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在港股科技指數(shù)以慘烈暴跌12.8%收盤后，部分基金經(jīng)理認(rèn)為市場(chǎng)或從普漲逐步進(jìn)入緩沖期。

10月8日，港股市場(chǎng)深度調(diào)整，盤面?zhèn)€股資金流出顯著。對(duì)此，多位基金公司人士分析稱，本輪行情的起勢(shì)相對(duì)較急，放量速度也較快，后續(xù)也可能會(huì)加大市場(chǎng)的波動(dòng)。另外結(jié)合歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，通常在普漲急漲之后，情緒有可能會(huì)進(jìn)入冷靜期，判斷指數(shù)會(huì)通常有從“不理性-理性-不理性”的情緒發(fā)酵過(guò)程，在此過(guò)程中仍需聚焦基本面較優(yōu)的板塊，警惕沖高后帶來(lái)的止盈風(fēng)險(xiǎn)。

港股節(jié)后首日深度調(diào)整

10月8日，港股科技指數(shù)暴跌超12.82%、恒生指數(shù)亦跌9.41%，盤面?zhèn)€股全線承壓。

具體來(lái)看，基金重倉(cāng)股人工智能龍頭股商湯跌21.46%、美圖公司跌10.60%、公募抱團(tuán)股嗶哩嗶哩跌19.74%，小酒館龍頭海倫司跌27.88%、茶百道跌23.69%、移動(dòng)零售SaaS公司微盟集團(tuán)跌18.75%、美妝公司上美股份跌17.11%、機(jī)器人龍頭優(yōu)必選跌15.95%、理想汽車跌12.88%、艾美疫苗跌29.05%。

盡管市場(chǎng)出現(xiàn)節(jié)后出乎意料的暴跌，但外資也正在加速進(jìn)入中國(guó)股票市場(chǎng)。多家機(jī)構(gòu)指出，外資對(duì)中國(guó)資產(chǎn)表現(xiàn)出更大幅度的配置興趣，上周海外主動(dòng)型基金自2023年6月底以來(lái)連續(xù)65周流出后首度轉(zhuǎn)為凈流入，后續(xù)動(dòng)向值得關(guān)注。此前亦有消息顯示，自九月底以來(lái)，韓國(guó)、印度尼西亞、馬來(lái)西亞和泰國(guó)股市出現(xiàn)凈流出，而法國(guó)巴黎銀行表示，9月前三周，有超過(guò)200億美元資金從日本股市撤出。有QDII基金經(jīng)理在今年上半年曾強(qiáng)調(diào)，若外資從亞洲主要市場(chǎng)撤出，尤其是日本股市流出，港股市場(chǎng)是最大的受益者。

不過(guò)部分外資操作也存在建倉(cāng)港股成本較低的現(xiàn)象，以近期港股科技股賽道反彈先鋒微盟集團(tuán)為例，港交所最新披露的資料顯示，摩根大通近期增持微盟集團(tuán)2210萬(wàn)股，平均每股作價(jià)1.789港元。之后，微盟集團(tuán)在國(guó)慶節(jié)期間最高觸及2.83港元。在摩根大通低價(jià)增持微盟集團(tuán)的消息披露后，微盟集團(tuán)10月8日收盤大跌18.75%。

后續(xù)行情或逐步進(jìn)入緩沖期

關(guān)于當(dāng)前市場(chǎng)中的劇烈波動(dòng)現(xiàn)象，多位基金公司人士判斷行情仍有空間，但存在止盈風(fēng)險(xiǎn)。

長(zhǎng)城基金高級(jí)宏觀策略研究員汪立認(rèn)為，短期快速?zèng)_高后的回調(diào)是更猛烈的，借鑒歷史，沒(méi)有基本面支撐的標(biāo)的或回調(diào)更深。短期大漲期間，指數(shù)會(huì)通常有從“不理性-理性-不理性”的情緒發(fā)酵過(guò)程，在此過(guò)程中仍需聚焦基本面較優(yōu)的板塊，警惕沖高后帶來(lái)的止盈風(fēng)險(xiǎn)。

盡管市場(chǎng)存在猛烈回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，但指數(shù)空間仍有機(jī)會(huì)。汪立強(qiáng)調(diào)，無(wú)論從全 A 漲幅、估值上漲幅度還是最高點(diǎn)位來(lái)看，若后續(xù)轉(zhuǎn)牛，指數(shù)向上仍有較大空間。但后續(xù)需要觀察政策有無(wú)提示風(fēng)險(xiǎn)的跡象。一方面，在牛市前的快速上漲躁動(dòng)期過(guò)后，市場(chǎng)在冷靜后往往會(huì)經(jīng)歷一段時(shí)間的震蕩調(diào)整，再可能轉(zhuǎn)為中期級(jí)別的牛市行情。在此期間，景氣是各行業(yè)超額的重要因素。另一方面，若后續(xù)演繹為中期級(jí)別的牛市，回調(diào)期間漲幅靠前的行業(yè)過(guò)往也能在后續(xù)的牛市行情中相對(duì)占優(yōu)。因此，若演繹成中期級(jí)別行情，具備景氣優(yōu)勢(shì)的行業(yè)在后續(xù)有望兼具高勝率和高賠率，本輪關(guān)注硬科技、可選消費(fèi)、出海鏈等。

