證券時報
陳雨康
2024-09-09 18:00
弱市里誰成“黑馬”？
券商中報季收官，年內(nèi)A股市場震蕩調(diào)整、IPO一度進入“寒冬”，上市券商的日子并不好過。據(jù)公開數(shù)據(jù)，今年上半年，50家有可比數(shù)據(jù)的上市券商及母公司的營收和歸母凈利同比均遭遇下滑，跌幅雙雙超過12%。
行業(yè)業(yè)績整體滑坡之下，中小券商是否同步失速，抑或有“黑馬”突出重圍？據(jù)第一財經(jīng)記者梳理，今年上半年，25家上市中小券商中，有16家的營收、凈利潤雙雙下滑，占比超六成。長城證券、南京證券、第一創(chuàng)業(yè)等17家中小券商上半年營收不足20億元，國聯(lián)證券、太平洋證券、華西證券上半年歸母凈利潤均不足1億元，天風證券虧損。
業(yè)績整體慘淡，但也有突出重圍者。今年上半年，中小券商隊伍里，東興證券、首創(chuàng)證券、紅塔證券等8家增收又增利，東興證券營收同比大增168%，首創(chuàng)證券、紅塔證券、華林證券營收同比增幅也在三成以上。
以經(jīng)紀、自營業(yè)務見長的中小券商，上半年也失守陣地，業(yè)務凈收入多為負增長。而被頭部券商壟斷的投行領域，更是中小券商業(yè)績下滑的“重災區(qū)”。而近年來，中小券商大力發(fā)展的資管業(yè)務，初現(xiàn)成果，上半年，財達證券、國聯(lián)證券和南京證券3家的資管業(yè)務凈收入同比增幅在200%以上。
長期以來，中小券商業(yè)績表現(xiàn)難以與龍頭比肩，隨著行業(yè)進入兼并重組白熱化階段，中小券商業(yè)績壓力的“擔子”更重了。有券商中層對記者表示：“目前券商業(yè)務供給過剩，行業(yè)內(nèi)可能會出現(xiàn)更多虧損的個例。而券商一旦出現(xiàn)虧損，股東壓力就會變大，尤其是國資股東，對虧損容忍度很低，會傾向于盡快尋找買家。”
中小券商業(yè)績普降
從行業(yè)整體情況來看，50家券商股今年上半年營收合計2462.7億元，同比下滑12.47%；歸母凈利潤合計683.96億元，同比下滑21.22%。
今年上半年，中小券商里，營收規(guī)模居前的是東吳證券、東興證券，當期分別實現(xiàn)營收50.51億元和48.78億元。還有3家上半年營收在30億元以上，為西部證券、國元證券和財通證券。東北證券、國金證券、長江證券報告期內(nèi)營收在20億元～30億元區(qū)間。
然而，17家上市中小券商仍難跨越營收20億的門檻。今年上半年，長城證券、國海證券、第一創(chuàng)業(yè)、首創(chuàng)證券等營收不足20億元。其中，太平洋證券在上市券商中營收墊底，僅5.41億元，華林證券、天風證券也排名倒數(shù)，上半年營收6.18億元和7.22億元。
增長率方面，部分中小券商營收同比下滑超三成，涉及華西證券、國聯(lián)證券、天風證券。
凈利潤方面，僅東吳證券、國元證券上半年歸母凈利潤超10億元，分別為11.65億元和10億元。財通證券、長江證券、西部證券等在5億元～10億元區(qū)間。
3家中小券商上半年沒賺夠1億元。據(jù)中報，國聯(lián)證券、太平洋證券、華西證券當期營收分別為0.88億元、0.68億元和0.4元。此外，天風證券上半年虧損，歸母凈利潤-3.24億元。
中小券商梯隊整體業(yè)績?nèi)鮿荩灿小昂隈R”跑出重圍。
東興證券上半年增收又增利，營收48.78億元，同比增長168.28%；歸母凈利潤5.76億元，同比增長64.67%。對于營收變動原因，東興披露，公司上半年投資收益及公允價值變動損益較上年同期增加4.70億元，同比增長120.96%；其他業(yè)務收入較上年同期增加26.74億元，同比增長1178.86%，主要是大宗商品銷售收入增加所致。
分業(yè)務板塊來看，自營表現(xiàn)亮眼。上半年，東興證券自營業(yè)務收入8.6億，同比增長110.23%。資管業(yè)務收入也同比增加27.11%至1.44億元。而財富管理、投行業(yè)務條線上半年營收則同比下滑。
