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隨著公募基金半年報(bào)陸續(xù)披露，券商資管在公募基金領(lǐng)域的最新動(dòng)態(tài)浮出水面。

從規(guī)模來(lái)看，12家擁有公募牌照的券商及其資管子公司在今年上半年，公募基金管理總規(guī)模相比2023年底增長(zhǎng)超5%，共4家機(jī)構(gòu)規(guī)模超千億元。

券商中國(guó)記者注意到，在半年報(bào)中，包括中泰資管姜誠(chéng)、東方紅資產(chǎn)管理周云等市場(chǎng)較為關(guān)注的基金經(jīng)理均披露了最新觀點(diǎn)。此外在基金季報(bào)中，只披露前十大重倉(cāng)股，但在基金中期報(bào)告和年報(bào)里，會(huì)披露全部持股情況，因此基金經(jīng)理的隱形重倉(cāng)股也隨之曝光。

12家持牌機(jī)構(gòu)上半年公募總規(guī)模增長(zhǎng)5%

截至目前，共有14家券商及其資管子公司獲批開(kāi)展公募基金管理業(yè)務(wù)，其中有12家有公募產(chǎn)品。

從總量上來(lái)看，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2024年6月末，12家持牌機(jī)構(gòu)管理公募基金規(guī)模為7864億元，較2023年末增長(zhǎng)約5.32%。

據(jù)華寶證券分析師衛(wèi)以諾分析，主要是QDII、股票型、貨幣型規(guī)模增幅較高，抹去了混合型基金規(guī)模的大幅減少。他還表示，12家持牌機(jī)構(gòu)管理股基增速穩(wěn)健、指數(shù)型產(chǎn)品規(guī)模激增、債基數(shù)量增長(zhǎng)明顯。

從各公司最新規(guī)模來(lái)看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2024年上半年，東方紅資產(chǎn)管理（東證資管）以1693.6億元的公募基金資產(chǎn)凈值排名第一，公司以權(quán)益類為特色，目前權(quán)益類規(guī)模近千億元，達(dá)989億元。

中銀證券、財(cái)通資管以1307.68億元、1237.28億元的規(guī)模排名第二、第三，兩家公司均以債券型基金為特色，債基占比分別為91%、80%。華泰資管則以1097.26億元的規(guī)模排名第四，公司貨幣型基金占比近八成。

衛(wèi)以諾分析稱，今年上半年，超千億元公募管理規(guī)模的4家機(jī)構(gòu)規(guī)模出現(xiàn)“三升一降”，其中，東證資管管理公募規(guī)模相比2023年末壓降12%，華泰證券資管受益于貨幣型基金增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)了近150億元總規(guī)模增量。500億元規(guī)模以下的機(jī)構(gòu)增速亮眼，如，招商資管、浙商資管規(guī)模相比2023年末均增長(zhǎng)超19%，分別受益于貨基20%、債基23%的規(guī)模高增速，長(zhǎng)江資管、渤海匯金上半年規(guī)模增速均超10%。

姜誠(chéng)：對(duì)A股未來(lái)總體回報(bào)樂(lè)觀

今年上半年，中泰資管權(quán)益公募投資部總經(jīng)理姜誠(chéng)的代表作——中泰星元價(jià)值優(yōu)選A凈值上漲9.06%，C份額則上漲8.84%。截至今年6月底，姜誠(chéng)的股票倉(cāng)位為91.08%。

從中泰星元價(jià)值優(yōu)選的隱形重倉(cāng)股看，截至6月底，揚(yáng)農(nóng)化工、中國(guó)巨石、海信視像、中國(guó)神華的基金持股市值占基金資產(chǎn)凈值比例均在3%以上。

“年初對(duì)基本面的樂(lè)觀期待在上半年沒(méi)有如約而至，讓市場(chǎng)再次遇挫，多數(shù)股票下跌，少數(shù)股票上漲，投資者不得不在紅利風(fēng)格和為數(shù)不多的基本面亮點(diǎn)中尋寶。賺錢不易，從來(lái)都不易。”姜誠(chéng)在半年報(bào)中表示。

