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【導(dǎo)讀】中型公募“轉(zhuǎn)戰(zhàn)”新賽道，差異化布局指數(shù)增強(qiáng)型基金

中國基金報(bào)記者李樹超

在指數(shù)化投資大發(fā)展背景下，多家中型公募“轉(zhuǎn)戰(zhàn)”指數(shù)增強(qiáng)型基金，在股票ETF“戰(zhàn)場”之外，開辟了又一條業(yè)務(wù)發(fā)展路徑。

業(yè)內(nèi)人士表示，股票ETF市場先發(fā)優(yōu)勢和頭部效應(yīng)明顯，指數(shù)增強(qiáng)業(yè)務(wù)則更加看重管理人的超額收益獲取能力，疊加低成本、超額收益等優(yōu)勢，指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品受到機(jī)構(gòu)等各類投資者的青睞。未來該類產(chǎn)品還有極大發(fā)展空間，寬基指數(shù)增強(qiáng)、行業(yè)指數(shù)增強(qiáng)、風(fēng)格指數(shù)增強(qiáng)等細(xì)分業(yè)務(wù)條線，都有較好的發(fā)展前景。

差異化發(fā)力布局指數(shù)增強(qiáng)型基金

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月24日，今年以來已有16家公募基金布局了22只指數(shù)增強(qiáng)型基金，發(fā)行總規(guī)模達(dá)到60.42億元。

其中，浦銀安盛中證50指數(shù)增強(qiáng)發(fā)行規(guī)模達(dá)到9.32億元，招商中證2000指數(shù)增強(qiáng)、華泰柏瑞中證2000指數(shù)增強(qiáng)、國聯(lián)中證500指數(shù)增強(qiáng)等多只產(chǎn)品，也有超4億元的發(fā)行成績。

值得注意的是，在股票ETF內(nèi)卷的同時(shí)，多家公募尤其是部分中型公募，差異化發(fā)力布局指數(shù)增強(qiáng)型基金，成為今年市場的一大看點(diǎn)。

談及上述現(xiàn)象，民生加銀量化投資部總監(jiān)何江表示，ETF業(yè)務(wù)的先發(fā)優(yōu)勢和頭部效應(yīng)比較明顯，而指數(shù)增強(qiáng)業(yè)務(wù)更加看重管理人的超額收益獲取能力。具有超額收益競爭力的量化投資管理人往往會(huì)加大指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品的投入，民生加銀這些年也是在指數(shù)增強(qiáng)賽道加大布局與拓展的投入力度。

浦銀安盛基金指數(shù)與量化投資部基金經(jīng)理羅雯也分析，一方面，近年來被動(dòng)產(chǎn)品的低成本和工具性產(chǎn)品屬性，得到了各類投資者的青睞，發(fā)展速度超越了主動(dòng)型基金；另一方面，近兩年主動(dòng)型基金戰(zhàn)勝主流寬基指數(shù)的比率大幅降低，市場開始逐漸認(rèn)識(shí)到指數(shù)增強(qiáng)基金的配置價(jià)值。

“同樣作為權(quán)益型基金，指數(shù)增強(qiáng)基金和主動(dòng)型股票基金都有較高的股票倉位，但指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品力求提供長期穩(wěn)定超越基準(zhǔn)指數(shù)的收益。”羅雯表示，如果投資者選擇了合適的指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品，一方面可以獲得超越指數(shù)的阿爾法，另一方面，也極可能獲得顯著超越主動(dòng)型基金中位數(shù)的收益率。另外，指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品的費(fèi)率也比主動(dòng)型基金偏低，因此指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品在全市場中顯得極具性價(jià)比優(yōu)勢。

滬上一家中型基金公司也總結(jié)道，公募基金正在通過差異化布局指數(shù)增強(qiáng)型基金，結(jié)合產(chǎn)品創(chuàng)新和新技術(shù)應(yīng)用，積極探索適合自身發(fā)展的路徑，以期在競爭激烈的市場中獲得更好的發(fā)展機(jī)會(huì)。

該機(jī)構(gòu)分析，一是在當(dāng)前股票ETF市場競爭激烈、呈現(xiàn)內(nèi)卷化趨勢的背景下，公募基金公司開始尋求差異化發(fā)展，包括通過不斷拓展和完善指數(shù)業(yè)務(wù)產(chǎn)品線，加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新和差異化布局，以滿足投資者多元化需求。第二，隨著公募基金投研能力的增強(qiáng)，基金公司也越來越重視利用人工智能等新技術(shù)來提升投研策略的豐富性和有效性。第三，落實(shí)到產(chǎn)品創(chuàng)新方面，一些基金公司通過研究新的有效因子，優(yōu)化指數(shù)編制方法等，推出了適應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和技術(shù)進(jìn)步的新的指數(shù)產(chǎn)品。

平均超基準(zhǔn)收益為2.98%

從投資業(yè)績來看，截至8月23日，在今年股市調(diào)整行情中，指數(shù)增強(qiáng)型基金平均斬獲了2.98%的超基準(zhǔn)收益。其中，中銀中證1000指數(shù)增強(qiáng)斬獲13.79%的超額收益，創(chuàng)金合信北證50成份指數(shù)增強(qiáng)、招商中證2000指數(shù)增強(qiáng)、中郵中證500指數(shù)增強(qiáng)等多只產(chǎn)品，同期超基準(zhǔn)回報(bào)超過了10%。