首創(chuàng)證券、紅塔證券也實現(xiàn)增收又增利。其中，首創(chuàng)證券上半年營收12.55億元，同比增長47.62%；歸母凈利潤4.77億元，同比增長73.39%。紅塔證券上半年營收10.28億元，同比增長31.85%；歸母凈利潤4.49億元，同比增長52.27%。
資管成亮點，投行收入普降
從主營業(yè)務來看，今年上半年，中小券商大力發(fā)展資管業(yè)務初現(xiàn)成果，多家收入增幅在五成以上，自營、經(jīng)紀則表現(xiàn)分化，而投行業(yè)務則收入普降。
以往占據(jù)中小券商營收大頭的經(jīng)紀和自營業(yè)務，未能擺脫“看天吃飯”模式，受市場波動影響收入大幅下滑。
經(jīng)紀業(yè)務方面，據(jù)Choice數(shù)據(jù)，今年上半年，超過20家中小上市券商經(jīng)紀業(yè)務凈收入同比下滑，降幅多在10%~20%之間。華西證券、天風證券該項收入同比下滑超兩成。
山西證券的經(jīng)紀業(yè)務在上半年則有所表現(xiàn)，凈收入同比增長14%至2.53億元。
上半年經(jīng)紀業(yè)務凈收入排名上，中小券商隊伍里，長江證券12.41億元居前列，該項收入超5億元的還有東吳證券、國金證券、華西證券和財通證券。
自營收入也出現(xiàn)普降，財達證券、天風證券、國聯(lián)證券等上半年該項凈收入降幅均超過五成。
但也有自營逆勢增長者。東興證券上半年自營凈收入8.63億元，同比增長149%；南京證券、國元證券該項收入增幅分別達119%和91%。
投行業(yè)務上，中小券商業(yè)績出現(xiàn)分化。整體來看，上半年，多家中小券商投行業(yè)務收入降幅超四成，華林證券上半年投行業(yè)務凈收入僅約493萬，同比下降超七成。國海證券、華西證券、東北證券等該項收入亦不足五千萬。
不過，部分中小券商年內(nèi)在投行業(yè)務上“逆襲”。紅塔證券上半年投行業(yè)務凈收入0.28億元，同比增長257%。
近年來，中小券商大力發(fā)展資管業(yè)務，初現(xiàn)成果。上半年，財達證券、國聯(lián)證券和南京證券3家的資管業(yè)務凈收入同比增幅在200%以上，首創(chuàng)證券、西南證券該項收入增幅超100%。
不過，也有中小券商資管業(yè)務收入下滑，華林證券、中原證券和長城證券上半年該項凈收入降幅超五成。
中小券商并購升溫
圍繞中小券商，市場高度關注的除了其業(yè)績表現(xiàn)，還有其并購重組動態(tài)。而業(yè)績承壓甚至錄得虧損，在當前環(huán)境下，將加大中小券商以及股東方的壓力。
有業(yè)內(nèi)人士此前對第一財經(jīng)表示，券業(yè)并購需要結(jié)合企業(yè)的實際需求，并購出現(xiàn)的情形之一是部分券商因經(jīng)營不善而成為并購標的。同時，部分券商還寄希望于通過并購轉(zhuǎn)型、發(fā)展財富管理等業(yè)務。
從行業(yè)案例來看，近年來，證券行業(yè)進入并購重組高發(fā)期，多家中小券商或強強聯(lián)合，或被地方國資、龍頭券商攬入囊中。
據(jù)不完全統(tǒng)計，僅在今年上半年，就有多宗中小券商并購推進。
就在上月，浙商證券收購國都證券邁出實質(zhì)一步。浙商證券7月16日公告稱，申請國都證券股東資格已獲證監(jiān)會受理。
前期，浙商證券受讓重慶信托等8位國都證券股東合計持有的國都證券19.97億股股份，占國都證券全部股份的34.25%。上述股份轉(zhuǎn)讓完成后，浙商證券將成為國都證券第一大股東。
另據(jù)公開信息，目前還有國聯(lián)證券收購民生證券、西部證券收購國融證券等正在推進。此外，平安集團亦需按監(jiān)管要求，限期解決同時控制平安證券、方正證券問題。
信達證券非銀金融行業(yè)首席分析師王舫朝分析稱，在券商并購重組加速及其帶來的供給側(cè)改革、降本增效等因素的催化下，券商板塊有望迎來邊際改善，建議關注頭部券商，符合并購主題的券商。
