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兩輪電動(dòng)車上市企業(yè)半年報(bào)陸續(xù)出爐。傳統(tǒng)廠商隊(duì)列中，雅迪控股（1585.HK）、新日股份（603787.SH）疲態(tài)盡顯，業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯下滑，新勢(shì)力品牌中，九號(hào)公司（689009.SH）力壓小牛電動(dòng)（NIU.NASDAQ），業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)高達(dá)167.82%。

在行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)下，兩輪電動(dòng)車頭部廠商或能夠獲得更大的市場(chǎng)份額和話語(yǔ)權(quán)，但在市場(chǎng)飽和的存量競(jìng)爭(zhēng)下，頭部廠商共同面臨如何增長(zhǎng)的難題。

雅迪、新日業(yè)績(jī)疲軟

“電驢”銷量第一的雅迪控股上半年?duì)I收雙降。

8月23日盤后，雅迪控股發(fā)布2024年半年報(bào)，上半年?duì)I收144.14億元，同比減少15.4%；歸屬凈利潤(rùn)10.34億元，同比減少12.9%。這是近五年來(lái)，雅迪控股半年度業(yè)績(jī)首次出現(xiàn)同比下滑。

縱觀過(guò)去的2020至2023年，雅迪控股年?duì)I收體量從193.6億元穩(wěn)步上升至347.63億元，但增幅漸顯疲軟，分別為61.76%、39.29%、15.17%、11.93%。

半年報(bào)中，對(duì)于營(yíng)收的下滑，雅迪控股稱主要由于市場(chǎng)需求短暫轉(zhuǎn)弱，以及分銷商的去庫(kù)存周期，導(dǎo)致電動(dòng)兩輪車的銷量下降。與此同時(shí)，2024年年初南京發(fā)生涉及電動(dòng)自行車的起火事件，引發(fā)公眾關(guān)注電動(dòng)自行車電池的安全性，引起相關(guān)政府部門高度重視，導(dǎo)致市場(chǎng)需求短暫轉(zhuǎn)弱。

上半年業(yè)績(jī)同樣疲軟的新日股份也提及受起火因素影響需求不振。

新日股份的主導(dǎo)產(chǎn)品為電動(dòng)兩輪車，得益于非經(jīng)常性損益，新日股份上半年利潤(rùn)穩(wěn)住不下滑。上半年，新日股份營(yíng)業(yè)收入17.11億元，同比減少15.35%，歸屬凈利潤(rùn)4994.83萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)6.80%。同期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~轉(zhuǎn)負(fù)為-2.33億元，去年同期為9622.47萬(wàn)元。

扣去政府補(bǔ)助等非經(jīng)常性損益后，新日股份上半年凈利潤(rùn)3108.26萬(wàn)元，同比下降20.24%。

解釋營(yíng)收減少時(shí)，新日股份提到主要系上半年內(nèi)產(chǎn)品銷量減少，銷售收入同步減少。還介紹，自江蘇南京223火災(zāi)以來(lái)，國(guó)務(wù)院要求相關(guān)部委開(kāi)展對(duì)電動(dòng)自行車安全隱患全鏈條整治行動(dòng)，受此影響，市場(chǎng)終端消費(fèi)者呈現(xiàn)出一定觀望情緒，電動(dòng)兩輪車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇。

存量時(shí)代頭部企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)升級(jí)

南京起火事件后，電動(dòng)兩輪車行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)。

2024年5月來(lái)，工信部陸續(xù)發(fā)布《電動(dòng)自行車行業(yè)規(guī)范條件》、《電動(dòng)自行車行業(yè)規(guī)范公告管理辦法》、《電動(dòng)自行車用鋰離子蓄電池安全技術(shù)規(guī)范》（鋰電新規(guī)），對(duì)電動(dòng)自行車企業(yè)工藝裝備和產(chǎn)品質(zhì)量提出較高可量化標(biāo)準(zhǔn)，如檢測(cè)設(shè)備原值不低于100萬(wàn)元，企業(yè)每年自主開(kāi)發(fā)車型不少于10款，研發(fā)費(fèi)用率不低于2%等。

據(jù)悉，符合行業(yè)規(guī)范條件的首批企業(yè)白名單首輪入選的僅僅只有雅迪、愛(ài)瑪、臺(tái)鈴、綠源四個(gè)品牌，后續(xù)在新國(guó)標(biāo)產(chǎn)品審核、以舊換新補(bǔ)貼等政策上或能享有優(yōu)待。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，今年陸續(xù)出臺(tái)系列新規(guī)提高了兩輪電動(dòng)車廠商的售前成本，拔高了行業(yè)準(zhǔn)入門檻，將會(huì)加速中小廠淘汰的概率，頭部企業(yè)在市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰中能夠獲得更大的市場(chǎng)份額。

這意味著，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)在龍頭企業(yè)中或?qū)⒏蛹ち摇＝衲晟习肽辏袠I(yè)“老二”愛(ài)瑪科技（603529.SH）與雅迪控股的營(yíng)收規(guī)模差距正在縮小。

