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【導(dǎo)語】招銀理財(cái)總裁鐘文岳：銀行理財(cái)行業(yè)要借助多資產(chǎn)多策略，打造高質(zhì)量發(fā)展新曲線

中國基金報(bào)記者 劉明

9月25日，由中國基金報(bào)主辦的“2024中國機(jī)構(gòu)投資者論壇暨中國基金報(bào)十周年慶”在深圳成功舉辦。招銀理財(cái)總裁鐘文岳在論壇上以《譜寫五篇大文章，共繪行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展新曲線》為題進(jìn)行主題演講分享。

鐘文岳在演講中回顧了大資管行業(yè)和銀行理財(cái)行業(yè)的發(fā)展歷程，對公募基金行業(yè)規(guī)模趕超銀行理財(cái)行業(yè)的情況進(jìn)行了解析，并提出銀行理財(cái)行業(yè)面臨二次轉(zhuǎn)型，銀行理財(cái)公司要立足客戶本源，扎根客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好，借助多資產(chǎn)多策略打造發(fā)展新曲線。他同時認(rèn)為，銀行理財(cái)行業(yè)與公募基金行業(yè)可以共贏共生，兩者可以優(yōu)勢互補(bǔ)，共建高質(zhì)量發(fā)展的大財(cái)富管理行業(yè)生態(tài)。

鐘文岳圍繞譜寫好五篇大文章的主題分享了招銀理財(cái)?shù)乃伎寂c實(shí)踐。普惠金融方面，招銀理財(cái)累計(jì)服務(wù)客戶超6000萬戶，自2019年成立以來累計(jì)為投資者創(chuàng)造收益超2900億元；綠色金融方面，持續(xù)加大對綠色行業(yè)的投融資支持，截至6月末，綠色債券投資余額超239億元；科技金融方面，投向制造業(yè)余額近600億元，投向硬科技屬性企業(yè)余額超370億元；數(shù)字金融方面，自主研發(fā)HARBOR投研運(yùn)維一體化平臺，支撐朝朝寶、夜市理財(cái)、目標(biāo)盈等創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展；養(yǎng)老金融方面，養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)規(guī)模達(dá)269億元，行業(yè)領(lǐng)先。

招銀理財(cái)總裁 鐘文岳

鐘文岳還就進(jìn)一步推動銀行理財(cái)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提出四項(xiàng)建議。一是關(guān)于養(yǎng)老金融，建議擴(kuò)大個人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)，豐富養(yǎng)老產(chǎn)品供給；二是關(guān)于普惠金融，建議放開互聯(lián)網(wǎng)、券商代銷銀行理財(cái)產(chǎn)品，助力普惠金融發(fā)展；三是關(guān)于培育長期資本、耐心資本，建議探索建立理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓機(jī)制，支持長期限理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行；四是關(guān)于促進(jìn)資本市場發(fā)展、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，建議探索優(yōu)化R4/R5評級理財(cái)產(chǎn)品首次購買必須臨柜面簽的要求。

以下為鐘文岳演講全文：

祝賀中國基金報(bào)創(chuàng)刊十周年，十年對一個媒體來說可能時間不算長，但是中國基金報(bào)以專業(yè)、勤奮、責(zé)任、擔(dān)當(dāng)?shù)膽B(tài)度，溝通市場、輸出觀點(diǎn)、支持資本市場發(fā)展，貢獻(xiàn)了自己的力量。希望中國基金報(bào)越做越好。

銀行理財(cái)公司進(jìn)入二次轉(zhuǎn)型，真正以標(biāo)準(zhǔn)的資管公司作為發(fā)展目標(biāo)

接下來簡單回顧一下資管行業(yè)和銀行理財(cái)最近十年的發(fā)展情況。現(xiàn)在國內(nèi)的資管行業(yè)規(guī)模約為144萬億元，最近五年（2018—2023年）資管行業(yè)的復(fù)合增長率是4.74%。其中，公募基金已經(jīng)站上30萬億的高點(diǎn)。根據(jù)行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，截至今年6月末，公募基金規(guī)模達(dá)31.1萬億元，銀行理財(cái)規(guī)模為28.5萬億元。公募基金行業(yè)在資管行業(yè)規(guī)模排名第一，占比達(dá)到21%；銀行理財(cái)緊隨其后，占比為20%。

