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證券時(shí)報(bào)記者 陳書(shū)玉

消費(fèi)電子王者歸來(lái)，市場(chǎng)為之心動(dòng)。

9月以來(lái)，科技圈爆款產(chǎn)品頻頻來(lái)襲，三折疊屏手機(jī)、AI眼鏡、蘋(píng)果新品等無(wú)不奪人眼球，由此催生的科技熱度正在持續(xù)傳遞。據(jù)悉，Meta Connect 2024大會(huì)也將于9月25日至26日舉辦，全新的MR頭顯和首款A(yù)R眼鏡或有機(jī)會(huì)正式亮相。

多位基金經(jīng)理認(rèn)為，消費(fèi)電子行業(yè)有望迎來(lái)景氣度的回歸。目前，行業(yè)正處在短期企穩(wěn)回暖、AI推動(dòng)創(chuàng)新周期來(lái)臨和巨頭新品不斷催化的三重拐點(diǎn)。其中，AI將加速新硬件形態(tài)探索，諸如AR、VR、手表等產(chǎn)品有望開(kāi)辟新的應(yīng)用場(chǎng)景，智能穿戴設(shè)備或走到了爆發(fā)前夜。

消費(fèi)電子重歸景氣

近期，消費(fèi)電子板塊反復(fù)活躍，諸多概念股持續(xù)走強(qiáng)。在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，大廠接連發(fā)布新品、產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)有支撐以及AI技術(shù)持續(xù)推動(dòng)等，是消費(fèi)電子板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的三大原因，后市仍有望驅(qū)動(dòng)行業(yè)估值中樞上移。

嘉合基金基金經(jīng)理陶棣溦表示，9月出現(xiàn)的消費(fèi)電子新品發(fā)布潮不容忽視，而新品最大的亮點(diǎn)之一在于AI的搭載。比如，蘋(píng)果發(fā)布新款iPhone，將搭載名稱(chēng)為Apple Intelligence的AI助理；華為三折疊屏手機(jī)將推出搭載玄璣感知系統(tǒng)的智能穿戴新品；雷朋也將推出新款A(yù)R眼鏡，二代產(chǎn)品因?qū)I與硬件結(jié)合而銷(xiāo)售火爆，此次三代產(chǎn)品也有望延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。

除了新品助力，產(chǎn)業(yè)鏈上市公司的業(yè)績(jī)向好，也是消費(fèi)電子板塊走強(qiáng)的重要推手。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，在已披露2024年半年報(bào)的A股消費(fèi)電子板塊94家上市公司中，有73家實(shí)現(xiàn)盈利，占比77.66%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)的公司則達(dá)57家。

此外，AI技術(shù)的創(chuàng)新應(yīng)用也在不斷地為消費(fèi)電子行業(yè)的發(fā)展賦能。在產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部，一大批專(zhuān)業(yè)人士正在積極地探討AI與硬件的結(jié)合，他們對(duì)于消費(fèi)電子產(chǎn)品與AI的結(jié)合及其商業(yè)模式的落地表示樂(lè)觀，認(rèn)為“這將帶來(lái)新的一次換機(jī)周期與創(chuàng)新周期的雙擊”。

值得一提的是，在本輪消費(fèi)電子重歸景氣的進(jìn)程中，智能穿戴設(shè)備顯然被“高看一眼”。智能穿戴設(shè)備是指綜合運(yùn)用各類(lèi)識(shí)別、連接、傳感和云服務(wù)等交互及儲(chǔ)存技術(shù)，以代替手持設(shè)備或其他器械，實(shí)現(xiàn)用戶(hù)交互、生活?yuàn)蕵?lè)、人體監(jiān)測(cè)等功能的新型日常穿戴移動(dòng)智能終端。根據(jù)穿戴部位的不同，可將智能穿戴設(shè)備分為智能手表類(lèi)、智能手環(huán)類(lèi)、智能眼鏡頭盔類(lèi)、智能服裝類(lèi)和智能鞋類(lèi)等。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，在智能手機(jī)市場(chǎng)增長(zhǎng)的帶動(dòng)下，智能手表、智能眼鏡、TWS耳機(jī)等消費(fèi)電子產(chǎn)品也迎來(lái)了良好增長(zhǎng)。國(guó)際數(shù)據(jù)公司（IDC）發(fā)布的2024年第二季度《全球可穿戴設(shè)備市場(chǎng)季度跟蹤報(bào)告》顯示，2024年第二季度全球腕戴設(shè)備市場(chǎng)出貨4374萬(wàn)臺(tái)，其中中國(guó)腕戴設(shè)備市場(chǎng)出貨量為1555萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)10.9%，增速明顯超過(guò)全球市場(chǎng)。IDC預(yù)計(jì)，2024年全球可穿戴設(shè)備出貨量將達(dá)到5.597億臺(tái)，增長(zhǎng)10.5%；到2028年底，出貨量將增至6.457億臺(tái)，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為3.6%。