愛(ài)瑪科技半年報(bào)顯示，2024年上半年技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入105.91億元，同比增長(zhǎng)3.66%，歸屬凈利潤(rùn)9.51億元，同比增長(zhǎng)6.24%。從增幅來(lái)看，今年上半年愛(ài)瑪科技營(yíng)收、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)有所放緩，去年同期，其營(yíng)收、凈利潤(rùn)增幅分別為8.25%、29.69%。

對(duì)比愛(ài)瑪科技和雅迪控股上半年成績(jī)，兩者營(yíng)收規(guī)模差距約38億元，去年同期，雅迪控股營(yíng)收則領(lǐng)先愛(ài)瑪科技68億元。

另一方面，2023年以來(lái)，新國(guó)標(biāo)替換潮進(jìn)入尾聲，國(guó)內(nèi)電動(dòng)兩輪車市場(chǎng)銷量回歸到常態(tài)替換、少量新增的狀態(tài)。艾瑞咨詢報(bào)告顯示，2023年國(guó)內(nèi)電動(dòng)兩輪車市場(chǎng)銷量同比增長(zhǎng)放緩至9.8%，預(yù)計(jì)2024年銷量將進(jìn)一步縮量至9.1%的降幅。

在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)飽和且競(jìng)爭(zhēng)加劇下，各大頭部廠商國(guó)際市場(chǎng)發(fā)力明顯，在越南、印尼等地區(qū)，雅迪控股、愛(ài)瑪科技設(shè)工廠、建產(chǎn)研基地、開(kāi)旗艦店、攬戰(zhàn)略合作等出海戰(zhàn)略頻出。

愛(ài)瑪科技半年報(bào)顯示，上半年其國(guó)際業(yè)務(wù)收入為1.2億元，同比提升40.69%。

兩大新勢(shì)力電動(dòng)車盈利分化

不同于上述雅迪控股、愛(ài)瑪科技等傳統(tǒng)廠商，小牛電動(dòng)以其高端化、智能化產(chǎn)品定位出圈，被稱為“兩輪特斯拉”、“電動(dòng)車界愛(ài)馬仕”。但在一眾實(shí)現(xiàn)了盈利的對(duì)手中，小牛電動(dòng)業(yè)績(jī)墊底。

今年上半年，小牛電動(dòng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.45億元，同比上升15.97%，凈利潤(rùn)虧損7971.61萬(wàn)元，去年同期虧損6224.37萬(wàn)元。自2022年轉(zhuǎn)虧以來(lái)，小牛電動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)低迷，且虧損未有收窄勢(shì)頭。

增收不增利背后，小牛電動(dòng)降價(jià)取量蠶食利潤(rùn)。財(cái)報(bào)顯示，2024年第二季度，小牛電動(dòng)的電動(dòng)車銷量為25.62萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)20.8%，海內(nèi)外銷量同比均取得增長(zhǎng)。但與此同時(shí)，騎電動(dòng)車2024年第二季度中國(guó)市場(chǎng)每輛電動(dòng)車的收入從去年同期的3577元降至3503元，國(guó)際市場(chǎng)從3430元降至2682元，同比減少21.98%。

對(duì)比之下，與小牛電動(dòng)一同出圈新勢(shì)力選手九號(hào)公司則“風(fēng)光”許多。

2020上市以前，九號(hào)電動(dòng)車主要業(yè)務(wù)是為小米代工平衡車和滑板車，約從2019年起，切入電動(dòng)兩輪車賽道。目前，九號(hào)公司旗下?lián)碛蠸egway賽格威和Ninebot九號(hào)兩大品牌，主要產(chǎn)品包括電動(dòng)平衡車、電動(dòng)滑板車、電動(dòng)兩輪車、全地形車等。

2024年上半年，九號(hào)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的雙重增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入66.66億元，同比增長(zhǎng)52.2%，歸屬凈利潤(rùn)5.96億元，同比增長(zhǎng)167.82%。

從營(yíng)收構(gòu)成來(lái)看，九號(hào)公司電動(dòng)兩輪車穩(wěn)超其他品類成為營(yíng)收貢獻(xiàn)第一主力。上半年，其電動(dòng)兩輪車銷量120萬(wàn)臺(tái)，收入33.83億元；自主品牌零售滑板車銷量為51.81萬(wàn)臺(tái)，收入10.31億元；全地形車、割草機(jī)器人、ToB 產(chǎn)品、其他產(chǎn)品及配件分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.07億元、4.49億元、7.25億元、5.71億元。

同走“智能、顏值、高端”路線的兩家新勢(shì)力公司上半年研發(fā)費(fèi)用也表現(xiàn)出分化。上半年，小牛電動(dòng)研發(fā)費(fèi)用6118.87萬(wàn)元，較去年同期的7629.22萬(wàn)元有所下滑；九號(hào)公司的費(fèi)用化研發(fā)投入為3.49億元，上年同期為2.94億元，同比增長(zhǎng)18.88%。

目前，兩輪電動(dòng)車上市企業(yè)中，老牌兩輪電動(dòng)車品牌綠源集團(tuán)控股（2451.HK）尚未發(fā)布2024年半年報(bào)。從過(guò)去三年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)亮眼，營(yíng)業(yè)收入也在去年突破50億元大關(guān)，但其凈利潤(rùn)率長(zhǎng)期在2%徘徊，諸如雅迪控股、愛(ài)瑪科技、新日股份凈利潤(rùn)率均在8%至10%及以上水平。