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在A股一路狂飆的同時(shí)，港股在內(nèi)外積極因素共振下顯現(xiàn)出更大的彈性。

9月26日，恒生科技指數(shù)大漲超7%，恒生指數(shù)則漲超4%，嗶哩嗶哩、商湯、小鵬汽車等多只個(gè)股上漲超11%，京東健康、東方甄選、京東集團(tuán)漲超10%，騰訊控股、阿里巴巴、美團(tuán)、京東集團(tuán)等互聯(lián)網(wǎng)巨頭公司的股價(jià)均創(chuàng)下2024年以來的新高。

在市場普漲行情的帶動(dòng)下，多只港股基金迎來大漲，9月26日，恒生消費(fèi)ETF(513970)上漲超8%，港股互聯(lián)網(wǎng)ETF(513770)、恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF(159688)、中概互聯(lián)ETF(513220)等眾多港股ETF上漲超7%。

部分重倉港股基金已反彈20%

拉長時(shí)間來看，自9月19日美聯(lián)儲(chǔ)降息以來，港股便開始了加速上行，其中恒生指數(shù)反彈了約13%，恒生科技指數(shù)的漲幅超19%，互聯(lián)網(wǎng)、地產(chǎn)、消費(fèi)等明星板塊領(lǐng)漲。

眾多基金重倉的港股漲勢喜人，比如，嗶哩嗶哩在近一周上漲約31%，截至二季度末有46只基金持有，其中不乏翟相棟旗下的招商優(yōu)勢企業(yè)、胡宜斌旗下的華安景氣領(lǐng)航、王貴重和王鑫晨管理的嘉實(shí)港股互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)核心資產(chǎn)等多只明星產(chǎn)品；再比如，龍湖集團(tuán)在近一周上漲約48%，截至二季度末有嘉實(shí)產(chǎn)業(yè)優(yōu)選、安信均衡成長18個(gè)月持有、招商匠心優(yōu)選等5只基金持有。

這帶動(dòng)港股基金水漲船高，近一周以來，恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF(159688)大漲約18%，港股非銀ETF(513750)、恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF(513330)、港股互聯(lián)網(wǎng)ETF(513770)等20余只港股ETF上漲超15%。

一些重倉港股的主動(dòng)基金也在近期反彈迅猛，比如，東財(cái)品質(zhì)生活已經(jīng)在近一周反彈了超20%，從中報(bào)來看，該基金重倉了騰訊控股、青島啤酒、華潤啤酒、安踏教育等多只港股；此外，易方達(dá)商業(yè)模式、嘉實(shí)港股互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)核心資產(chǎn)、廣發(fā)滬港深新機(jī)遇等多只重倉港股的基金反彈了超15%，這些基金截至二季度末的港股倉位分別為34.33%、89.89%、75.82%。

內(nèi)外積極因素共振帶來更大彈性

從近期市場表現(xiàn)來看，相比A股，港股在內(nèi)外積極因素共振下，展現(xiàn)出更大的彈性。

恒生前海港股通精選混合基金經(jīng)理邢程認(rèn)為，港股的彈性主要來源于三方面原因：

一是港股對(duì)海外流動(dòng)性的改善更加敏感。美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期降息，正式開啟降息周期，且降息50BP的幅度超略超市場預(yù)期。由于港元是采用掛鉤美元的聯(lián)系匯率，美元進(jìn)入降息周期傳導(dǎo)至港元資產(chǎn)路徑更為直接，港股對(duì)外部流動(dòng)性更為敏感，美國貨幣政策轉(zhuǎn)向或?qū)㈦A段性對(duì)港股市場估值的分母端形成一定支撐。

二是港股是海外資金配置中國資產(chǎn)的“第一站”，政策預(yù)期轉(zhuǎn)變提升了外資的風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資意愿。首先近期高層出臺(tái)的多項(xiàng)支持政策，市場見到針對(duì)資本市場流動(dòng)性支持，明確了增量資金保障，信心提振是擺脫低成交困境的第一步。其次，政治局會(huì)議內(nèi)容顯示領(lǐng)導(dǎo)層對(duì)于經(jīng)濟(jì)政策態(tài)度的轉(zhuǎn)變。9月底密集召開兩次重磅會(huì)議，政策對(duì)于經(jīng)濟(jì)定調(diào)更加積極，對(duì)于提振市場信心和投資者情緒等估值分母端具有較直接的支撐。