滬上一家基金公司的電子行業(yè)研究員表示，從產(chǎn)業(yè)鏈角度來(lái)看，智能穿戴設(shè)備的上游產(chǎn)業(yè)鏈集中于高精度傳感器、專(zhuān)用芯片、微型顯示屏和電池技術(shù)等核心組件的研發(fā)與供應(yīng)；中游產(chǎn)業(yè)鏈則涵蓋硬件集成、軟件開(kāi)發(fā)和產(chǎn)品測(cè)試；下游產(chǎn)業(yè)鏈需關(guān)注產(chǎn)品銷(xiāo)售、品牌推廣、客戶(hù)服務(wù)和應(yīng)用生態(tài)的構(gòu)建。

智能眼鏡先睹為快

伴隨智能穿戴設(shè)備被“高看一眼”的，是智能眼鏡的“先睹為快”，相關(guān)概念股已率先在市場(chǎng)上起舞。

從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度來(lái)看，多家海內(nèi)外企業(yè)正在加速推出AR眼鏡產(chǎn)品。如前文所述，Meta預(yù)計(jì)9月推出新款A(yù)R眼鏡，其他大廠包括微軟、華為、小米等，也均在積極跟進(jìn)。

多位基金經(jīng)理認(rèn)為，相比其他人工智能裝備，作為可穿戴設(shè)備的智能眼鏡不僅具有低成本的優(yōu)勢(shì)，而且還能為消費(fèi)者帶來(lái)劃時(shí)代的高效率。這是當(dāng)前最為公認(rèn)的AI最具性?xún)r(jià)比的硬件落地方案，未來(lái)的潛在發(fā)展空間無(wú)疑巨大。

“今年以來(lái)，AI智能硬件終端一直被產(chǎn)業(yè)資本和市場(chǎng)資本持續(xù)關(guān)注，從AIPC到AI手機(jī)，再到近期的AI眼鏡，背后的核心邏輯是，強(qiáng)大的AI模型加持給終端交互帶來(lái)了巨大的變革和潛在的市場(chǎng)空間。”德邦基金基金經(jīng)理陸陽(yáng)認(rèn)為，過(guò)去智能眼鏡的產(chǎn)品迭代方向更多聚焦在顯示方向，如Meta的VR和蘋(píng)果的MR，極致的顯示效果也往往繞不開(kāi)體積、重量和續(xù)航等難題。而隨著AI大模型的不斷進(jìn)步和端側(cè)化，智能眼鏡逐漸開(kāi)辟了重交互、輕顯示的分支，比如通過(guò)語(yǔ)音交互、手勢(shì)交互、眼動(dòng)追蹤等方式實(shí)現(xiàn)個(gè)人助理形式的體驗(yàn)增強(qiáng)。與此同時(shí)，在定價(jià)相對(duì)便宜的情況下，智能眼鏡的市場(chǎng)推廣和加速普及獲得了更好的基礎(chǔ)，比如某些品牌的AI款和常規(guī)款價(jià)差并不算大，但用戶(hù)自發(fā)嘗試的積極性就比較顯著。

“過(guò)去的智能眼鏡并不成熟，沒(méi)有打動(dòng)消費(fèi)者的核心體驗(yàn)，而且售價(jià)高、技術(shù)有待改進(jìn)，消費(fèi)者很難為其買(mǎi)單。不過(guò)，隨著顯示模組技術(shù)的不斷成熟和科技巨頭的持續(xù)投入，以及各廠商在智能眼鏡應(yīng)用場(chǎng)景上的不斷探索，AI眼鏡有望迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。”華南某基金公司的一名基金經(jīng)理表示，后續(xù)的關(guān)鍵，在于科技巨頭及消費(fèi)電子龍頭的積極布局，能否快速推動(dòng)AI智能眼鏡的出貨量與滲透率提升。如果推動(dòng)節(jié)奏符合預(yù)期，智能眼鏡將真正進(jìn)入快速成長(zhǎng)期，產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的能夠?qū)崿F(xiàn)估值與業(yè)績(jī)的雙升。

