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截至8月23日，擬進(jìn)行2024年中期分紅的A股上市公司超過(guò)300家，分紅企業(yè)數(shù)量創(chuàng)歷史新高。

近期，多家上市公司分紅派息將陸續(xù)實(shí)施，填權(quán)行情值得期待。數(shù)據(jù)寶梳理近20年個(gè)股分紅前后股價(jià)異動(dòng)，從大數(shù)據(jù)角度，教你如何把握填權(quán)行情。

A股分紅密集實(shí)施 填權(quán)行情或?qū)⑸涎?/strong>

近年來(lái)，隨著我國(guó)持續(xù)出臺(tái)相關(guān)政策，分紅制度愈發(fā)完善。在此背景下，A股現(xiàn)金分紅金額再創(chuàng)新高。

據(jù)證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，2023年，A股現(xiàn)金分紅預(yù)案（年報(bào)+季報(bào)分紅，不包括特殊分紅）總額近2.2萬(wàn)億元，再創(chuàng)歷史新高，相比2017年分紅總額增長(zhǎng)近一倍。全市場(chǎng)共計(jì)3866家上市公司發(fā)布現(xiàn)金分紅方案，同樣創(chuàng)歷史新高；參與分紅的公司數(shù)量占全部上市公司數(shù)量的73%，處于歷史高位。

隨著A股現(xiàn)金分紅總額持續(xù)上升，參與分紅的上市公司數(shù)量持續(xù)增多，股票除權(quán)除息后的填權(quán)行情愈發(fā)受到投資者關(guān)注。

填權(quán)是指在股票完成現(xiàn)金分紅并除權(quán)除息后，市場(chǎng)看好公司前景，對(duì)后續(xù)行情形成支撐，將每股分紅派息的金額在股價(jià)的上漲表現(xiàn)中完全彌補(bǔ)回來(lái)。也就是說(shuō)，如果投資者要想從上市公司現(xiàn)金分紅中完整獲利，則必須同時(shí)滿足持有含權(quán)股票以及出現(xiàn)填權(quán)行情兩個(gè)條件。

填權(quán)股牛氣沖天

一般來(lái)說(shuō)，持續(xù)的現(xiàn)金分紅在一定程度上反映出公司盈利的良好質(zhì)地和真實(shí)性，也彰顯出公司對(duì)于股東利益的重視，且現(xiàn)金分紅可以在公司盈利增長(zhǎng)不變的預(yù)期下降低股票絕對(duì)價(jià)格，增加其流動(dòng)性和對(duì)潛在投資者的吸引力。上述因素均有助于股票在除權(quán)除息后獲得持續(xù)上漲動(dòng)能，加速公司市值擴(kuò)張。

與此同時(shí)，“含權(quán)—除權(quán)—填權(quán)—再含權(quán)”的股價(jià)成長(zhǎng)曲線也符合A股長(zhǎng)周期成長(zhǎng)股的投資模式，因此受到各路資金的青睞。A股上市公司也多是通過(guò)這樣的發(fā)展路線，完成了市值規(guī)模從量變到質(zhì)變的過(guò)程。

數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)歷上述周期20次以上的公司，近10年股價(jià)漲幅中位數(shù)為68.19%；經(jīng)歷15—19次的個(gè)股漲幅中位數(shù)降至31.18%；經(jīng)歷10—14次的個(gè)股漲幅中位數(shù)繼續(xù)下降至14.03%。

以格力電器為例，公司上市首日開(kāi)盤(pán)價(jià)為17.5元/股，8月19日股價(jià)為40.74元/股，股價(jià)增長(zhǎng)132.8%；同時(shí)，格力電器通過(guò)近20次的現(xiàn)金分紅以及數(shù)次高送轉(zhuǎn)，公司總股本由7500萬(wàn)股一路飆升至56.31億股，增長(zhǎng)74.09倍。格力電器現(xiàn)金分紅較高，在歷次分紅中，10股派現(xiàn)10元（含稅）共計(jì)5次，10股派現(xiàn)15元（含稅）有3次，10股派現(xiàn)30元（含稅）有1次。