從十年的角度看，公募基金從2014年的規(guī)模4.54萬億元，持續(xù)十年高速增長，達(dá)到了現(xiàn)在的將近31萬億元。銀行理財(cái)行業(yè)過去十年的發(fā)展，可以分為兩個階段：第一個階段是在表內(nèi)資管時期的剛兌資金池業(yè)務(wù)屬性的情況下，規(guī)模迅速達(dá)到30萬億元；隨后2018年資管新規(guī)頒布，2019年理財(cái)子公司獨(dú)立成立，規(guī)模處于平穩(wěn)發(fā)展的狀態(tài)。銀行理財(cái)?shù)牡谝淮无D(zhuǎn)型是從銀行表內(nèi)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為法人公司，開始凈值化道路的一次轉(zhuǎn)型。

現(xiàn)在，銀行理財(cái)公司進(jìn)入二次轉(zhuǎn)型，要真正將標(biāo)準(zhǔn)的資管公司作為發(fā)展目標(biāo)，我們招銀理財(cái)也一直在努力。所謂的標(biāo)準(zhǔn)資管公司，公募基金經(jīng)過二十余年的積淀，在全產(chǎn)品系列、投研體系、市場渠道服務(wù)上都做得非常好，值得我們學(xué)習(xí)，這也是十年時間公募基金行業(yè)規(guī)模從4.54萬億元翻了7倍、增長至31萬億元最根本的原因。

公募基金為什么會超過銀行理財(cái)：

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、客戶結(jié)構(gòu)、銷售渠道結(jié)構(gòu)三大差異

近幾年，公募基金行業(yè)規(guī)模持續(xù)增長，而銀行理財(cái)行業(yè)規(guī)模相對穩(wěn)定。對此我提出三點(diǎn)思考：一是公募基金的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品線相對完善，投資能力、投研體系更加成熟，市場渠道服務(wù)更加完整，所以總體的發(fā)展較快。

二是客戶結(jié)構(gòu)的差異。銀行理財(cái)?shù)目蛻糁饕窃阢y行體系內(nèi)，以銀行的儲蓄客戶和銀行企業(yè)客戶為主，其他銀行外的機(jī)構(gòu)客戶、資本市場的客戶包括同業(yè)客戶，幾乎都不能買銀行理財(cái)產(chǎn)品。其中機(jī)構(gòu)客戶就是企業(yè)客戶，大概只占到理財(cái)規(guī)模的10%。而公募基金的機(jī)構(gòu)客戶占比達(dá)50%，對公募基金的規(guī)模貢獻(xiàn)非常大。

三是銷售渠道結(jié)構(gòu)的差異。銀行理財(cái)產(chǎn)品只能在銀行體系內(nèi)銷售，在券商、互聯(lián)網(wǎng)、第三方等銷售渠道上受限。

銀行理財(cái)找準(zhǔn)定位：

立足客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好，借助多資產(chǎn)多策略打造高質(zhì)量發(fā)展新曲線

銀行理財(cái)應(yīng)該找準(zhǔn)定位，因?yàn)楣蓟甬a(chǎn)品線比較完整、均衡，R1、R2、R3、R4到R5的產(chǎn)品都有布局，規(guī)模都不小。而銀行理財(cái)產(chǎn)品主要集中在R1和R2等現(xiàn)金和債券產(chǎn)品，這兩塊規(guī)模占到95%，含權(quán)產(chǎn)品或是純權(quán)益的產(chǎn)品不到5%。銀行理財(cái)應(yīng)該找準(zhǔn)定位，主動發(fā)揮理財(cái)子投資資源優(yōu)勢，比如以非標(biāo)資產(chǎn)為主的項(xiàng)目融資，這個是銀行理財(cái)?shù)奶厥赓Y產(chǎn)，還有多資產(chǎn)配置類、商品類、權(quán)益和固收類，主動構(gòu)建全產(chǎn)品線。

招銀理財(cái)在全產(chǎn)品線布局上作了很多努力，但受制于政策的約束，我們的產(chǎn)品線或是產(chǎn)品布局的均衡性相比公募基金還有較大差距。

