券商中國
張艷芬
2024-09-11 10:35
近期，金融資產(chǎn)投資公司股權投資試點在北京正式啟動，私募股權投資行業(yè)長期呼吁并一直期盼的“長錢”或將加速入市。
作為我國金融體系的主導者，銀行資本從債權轉向股權投資，并大舉進入股權投資市場，不僅是科技企業(yè)的強烈訴求，更是創(chuàng)投行業(yè)一直以來的殷殷期盼。業(yè)界曾多次呼吁，加快探索引導部分銀行資金轉化為創(chuàng)業(yè)投資基金的合理合規(guī)途徑，這對金融業(yè)服務科技創(chuàng)新，推動新質生產(chǎn)力發(fā)展意義重大。
據(jù)證券時報記者梳理，中農(nóng)工建交五大銀行旗下的金融資產(chǎn)投資公司（AIC）自2018年布局股權投資以來，截至目前，已累計認繳出資股權投資基金超2900億元，合計投資基金超180只。值得注意的是，AIC是近兩年除國資LP以外罕見逆勢出資的隱秘LP主體。銀行業(yè)界人士指出，雖然目前銀行AIC有加速出資態(tài)勢，但仍受多個限制約束，仍需更多政策層面的“松綁”。
五大AIC累計認繳出資股權基金超2900億元
工銀投資一個月內(nèi)發(fā)起設立兩只基金，總規(guī)模近200億元；中國銀行成功設立目標規(guī)模300億元的科創(chuàng)母基金；農(nóng)銀資本、交銀資本、建信金投等今年均在股權投資領域有所布局。證券時報記者根據(jù)執(zhí)中數(shù)據(jù)梳理，截至目前，中農(nóng)工建交五大銀行旗下AIC公司合計在股權投資領域累計認繳資本超2900億元，合計投資基金數(shù)量超180只。
數(shù)據(jù)來源：執(zhí)中ZERONE
從出資主體來看，執(zhí)中ZERONE數(shù)據(jù)顯示，出資最為活躍的是工銀金融資產(chǎn)投資有限公司（以下簡稱“工銀投資”）。
今年以來，工銀投資已作為LP出資10只私募股權投資基金，包括100億元規(guī)模的天津中電工融股權投資基金、50億元規(guī)模的北京工融交運資產(chǎn)投資股權基金、30億元規(guī)模的工融國化（北京）股權投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）等，公開出資額至少超300億元。
據(jù)了解，工銀投資通過設立純股權投資基金投向科創(chuàng)領域企業(yè)，不再以債轉股為目的，而是聚焦服務國家戰(zhàn)略和融入地方經(jīng)濟發(fā)展，積極布局新能源、半導體等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，助力實體企業(yè)降本增效、轉型升級。去年，工銀投資副總裁陸勝東曾發(fā)表文章指出，將以股權投資為切入點，深化客戶戰(zhàn)略合作，并提出聚焦重點行業(yè)、推動市場化轉型和發(fā)揮雙GP穿透決策機制作用的三條重點。
此外，根據(jù)交通銀行2024年半年報，截至6月末，交銀投資通過附屬機構交銀資本管理有限公司備案基金28只，認繳規(guī)模185.29億元，增幅52.51%。8月3日，交銀投資發(fā)布的信息顯示，交銀資本發(fā)起設立的私募股權投資基金備案管理規(guī)模超過200億元。
執(zhí)中數(shù)據(jù)顯示，在AMC和銀行理財子公司出資均出現(xiàn)下滑的情況下，銀行AIC的出資卻呈現(xiàn)上升態(tài)勢。對比2022年，2023年銀行AIC的認繳金額同比上漲45%，而出資筆數(shù)也同比上升50%。
此外，記者梳理發(fā)現(xiàn)，從這些AIC公司合作的投資機構來看，大多為國有資本、銀行和券商系投資機構，少有市場化投資機構的身影。比如，工銀投資出資廣發(fā)信德，農(nóng)銀資本出資中集集團、深創(chuàng)投等，中銀資本出資廣州產(chǎn)投、招商資本、湖北高投、北京國有資本等。而從投資階段來看，這些AIC的股權投資多偏向于成長型基金。
政策層層加碼支持 試點城市正有序擴容
事實上，如今股權投資市場中“隱秘的LP”，誕生之初僅為了解決銀行的不良資產(chǎn)和化解金融風險，業(yè)務范圍是主要以債轉股為目的的股權投資。
直到2020年5月，原銀保監(jiān)會發(fā)布《關于金融資產(chǎn)投資公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務有關事項的通知》，明確金融資產(chǎn)投資公司可通過發(fā)行債轉股投資計劃開展資管業(yè)務，為深入推進市場化法治化債轉股提供了政策措施保障。
