證券時報網(wǎng)
劉茜
2024-10-07 22:00
轉(zhuǎn)融券暫時走進了歷史。
10月1日，中證金融公布的數(shù)據(jù)顯示，9月30日轉(zhuǎn)融券余額正式清零。這意味著已經(jīng)實行了超過11年的轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)暫時走進了歷史，未來是否重啟尚不清楚。
回顧11年來，轉(zhuǎn)融券余額初期發(fā)展緩慢，2020年后迅猛發(fā)展，巔峰時期一度超過1800億元，2023年后下降明顯，至今歸零。從今天起，市場上暫時不存在轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)了。
今年7月10日，證監(jiān)會依法批準(zhǔn)中證金融暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)的申請，存量轉(zhuǎn)融券合約可以展期，但不得晚于9月30日了結(jié)。
啟動于2013年
轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)試點于2013年2月28日正式啟動，至今已經(jīng)超過11年。
據(jù)了解，首批有11家證券公司參與轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)試點。包括中信、光大、廣發(fā)、國泰君安、國信、海通、華泰、申銀萬國、招商、銀河和中信建投等證券公司。當(dāng)時，這些證券公司開展融資融券業(yè)務(wù)的時間較長，技術(shù)系統(tǒng)運行平穩(wěn)、業(yè)務(wù)方案周密可行、綜合管理能力較強、融資融券客戶基礎(chǔ)較好，具備開展轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)先行試點的條件。
試點初期，轉(zhuǎn)融券標(biāo)的證券為90只股票（不包括ETF基金），總流通市值為9.3萬億元，占當(dāng)時全部A股流通市值的近50%。這些標(biāo)的股票主要是從當(dāng)時500只融資融券標(biāo)的股票中選取的，流通市值較大、流動性和交易活躍度較好。其中，上海市場選取50只，占滬市A股流通市值比重為57.9%，平均每只標(biāo)的股票流通市值為1588.8億元；深圳市場選取40只，占深市A股流通市值比重為26.3%，平均每只標(biāo)的股票流通市值是341.3億元。
正式啟動首日，也就是2013年2月28日，市場轉(zhuǎn)融券余額為883.50萬元。此后，轉(zhuǎn)融券余額一直在低位徘徊，直到2020年。
2020年后快速增長
Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年初，轉(zhuǎn)融券余額約100億元。到2021年9月，轉(zhuǎn)融券余額超過1800億元，這也是轉(zhuǎn)融券余額歷史上的最高峰，此后數(shù)值開始下降。
2019年7月22日，科創(chuàng)板正式開板。為完善科創(chuàng)板多空平衡機制，促進科創(chuàng)板轉(zhuǎn)融通證券出借和轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)發(fā)展，經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，上交所、中證金融、中國結(jié)算聯(lián)合發(fā)布《上海證券交易所 中國證券金融股份有限公司 中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司科創(chuàng)板轉(zhuǎn)融通證券出借和轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)實施細(xì)則》（以下簡稱《實施細(xì)則》），并自發(fā)布之日起施行。
《實施細(xì)則》擴大了券源。一方面推動落實公募基金、社保基金等機構(gòu)作為出借人參與科創(chuàng)板證券出借業(yè)務(wù)；另一方面落實《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》的相關(guān)規(guī)定，戰(zhàn)略投資者配售獲得的在承諾的持有期限內(nèi)的股票可參與科創(chuàng)板證券出借。
《實施細(xì)則》還提高了科創(chuàng)板證券出借、科創(chuàng)板轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)效率。市場主體可通過約定申報、非約定申報方式參與科創(chuàng)板證券出借、科創(chuàng)板轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)。其中，通過約定申報方式達(dá)成成交的，上交所對出借人、中證金融、借入人的賬戶可交易余額進行實時調(diào)整，從而使借入人可實時借入證券，辦理相關(guān)業(yè)務(wù)。
2023年開始嚴(yán)監(jiān)管
2023年下半年，受市場表現(xiàn)等多方面因素影響，轉(zhuǎn)融券出借的公平性等問題開始受到質(zhì)疑，引發(fā)監(jiān)管重視。
2023年10月14日，為進一步加強融券業(yè)務(wù)逆周期調(diào)節(jié)，證監(jiān)會經(jīng)充分論證評估，根據(jù)當(dāng)前市場情況，對融券及戰(zhàn)略投資者出借配售股份的制度進行針對性調(diào)整優(yōu)化，在保持制度相對穩(wěn)定的前提下，階段性收緊融券和戰(zhàn)略投資者配售股份出借。出借端，根據(jù)有關(guān)法規(guī)規(guī)定可以對戰(zhàn)略投資者配售股份出借予以調(diào)整，為突出上市公司高管專注主業(yè)，取消上市公司高管及核心員工通過參與戰(zhàn)略配售設(shè)立的專項資產(chǎn)管理計劃出借，適度限制其他戰(zhàn)略投資者在上市初期的出借方式和比例。
2024年1月28日，證監(jiān)會進一步加強融券業(yè)務(wù)監(jiān)管，全面暫停限售股出借。2024年2月6日，證監(jiān)會暫停新增轉(zhuǎn)融券規(guī)模，以現(xiàn)轉(zhuǎn)融券余額為上限，依法暫停新增證券公司轉(zhuǎn)融券規(guī)模，存量逐步了結(jié)。
今年7月10日，證監(jiān)會表示，為切實回應(yīng)投資者關(guān)切，維護市場穩(wěn)定運行，經(jīng)充分評估當(dāng)前市場情況，證監(jiān)會依法批準(zhǔn)中證金融公司暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)的申請，自2024年7月11日起實施。存量轉(zhuǎn)融券合約可以展期，但不得晚于9月30日了結(jié)。
證監(jiān)會表示，融資融券是資本市場重要的基礎(chǔ)性制度之一，對平抑非理性波動，促進多空平衡與價格發(fā)現(xiàn)，吸引中長期資金入市具有積極作用。從國內(nèi)證券市場發(fā)展和集中監(jiān)管實際需要出發(fā)，我國從2013年前后建立了轉(zhuǎn)融通制度，一方面為融資融券業(yè)務(wù)提供必要的資金和證券來源；另一方面也為監(jiān)管部門掌握業(yè)務(wù)開展情況，加強日常監(jiān)管，及時采取逆周期調(diào)節(jié)措施提供了手段。
證監(jiān)會稱，2023年8月以來，證監(jiān)會根據(jù)市場情況和投資者關(guān)切，采取了一系列加強融券和轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)監(jiān)管的舉措。截至2024年6月底，融券、轉(zhuǎn)融券規(guī)模累計下降64%、75%。融券規(guī)模占A股流通市值約0.05%，每日融券賣出額占A股成交額的比例由0.7%下降至0.2%，對市場的影響明顯減弱，為暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)創(chuàng)造了條件。此次調(diào)整對存量業(yè)務(wù)分別明確了依法展期和新老劃斷安排，這有助于防范業(yè)務(wù)風(fēng)險，維護市場穩(wěn)健有序運行。
責(zé)編：楊喻程
校對：姚遠(yuǎn)
