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昨日，“聚酯家族”迎來(lái)新成員——瓶片期貨。作為一個(gè)新品種，瓶片期貨上市首日運(yùn)行有序，整體表現(xiàn)“可圈可點(diǎn)”。截至日內(nèi)收盤(pán)，瓶片期貨交易量168599手，持倉(cāng)量26506手，交易額166.53億元。上市首日整體呈現(xiàn)價(jià)格運(yùn)行平穩(wěn)、流動(dòng)性好、定價(jià)合理有效等特點(diǎn)。

采訪中，期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，鄭商所掛牌的瓶片期貨合約為2025年的遠(yuǎn)月合約，首個(gè)主力合約為2503合約，反映遠(yuǎn)期的市場(chǎng)價(jià)格預(yù)期。事實(shí)上，2503合約上市首日低開(kāi)的表現(xiàn)也符合基本面遠(yuǎn)期走弱邏輯。

“這一走勢(shì)是由于瓶片供需預(yù)期偏弱所致。供應(yīng)方面，部分前期檢修的裝置在8月重啟，疊加8月底至9月，國(guó)內(nèi)大概率將迎來(lái)一波新產(chǎn)能集中投產(chǎn)，涉及產(chǎn)能185萬(wàn)噸/年。需求方面，9月國(guó)內(nèi)瓶片下游軟飲料將逐步進(jìn)入傳統(tǒng)淡季；出口方面，受海外反傾銷(xiāo)影響，中國(guó)瓶片出口量預(yù)期有所下滑。”廣發(fā)期貨能化首席分析師張曉珍表示，在供需偏弱的情況下，預(yù)計(jì)隨著淡季逐步臨近，瓶片將進(jìn)入累庫(kù)通道。

“瓶片期貨首日走勢(shì)與市場(chǎng)預(yù)期基本一致。掛牌價(jià)6850元/噸，按照29日原料PTA和乙二醇主力2501合約價(jià)格計(jì)算，加工費(fèi)在600元以上，高于市場(chǎng)預(yù)期，因而市場(chǎng)集合競(jìng)價(jià)低開(kāi)至6550元/噸，加工費(fèi)縮至300元/噸，開(kāi)盤(pán)價(jià)格相對(duì)合理，日內(nèi)波動(dòng)空間不大。”紫金天風(fēng)期貨分析師劉思琪表示，隨著宏觀利好消息以及盤(pán)面加工費(fèi)小幅修復(fù)，瓶片低開(kāi)后出現(xiàn)小幅上行。

國(guó)泰君安期貨高級(jí)分析師賀曉勤也表示，上市首日，瓶片期貨價(jià)格低位運(yùn)行很好地反映了市場(chǎng)對(duì)于處在供應(yīng)過(guò)剩壓力下的未來(lái)瓶片價(jià)格的判斷；另外，從價(jià)差結(jié)構(gòu)來(lái)看，首日遠(yuǎn)期曲線呈現(xiàn)出近低遠(yuǎn)高的Contango結(jié)構(gòu)，是一個(gè)典型的買(mǎi)方市場(chǎng)類(lèi)型。

由于瓶片期貨是今年首個(gè)新上市的期貨新品種，且按掛牌價(jià)計(jì)算，瓶片盤(pán)面加工費(fèi)相對(duì)較高，企業(yè)與市場(chǎng)參與的積極性較高。

記者了解到，瓶片期貨上市首日，廈門(mén)國(guó)貿(mào)石化有限公司與萬(wàn)凱新材料股份有限公司分別獲得瓶片期貨產(chǎn)業(yè)客戶(hù)（企業(yè)）交易買(mǎi)方和賣(mài)方首單。

廈門(mén)國(guó)貿(mào)石化有限公司總經(jīng)理劉德偉在采訪中表示，作為首單的交易買(mǎi)方企業(yè)，7月以來(lái)國(guó)際原油下跌導(dǎo)致部分瓶片產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)看跌后市，但在國(guó)貿(mào)石化看來(lái)，瓶片加工費(fèi)低于400元/噸估值較低，所以開(kāi)盤(pán)就積極買(mǎi)入了部分瓶片期貨，用于鎖定本月中旬出口銷(xiāo)售的瓶片訂單利潤(rùn)。

