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在經(jīng)歷過業(yè)績預(yù)告的“洗禮”后，市場(chǎng)對(duì)于光伏企業(yè)期中成績單的慘淡已有預(yù)期。

今年上半年，在申銀萬國光伏設(shè)備行業(yè)分類的65家上市公司中，41家企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利，占比僅六成左右；48家企業(yè)歸母凈利潤同比下滑，占比超過七成。其中，虧損企業(yè)主要集中于硅料硅片、電池組件環(huán)節(jié)。

信息來源：iFinD 制表：程梓欣

在業(yè)績重壓之下，曾經(jīng)被稱為“最強(qiáng)吸金王”的光伏行業(yè)已進(jìn)入深度調(diào)整期，多數(shù)企業(yè)“失血”嚴(yán)重，部分中小企業(yè)及跨界者已被動(dòng)離場(chǎng)。與此同時(shí)，手握更多資金與實(shí)力的頭部企業(yè)仍在卷技術(shù)、謀出路，試圖挖掘新的市場(chǎng)增量，以求在這輪光伏寒冬中“剩者為王”。

上中游環(huán)節(jié)普遍承壓

相較于2023年同期，2024年上半年業(yè)績整體大幅縮水，其中硅料硅片、電池組件企業(yè)業(yè)績下滑最為明顯。

具體來看，營收過百億元的光伏設(shè)備企業(yè)有12家，晶科能源、通威股份、天合光能、隆基綠能、晶澳科技位居營收榜前五，分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入472.51億元、437.97億元、429.68億元、385.29億元、373.57億元。

信息來源：iFinD 制表：程梓欣

在營收前十榜單中，唯有陽光電源、福斯特、福萊特實(shí)現(xiàn)營收、歸母凈利潤雙增長，而這三家光伏企業(yè)主營產(chǎn)品為逆變器、光伏輔材。

身處中上游環(huán)節(jié)的通威股份、天合光能等均面臨業(yè)績下滑的情況，部分頭部企業(yè)上半年甚至出現(xiàn)巨額虧損。對(duì)此，多家企業(yè)歸因于，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格自2023年下半年開始同比大幅下降，企業(yè)盈利階段性承壓。據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)等機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，今年上半年，我國多晶硅、硅片、電池、組件價(jià)格分別下跌40%、48%、36%、15%，各環(huán)節(jié)價(jià)格均創(chuàng)歷史新低，全面擊穿企業(yè)成本線。

歸母凈利潤超過10億元的企業(yè)共有7家，陽光電源、晶盛機(jī)電、福萊特、阿特斯、德業(yè)股份位居榜單前五，分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤49.59億元、20.96億元、14.99億元、12.39億元、12.36億元。

歸母凈利潤同比下降幅度超過100%的企業(yè)共有23家，沐邦高科（同比下滑1444.4%）、易成新能（同比下滑622.99%）、海優(yōu)新材（同比下滑304.59%）、雙良節(jié)能（同比下滑303.47%）、億晶光電（同比下滑264.86%）跌幅居前。其中，沐邦高科主營硅料硅片，易成新能、億晶光電主營電池組件。

光伏板塊景氣度也同步減弱。截至9月3日收盤，65家光伏上市公司總計(jì)市值11473億元，較年初的16009億元縮水4536億元，整體下跌幅度為28.3%，光伏板塊千億市值企業(yè)中僅剩下陽光電源（當(dāng)日市值1575.64億元）和隆基綠能（當(dāng)日市值1023.79億元）。

行業(yè)走向調(diào)整與變革

盡管當(dāng)前虧損情況集中于上中游環(huán)節(jié)，但下行風(fēng)險(xiǎn)已傳導(dǎo)至光伏全產(chǎn)業(yè)鏈，多數(shù)企業(yè)面臨現(xiàn)金流吃緊、負(fù)債高企等“失血”問題。

截至2024年6月末，共有20家光伏設(shè)備企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率已超過70%，其中金剛光伏（107.77%）、協(xié)鑫集成（88.08%）、帝科股份（81.88%）、雙良節(jié)能（81.51%）、華民股份（80.33%）資產(chǎn)負(fù)債率超過80%。另有36家光伏設(shè)備企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)，資金壓力直線上升。

受以上種種問題催化，行業(yè)內(nèi)也出現(xiàn)幾大變化。首先是部分企業(yè)停產(chǎn)減產(chǎn)，甚至剝離相關(guān)資產(chǎn)。8月14日，易成新能公告稱，擬轉(zhuǎn)讓運(yùn)營情況不佳的子公司平煤隆基，同時(shí)向平煤隆基購買其持有的具備一定發(fā)展前景的子公司平煤光伏100%股權(quán)，以剝離旗下光伏電池片業(yè)務(wù)，從而減少公司大幅虧損。此外，還有華東重機(jī)、ST聆達(dá)、海源復(fù)材等多家跨界企業(yè)于今年上半年宣告終止相關(guān)光伏項(xiàng)目。

其次是頭部企業(yè)率先兼并、提價(jià)，試圖帶領(lǐng)行業(yè)回歸更加健康和理性的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。8月27日，硅片雙雄TCL中環(huán)、隆基綠能對(duì)外宣漲硅片價(jià)格，打響漲價(jià)第一槍。8月14日，通威股份官宣光伏行業(yè)史上最大并購案，擬斥資50億元控股潤陽股份，拉開行業(yè)整合序幕。2023年，潤陽股份電池出貨量位列全球前五，而通威股份電池出貨量位列全球第一。

