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進(jìn)入下半年經(jīng)濟(jì)發(fā)力期，地方政府正在加速發(fā)債，并將資金用于支持重大項(xiàng)目建設(shè)，以穩(wěn)定投資促進(jìn)增長。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年前8個(gè)月，全國發(fā)行地方政府債券約5.40萬億元，同比下降14.18%，其中，8月地方政府發(fā)債明顯提速。由于8月新增地方債加速發(fā)行，8月全國發(fā)行地方政府債券近1.20萬億元，環(huán)比7月增加近4900億元，凈融資規(guī)模環(huán)比7月增加近6300億元。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，上半年地方債發(fā)行進(jìn)度偏慢，為不影響債券資金在年內(nèi)的使用進(jìn)度，6月以來各部門、各地區(qū)加快部署地方債發(fā)行工作，8月地方債發(fā)行明顯提速，將支撐基建投資較快增長。

8月地方債發(fā)行創(chuàng)年內(nèi)新高

從歷年地方債發(fā)行數(shù)據(jù)來看，年中往往是地方債發(fā)行的高峰，今年也不例外，8月地方債發(fā)行數(shù)量和總額均創(chuàng)年內(nèi)新高。

Wind數(shù)據(jù)顯示，8月地方債發(fā)行293只，發(fā)行總額達(dá)11996.23億元，發(fā)行數(shù)量和總額為年內(nèi)最高。8月地方債發(fā)行總額環(huán)比7月增加了4887.92億元，同比去年8月則減少1093.17億元。凈融資額方面，8月地方債凈融資約8192.57億元，環(huán)比7月增加了6281.68億元，同比去年8月也增加了1016.49億元。

截至8月末，今年以來，全國共發(fā)行地方債5.40萬億元，與去年同期相比，減少8929.27億元，降幅約為14.18%。凈融資額方面，今年1—8月，地方債凈融資約為2.88萬億元，較去年同期減少7928.32億元，降幅約為21.57%。

具體來看，8月，山東、四川、湖南發(fā)行規(guī)模位列前三，分別為1127.18億元、1013.75億元、939.10億元，廣東、江蘇、福建、云南、天津、重慶等地的發(fā)行規(guī)模也不低于500億元。

發(fā)行期限方面，隨著近年來長債利率持續(xù)走低，地方債的發(fā)行期限也在拉長。8月地方債平均發(fā)行期限為14.31年，環(huán)比7月拉長4.13年。發(fā)行利率方面，由于長債發(fā)行占比提升，盡管各期限地方債發(fā)行利率環(huán)比下行，但整體平均發(fā)行利率與7月的2.24%持平。

基建投資占比提升

地方政府債券按用途分為新增債券和再融資債券。新增債券是新發(fā)行的債券，資金主要用于基礎(chǔ)設(shè)施等重大項(xiàng)目、民生項(xiàng)目等的建設(shè)。而再融資債券則主要用于償還到期債務(wù)本金，屬于“借新還舊”。

其中，一般債券主要用于沒有收益的公益性項(xiàng)目，而專項(xiàng)債券則為有一定收益的公益性項(xiàng)目籌資。

Wind數(shù)據(jù)顯示，8月新增地方債發(fā)行規(guī)模約為9378.90億元，其中，新增一般債券約為1414.01億元，新增專項(xiàng)債券約為7964.89億元；再融資債發(fā)行規(guī)模約為2617.33億元，其中，再融資一般債券約為1109.82億元，再融資專項(xiàng)債約為1507.51億元。

1—8月，全國發(fā)行地方政府債券約5.40萬億元。其中，再融資債發(fā)行規(guī)模約為2.21萬億元，相當(dāng)于四成地方債發(fā)行額用于“償還舊債”。

新增地方債發(fā)行規(guī)模約為3.08萬億元，其中，新增一般債券約為5123.55億元，新增專項(xiàng)債券約為2.57萬億元。

具體來看，1—8月發(fā)行的用于項(xiàng)目建設(shè)的新增專項(xiàng)債中，投向基建領(lǐng)域的資金占比明顯提升。據(jù)民生銀行研究，1—8月基建領(lǐng)域新增專項(xiàng)債發(fā)行占比為69.0%，與2023年的63.1%對(duì)比，投向基建領(lǐng)域的資金占比提升比較明顯。

其中，1—8月發(fā)行的用于市政和園區(qū)、社會(huì)事業(yè)，占比分別為35.1%、15.7%，用于鐵路和軌交占比從1—7月的11.6%升至11.9%，用于保障性安居工程占比有所下降，從11.9%降至10.6%。

此外，今年前8月，還發(fā)行了特殊再融資債券約為1087.65億元。截至目前，特殊再融資債券發(fā)行規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，發(fā)行總額已超1.4萬億元。

普通再融資債的募集資金用途一般為“償還到期地方政府債券本金”，而特殊再融資債的募集資金用途一般為“償還存量債務(wù)”。遠(yuǎn)東資信認(rèn)為，發(fā)行長期限、低利率的特殊再融資債去置換前期發(fā)行的高利率的城投債，在較長期限內(nèi)平滑債務(wù)到期壓力，達(dá)到以時(shí)間換債務(wù)化解空間的目的。同時(shí)，一些地區(qū)考慮短期償債壓力通過發(fā)行特殊再融資債券置換存量債務(wù)，緩解還本付息的壓力。

地方債發(fā)行進(jìn)入高峰期

根據(jù)今年3月發(fā)布的《政府工作報(bào)告》，2024年，我國安排4.62萬億元的新增地方債限額。截至目前，全國共發(fā)行新增地方債3.08萬億元，這意味著，年內(nèi)還有約1.54萬億元限額規(guī)模待發(fā)行。

近日，財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，財(cái)政部將會(huì)同相關(guān)部門指導(dǎo)督促地方進(jìn)一步加快專項(xiàng)債券發(fā)行使用進(jìn)度，提高專項(xiàng)債券資金使用效益，帶動(dòng)擴(kuò)大有效投資，推動(dòng)盡快形成實(shí)物工作量。

溫彬預(yù)計(jì)，新增地方債剩余額度將在10月底前基本發(fā)完，并在年底前使用完畢。從各地公布的發(fā)行計(jì)劃來看，9月新增地方債發(fā)行規(guī)模為7381億元，加上1787億元計(jì)劃償還規(guī)模，預(yù)計(jì)9月地方債發(fā)行規(guī)模在9000億元左右。按此計(jì)算，10月新增地方債發(fā)行規(guī)模或在7000億元左右。

鵬元資信也表示，下半年為了保證全年經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，地方債發(fā)行進(jìn)度預(yù)計(jì)將會(huì)加速，同時(shí)考慮到新增地方債一般會(huì)在10月底前大部分發(fā)行完畢，三季度將進(jìn)入發(fā)行高峰期。

校對(duì)：王朝全