類似情況的還有長(zhǎng)江電力。在上市以來(lái)的20年里，長(zhǎng)江電力保持了近乎每年一次現(xiàn)金分紅的傳統(tǒng)，目前公司10股派現(xiàn)8.2元（含稅）的2023年年度利潤(rùn)分配正在實(shí)施中。相較于上市初期，公司股價(jià)增長(zhǎng)了377.2%，總股本增加了兩倍有余。

哪類公司填權(quán)概率高

填權(quán)行情的著重點(diǎn)在于每股股利和股價(jià)變動(dòng)的對(duì)比。因此，股息率是最為直觀的衡量指標(biāo)。從公式上看，股息率=每股股利(稅前)/股價(jià)，當(dāng)股利上升或股價(jià)下降時(shí)，個(gè)股股息率都會(huì)提升。由于投資者心理上對(duì)于股價(jià)變動(dòng)的接受程度存在差異，股息率較低的個(gè)股明顯要比股息率較高的個(gè)股填權(quán)概率大。

數(shù)據(jù)顯示，股息率在1%以下個(gè)股T+0日填權(quán)概率高達(dá)40%，T+5日填權(quán)概率超過(guò)70%，T+250日填權(quán)概率為92.86%；反觀股息率超過(guò)3%的個(gè)股，T+0日填權(quán)概率不足3%，T+5日填權(quán)概率為21.08%，T+20日填權(quán)概率為44.47%。

此外，填權(quán)與否也與個(gè)股的分紅率在統(tǒng)計(jì)學(xué)上呈現(xiàn)出一定的線性關(guān)系。分紅率低于10%的個(gè)股T+250日填權(quán)概率為93.5%。隨著分紅率不斷上升，填權(quán)概率會(huì)持續(xù)下降。分紅率高于70%的個(gè)股T+250日填權(quán)概率降至86.12%。

高分紅上市公司一般具有ROE較低、營(yíng)收增長(zhǎng)較慢的特征。這類企業(yè)往往處于生命周期的成熟期階段，投資回報(bào)率相對(duì)不高，多為公用事業(yè)、銀行、房地產(chǎn)等經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定的行業(yè)。

比如，公用事業(yè)板塊的大唐發(fā)電上市以來(lái)平均現(xiàn)金分紅率為93.34%，長(zhǎng)江電力平均分紅率為66.18%，華電國(guó)際分紅率為59.28%；銀行板塊代表性的工、農(nóng)、中、建“四大行”的平均現(xiàn)金分紅率均在30%以上。這些個(gè)股也多被市場(chǎng)認(rèn)為是較為穩(wěn)定、防御性強(qiáng)的股票，波動(dòng)率較低。

高分紅企業(yè)還有填權(quán)時(shí)間較長(zhǎng)的特點(diǎn)。以T+250日內(nèi)完成填權(quán)的分紅方案進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，銀行板塊個(gè)股平均耗時(shí)最長(zhǎng)，為43天；鋼鐵、交通運(yùn)輸、房地產(chǎn)、紡織服飾板塊個(gè)股平均耗時(shí)在20天以上。用時(shí)較短的板塊有計(jì)算機(jī)、電子、國(guó)防軍工和美容護(hù)理，平均耗時(shí)10天。這些板塊的個(gè)股或是股價(jià)偏低，或是市場(chǎng)熱點(diǎn)集中，填權(quán)行情相對(duì)容易出現(xiàn)。

此外，除了個(gè)股和板塊因素，在A股市場(chǎng)整體表現(xiàn)較好的年份，個(gè)股填權(quán)行情出現(xiàn)的頻率也會(huì)更高。

