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私募新規(guī)實(shí)施首月，股票私募新產(chǎn)品的備案數(shù)量急劇下降。

中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至8月28日，本月完成備案的私募證券基金數(shù)量?jī)H91只，不足百只，創(chuàng)下私募備案以來單月最低紀(jì)錄。7月，共有603只私募證券基金完成備案，環(huán)比降幅或超80%。

有行業(yè)人士告訴記者，近期私募產(chǎn)品備案難，主要是在《私募證券投資基金運(yùn)作指引》實(shí)施初期，不少管理人和托管人對(duì)產(chǎn)品備案有不同的理解，沒有滿足新規(guī)的要求，頻頻收到協(xié)會(huì)反饋意見，導(dǎo)致備案通過效率低。

此外，由于近期市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，私募基金募資遇冷，亦是新產(chǎn)品備案數(shù)量下滑的原因之一。在市場(chǎng)表現(xiàn)不佳的背景下，股票私募普遍保持謹(jǐn)慎，不敢輕易加倉。私募一致認(rèn)為，目前底部特征明顯，但仍需政策催化。

新產(chǎn)品備案數(shù)量驟降

8月1日，《私募證券投資基金運(yùn)作指引》正式實(shí)施。《運(yùn)作指引》共四十二條，內(nèi)容覆蓋私募證券基金的募集、投資、運(yùn)作等各環(huán)節(jié)。

受新規(guī)實(shí)施影響，8月以來，私募產(chǎn)品的備案量急劇下滑。

中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至8月28日，本月以來私募基金共備案了377只產(chǎn)品。上個(gè)月共備案997只產(chǎn)品。其中，私募證券基金數(shù)量?jī)H91只，不足百只，創(chuàng)下私募備案以來單月最低紀(jì)錄。7月，共有603只私募證券基金完成備案，環(huán)比降幅或超80%。

券商中國(guó)記者梳理發(fā)現(xiàn)，近期，私募證券產(chǎn)品的備案速度較月初有明顯加快。8月上旬，僅有8只產(chǎn)品完成備案；中旬，有32只產(chǎn)品備案；下旬以來，則有51只產(chǎn)品完成備案。8月還剩下3個(gè)工作日，按照目前的備案節(jié)奏，本月最終將突破百只，不過與上個(gè)月相比仍然是斷崖式下跌。

上海某量化私募負(fù)責(zé)人告訴記者，新規(guī)實(shí)行初期，備案效率低是正常現(xiàn)象，協(xié)會(huì)對(duì)所有私募都是一視同仁，現(xiàn)在托管那邊壓力巨大。“托管要帶著管理人的運(yùn)營(yíng)及合規(guī)在近期要完整合同模板更新，結(jié)合新規(guī)要把業(yè)務(wù)流程都重新梳理一遍，行業(yè)整體也都在適應(yīng)。”

有行業(yè)人士也表示，不少管理人和托管人對(duì)產(chǎn)品備案有不同的理解，使得產(chǎn)品合同沒有滿足新規(guī)的要求，頻頻收到協(xié)會(huì)反饋意見，導(dǎo)致備案通過效率低。近期，整體備案節(jié)奏有所加快，從下月開始將逐步回歸正常。

據(jù)記者了解，從部分產(chǎn)品收到協(xié)會(huì)的反饋意見來看，主要集中在開放日順延、鎖定期、流動(dòng)性受限資產(chǎn)定義、建倉期、投資范圍品種過于寬泛、授權(quán)提供估值信息等多個(gè)方面。

比如，針對(duì)開放日順延，協(xié)會(huì)反饋意見，開放日不得順延，否則順延后就會(huì)造成一周開放兩次，請(qǐng)補(bǔ)正；針對(duì)建倉期，協(xié)會(huì)反饋意見，運(yùn)作指引的產(chǎn)品類型是按“已投資產(chǎn)”進(jìn)行計(jì)算，不應(yīng)當(dāng)再設(shè)置單獨(dú)的建倉期。

北京市康達(dá)（廣州）律師事務(wù)所高級(jí)合伙人余偉權(quán)表示，近期私募基金的備案速度慢，一方面要滿足新規(guī)的各類要求，同時(shí)產(chǎn)品備案的門檻提升至1000萬元，導(dǎo)致很多產(chǎn)品無法備案；另一方面，市場(chǎng)波動(dòng)大，投資人比較謹(jǐn)慎，兩者疊加導(dǎo)致當(dāng)下備案難的現(xiàn)狀。