公募基金和銀行理財(cái)可以基于投研的合作一起探索建立錯位競爭、優(yōu)勢互補(bǔ)、百花齊放的生態(tài)。公募基金和銀行理財(cái)有比較大的差異，大家在布局、特色、定位上應(yīng)該各有側(cè)重。

公募基金的優(yōu)勢一是全渠道覆蓋，廣泛覆蓋銀行、券商、自營、互聯(lián)網(wǎng)第三方等渠道；二是客群基數(shù)龐大，投資者數(shù)量愈7.5億戶；三是投資者陪伴工作開展多年，投資者對公募基金的認(rèn)知程度基本是到位的；四是投資框架齊全，產(chǎn)品線完整，這是公募基金的核心優(yōu)勢。

銀行理財(cái)子公司的優(yōu)勢更多體現(xiàn)在一些資源上。一是背靠母行，和母行的聯(lián)動、互動以及資源支持；二是投資范圍廣，借助多資產(chǎn)多策略優(yōu)勢，理財(cái)公司的投資范圍遠(yuǎn)超過公募基金，有很多非標(biāo)資產(chǎn)、衍生品、商品可以投，包括投一些專戶，投資范圍更廣，可以構(gòu)建更多的策略來實(shí)現(xiàn)絕對收益目標(biāo)；三是口碑優(yōu)勢。理財(cái)子公司做的是“絕對收益”，而且是絕對的“絕對收益”，不僅僅是投資策略上，而且在收益上，都在盡全力保證客戶的絕對收益。因而，銀行客戶對理財(cái)子公司的高度信任形成理財(cái)公司在銀行渠道的好口碑。

前面提到公募基金是全產(chǎn)品線，投研體系非常豐富、完整，但理財(cái)也有自身的優(yōu)勢和強(qiáng)項(xiàng)。固收是銀行理財(cái)子公司的強(qiáng)項(xiàng)，理財(cái)子公司在固收這塊的資產(chǎn)組織和投資能力應(yīng)該是非常雄厚的。從這個角度來說，公募基金和銀行理財(cái)子公司應(yīng)該是錯位競爭、共同發(fā)展，一起服務(wù)資管市場。

招銀理財(cái)：

踐行金融工作政治性、人民性

做好五篇大文章

中央經(jīng)濟(jì)工作會議、中央金融工作會議、黨的二十屆三中全會將做好五篇大文章、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展作為重點(diǎn)工作。銀行理財(cái)可以做什么？銀行理財(cái)?shù)氖姑鼞?yīng)該是以政治性、人民性為指引，努力打造穩(wěn)健型、普惠型、低波動、低回撤的理財(cái)產(chǎn)品。同時，積極發(fā)展含權(quán)產(chǎn)品，努力構(gòu)建完整的產(chǎn)品線，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

銀行理財(cái)能做什么？需要做好六大能力：

1.資產(chǎn)組織能力。資產(chǎn)組織實(shí)際上就是項(xiàng)目資產(chǎn)、非標(biāo)資產(chǎn)的組織，這是理財(cái)行業(yè)區(qū)別于公募基金的資產(chǎn)來源。這塊資產(chǎn)在2018年以前量價(jià)都有非常厚的Alpha，量是充足的，價(jià)是非常高的，可以給產(chǎn)品貢獻(xiàn)很高的收益。隨著近期宏觀經(jīng)濟(jì)下行，非標(biāo)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)頻出，量和價(jià)都在下行。

2.產(chǎn)品創(chuàng)新能力。正如前面提到的，銀行理財(cái)子公司產(chǎn)品端的創(chuàng)新需要加強(qiáng)，打造完整的產(chǎn)品線。

3.投研體系、策略研發(fā)能力，這是作為資管公司真正的底層能力。

4.客戶服務(wù)能力，也就是渠道建設(shè)、服務(wù)客戶、市場投教的能力，是理財(cái)子公司需要持續(xù)加深的。

5.風(fēng)險(xiǎn)管理能力。理財(cái)子公司的風(fēng)險(xiǎn)管理比公募基金要復(fù)雜，因?yàn)樗馁Y產(chǎn)來源更豐富、更多，風(fēng)險(xiǎn)的類別也更多、更復(fù)雜，風(fēng)險(xiǎn)管理要求應(yīng)該比公募基金要求更高。