多重因素支撐填權(quán)行情

填權(quán)行情并非公司除權(quán)除息后的一定之規(guī)，而是場(chǎng)內(nèi)外多重要素相互作用的結(jié)果。像是業(yè)績(jī)支撐、政策利好、市場(chǎng)熱點(diǎn)、資金關(guān)注等等，均會(huì)增加個(gè)股除權(quán)除息后出現(xiàn)填權(quán)行情的概率。

如果預(yù)期的股價(jià)上漲沒(méi)有出現(xiàn)，那么投資者就將面臨分紅收益的未完全兌現(xiàn)；若是通過(guò)搶權(quán)獲得分紅，則會(huì)面臨一定虧損。而如果投資者持有分紅股票的時(shí)間不足一年就賣出，還需要支付較高比例的稅費(fèi)。

因此，在參與填權(quán)行情時(shí)，投資者需要警惕部分基本面較差的上市公司利用高分紅進(jìn)行造勢(shì)。高分紅是否有利于公司的可持續(xù)發(fā)展、是否存在市場(chǎng)資金短期炒作的可能，都是投資者需要關(guān)注的問(wèn)題。

A股公司長(zhǎng)期填權(quán)概率高

對(duì)于分紅公司而言，投資者不可沖著短期填權(quán)而買入股票。一方面會(huì)有較高稅收帶來(lái)的交易成本風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，二級(jí)市場(chǎng)短期填權(quán)概率較低，因此也會(huì)有交易虧損的風(fēng)險(xiǎn)。尤其是高分紅率、高股息率的公司，其股價(jià)波動(dòng)小，填權(quán)難度大，短線交易風(fēng)險(xiǎn)往往更高。

同時(shí)需要指出，從中期角度來(lái)看，上市公司分紅填權(quán)概率非常高。即便是高股息率公司，T+250日填權(quán)的成功率也接近79%，這意味著投資者大概率可以通過(guò)分紅填權(quán)兌現(xiàn)投資收益。

長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，最理想的狀態(tài)莫過(guò)于上市公司多次分紅、不斷填權(quán)、同時(shí)股價(jià)持續(xù)上漲的過(guò)程，這意味著投資者不僅可以獲得股利回報(bào)，還能獲得二級(jí)市場(chǎng)可觀的溢價(jià)回報(bào)。

“三高公司”低波動(dòng)穩(wěn)回報(bào)

從頻率上來(lái)看，分紅次數(shù)較多的個(gè)股，短期填權(quán)成功率較低，除息當(dāng)日成功填權(quán)比例僅20%左右，低于平均水平。但重點(diǎn)在于，此類股票的長(zhǎng)期股價(jià)表現(xiàn)非常優(yōu)異，這表明連續(xù)分紅的個(gè)股大概率可以實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期股價(jià)上漲，投資者長(zhǎng)期持有可以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健的分紅收益和股票增值收益。

對(duì)分紅次數(shù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)可以發(fā)現(xiàn)，分紅次數(shù)越多的個(gè)股其長(zhǎng)期回報(bào)越可觀。

數(shù)據(jù)顯示，近20年，累計(jì)分紅20次以上的個(gè)股，近10年漲跌幅中位數(shù)接近56%；分紅15次至19次的個(gè)股漲跌幅中位數(shù)為34.18%；分紅10次至14次的個(gè)股漲跌幅中位數(shù)為9.46%；分紅9次以下的個(gè)股漲跌幅中位數(shù)則近-20%；從未分紅個(gè)股（剔除近1年次新股）漲跌幅中位數(shù)則為-43%。

但想要獲得這類長(zhǎng)期回報(bào)較好的股票收益，需要投資者耐心守候，承受低波動(dòng)的折磨。數(shù)據(jù)顯示，近20年分紅20次以上的個(gè)股，其近10年的日均振幅和日均換手率普遍較低。

這類公司在二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)出“低波動(dòng)穩(wěn)回報(bào)”的特點(diǎn)，紅利資產(chǎn)特征較為凸顯，基本面則表現(xiàn)為高頻次分紅、高分紅率、高ROE的“三高”特征。

