證券時(shí)報(bào)記者 劉燦邦
近期,市場頻頻出現(xiàn)硅料企業(yè)與下游企業(yè)簽訂大額長單的消息,百億甚至千億訂單已不罕見,但類似消息的感染力并未減弱,屢屢撩動投資者心弦。
首先,需要厘清一個(gè)問題,投資者與其沉迷于關(guān)注訂單金額,不如更多地關(guān)注訂單簽約量。當(dāng)前硅料價(jià)格正處在十年來的高點(diǎn),而2020年中硅料價(jià)格僅有6萬元/噸,是現(xiàn)價(jià)的1/5,新簽的長單均為鎖量不鎖價(jià),關(guān)注簽約量的意義更大;況且硅料也在迅速擴(kuò)產(chǎn),價(jià)格恢復(fù)常態(tài)是目之所及的,實(shí)際執(zhí)行時(shí)的金額相比公告金額很可能要打個(gè)折扣。
與此相關(guān)的問題是,長單執(zhí)行并非集中在一兩年,時(shí)間跨度很寬。例如,雙良節(jié)能與新特能源簽訂的15萬噸長單執(zhí)行期為2023~2030年,晶科能源與通威股份簽訂的千億元長單執(zhí)行期也是從今年9月到2026年底。由此來看,落在任意年份的簽約量變得更具操作性。
毫無疑問,當(dāng)前硅料廠商處在盈利最好的階段,可以用幾個(gè)數(shù)據(jù)來說明,大全能源半年報(bào)顯示,上半年,硅料單位銷售價(jià)格(不含稅)為21.3萬元/噸,而單位成本僅為6.314萬元/噸;特變電工新能源產(chǎn)業(yè)及工程上半年毛利率為56.34%,同比增加超過27個(gè)百分點(diǎn)。
但也需要注意到,目前硅料上市公司的動態(tài)市盈率均在10倍以下甚至更低,和一般的化工企業(yè)無異,意味著資本市場并沒有給予這類廠商太多的成長性溢價(jià)。
光伏行業(yè)簽訂長單由來已久,早前,長單鎖量又鎖價(jià),但這種方式曾引發(fā)巨頭崩盤;這兩年,由于硅料供應(yīng)緊缺,擁硅為王的呼聲甚囂塵上,長單之風(fēng)再起。但目前的情況是,硅料環(huán)節(jié)新老玩家大幅擴(kuò)產(chǎn),硅料價(jià)格有望逐步回歸。這又引發(fā)了另一個(gè)問題——在未來硅料供應(yīng)有保障、甚至面臨潛在過剩風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候,為何下游企業(yè)仍熱衷于簽訂大額長單。
一個(gè)可能的原因是,雖然未來硅料供應(yīng)可能會較快增長,但光伏終端需求難以準(zhǔn)確預(yù)測,如果未來產(chǎn)業(yè)鏈降價(jià),可能觸發(fā)光伏裝機(jī)的快速增長,如果出現(xiàn)這種情況,就需要關(guān)注硅料甚至其他各個(gè)環(huán)節(jié)會否成為光伏行業(yè)發(fā)展的瓶頸。
另外,下游環(huán)節(jié)仍然在搶硅料的原因可能是由于不同環(huán)節(jié)之間的相對供需情況,從硅料和下游硅片、電池的關(guān)系來講,硅料產(chǎn)能規(guī)模還是相對小的,硅片產(chǎn)能擴(kuò)張速度更快,這種情況下,硅片廠商為了保障自己未來的開工率也有動力去提前鎖定硅料。
還有一個(gè)情況需要關(guān)注,在近期簽訂的硅料長單中,無論是硅料端還是硅片端,都有不少新秀企業(yè)的身影;在這背后,企業(yè)之間的綁定十分密切,背后的原因也是錯(cuò)綜復(fù)雜。
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