證券時報
吳家明
2024-09-03 22:53
近日，嘉必優(yōu)(688089)接受了IGWT Investment投資公司、博時基金管理有限公司等近70家機(jī)構(gòu)調(diào)研。在8月30日晚披露的調(diào)研紀(jì)要中，嘉必優(yōu)表示，從近兩三年看，海外市場的拓展仍然是公司ARA和DHA增長的主要驅(qū)動力。
嘉必優(yōu)主要為全球營養(yǎng)與健康領(lǐng)域的客戶提供功能性原料與創(chuàng)新的解決方案，主營業(yè)務(wù)包括多不飽和脂肪酸ARA、藻油DHA、SA（燕窩酸）及天然β-胡蘿卜素等多個系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。目前，嬰幼兒配方奶粉市場是公司的主要市場。
今年上半年，嘉必優(yōu)實(shí)現(xiàn)營收凈利雙增長，公司表示，業(yè)績的增長主要來自于兩方面。首先，隨著2023年新國標(biāo)的正式實(shí)施及注冊批文的陸續(xù)發(fā)放，市場上老國標(biāo)產(chǎn)品逐漸退出，新國標(biāo)實(shí)施的紅利正在逐步釋放。
其次，公司緊抓帝斯曼專利到期、國際市場開放的重要機(jī)遇，國際化進(jìn)程加快。今年上半年公司海外業(yè)務(wù)銷售收入為1.08億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例達(dá)到42.50%，海外客戶較高的毛利率水平為公司業(yè)績增長做出重要貢獻(xiàn)。
對于投資者較為關(guān)心的ARA和DHA的增量預(yù)期，嘉必優(yōu)表示，在嬰配領(lǐng)域，DHA因其不飽和程度更高，過去在添加量上受到一定限制，隨著新國標(biāo)的實(shí)施，技術(shù)進(jìn)步為DHA的增量提供了支持；從近兩三年看，海外市場的拓展仍然是公司ARA和DHA增長的主要驅(qū)動力。公司已完成海外部分大客戶的多個工廠準(zhǔn)入工作，未來將逐步實(shí)現(xiàn)商業(yè)化成交。
此外，藻油DHA逐漸展現(xiàn)出替代魚油DHA的趨勢，為公司DHA產(chǎn)品帶來新的增長機(jī)遇。在大健康領(lǐng)域，公司生產(chǎn)的DHA產(chǎn)品為嬰配級別，已與達(dá)因等多家知名客戶建立合作關(guān)系，大健康市場的崛起為DHA的增量開辟了新途徑。
目前，ARA與DHA產(chǎn)品采用共線生產(chǎn)方式。嘉必優(yōu)表示，平均來看ARA與DHA各自擁有600噸以上的油劑產(chǎn)能。對于SA產(chǎn)品的產(chǎn)能，未來SA產(chǎn)能可與HMO產(chǎn)品共線生產(chǎn)，以實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置和市場的協(xié)同拓展。
合成生物學(xué)行業(yè)當(dāng)前正處于高速成長階段，嘉必優(yōu)具有以合成生物學(xué)為底層技術(shù)的研發(fā)創(chuàng)新能力。隨著募投項(xiàng)目新產(chǎn)能落地，嘉必優(yōu)表示，公司正積極驗(yàn)證連續(xù)發(fā)酵、排產(chǎn)流程的優(yōu)化，同時計(jì)劃增加后續(xù)配套設(shè)備以支持產(chǎn)能進(jìn)一步提升。此外，公司還將通過提升菌種的EPA產(chǎn)量來擴(kuò)大應(yīng)用場景。
在菌種研發(fā)方面，嘉必優(yōu)表示，公司深入到基因?qū)用嫜芯糠治鑫⑸锎x過程中ARA與DHA的合成機(jī)理，通過不斷優(yōu)化培養(yǎng)基提升DHA和ARA的產(chǎn)量，進(jìn)一步降低單位產(chǎn)品的成本，從而對毛利率的提升產(chǎn)生積極影響。
8月21日，嘉必優(yōu)正式獲得了2'-巖藻糖基乳糖的食品生產(chǎn)許可證。對此，公司表示，從供應(yīng)端來看，已建成200至300噸的中試產(chǎn)能，目前正在進(jìn)行試生產(chǎn)。自2023年HMO獲得法規(guī)批準(zhǔn)，下游客戶開始啟動配方注冊，目前正在進(jìn)行中。
在研發(fā)創(chuàng)新方面，公司在開發(fā)2'-FL的同時，還同步推進(jìn)LNnT、3'-FL、3'-SL及6'-SL等多種HMO的研發(fā)工作，進(jìn)一步豐富公司在嬰幼兒配方食品領(lǐng)域的HMO產(chǎn)品線。