“瓶片期貨上市首日交投十分活躍，價(jià)格波動(dòng)區(qū)間穩(wěn)定地反映了瓶片工廠的現(xiàn)貨銷(xiāo)售價(jià)格，部分龍頭生產(chǎn)企業(yè)上市第一天便開(kāi)始在現(xiàn)貨市場(chǎng)以瓶片期貨2503合約的基差公式銷(xiāo)售報(bào)價(jià)，這一市場(chǎng)行為充分體現(xiàn)了實(shí)體企業(yè)對(duì)瓶片期貨的認(rèn)可。”劉德偉如是說(shuō)。

上市首日，瓶片期貨主力2503合約盤(pán)面持倉(cāng)量高達(dá)2.1萬(wàn)手，交易的產(chǎn)業(yè)主體為瓶片工廠和貿(mào)易商。“工廠以套期保值為主要目的參與交易，貿(mào)易商則通過(guò)期貨盤(pán)面逢低采購(gòu)備貨，并預(yù)計(jì)后續(xù)參與期現(xiàn)貿(mào)易。”賀曉勤稱(chēng)。

事實(shí)上，從市場(chǎng)參與度和市場(chǎng)參與結(jié)構(gòu)來(lái)看，目前PTA期貨是市場(chǎng)參與結(jié)構(gòu)比較好的期貨品種之一，上下游工廠、貿(mào)易商、私募機(jī)構(gòu)和專(zhuān)業(yè)投資者較多。“作為PTA的下游，瓶片市場(chǎng)參與度會(huì)較高，且市場(chǎng)參與者也以產(chǎn)業(yè)和專(zhuān)業(yè)投資者為主。”張曉珍如是說(shuō)。

“由于近兩年國(guó)內(nèi)產(chǎn)能擴(kuò)張較快，今年瓶片加工費(fèi)整體水平不及往年，瓶片生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)利潤(rùn)面臨較大的下行風(fēng)險(xiǎn)，而隨著瓶片期貨平穩(wěn)上市，瓶片生產(chǎn)企業(yè)可以通過(guò)瓶片期貨進(jìn)行套期保值，提前鎖定瓶片加工費(fèi)，合理安排生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。”張曉珍表示，對(duì)于飲料廠與片材生產(chǎn)商等瓶片下游企業(yè)而言，它們可以通過(guò)瓶片期貨進(jìn)行原材料風(fēng)險(xiǎn)管理，如規(guī)避原材料價(jià)格上漲帶來(lái)的生產(chǎn)成本上升的風(fēng)險(xiǎn)或原材料下跌帶來(lái)的庫(kù)存商品大幅貶值的風(fēng)險(xiǎn)。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，瓶片產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)瓶片期貨這一風(fēng)險(xiǎn)管理工具有較高的需求，也正因?yàn)槿绱耍科谪浀钠髽I(yè)參與程度較高，市場(chǎng)流動(dòng)性充足。

在弘業(yè)期貨分析師張永鴿看來(lái)，生產(chǎn)企業(yè)、貿(mào)易商或成為瓶片期貨市場(chǎng)參與的主力軍。“因聚酯產(chǎn)業(yè)鏈期貨品種完整，預(yù)計(jì)后期將有更多套利商參與。”張永鴿表示，投資者可以關(guān)注PTA-瓶片之間的套利、短纖-瓶片之間的套利、瓶片的加工費(fèi)套利以及瓶片月差等各種交易機(jī)會(huì)。

“隨著瓶片基差貿(mào)易接受度提高、各類(lèi)參與者市場(chǎng)活躍度提升，未來(lái)瓶片市場(chǎng)的流動(dòng)性將進(jìn)一步增強(qiáng)。”賀曉勤稱(chēng)。