諾德基金郭紀(jì)亭也認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)行情還有一段空間。他分析指出，如果從牛市頂?shù)膸讉€(gè)角度，基金大幅流入，兩融余額新高，政策提示風(fēng)險(xiǎn)等來(lái)看或許遠(yuǎn)未達(dá)到歷史高位水平。但在不同的歷史形勢(shì)下，信息的傳播速度、情緒點(diǎn)燃方式等都有所不同，市場(chǎng)本身也出現(xiàn)了較大的差異。從當(dāng)前看，本輪行情的起勢(shì)相對(duì)較急，放量速度也較快，后續(xù)也可能會(huì)加大市場(chǎng)的波動(dòng)。另外結(jié)合歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，通常在普漲急漲之后，情緒有可能會(huì)進(jìn)入冷靜期，市場(chǎng)在短期大漲后有望進(jìn)入大指數(shù)的緩沖期，但短暫的調(diào)整后仍可能會(huì)有部分板塊選擇繼續(xù)上攻，最終成為牛市漲幅較多的品種。

行情中賽道個(gè)股分化逐漸顯露

部分基金人士強(qiáng)調(diào)精選個(gè)股可能是應(yīng)對(duì)快速行情中劇烈回調(diào)的首選策略。

摩根士丹利基金人士認(rèn)為，當(dāng)前的市場(chǎng)仍處于政策驅(qū)動(dòng)階段，過(guò)去兩年國(guó)內(nèi)政策也不斷出臺(tái)，為何此次政策對(duì)市場(chǎng)的影響力如此之大？首先，此次政策的級(jí)別很大，屬于超級(jí)組合拳，力度是超預(yù)期的，涉及資本市場(chǎng)政策、地產(chǎn)政策、貨幣政策，“924新政”補(bǔ)充了財(cái)政政策、民生政策等發(fā)力的方向，政策的指向均為民生、及其他投資者所關(guān)切的方向。其次，當(dāng)前所面臨的海外環(huán)境不同，美聯(lián)儲(chǔ)9月19日啟動(dòng)降息，且降息幅度超出市場(chǎng)預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)降息背景下，人民幣匯率壓力緩解并出現(xiàn)升值，這對(duì)海外資金回流起到了很好的鋪墊作用。最后，A股在行情啟動(dòng)之前經(jīng)歷了連續(xù)三個(gè)多月的下跌，指數(shù)幾乎回到了2月初的低點(diǎn)，性價(jià)比大幅提升。

從宏觀基本面看，后續(xù)還需要觀察政策落地的效果，但這不影響短期估值的修復(fù)。此前投資者對(duì)長(zhǎng)期問(wèn)題的擔(dān)憂持續(xù)加重，這使得市場(chǎng)短期會(huì)超跌；當(dāng)前政策組合拳出擊，長(zhǎng)期的擔(dān)憂緩解，估值有望持續(xù)修復(fù)。對(duì)于市場(chǎng)結(jié)構(gòu)而言，市場(chǎng)由政策直接受益行業(yè)擴(kuò)散至成長(zhǎng)板塊，如科技、制造、醫(yī)藥等方向，短期內(nèi)這類高彈性板塊依然最為值得關(guān)注。

諾德基金認(rèn)為，結(jié)合近期指數(shù)上漲較快的行情后認(rèn)為，立足當(dāng)下，精選行業(yè)和個(gè)股可能是一個(gè)較為有效的應(yīng)對(duì)策略。當(dāng)前已臨近三季度尾聲，再結(jié)合此前公司財(cái)報(bào)披露的情況以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)和上市公司的調(diào)研情況，今年業(yè)績(jī)的“能見(jiàn)度”相對(duì)更為清晰，對(duì)明年也或?qū)⒂幸粋€(gè)相對(duì)明確的展望。后續(xù)重點(diǎn)可關(guān)注以下兩類行業(yè)：一是受政策支持，行業(yè)基本面后續(xù)可能有一定改善的非銀、地產(chǎn)鏈等政策受益板塊；二是受技術(shù)進(jìn)步催化，行業(yè)本身或有較穩(wěn)定增長(zhǎng)的計(jì)算機(jī)、電子、電力設(shè)備等科技板塊；三是前期跌幅較大、估值調(diào)整相對(duì)到位、股息率較合理并且本身業(yè)績(jī)還有一定增長(zhǎng)的板塊例如消費(fèi)品、醫(yī)藥等板塊。

校對(duì)：冉燕青