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券結(jié)模式火了！

9月23日，首批10只中證A500ETF全部結(jié)募。從9月5日正式上報(bào)，9月6日正式獲批，到9月10日正式發(fā)行，再到目前10只中證A500ETF全部結(jié)募，進(jìn)展神速，成為公募業(yè)內(nèi)的又一新發(fā)盛況。

在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，券結(jié)券商對(duì)此次基金銷售貢獻(xiàn)巨大。事實(shí)上，這也是ETF基金在行業(yè)內(nèi)首次批量采用券結(jié)模式首發(fā)。上述10只中證A500ETF中，有9只采取券結(jié)模式，僅泰康中證A500ETF采用的是銀行交易結(jié)算模式。

這與2024年初形成了鮮明的對(duì)比，彼時(shí)，10只A50ETF首發(fā)時(shí)，只有華泰柏瑞中證A50ETF采用了券結(jié)模式。

“券商結(jié)算模式有利于基金公司與券商深度綁定。”有券商人士透露，本次產(chǎn)品銷售指標(biāo)考核定得比較高，還加大了銷售人員的激勵(lì)力度。

博時(shí)基金券商業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人王鶴錕認(rèn)為，ETF、指數(shù)基金轉(zhuǎn)為券商結(jié)算模式，從商務(wù)層面，有助于公募基金和證券公司更深度合作，促進(jìn)普惠金融，擴(kuò)大服務(wù)廣大居民理財(cái)需求的廣度和滲透率，長(zhǎng)期推進(jìn)“股民轉(zhuǎn)基民、散戶機(jī)構(gòu)化”；從技術(shù)層面，券商結(jié)算模式ETF在交易效率上也有一定優(yōu)勢(shì)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，券結(jié)基金在過(guò)去幾年中快速增長(zhǎng)，截至9月24日，券結(jié)基金的數(shù)量上千只，總規(guī)模超過(guò)7000億元。有公募基金人士直言，券結(jié)ETF會(huì)成為未來(lái)的主流。

券結(jié)券商發(fā)力 

9月23日，首批10只中證A500ETF全部結(jié)募，均超額完成任務(wù)。

公告稱，招商基金旗下中證A500指數(shù)ETF募超20億元進(jìn)行比例配售，基金管理人對(duì)募集期內(nèi)的有效認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)采用“全程比例確認(rèn)”的原則給予部分確認(rèn)，募集期內(nèi)有效認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)確認(rèn)比例結(jié)果為85.063%。國(guó)泰基金則對(duì)9月23日網(wǎng)上現(xiàn)金及網(wǎng)下現(xiàn)金有效認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)采用“末日比例確認(rèn)”的原則予以部分確認(rèn)，未確認(rèn)部分的認(rèn)購(gòu)款項(xiàng)將退還給投資者。

率先公告結(jié)募的嘉實(shí)基金，最終的有效認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)采用“末日比例確認(rèn)”的原則予以部分確認(rèn)，確認(rèn)比例結(jié)果為79.90%。產(chǎn)品成立公告顯示，嘉實(shí)基金運(yùn)用固有資金自購(gòu)了2億元，公司員工認(rèn)購(gòu)了2.2萬(wàn)元，募集有效認(rèn)購(gòu)總戶數(shù)為6903戶。其余的景順長(zhǎng)城、嘉實(shí)基金以及富國(guó)基金等旗下中證A500ETF也均有不同程度超募。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，券結(jié)券商對(duì)此次基金銷售整體貢獻(xiàn)巨大。

具體來(lái)看，10只中證A500ETF中有9只采用了券結(jié)模式，僅泰康中證A500ETF采用銀行交易結(jié)算模式。

其中，南方中證A500ETF的券結(jié)券商為中國(guó)銀河證券，托管人為工商銀行。景順長(zhǎng)城中證A500ETF的券結(jié)券商為中信證券，托管人為工商銀行。富國(guó)中證A500ETF的券結(jié)券商為中泰證券，托管人國(guó)投證券。

華泰證券成為了華泰柏瑞A500ETF和國(guó)泰中證A500ETF的券結(jié)方，同時(shí)還是后者的托管方。國(guó)泰君安證券則是嘉實(shí)中證A500ETF券結(jié)方，同時(shí)又是華泰柏瑞中證A500ETF的托管方。

