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過去的2023年，A股市場強(qiáng)制退市的上市公司數(shù)量創(chuàng)年度歷史新高。在全面注冊制落地的首年，A股市場對“市場差生”的強(qiáng)制出清力度進(jìn)一步增強(qiáng)，有利于提升上市公司的整體質(zhì)量，提升市場配置效率。

從這一年強(qiáng)制退市公司構(gòu)成來看，交易類強(qiáng)制退市之下的“1元退市”情形較往年進(jìn)一步大幅增多，占2023年強(qiáng)制退市公司總數(shù)的近一半。“1元退市”投資者直接“用腳投票”，難以被上市公司等主體人為操縱，被坊間認(rèn)為在幾種退市情況之中，屬于市場化程度較高、效率較佳的情況，相信也將繼續(xù)成為未來強(qiáng)制退市的主要形式之一。另外，財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市、規(guī)范類強(qiáng)制退市和重大違法類強(qiáng)制退市在過去的2023年也均有出現(xiàn)，A股市場在退市形式的實(shí)踐上總體呈現(xiàn)多元化格局。

需要指出的是，盡管在退市方面，A股市場近年來已有長足的進(jìn)步，但仍存在一些不足。比如，在加大退市力度后，目前A股市場退市率仍不到1%，與海外成熟市場相比，退市率依舊相對偏低。另外，一些瀕臨退市的上市公司通過閃電重組、突擊變賣資產(chǎn)、豁免巨額債務(wù)等，試圖通過包括“財(cái)技”在內(nèi)的各種手段規(guī)避退市，實(shí)現(xiàn)“保殼”，但這些并未根本上改善公司經(jīng)營。

鑒于此，為了推動A股市場長遠(yuǎn)健康發(fā)展，進(jìn)一步發(fā)揮退市機(jī)制對市場的“凈化”作用，筆者認(rèn)為，在以下幾個(gè)方面可以進(jìn)一步發(fā)力。

其一，進(jìn)一步完善市場化的退市機(jī)制，在保持市場穩(wěn)定的前提下，可考慮進(jìn)一步降低退市門檻，防止不符合持續(xù)上市條件的公司通過各種手段規(guī)避強(qiáng)制退市，盡量避免“僵而不退”公司出現(xiàn)，從源頭上提高退市率，加速市場出清。

其二，加大對因違法違規(guī)導(dǎo)致退市的公司的處罰力度，進(jìn)一步提高違法違規(guī)成本，使相關(guān)公司不敢違規(guī)，不愿違規(guī)，一旦因違法違規(guī)導(dǎo)致退市，要承擔(dān)高昂的代價(jià)，甚至是不可承受的代價(jià)。

其三，在退市過程中及事后，進(jìn)一步加大對投資者的保護(hù)力度。一家上市公司如果退市，其股價(jià)往往經(jīng)歷連續(xù)暴跌，相關(guān)投資者因此損失慘重。對于因造假等違法違規(guī)行為導(dǎo)致的退市，主要過錯(cuò)在于上市公司等造假方。因此可考慮進(jìn)一步完善法律法規(guī)，加大對因造假行為受損的投資者的保護(hù)力度，不讓造假方的過錯(cuò)主要由投資者來買單。

校對：王錦程