǎng)的成熟度和穩(wěn)定性。上市公司頻繁且較大規(guī)模地進(jìn)行現(xiàn)金分紅，能夠彰顯公司財(cái)務(wù)良好、現(xiàn)金流充足，可以吸引更多的耐心資本和穩(wěn)定投資者，如養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)公司，這樣的投資行為轉(zhuǎn)變有助于減少市場(chǎng)波動(dòng)，提高市場(chǎng)整體穩(wěn)定性。

二是，增強(qiáng)上市公司的股東回報(bào)意識(shí)。分紅政策的改善通常反映了上市公司對(duì)股東權(quán)益的重視，可以推動(dòng)更多公司采取股東友好型的治理結(jié)構(gòu)和運(yùn)營(yíng)策略。

三是，有效改善市場(chǎng)資金的流動(dòng)性。當(dāng)股東收到現(xiàn)金分紅后，這些資金有利于激活市場(chǎng)，提升經(jīng)濟(jì)活力。

四是，促進(jìn)價(jià)值投資文化的形成。分紅政策的增加和規(guī)模擴(kuò)大，將引導(dǎo)投資者關(guān)注企業(yè)的基本面和長(zhǎng)期價(jià)值，而非單純追逐股價(jià)波動(dòng)帶來的短期利益。這有助于形成更為理性和成熟的投資環(huán)境，減少無謂的投機(jī)行為，促使市場(chǎng)更加注重企業(yè)的真實(shí)成長(zhǎng)與盈利能力。