銀華中證A500ETF、招商中證A500ETF、摩根中證A500ETF的券結(jié)券商分別為廣發(fā)證券、招商證券、國(guó)信證券，托管人分別為中信建投證券、工商銀行、平安銀行。

9月13日，嘉實(shí)基金率先結(jié)募。公司公告稱，旗下嘉實(shí)中證A500ETF將募集截止日由9月20日提前至9月13日，并自9月14日起不再接受認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)。

據(jù)券商人士透露，國(guó)泰君安證券對(duì)嘉實(shí)中證A500ETF銷售的整體貢獻(xiàn)巨大，據(jù)說(shuō)旗下有分公司大單率達(dá)到了五成。也有券商人士表示，本次產(chǎn)品銷售指標(biāo)考核定得比較高，還加大了營(yíng)業(yè)部銷售人員的激勵(lì)力度。

多位受訪人士表示，在當(dāng)前的市場(chǎng)中，中證A500成為了券商和基金的共同抓手。券商結(jié)算模式有利于基金公司與券商深度綁定，激發(fā)其產(chǎn)品與服務(wù)的創(chuàng)新活力，加速券商財(cái)富管理轉(zhuǎn)型等。 

券商渠道崛起

2024年，券結(jié)基金整體規(guī)模擴(kuò)張，截至9月24日，券結(jié)基金的數(shù)量上千只，總規(guī)模超過(guò)7000億元。

當(dāng)前，公募基金主要存在兩種證券交易模式，在券結(jié)模式推出之前，公募基金普遍采用的是托管行結(jié)算模式。在券結(jié)模式下，券商對(duì)基金的交易行為實(shí)時(shí)驗(yàn)資驗(yàn)券，并承擔(dān)起異常交易行為等的監(jiān)控職責(zé)。

在2019年基金采用券商結(jié)算模式從試點(diǎn)轉(zhuǎn)入常規(guī)化后，券結(jié)模式基金迎來(lái)增長(zhǎng)。不僅很多新發(fā)基金采用券結(jié)模式，一些存量老基金也公告啟動(dòng)證券交易模式轉(zhuǎn)換工作，轉(zhuǎn)換后，基金的證券交易所交易將由委托證券公司辦理。

“近幾年，券商結(jié)算模式公募基金產(chǎn)品已經(jīng)越來(lái)越常態(tài)化。” 王鶴錕認(rèn)為，“費(fèi)率改革的趨勢(shì)下，公募基金與券商合作券結(jié)模式將步入高質(zhì)量發(fā)展的新階段，主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是券商的全產(chǎn)業(yè)鏈綜合競(jìng)爭(zhēng)力。合作契機(jī)，更傾向關(guān)注研究、交易、托管、結(jié)算、互聯(lián)網(wǎng)線上生態(tài)、衍生品、機(jī)構(gòu)與零售客群經(jīng)營(yíng)等多點(diǎn)合作潛力；二是財(cái)富管理與陪伴體系的高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展。在持續(xù)營(yíng)銷和提升投資人體驗(yàn)方面，具備買(mǎi)方投顧體系、流程、團(tuán)隊(duì)、機(jī)制的合作伙伴將有更明顯的優(yōu)勢(shì)。”

事實(shí)上，基金營(yíng)銷格局正經(jīng)歷著變革，隨著ETF的快速發(fā)展，券商渠道的重要性日益凸顯。

根據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，2024年上半年基金銷售機(jī)構(gòu)公募基金保有規(guī)模的最新排名中，券商渠道成為了ETF基金的主戰(zhàn)場(chǎng)，排名靠前的是華泰證券、中信證券、招商證券、銀河證券、東方財(cái)富、廣發(fā)證券、平安證券以及中信建投證券等。

東興證券認(rèn)為，市場(chǎng)波動(dòng)中券商代銷優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)。在當(dāng)前趨勢(shì)下，銀行和互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)中期內(nèi)仍將是基金銷售主力，但隨著業(yè)務(wù)資源的持續(xù)投入和渠道建設(shè)成果的逐步兌現(xiàn)，疊加市場(chǎng)有效性提升，令ETF投資漸次成為投資主流方向，券商渠道將持續(xù)受益。其中，控、參股基金公司的頭部券商、綜合實(shí)力較強(qiáng)的財(cái)富管理券商市占率仍有望不斷擴(kuò)大。