談及指數(shù)增強(qiáng)型基金的超額回報(bào)，中信保誠基金表示，指增類型的產(chǎn)品在合同層面會(huì)對(duì)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)偏離度做一定的約束，要求投資于標(biāo)的指數(shù)成份股及其備選成份股的比例不低于基金非現(xiàn)金資產(chǎn)的80%。因此在下跌時(shí)，相對(duì)指數(shù)的跌幅更小，而量化策略又往往在市場反彈時(shí)有超越基準(zhǔn)的表現(xiàn)，因此今年指數(shù)增強(qiáng)型基金整體超額收益明顯。

民生加銀基金何江補(bǔ)充道，今年以來價(jià)值、紅利等經(jīng)典傳統(tǒng)因子都表現(xiàn)突出，因此指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品整體超額收益較為明顯。民生加銀基金比較看好通過機(jī)器學(xué)習(xí)的方法，充分捕捉市場的非線性規(guī)律所構(gòu)建的因子或策略，機(jī)器學(xué)習(xí)的方法不僅可以有效地用于處理量價(jià)信息，也可以有效處理基本面信息。

浦銀安盛基金羅雯也表示，今年市場延續(xù)了過去一年來的風(fēng)格，低估值和紅利因子表現(xiàn)突出，市場上大部分指增產(chǎn)品都快速適應(yīng)了風(fēng)格因子的變化，保持對(duì)強(qiáng)勢因子的配置，因此普遍獲得了不錯(cuò)的超額收益。

“這也體現(xiàn)了指數(shù)增強(qiáng)型基金對(duì)市場變化較高的適應(yīng)能力，突出了投資勝率優(yōu)先的策略優(yōu)勢。”羅雯稱。

展望下半年，羅雯認(rèn)為，市場成交量顯著恢復(fù)的難度較大，預(yù)計(jì)強(qiáng)勢因子仍有配置價(jià)值，但如果經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的概率提升，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)向好的信號(hào)增多，成長邏輯階段性回歸的可能性也在提高，我們會(huì)積極關(guān)注紅利因子和成長類因子的演變。

中信保誠基金也表示，將綜合考察盈利能力、償債能力、盈利增長、估值和交易等多種因素選擇標(biāo)的，適當(dāng)控制行業(yè)暴露和規(guī)模因子暴露，防范可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，進(jìn)一步考慮估值與盈利能力的平衡來調(diào)整組合。

總規(guī)模超1900億元

未來仍有極大發(fā)展空間

從規(guī)模數(shù)據(jù)看，截至2024年6月末，全市場281只（份額合并計(jì)算）指數(shù)增強(qiáng)型基金，總規(guī)模已達(dá)1929.76億元，正在不斷逼近2000億元大關(guān)。

業(yè)內(nèi)人士表示，隨著指數(shù)增強(qiáng)投資的認(rèn)可度提升和投資者需求的增長，指數(shù)增強(qiáng)型基金未來仍有廣闊的發(fā)展空間。

羅雯表示，指數(shù)增強(qiáng)型基金比較適合各類投資者，尤其是機(jī)構(gòu)投資者對(duì)基金產(chǎn)品的要求，隨著國內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者需求的不斷增長，從長期來看有極大的發(fā)展空間。

何江也認(rèn)為，較為明確的Beta預(yù)期和大概率的正Alpha，成為指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品獲得市場青睞的重要原因。

何江進(jìn)一步指出，目前國內(nèi)投資者對(duì)于指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品的認(rèn)知度越來越高，一方面因其清晰地錨定某個(gè)指數(shù)，Beta方面有較為明確的預(yù)期；另一方面，國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者交易占比較低，市場有效性較弱，指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品的管理人作為專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，有較大的機(jī)會(huì)在中長期獲得超越基準(zhǔn)指數(shù)的收益。

上述滬上中型基金公司也認(rèn)為，中長期來看，隨著指數(shù)化投資和被動(dòng)投資理念逐漸被市場認(rèn)可，未來指數(shù)及指數(shù)增強(qiáng)類產(chǎn)品會(huì)有較大的需求空間，包括寬基指數(shù)增強(qiáng)、行業(yè)指數(shù)增強(qiáng)及風(fēng)格指數(shù)增強(qiáng)等，未來發(fā)展前景廣闊。

該機(jī)構(gòu)對(duì)此解釋，第一，指數(shù)增強(qiáng)策略產(chǎn)品在長期有望獲得市場收益。第二，隨著市場不斷成熟，參與者專業(yè)程度提高，未來獲取穩(wěn)定超額收益的難度增加，對(duì)管理人的策略開發(fā)和更新、風(fēng)險(xiǎn)管理體系都提出了更高的要求，尤其對(duì)極端行情的應(yīng)對(duì)能力也會(huì)更加重視。

從海內(nèi)外市場來看，指數(shù)化投資也展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長勢頭。數(shù)據(jù)顯示，截至2023年底，全球ETF市場規(guī)模首次突破11萬億美元，資金凈流入接近萬億美元，其中權(quán)益ETF占主導(dǎo)地位，反映出全球投資者對(duì)于指數(shù)化投資的高度認(rèn)可和需求。而國內(nèi)公募量化權(quán)益基金的規(guī)模在2023年底創(chuàng)下新高，指數(shù)增強(qiáng)型基金則是主要規(guī)模貢獻(xiàn)者。

編輯：艦長

審核：木魚