數(shù)據(jù)顯示，分紅20次以上的公司近10年平均分紅率接近36%，比分紅9次以下的公司平均分紅率高出近12個(gè)百分點(diǎn)。在盈利能力方面，分紅20次以上的公司近10年平均ROE中位數(shù)達(dá)到8.39%，也處于相對(duì)較高水平；在估值水平上，分紅次數(shù)較高的公司市盈率相對(duì)較低，分紅20次以上的公司近10年平均市盈率中位數(shù)為最低檔。

高分紅潛力公司揭秘

綜上所述，具備高頻次分紅、高分紅率、持續(xù)高ROE的公司，往往擁有“低波動(dòng)穩(wěn)回報(bào)”的特征。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)了未來(lái)3年規(guī)劃持續(xù)高分紅的上市公司，持有這類公司股票大概率有望實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)穩(wěn)的幸福”。

數(shù)據(jù)寶獨(dú)家梳理了已發(fā)布2024年—2026年股東回報(bào)規(guī)劃的上市公司，合計(jì)9家未來(lái)3年分紅率保持在50%以上，還有60多家最低分紅率在30%至40%。

其中，分紅率最高的是貴州茅臺(tái)，未來(lái)3年分紅率均不低于75%；粵高速A排在第二位，公司3月發(fā)布公告稱，現(xiàn)金能夠滿足公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)和長(zhǎng)期發(fā)展的前提下，如無(wú)重大投資計(jì)劃或重大現(xiàn)金支出等事項(xiàng)發(fā)生，公司每年應(yīng)當(dāng)采取現(xiàn)金方式分配股利，2024—2026年度現(xiàn)金分配的股利應(yīng)滿足“每年度以現(xiàn)金方式分配的利潤(rùn)不低于當(dāng)年度實(shí)現(xiàn)的合并報(bào)表歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)的百分之七十”的條件。

此外，密封科技6月公告顯示，在滿足現(xiàn)金分紅條件時(shí)，公司采取固定比例政策進(jìn)行現(xiàn)金分紅，且每年以現(xiàn)金分紅方式分配的利潤(rùn)不低于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可分配利潤(rùn)的60%；地素時(shí)尚公告表示，每年向股東以現(xiàn)金形式分配的利潤(rùn)不低于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)的60%，具體分紅比例依據(jù)公司現(xiàn)金流、財(cái)務(wù)狀況、未來(lái)發(fā)展規(guī)劃以及是否有重大資金支出安排等因素確定。

未來(lái)3年分紅率在50%以上的9家公司，過(guò)往3年分紅情況均表現(xiàn)良好，這也從側(cè)面印證了它們的股東回報(bào)規(guī)劃能夠得到執(zhí)行。其中8家累計(jì)分紅率高于120%，即最近3年分紅總額（年度累計(jì)分紅總額）/最近3年年報(bào)歸母凈利潤(rùn)的算術(shù)平均超過(guò)120%（含回購(gòu)）。

按照機(jī)構(gòu)一致預(yù)測(cè)今年每股收益、股東回報(bào)規(guī)劃最低分紅率以及8月19日收盤(pán)價(jià)大致計(jì)算，上述9只個(gè)股的最新股息率普遍較高。其中，甘源食品獲機(jī)構(gòu)一致預(yù)測(cè)今年每股收益4.18元，按照最高70%的分紅率（公司回報(bào)規(guī)劃分紅率50%至70%）計(jì)算2024年每股分紅達(dá)2.93元，以8月19日收盤(pán)價(jià)49.58元/股計(jì)算，股息率接近6%。此外，粵高速A股息率超5%，兔寶寶、奧普科技等個(gè)股股息率均超4%，貴州茅臺(tái)、元力股份等個(gè)股股息率均超3%。

數(shù)據(jù)寶將梳理范圍擴(kuò)展到未來(lái)3年分紅率均在30%以上的個(gè)股，依照上述方法計(jì)算，則有30余只個(gè)股股息率在2%以上。