國際金融報
王瑩
2024-08-27 22:25
年內(nèi)，多只固收類產(chǎn)品上調(diào)風(fēng)險等級。有機構(gòu)分析指出，基金的適當性風(fēng)險等級在相鄰區(qū)域內(nèi)兩可的特殊情況，在此特殊情況下，基金管理人可以主動申請下調(diào)或者上調(diào)其適當性風(fēng)險等級，不過整體會遵循“就高不就低”的原則。
從近期調(diào)升風(fēng)險的基金類型來看，多為較大回撤的債基產(chǎn)品。影響業(yè)績的原因里，股市調(diào)整是一大因素，但主要原因仍系債券市場“熄火”。
有公募基金認為，展望下半年，基本面環(huán)境預(yù)計總體持平，債市缺乏大幅調(diào)整的支撐。美聯(lián)儲預(yù)計將于9月份開始降息，為全球金融市場帶來了寬松預(yù)期。而國內(nèi)經(jīng)濟同樣需要寬松貨幣政策的配合來刺激增長，這為布局債市提供了重要的宏觀背景和政策支持。
部分基金調(diào)升風(fēng)險等級
8月19日，中海基金公告，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，公司決定自2024年8月19日起調(diào)整旗下部分基金的風(fēng)險等級，具體為將中海增強收益A和C份額的風(fēng)險等級由R2調(diào)升至R3。
據(jù)了解，R2級(穩(wěn)健型)理財產(chǎn)品不保證本金的償付，但本金風(fēng)險相對較小，收益浮動相對可控。在信用風(fēng)險維度上，產(chǎn)品主要承擔(dān)高信用等級信用主體的風(fēng)險。在市場風(fēng)險維度上，產(chǎn)品主要投資于債券、同業(yè)存放等低波動性金融產(chǎn)品。
而R3級(平衡型)理財產(chǎn)品不保證本金的償付，有一定的本金風(fēng)險，收益浮動且有一定波動。在信用風(fēng)險維度上，主要承擔(dān)中等以上信用主體的風(fēng)險，在市場風(fēng)險維度上，產(chǎn)品除可投資于債券、同業(yè)存放等低波動性金融產(chǎn)品外，投資于股票、商品、外匯等高波動性金融產(chǎn)品的比例原則上不超過30%，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的本金保障比例在90%以上。
資料顯示，中海增強收益是一只債基，成立13年以來總回報達到61.11%，截至二季度末規(guī)模約為1.3億元。據(jù)二季報數(shù)據(jù)，中海增強收益?zhèn)Y產(chǎn)比例占基金總資產(chǎn)比例為86.14%，前五大持有券種分別為22寧波銀行二級資本債01、21建設(shè)銀行二級01、23國開10、22華安G2、和23海通06。股票市值則占基金總資產(chǎn)比例為12.09%，重倉股票分別為中國平安、中國國航、貴州茅臺、華泰證券等。今年5月份至今，受股債震蕩影響，該基金回撤幅度約3.67%。
在季報中，基金經(jīng)理認為，依然看好權(quán)益資產(chǎn)當前階段的配置價值，看好美聯(lián)儲加息后周期下人民幣匯率和權(quán)益資產(chǎn)表現(xiàn)，看好國內(nèi)持續(xù)政策釋放后的內(nèi)在基本面復(fù)蘇和資產(chǎn)價格的修復(fù)。純債配置方面，以利率債和高等級信用債為主，嚴控信用風(fēng)險，組合整體久期略有增加。
遵循“就高不就低”的原則
無獨有偶，8月9日，還有光大保德信將光大錦弘多只份額調(diào)升風(fēng)險等級，6月份，富國基金則將富國創(chuàng)新企業(yè)靈活配置混合的風(fēng)險等級由R3調(diào)升至R4。
但此前，在升溫行情中，也有公募基金主動調(diào)降風(fēng)險等級。如2月份，中海基金公告，將中海合嘉增強收益風(fēng)險等級由R3調(diào)降至R2。
有公募人士分析稱，基金調(diào)整風(fēng)險等級主要有以下幾種原因：一是根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，基金公司每年需根據(jù)產(chǎn)品上一年度的運作情況，比如回撤、股票倉位、風(fēng)險資產(chǎn)比例等對基金重新進行風(fēng)險等級劃分；二是基于市場環(huán)境，主動調(diào)整，以利于擴大投資者范圍，促進基金銷售；三是目標客戶變化。
銀河證券基金研究中心曾指出，在其基金評價業(yè)務(wù)實踐中，可能存在某些非標準化分類下，基金的適當性風(fēng)險等級在相鄰區(qū)域內(nèi)兩可的特殊情況。在此特殊情況下，基金管理人可以主動申請下調(diào)或者上調(diào)其適當性風(fēng)險等級，不過整體會遵循“就高不就低”的原則。
債市回調(diào)為主因
從近期調(diào)升風(fēng)險的基金類型來看，多為較大回撤的固收類產(chǎn)品。影響業(yè)績的原因里，股市調(diào)整是一大因素，但主要原因仍系債券市場“熄火”。
國聯(lián)基金霍順朝認為，近期央行的政策調(diào)控對債市產(chǎn)生了一定影響，央行通過指導(dǎo)大行賣債等一系列行為，對債券市場進行了精準指導(dǎo)，導(dǎo)致債券市場的收益率下行遭遇政策阻力，市場走勢因此顯得不夠流暢。這種政策導(dǎo)向下的市場調(diào)整，要求在投資中保持更高的警惕性和靈活性。
此外，市場降溫后，流動性大幅下降成為顯著特征。信用利差走擴以彌補流動性損失，使得利率債的交易難度提升。但霍順朝判斷，美聯(lián)儲預(yù)計將于9月份開始降息，為全球金融市場帶來了寬松預(yù)期。而國內(nèi)經(jīng)濟同樣需要寬松貨幣政策的配合來刺激增長。這為布局債市提供了重要的宏觀背景和政策支持。
富國基金認為，債市調(diào)整的幅度或相對有限，核心在于國內(nèi)宏觀環(huán)境對相對穩(wěn)定的利率環(huán)境有突出訴求。一方面，在穩(wěn)增長過程中，在價格水平偏弱的背景下，利率的大幅抬升不合時宜；另一方面，近期可以觀測到的是，地方新增特殊專項債發(fā)行在提速，在財政發(fā)力和化債工作同步推進的過程中，隱含一定的利率環(huán)境要求。
東興基金指出，展望下半年，基本面環(huán)境預(yù)計總體持平，債市缺乏大幅調(diào)整的支撐。貨幣政策立場支持性，寬貨幣基調(diào)大概率延續(xù)，降準降息雖幅度有限但空間仍存。預(yù)計下半年“資產(chǎn)荒”和“負債牛”邏輯不變，債牛行情延續(xù)，利率中樞震蕩下移。在監(jiān)管的關(guān)注下，10Y、30Y國債收益率下限或分別在2.1%、2.3%，但市場力量驅(qū)動下上限也較低。
校對：王朝全