6.科技賦能的能力。所有的資管公司都在加大這塊的投入，各基金公司在GPT上也有不小的產(chǎn)出和成果。資管公司里，包括銀行理財(cái)在內(nèi)的科技投入也在持續(xù)加大力度。

五篇大文章招銀理財(cái)?shù)膶?shí)踐：

（一）普惠金融

堅(jiān)持“六位一體”，推動普惠金融發(fā)展。一是拓展普惠客群。招銀理財(cái)累計(jì)服務(wù)客戶超過6000萬戶，目前服務(wù)客戶有3000多萬戶，整個理財(cái)行業(yè)的客戶是1.2億戶，產(chǎn)品起購點(diǎn)多是100元及以下，覆蓋客戶廣。

二是為客戶創(chuàng)造價(jià)值，銀行理財(cái)?shù)闹匾攸c(diǎn)是不管牛熊市，每年都能給客戶創(chuàng)造正收益。2019年成立以來，招銀理財(cái)累計(jì)給客戶創(chuàng)造收益超過2900億元，平均每年600億元左右，2024年以來給客戶創(chuàng)造的收益是700億元。公司自成立以來每年為投資者創(chuàng)造正收益，這點(diǎn)可以詮釋為什么銀行理財(cái)子公司是絕對“絕對收益”的風(fēng)格。

三是普惠資產(chǎn)的投放。一些普惠資產(chǎn)的底層是個人、小微企業(yè)這類資產(chǎn)進(jìn)行融資輸出，2020年以來招銀理財(cái)累積投入普惠資產(chǎn)超過2500億元，做到普惠的融資支持。

四是產(chǎn)品貨架齊全，招銀理財(cái)立志要健全自己的產(chǎn)品貨架，目前整個的產(chǎn)品貨架是完整的，現(xiàn)金、短債、純債，偏債混、偏股混、純股票都有，以適配不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的客戶需求。

五是提升客戶體驗(yàn)，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品功能，以提升客戶體驗(yàn)。我們的“朝朝寶”可以直接支付、還信用卡、支付消費(fèi)，既是一個產(chǎn)品又是一個支付工具，很受市場歡迎。“24小時營業(yè)”功能也是招銀理財(cái)首創(chuàng)，有8000億元的夜市理財(cái)，收盤之后凌晨12點(diǎn)之前我們都能接受下單，并且確認(rèn)當(dāng)天的交易。行業(yè)內(nèi)首推“不賺錢不收取管理費(fèi)”等費(fèi)率創(chuàng)新，提升客戶的體驗(yàn)。這些創(chuàng)新都受到了市場的歡迎。

六是做好消保和投教。這塊要向公募基金學(xué)習(xí)，理財(cái)在投保投教渠道建設(shè)方面起步比較晚。招銀理財(cái)很重視這塊工作，在加大力度做好投后和客訴，維護(hù)客戶的利益。

（二）綠色金融

綠色金融方面，招銀理財(cái)持續(xù)加大對綠色行業(yè)的支持，將綠色發(fā)展納入公司整體的業(yè)務(wù)評估，優(yōu)先支持人民銀行《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》的資產(chǎn)。到今年6月末，招銀理財(cái)綠色債券投資余額超過239億元，ESG主題產(chǎn)品超51億元。債券投資、權(quán)益投資、非標(biāo)投資、ESG主題產(chǎn)品，這四個資產(chǎn)類別都在加入綠色行業(yè)支持，累計(jì)投入接近300億元。

（三）科技金融

優(yōu)先支持符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的優(yōu)秀企業(yè)融資，為醫(yī)療健康、高端制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等硬科技屬性的企業(yè)提供投融資支持。截至2024年6年末，招銀理財(cái)投向制造業(yè)的余額近600億元，投向硬科技屬性的余額超370億元。招銀理財(cái)主要從三個方向著手，助力科技金融發(fā)展：一是融資方向，對高新技術(shù)企業(yè)提供融資服務(wù)；二是財(cái)富管理服務(wù)，為高新技術(shù)企業(yè)提供財(cái)富管理支持；三是科技主題產(chǎn)品，發(fā)行一些專精特新等科技主題理財(cái)產(chǎn)品，支持科技企業(yè)股權(quán)融資。