實(shí)際上，已有一些基金經(jīng)理率先布局了相關(guān)賽道。知名基金經(jīng)理傅鵬博在睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值的半年報(bào)中表示，二季度在電子行業(yè)中增持了“新面孔”，主要考慮到相關(guān)公司存量大單品上半年較高的出貨增長(zhǎng)量以及新品AI+AR眼鏡的增長(zhǎng)空間。

證券時(shí)報(bào)記者還注意到，2月末至今，某智能眼鏡概念股累計(jì)漲幅近70%，公司主營(yíng)精密薄膜光學(xué)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。根據(jù)2024年半年報(bào)數(shù)據(jù)，該概念股共獲51家基金公司持倉(cāng)，興證全球基金謝治宇、華安基金胡宜斌和東吳基金劉元海等知名基金經(jīng)理均現(xiàn)身持股榜單。

穿戴設(shè)備爆發(fā)前夜

事實(shí)上，除了智能眼鏡，其他智能穿戴產(chǎn)品也同樣獲得了相關(guān)基金經(jīng)理的重點(diǎn)關(guān)注。多位基金經(jīng)理表示，看好智能穿戴領(lǐng)域誕生新的重磅創(chuàng)新產(chǎn)品。

方正富邦基金經(jīng)理喬培濤表示，自2014年以來(lái)，以移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和智能手機(jī)為代表的創(chuàng)新造就了消費(fèi)電子和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的十年紅利，催生了一批重量級(jí)的硬件和互聯(lián)網(wǎng)巨頭。時(shí)至今日，手機(jī)端的創(chuàng)新已經(jīng)乏善可陳，目前更多的希望已聚焦于新的領(lǐng)域，譬如MR、VR、AR，以及AI與智能硬件的結(jié)合。“盡管這些領(lǐng)域短期內(nèi)遇到了各種各樣的問(wèn)題，比如成本高、舒適性差、適配應(yīng)用少等，但技術(shù)總是迭代前進(jìn)的，相信這些領(lǐng)域未來(lái)一定會(huì)誕生新的重磅創(chuàng)新，推動(dòng)消費(fèi)電子行業(yè)形成新一輪的創(chuàng)新浪潮。”喬培濤說(shuō)。

富榮基金基金經(jīng)理李延崢認(rèn)為，目前來(lái)看，AI在手機(jī)側(cè)可能還會(huì)產(chǎn)生一些新的、有意思的應(yīng)用。手機(jī)仍然是C端用戶(hù)能使用的最大邊緣側(cè)算力的載體，同時(shí)可以涉及很多應(yīng)用。當(dāng)然，AR眼鏡或者其他可穿戴產(chǎn)品和AI能力的結(jié)合，也是值得持續(xù)關(guān)注和跟蹤的方向。

具體到投資層面，李延崢認(rèn)為，合理的投資框架與深入的研究跟蹤，兩者缺一不可。投資者需要對(duì)消費(fèi)電子有一定的研究，并對(duì)產(chǎn)品保持緊密跟蹤，能比較深入地理解創(chuàng)新。

當(dāng)然，面對(duì)創(chuàng)新類(lèi)產(chǎn)品的投資，投資者仍需保持謹(jǐn)慎。“成功的電子產(chǎn)品，需要迎合用戶(hù)的某些需求，而非教育消費(fèi)者什么是合適的使用場(chǎng)景，因此不能只有理想化的宏大敘事。”滬上一位基金經(jīng)理表示，目前，智能穿戴產(chǎn)品出貨量的爆炸式增長(zhǎng)還沒(méi)有到來(lái)，產(chǎn)業(yè)也遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到讓相關(guān)公司廣泛受益的階段。消費(fèi)電子新品的出現(xiàn)，仍需要進(jìn)一步觀察市場(chǎng)反應(yīng)，投資者需謹(jǐn)慎辨別公司的盈利能力，業(yè)績(jī)比較扎實(shí)且邊際改善明確的標(biāo)的值得重點(diǎn)關(guān)注。

上述基金經(jīng)理同時(shí)表示，現(xiàn)階段，“AI+可穿戴”的投資機(jī)會(huì)確實(shí)不少。在他看來(lái)，隨著AI技術(shù)在算力端的持續(xù)成熟，以及在應(yīng)用端的逐漸落地，全球可穿戴設(shè)備市場(chǎng)有望快速增長(zhǎng)。他預(yù)計(jì)，生成式AI將在硬件端率先落地，圍繞AI手機(jī)功能拓展的AI可穿戴設(shè)備，有望成為未來(lái)AI硬件的重要應(yīng)用場(chǎng)景，包括AI手表、AI眼鏡、AI戒指、AI項(xiàng)鏈等各類(lèi)產(chǎn)品形態(tài)。