募資遭遇寒冬

除了適應(yīng)新規(guī)導(dǎo)致的備案量下滑外，市場(chǎng)的持續(xù)調(diào)整，或是今年私募基金發(fā)行數(shù)量和發(fā)行規(guī)模低迷的重要原因。

Wind數(shù)據(jù)顯示，去年12月和今年1月，市場(chǎng)期待今年走出結(jié)構(gòu)性牛市行情，資金踴躍進(jìn)場(chǎng)，私募新備案的規(guī)模分別是603.19億元和553.22億元，備案數(shù)量分別為1537只和1252只。

今年2月，市場(chǎng)卻遭遇了大幅波動(dòng)行情，私募的單月規(guī)模直接腰斬至283.54億元，備案數(shù)量也縮水至780只；今年5月，私募單月備案規(guī)模更是跌破200億元，僅198.21億元，其中私募證券投資基金備案規(guī)模僅89.18億元；今年7月，私募新產(chǎn)品備案有所回暖，單月備案規(guī)模回升至333.63億元。

“今年的市場(chǎng)募資特別難，很多時(shí)候路演幾場(chǎng)，1000萬元都賣不出去。現(xiàn)在干脆暫停新發(fā)，努力管好手里的錢，熬過這一輪寒冬。”深圳某私募基金負(fù)責(zé)人告訴記者。

浙江久興投資董事長(zhǎng)兼基金經(jīng)理王璽表示，從客觀看，市場(chǎng)仍在持續(xù)殺估值和行業(yè)出清，交易的資金普遍缺乏信心，從宏觀經(jīng)濟(jì)面來看，二季度貨幣供應(yīng)量增速創(chuàng)歷史新低，其中非金融企業(yè)活期存款大幅下降，比上季度末減少3.01萬億元。居民短期、中長(zhǎng)期新增信貸規(guī)模均有所下降。相對(duì)低迷的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也很大程度反映了實(shí)體經(jīng)濟(jì)依然處于磨底的階段。

私募：底部特征明顯，仍需政策催化

由于市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，股票私募普遍保持謹(jǐn)慎，不敢輕易加倉。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至8月16日，股票私募倉位指數(shù)為79.46%，較上周相比，基本持平。股票私募們目前更傾向于維持現(xiàn)有倉位不變，等待市場(chǎng)筑底。

盈峰資本表示，結(jié)構(gòu)上，在紅利抗跌、美聯(lián)儲(chǔ)降息升溫和家電銷售向好催化下，高股息、貴金屬、家電等板塊本周表現(xiàn)較好。展望來看，考慮國(guó)內(nèi)基本面仍是弱驗(yàn)證，我們預(yù)計(jì)短期權(quán)益市場(chǎng)或仍需政策催化。

王璽認(rèn)為，接下來應(yīng)該回避今年已經(jīng)有相當(dāng)漲幅的紅利板塊，多關(guān)注一些逆境反轉(zhuǎn)的行業(yè)，比如游戲、地產(chǎn)、新能源等。同時(shí)，港股也值得關(guān)注，人民幣近期的升值表現(xiàn)，使得中國(guó)資產(chǎn)的吸引力也在相應(yīng)提升。美元指數(shù)若跌破100的關(guān)鍵點(diǎn)位時(shí)，A股和港股市場(chǎng)都有望迎來資本流入。

相聚資本則表示，從市凈率來看，當(dāng)前全A估值底部的個(gè)股占比高于2018年和2022年市場(chǎng)底部時(shí)的水平，而2010年以來的市凈率分位數(shù)也低至1.1%，市場(chǎng)估值已至極低水平。最新統(tǒng)計(jì)（截至8月22日）顯示，股債收益比和股債收益差（FED模型）當(dāng)前分位數(shù)都在99.9%的高位，性價(jià)比極高。

“總體而言，當(dāng)前市場(chǎng)缺的并不是資金，而是缺少信心。市場(chǎng)的信心，一方面來自經(jīng)濟(jì)基本面的改善，另一方面來自對(duì)政策風(fēng)向的期待。在這種等待黎明的時(shí)刻，我們應(yīng)該保持清醒，對(duì)市場(chǎng)、行業(yè)和企業(yè)保持足夠的關(guān)注。尤其是對(duì)于一些已經(jīng)處在歷史底部同時(shí)又蘊(yùn)含時(shí)代變化的行業(yè)，當(dāng)反彈甚至反轉(zhuǎn)出現(xiàn)時(shí)，做有準(zhǔn)備的人。”王璽說。

校對(duì)：楊立林???