（四）數(shù)字金融

招銀理財(cái)投入大量的人力物力來發(fā)展數(shù)字金融，招銀理財(cái)?shù)目萍缄?duì)伍大概有400人，占公司員工總數(shù)近30%，科技投入居銀行理財(cái)行業(yè)前列。招銀理財(cái)自建了一套研發(fā)體系HARBOR投研運(yùn)維一體化平臺，這個平臺在理財(cái)子、資管公司里有相當(dāng)?shù)膬?yōu)勢，獲得了很多獎項(xiàng)。

公司大力倡導(dǎo)數(shù)據(jù)決策，善用數(shù)據(jù)分析和數(shù)據(jù)決策，推動數(shù)字科技引領(lǐng)公司業(yè)務(wù)發(fā)展。

（五）養(yǎng)老金融

中國養(yǎng)老金融的三支柱養(yǎng)老金體系，加上社保，規(guī)模體量超過15萬億元，第一支柱的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)是7.78萬億元，第二支柱的年金規(guī)模是5.75萬億元，第三支柱剛起步，總體規(guī)模偏小，為1744億元。在第三支柱里的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)規(guī)模有1032億元，其中招銀理財(cái)占到270億元，行業(yè)領(lǐng)先。但是非常遺憾的是，整個養(yǎng)老體系中銀行理財(cái)行業(yè)參與度非常低，占比小，僅僅在第三支柱里允許6家理財(cái)子公司做養(yǎng)老金理財(cái)、養(yǎng)老金產(chǎn)品。這也是需要我們的努力方向，也是需要政策支持的方向。

關(guān)于進(jìn)一步推動銀行理財(cái)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的建議

第一，關(guān)于養(yǎng)老金融。養(yǎng)老理財(cái)作為財(cái)富管理的一支重要力量，堅(jiān)持的是以絕對收益服務(wù)老百姓的投資風(fēng)格，很契合養(yǎng)老投資的定位。社保和一二三支柱，公募基金全部參與了，券商參與了三個門類，保險(xiǎn)參與了三個門類，但是銀行理財(cái)只有6家機(jī)構(gòu)參與了一個門類。一方面銀行理財(cái)需要打造堅(jiān)實(shí)的投研體系和明確的投資風(fēng)格，為養(yǎng)老體系貢獻(xiàn)我們的專業(yè)力量；另一方面，建議在社保、一二三支柱方面能允許養(yǎng)老資金投資銀行理財(cái)產(chǎn)品。

第二，關(guān)于普惠金融。銀行理財(cái)產(chǎn)品的代銷只局限于在銀行體系內(nèi)賣理財(cái)產(chǎn)品，建議放開互聯(lián)網(wǎng)、券商等三方代銷，真正做到全渠道、全客群服務(wù)客戶，給銀行理財(cái)服務(wù)客戶的機(jī)會。

第三，培育長期資本、耐心資本。在銀行理財(cái)將近28萬億元的規(guī)模里，很多是有固定期限，定開或是有持有期，或是封閉產(chǎn)品，非現(xiàn)金銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模加權(quán)平均期限為8個月，大部分產(chǎn)品都不足6個月。如果要打造長期資本、耐心資本，就應(yīng)該要加大或扶持銀行理財(cái)長期限產(chǎn)品的發(fā)行。

國家金融監(jiān)督管理總局局長李云澤也提到，要鼓勵理財(cái)公司、信托公司加強(qiáng)權(quán)益投資能力建設(shè)，發(fā)行更多長期限權(quán)益產(chǎn)品，多渠道培育壯大長期資本和耐心資本。

第四，促進(jìn)資本市場市場，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。理財(cái)子公司R4、R5等偏股、純股產(chǎn)品的銷售需要面簽，極大約束了含權(quán)理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展。只有打開銀行理財(cái)權(quán)益產(chǎn)品的限制，才能讓市場感受到銀行理財(cái)?shù)娜a(chǎn)品線優(yōu)勢，我們才能真正建立完備的投研體系、投研能力，才能真正服務(wù)好社會。

希望為銀行理財(cái)五篇大文章貢獻(xiàn)自己的力量，謝謝大家！