在業(yè)內(nèi)人士看來，上述變化是光伏行業(yè)正發(fā)生變革調(diào)整的表現(xiàn)。一方面，落后產(chǎn)能正在加速退出，有利于行業(yè)拐點(diǎn)的到來；另一方面，巨頭兼并、提價(jià)進(jìn)一步釋放利好信號(hào)，光伏行業(yè)“價(jià)格踩踏”局面或有望得到改善。不過，綜合業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)來看，行業(yè)拐點(diǎn)至少需等至明年。

與此同時(shí)，政府的“有形之手”也在持續(xù)發(fā)力，助力全產(chǎn)業(yè)鏈穿越周期低谷。在工業(yè)和信息化部電子信息司指導(dǎo)下，中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)近日組織召開“光伏電站建設(shè)招投標(biāo)價(jià)格機(jī)制座談會(huì)”，呼吁上游光伏制造企業(yè)應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到自身對(duì)于解決目前行業(yè)困境的主體責(zé)任，杜絕惡性競(jìng)爭(zhēng)，真正站在行業(yè)立場(chǎng)決策行動(dòng)。

此前，《光伏制造行業(yè)規(guī)范條件》《光伏制造行業(yè)規(guī)范公告管理辦法》多項(xiàng)業(yè)內(nèi)“頂層設(shè)計(jì)”也迎來新的調(diào)整，圍繞技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、資金能力等多個(gè)方面，提高行業(yè)準(zhǔn)入門檻，避免低水平重復(fù)擴(kuò)張，引導(dǎo)建設(shè)先進(jìn)產(chǎn)能。

技術(shù)之爭(zhēng)再度白熱化

為了進(jìn)一步打造差異化優(yōu)勢(shì)，光伏上中游環(huán)節(jié)的技術(shù)之爭(zhēng)還在繼續(xù)，并且再度走向白熱化。

在硅料硅片環(huán)節(jié)，協(xié)鑫科技力推顆粒硅技術(shù)。該公司在本次中報(bào)中披露，在本次市場(chǎng)下行契機(jī)下，公司同步對(duì)顆粒硅產(chǎn)線啟動(dòng)了系統(tǒng)優(yōu)化工程，預(yù)計(jì)相關(guān)工作將于9月全部完成，屆時(shí)公司極有希望率先實(shí)現(xiàn)業(yè)績反轉(zhuǎn)。但需要指出的是，目前顆粒硅技術(shù)尚未完全成熟，下游應(yīng)用場(chǎng)景仍較為有限。

在電池組件環(huán)節(jié)，N型技術(shù)迭代呈現(xiàn)多元化趨勢(shì)。隆基綠能董事長鐘寶申在最新業(yè)績說明會(huì)上表示，從今年下半年開始，公司將加快BC產(chǎn)能建設(shè)，預(yù)計(jì)2025年底，公司BC電池產(chǎn)能將達(dá)到70GW。到2026年底，國內(nèi)電池產(chǎn)能計(jì)劃全部切換至BC產(chǎn)品。

晶澳科技在保持TOPCon技術(shù)迭代研發(fā)的基礎(chǔ)上，正逐漸向BC技術(shù)及鈣鈦礦疊層技術(shù)方向靠攏。晶澳科技首席技術(shù)官歐陽子此前表示，按照目前的研發(fā)節(jié)奏和技術(shù)成熟度來看，下一代光伏技術(shù)的方向應(yīng)該先是BC技術(shù)，然后是鈣鈦礦疊層技術(shù)。

此外，天合光能仍在加碼TOPCon技術(shù)的迭代研發(fā)，通威股份布局了所有行業(yè)主流的技術(shù)路線，截至今年6月底，通威股份全球創(chuàng)新研發(fā)中心新建的TOPCon、HJT、XBC、鈣鈦礦電池及組件中試線均已陸續(xù)投入使用。

上海交通大學(xué)太陽能研究所所長沈文忠教授在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，主流技術(shù)的衡量標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該是能否得到市場(chǎng)與客戶的認(rèn)可，能否讓企業(yè)真正盈利與健康發(fā)展。目前存在的技術(shù)路線各有特色，各大企業(yè)的布局方向也與自身定位有關(guān)。而光伏技術(shù)的多元化有助于打破資本偏好，帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)能的配套發(fā)展和產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同發(fā)展，這對(duì)行業(yè)內(nèi)來說是一個(gè)積極信號(hào)。

談及下一階段的發(fā)展方向，沈文忠認(rèn)為，BC技術(shù)、晶硅/鈣鈦礦疊層技術(shù)有極大發(fā)展?jié)摿ΑＦ渲校珺C技術(shù)門檻相對(duì)較高，對(duì)工藝與成本的要求較高，將成為光伏市場(chǎng)中的特色產(chǎn)品。截至目前，BC技術(shù)主要代表企業(yè)已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)并以10GW級(jí)出貨，市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)樂觀。晶硅/鈣鈦礦疊層技術(shù)是未來提升光伏電池效率的必由之路，但該技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化尚且需要5年至8年。