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闕福生
2024-09-06 09:19
今年8月份，在避險情緒和衰退預期的雙重驅(qū)動下，國際黃金價格連續(xù)上漲，進入高位震蕩狀態(tài)。
具體來看，此前一系列美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)呈現(xiàn)趨勢性走弱，導致美聯(lián)儲降息預期持續(xù)升溫，對金價形成支撐。
長江期貨有色資深研究員李旎在接受期貨日報記者采訪時表示，8月標普全球制造業(yè)PMI初值繼續(xù)走弱，創(chuàng)8個月新低。同時，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)經(jīng)歷下修，就業(yè)市場邊際轉(zhuǎn)弱，疊加市場預期后續(xù)海外經(jīng)濟延續(xù)走弱趨勢，美國經(jīng)濟能否順利“軟著陸”具有不確定性，觸發(fā)了經(jīng)濟衰退擔憂，市場對美聯(lián)儲年內(nèi)降息次數(shù)上調(diào)至3次以上。
中信建投期貨貴金屬首席研究員王彥青表示，8月初公布的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟，強化降息預期，隨后通脹數(shù)據(jù)下行打消了二次通脹擔憂。此外，美聯(lián)儲主席鮑威爾及各官員近期大幅轉(zhuǎn)“鴿”也加強了市場對美聯(lián)儲降息的信心。
“總的來看，黃金價格走勢具有交易預期的特征，復盤歷次降息前的金價表現(xiàn)，在衰退預期和寬松預期升溫的影響下，黃金價格往往會獲得持續(xù)上漲動力。”李旎說。
從上周五公布的美國PCE物價指數(shù)來看，美國7月核心PCE物價指數(shù)同比上漲2.6%，與上月一致，低于市場此前預期的2.7%，數(shù)據(jù)公布后黃金價格出現(xiàn)小幅回調(diào)。王彥青認為，該指數(shù)表現(xiàn)溫和，PCE物價指數(shù)與核心PCE物價指數(shù)均略低于市場預期，顯示家庭支出穩(wěn)健，消費市場仍具韌性，同時也意味著物價上漲壓力逐步消退。不過，公布的數(shù)據(jù)與預期差異較小，未造成市場明顯波動，僅僅進一步增添了美聯(lián)儲降息的證據(jù)。
“我們認為，美國7月核心PCE物價指數(shù)顯示通脹韌性仍強，在央行年會上鮑威爾也沒有討論降息的節(jié)奏和路徑，繼續(xù)保持數(shù)據(jù)依賴模式，市場多次降息預期或再次搶跑。從美國通脹分項數(shù)據(jù)來看，核心商品分項環(huán)比下降，住宅分項環(huán)比上升，領(lǐng)先于住宅分項的房價同比增速已于2023年下半年以來反彈，核心服務(wù)和能源分項環(huán)比抬升，指向通脹韌性仍強。”李旎表示，后續(xù)通脹回落趨勢或仍有反復。
當前金價在經(jīng)歷此前一輪上漲后呈現(xiàn)震蕩行情，王彥青認為，黃金市場基本消化前期利多因素，正等待新的消息以明確方向。新一輪的數(shù)據(jù)尚未公布，美聯(lián)儲官員也未對9月以后的降息節(jié)奏予以明確，市場對進一步交易降息預期略顯謹慎，因此目前貴金屬漲勢漸緩。
展望后市，王彥青認為，美國經(jīng)濟正在放緩，美聯(lián)儲降息周期開啟的確定性較強，黃金仍存支撐，美聯(lián)儲9月開啟降息已“板上釘釘”，不確定性在于后續(xù)的降息節(jié)奏。若后續(xù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)進一步走弱，不排除美聯(lián)儲進行單次降息50個基點的操作，將給黃金帶來進一步攀升的動力。不過，考慮到前期利多部分消化，后市貴金屬上漲速度或有所放緩。
“本輪黃金價格上漲的起點大致在2022年四季度，美聯(lián)儲加息放緩及全球央行購金力度大幅提升是黃金價格趨勢性上漲的主要驅(qū)動力。”李旎認為，從中周期角度來看，在美聯(lián)儲即將開啟降息周期、地緣沖突加劇、美國大選不確定性導致避險情緒升溫等因素的支撐下，黃金價格仍具有上漲潛力。但美聯(lián)儲保持數(shù)據(jù)依賴模式，美國服務(wù)業(yè)PMI數(shù)據(jù)繼續(xù)處于擴張區(qū)間，通脹數(shù)據(jù)仍可能反復，市場押注的經(jīng)濟衰退和多次降息預期或面臨調(diào)整，黃金價格波動可能會有所加劇，建議繼續(xù)關(guān)注8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)對降息路徑的指引。