姜誠(chéng)表示，出于對(duì)現(xiàn)實(shí)的敬畏，他從不花好企業(yè)的價(jià)格買任何一家企業(yè)，能承受的極限是以良好企業(yè)的價(jià)格買自認(rèn)為優(yōu)秀的，或者以平庸企業(yè)的價(jià)格買自認(rèn)為良好及以上的。這種天上掉餡餅的機(jī)會(huì)不常有，但現(xiàn)在似乎就有，理由有二：一是股票整體標(biāo)價(jià)較低，更談不上泡沫化；二是經(jīng)濟(jì)增速換檔從來(lái)都不是消滅好企業(yè)的碎石機(jī)，而是有助于發(fā)現(xiàn)好企業(yè)的篩選機(jī)。“好股票常有，但未必是我的，這句話是我們前進(jìn)的動(dòng)力。”

姜誠(chéng)還表示，“我們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期前景樂(lè)觀，這種樂(lè)觀不以經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)為前提，而是以高質(zhì)量增長(zhǎng)為前提。對(duì)投資而言，部分產(chǎn)業(yè)正逢需求端的好機(jī)遇，還有一些產(chǎn)業(yè)將受益于供給端的格局優(yōu)化。疊加中國(guó)股市當(dāng)前較低的估值水平，對(duì)A股未來(lái)總體回報(bào)樂(lè)觀。”

周云：部分成長(zhǎng)股已經(jīng)非常具有吸引力

東方紅資產(chǎn)管理資深權(quán)益老將周云管理的東方紅新動(dòng)力A，持倉(cāng)則更為分散。隱形重倉(cāng)股方面，九號(hào)公司、達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)、和而泰、拓邦股份、中國(guó)重工、寧德時(shí)代的基金持股市值占基金資產(chǎn)凈值比例均在2%以上。

在半年報(bào)中，周云表示，市場(chǎng)方面，經(jīng)過(guò)年初的壓力測(cè)試，市場(chǎng)低點(diǎn)一定程度上可能已經(jīng)探明，資本市場(chǎng)改革和政策支持為市場(chǎng)創(chuàng)造了更為友好的投資環(huán)境，雖然市場(chǎng)依然在下跌，但下行空間大概率是有限的。

個(gè)股選擇層面，周云認(rèn)為，在利率長(zhǎng)期下行而信用不敢下沉的背景下，高信用債的資產(chǎn)荒預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)；估值低、分子端能夠相對(duì)穩(wěn)定的股票，長(zhǎng)期是受益的。另一方面，過(guò)去幾年成長(zhǎng)股的跌幅巨大，部分成長(zhǎng)股的市值已經(jīng)到了非常具有吸引力的程度，雖然短期逆風(fēng)，“但是我相信會(huì)有部分股票在穿越周期之后很可能有可觀的回報(bào)”。

紅利低波指數(shù)規(guī)模增長(zhǎng)亮眼

此外，今年上半年，受益于A股市場(chǎng)紅利風(fēng)格的走強(qiáng)，東方紅中證東方紅紅利低波動(dòng)指數(shù)表現(xiàn)亮眼，A類份額凈值增長(zhǎng)率為14.61%，C類份額凈值增長(zhǎng)率為14.39%。

該基金在規(guī)模上也快速增長(zhǎng)，截至2024年6月底，該基金總規(guī)模達(dá)到32.02億元，基金份額為27.44億份，相比2023年底的11.97億份增長(zhǎng)129%。

展望2024年下半年，該指數(shù)基金經(jīng)理徐習(xí)佳、高原表示，目前資本市場(chǎng)所處狀態(tài)可以用估值較低、預(yù)期下降、待政策刺激效果進(jìn)一步顯現(xiàn)來(lái)描述。

“站在目前位置，與其討論紅利風(fēng)格何時(shí)切換，不如觀察有利于紅利風(fēng)格的外部環(huán)境是否發(fā)生變化。在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)拐點(diǎn)、低利率環(huán)境得以保持、經(jīng)濟(jì)確認(rèn)進(jìn)入復(fù)蘇之前，紅利低波類風(fēng)格仍然是獲取相對(duì)收益和絕對(duì)收益的較優(yōu)選擇。考慮到長(zhǎng)期國(guó)債利率不斷下行，2.5%或更低似乎已是新常態(tài)，而股息率在4%以上的紅利策略疊加未來(lái)可能面臨因子價(jià)值重估的機(jī)會(huì)，使得這一次紅利風(fēng)格的延續(xù)時(shí)間可能更長(zhǎng)。”徐習(xí)佳、高原稱。

校對(duì)：冉燕青