2021年12月，原銀保監(jiān)會印發(fā)了《關于銀行業(yè)保險業(yè)支持高水平科技自立自強的指導意見》，提出鼓勵金融資產(chǎn)投資公司在業(yè)務范圍內(nèi)，在上海依法依規(guī)試點開展不以債轉股為目的的科技企業(yè)股權投資業(yè)務，并在股權投資業(yè)務當中建立符合早中期科創(chuàng)企業(yè)投資特點的融資和激勵約束機制。因此，AIC布局真正意義上的股權投資在上海打響了“第一槍”。
中國銀行深圳市分行大灣區(qū)金融研究院高級研究員曾圣鈞在接受記者采訪時指出，近些年來，AIC在服務科技創(chuàng)新和實體經(jīng)濟方面發(fā)揮著重要作用，“雖然最初成立是為了解決銀行不良資產(chǎn)問題，化解金融風險，但隨著時間的推移，AIC在創(chuàng)業(yè)投資、股權投資和企業(yè)重組等方面展現(xiàn)出專業(yè)優(yōu)勢，尤其是在支持科技創(chuàng)新方面”。
今年6月，國家金融監(jiān)督管理總局政策研究司司長李明肖在國新辦舉行的國務院政策例行吹風會上表示，要梳理總結前期上海試點開展的直接股權投資經(jīng)驗，研究擴大試點地區(qū)范圍，充分發(fā)揮金融資產(chǎn)投資公司在創(chuàng)業(yè)投資、股權投資和企業(yè)重組等方面的專業(yè)優(yōu)勢，加大對科技創(chuàng)新的支持力度。李明肖同時提到，很多初創(chuàng)期科技企業(yè)向金融監(jiān)督管理總局反映，希望在資本方面獲得金融支持。
同月發(fā)布的《促進創(chuàng)業(yè)投資高質量發(fā)展的若干政策措施》也提出，“擴大金融資產(chǎn)投資公司直接股權投資試點范圍”，這一方面意味著，五大銀行旗下的金融AIC公司未來開展股權投資不一定再以債轉股為目的，另一方面，試點范圍也將從此前的上海等少部分地方向更多地區(qū)擴容。于是就有了北京正式啟動金融資產(chǎn)投資公司股權投資的試點，私募股權投資行業(yè)長期呼吁并一直期盼的“長錢”或將加速入市。
AIC參與股權投資仍需多方面“松綁”
事實上，銀行系資金進入股權投資市場，既能為實體經(jīng)濟發(fā)展提供長期發(fā)展資金，又能拓展銀行資產(chǎn)的投資邊界，構建多元化投資渠道，或能提升投資組合的回報率。曾圣鈞認為，AIC試點擴容對銀行投資邊界的拓寬主要表現(xiàn)在兩個方面：
一是銀行AIC投資領域有所擴展，這次試點從上海擴展到北京，顯示出政策層面對于銀行AIC參與股權投資的支持，可能預示著未來會有更多地區(qū)開放試點，進一步拓寬AIC的投資領域。二是銀行可以通過與AIC的股權投資聯(lián)動，持續(xù)完善科技金融服務體系，推動金融與科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的深度融合，從傳統(tǒng)的信貸業(yè)務向更加綜合化的金融服務提供商轉變，在新的市場環(huán)境下尋找新的增長點。
從目前的情況來看，雖然銀行系資金進入股權投資的步伐有所加速，但整體的資金量仍相對較少，銀行AIC參與股權投資還有哪些障礙？
曾圣鈞指出了兩個方面：首先，在監(jiān)管政策支持方面，一是國內(nèi)銀行的資本十分稀缺，復雜的經(jīng)營形勢對銀行資本管理也提出更高的要求，銀行AIC參與股權投資受到集團資本充足率約束影響，需要政策支持在資本管理方面提供更多的靈活性。二是監(jiān)管對銀行的要求可能會限制AIC的投資范圍和方式，需要進一步放寬對銀行AIC股權投資范圍的限制，允許其在更廣泛的領域進行投資。三是需要建立與股權投資相適應的激勵機制和容錯機制，鼓勵銀行AIC積極參與股權投資。
其次，在銀行AIC經(jīng)營管理能力方面，一是現(xiàn)有的投資決策流程可能不適應市場需求，需要根據(jù)股權投資業(yè)務的特點予以簡化，提高投資效率。二是股權投資相較于傳統(tǒng)的債權投資，具有更高的風險和收益不確定性，因此需要不斷完善健全相應的風險管理體系，以適應股權投資的特點，同時在“募、投、管、退”等方面加強全面管理。三是股權投資所需的專業(yè)人才存在不足，需要通過人才培養(yǎng)或引進政策，建立更加專業(yè)的股權投資團隊。
校對：劉榕枝