三是長期的低估值助推反彈高度。港股市場底部特征明顯，反彈前恒生指數(shù)估值長期低于近10年的歷史均值，對(duì)比海外其他主要股指，發(fā)達(dá)或新興市場股指估值歷史分位多數(shù)在70%以上，港股市場估值處于洼地。偏低的港股估值一方面是受到近3年海外快速加息的壓制，另一方面也反映港股市場計(jì)價(jià)港股盈利預(yù)期。目前無論是流動(dòng)性，還是基本面，都有明顯的邊際改善，對(duì)港股的估值修復(fù)提供明顯有力的支撐。

申萬菱信基金經(jīng)理廖裕舟進(jìn)一步表示，通常，港股市場的稅后股息率普遍高于A股市場，并且自2024年5月以來，AH股溢價(jià)率處于近十年的高位，使得港股的性價(jià)比相對(duì)較高，從而增強(qiáng)了港股市場的吸引力和投資價(jià)值。此外，港股市場的部分互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)表現(xiàn)較好，目前依然保持在相對(duì)較高位置。

關(guān)注港股兩大投資方向

具體到投資上，多家基金公司和多位基金經(jīng)理建議，投資者可以重點(diǎn)關(guān)注港股中的兩大方向，一方面關(guān)注成長賽道中對(duì)利率下行敏感型行業(yè)的機(jī)會(huì)，如互聯(lián)網(wǎng)、新能源車、科技硬件和生物醫(yī)藥等久期較長的板塊，另一方面關(guān)注擁有更為確定性股東回報(bào)的高股息標(biāo)的。

港股互聯(lián)網(wǎng)ETF(513770)基金經(jīng)理豐晨成指出，今年以來，雖然國內(nèi)宏觀環(huán)境相對(duì)疲軟，但前兩季度港股互聯(lián)網(wǎng)的重點(diǎn)公司的業(yè)績卻格外耀眼，港股互聯(lián)網(wǎng)板塊的歸母利潤增速和回購金額這兩方面都超越大部分A/H股行業(yè)。往后看，幾大優(yōu)勢可能繼續(xù)帶給港股互聯(lián)網(wǎng)更好的回報(bào)：1.監(jiān)管環(huán)境有利：政策風(fēng)險(xiǎn)和產(chǎn)能過剩的問題對(duì)互聯(lián)網(wǎng)公司影響比較有限；2.行業(yè)競爭趨于穩(wěn)定，不燒錢后互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)現(xiàn)金流很強(qiáng)勁，股東回報(bào)可持續(xù)性強(qiáng)；3.個(gè)股估值較低、ROE正在改善且盈利前景穩(wěn)健；4.海外投資者輕倉，港股市場處于全球市場估值洼地。

廖裕舟也表示，港股市場中的數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊（科技、互聯(lián)網(wǎng)）尤其值得關(guān)注。該板塊在過去一段時(shí)間內(nèi)表現(xiàn)出色，未來隨著全球數(shù)字化轉(zhuǎn)型的加速以及科技創(chuàng)新的不斷推進(jìn)，其未來表現(xiàn)值得期待。特別是互聯(lián)網(wǎng)板塊，因其在數(shù)字經(jīng)濟(jì)中的核心地位以及對(duì)新技術(shù)的高度敏感性，或?qū)⒊蔀橥苿?dòng)港股市場進(jìn)一步發(fā)展的關(guān)鍵力量。

華安基金則表示，美聯(lián)儲(chǔ)降息利好港股資金面，特別是國內(nèi)低利率環(huán)境和美國降息利好港股紅利策略，央國企改革推動(dòng)下央企的分紅潛力和意愿較強(qiáng)，隨著當(dāng)前階段性回調(diào)，港股央企紅利股息率進(jìn)一步提升，配置價(jià)值愈發(fā)凸顯。

校對(duì)：陶謙????