證券時報
張彤
2024-09-16 19:03
鋰價的持續(xù)下跌，引發(fā)市場關(guān)注。
9月6日，碳酸鋰期貨主力合約盤中一度跌破7萬元/噸整數(shù)關(guān)口，再度創(chuàng)下上市以來歷史新低。
據(jù)券商中國記者了解，碳酸鋰庫存持續(xù)高企，供需過剩格局未改，導(dǎo)致市場信心不足。隨著碳酸鋰價格加速下跌，電池級碳酸鋰生產(chǎn)虧損幅度有所擴大。
多家機構(gòu)告訴券商中國記者，在價格下行的壓力之下，礦山減產(chǎn)或?qū)⒅鸩介_始，短期不宜過度悲觀。不過，未來2年—3年碳酸鋰仍處于過剩周期，行業(yè)產(chǎn)能出清的過程或較為漫長。
鋰價跌破7萬大關(guān)，再創(chuàng)歷史新低
自今年5月以來，碳酸鋰期貨走出一輪連續(xù)下跌的行情，從11萬元/噸附近一路跌至7萬元/噸。8月下旬，持續(xù)下跌的碳酸鋰有所企穩(wěn)，但進入9月，再度掉頭向下。
9月6日，碳酸鋰期貨主力合約2411盤中一度跌破7萬元大關(guān)，最低觸及69700元/噸，刷新上市以來的新低，尾盤空頭獲利了結(jié)下碳酸鋰價格重返7萬元/噸上方，但整體仍然偏弱勢格局，成交量24.6萬手，持倉量23.9萬手。
國信期貨首席有色行業(yè)分析師顧馮達表示，近日，碳酸鋰價格在短線沖高之后再度重回下跌行情，究其原因，碳酸鋰本輪大幅下挫主要受到基本面預(yù)期走弱疊加商品板塊情緒影響，雙重因素共振使得碳酸鋰再度創(chuàng)下上市新低。
“基本面來看，雖然近段時間碳酸鋰需求端確實出現(xiàn)了一定的邊際好轉(zhuǎn)，但實際邊際改善力度非常有限。資源端目前尚未見到規(guī)模化的減停產(chǎn)，同時鋰鹽新項目計劃投產(chǎn)增量仍較為顯著，供大于求預(yù)計仍然是中長期主基調(diào)，這也再度成為盤面交易的主線邏輯，使得碳酸鋰期貨價格大幅下跌。”顧馮達說。
值得注意的是，進入9月后，部分鋰鹽廠對下游需求情況預(yù)期改善，產(chǎn)量穩(wěn)中小增。下游材料廠為傳統(tǒng)旺季做準(zhǔn)備，排產(chǎn)持續(xù)上行。9月基本面或呈現(xiàn)供應(yīng)與需求雙增的格局，但庫存壓力仍然較大。
據(jù)隆眾資訊調(diào)研統(tǒng)計，2024年7月中國主要的碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率為65.6%，環(huán)比下降3.72個百分點。7月，碳酸鋰市場繼續(xù)走弱，成本壓力下部分生產(chǎn)企業(yè)開始減產(chǎn)檢修，而一體化生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)意愿較高，疊加新增產(chǎn)能和鹽湖方面的增量，供應(yīng)量下降并不明顯。
平安期貨有色板塊首席研究員車國俊告訴券商中國記者，近期碳酸鋰價格大幅下行，核心矛盾還是碳酸鋰供需過剩格局未改，當(dāng)前部分鋰鹽廠對9月下游需求仍有期待，產(chǎn)量處于穩(wěn)中略增，下游材料廠為傳統(tǒng)旺季“金九銀十”做準(zhǔn)備，排產(chǎn)環(huán)比上行。總體看，在供需雙增的情況下，碳酸鋰庫存高位持續(xù)累庫，市場多頭信心普遍不足，使得碳酸鋰價格再度刷新歷史低點。
礦山減產(chǎn)或?qū)⒅鸩介_始
隨著碳酸鋰加速下跌，上游礦企的壓力加大，部分鋰鹽生產(chǎn)企業(yè)成本嚴(yán)重倒掛。其中，電池級碳酸鋰生產(chǎn)虧損幅度有所擴大。
據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)，截至9月5日，電池級碳酸鋰價格為73500元/噸，較上周環(huán)比下跌1.34%，當(dāng)前企業(yè)利潤為-6242.6元/噸，較上周環(huán)比下跌9.43%。
2023年上半年，國內(nèi)電池級碳酸鋰市場均價為32.86萬元/噸，今年上半年則下降至10.37萬元/噸，同比跌幅達到68.4%。
車國俊認(rèn)為，在碳酸鋰下行壓力下礦山的減產(chǎn)或?qū)⒅鸩介_始，這在澳洲精礦、南美地區(qū)碳酸鋰出口數(shù)據(jù)環(huán)比下滑中可以得到一定佐證。江西地區(qū)高成本云母礦由于成本偏高，行業(yè)陣痛相對明顯，當(dāng)前礦山減產(chǎn)、潛在減停產(chǎn)以及新項目推遲投產(chǎn)陸續(xù)增加。目前已經(jīng)有大型資源企業(yè)在價格臨近成本時就主動減產(chǎn)或控制銷售，避免對市場價格進一步的擠壓。
“冶煉方面，當(dāng)前外采鋰礦冶煉企業(yè)處于虧損當(dāng)中，且后續(xù)礦山減產(chǎn)可能導(dǎo)致冶煉廠難以將鋰價下行壓力向成本端傳導(dǎo)，而虧損擴大或?qū)硪睙拸S更大規(guī)模、更廣泛的減產(chǎn)，冶煉企業(yè)的生產(chǎn)成本將對短期鋰鹽價格形成支撐。”車國俊說。
顧馮達則認(rèn)為，成本端角度來看，隨著礦端成本的下降，冶煉廠的利潤空間得以保持，這使得他們能夠維持生產(chǎn)，而不是減產(chǎn)。這種成本支撐的坍塌，也導(dǎo)致了遠(yuǎn)月合約價格的相對走弱，進而影響了整體市場價格。
供需過剩格局難改
碳酸鋰曾是香餑餑，一度供不應(yīng)求，但隨著各大鋰礦企業(yè)的大幅增產(chǎn)以及需求不及預(yù)期，行業(yè)如今已經(jīng)陷入了供需過剩嚴(yán)峻的困局，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的日子不好過，行業(yè)利潤大幅縮水。
上半年，鋰礦雙雄雙雙虧損。其中，贛鋒鋰業(yè)虧損7.6億元，為公司2010年上市以來首次中期虧損；營收95.89億元，同比下滑47.16%。
從天齊鋰業(yè)最新披露的半年報來看，上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入64.18億元，同比下滑74.14%；凈利潤虧損52.05億元，同比下滑180.67%。
從2021年9月高點至今，贛鋒鋰業(yè)股價已跌去逾八成，今年已經(jīng)下跌37%；天齊鋰業(yè)的市值亦從高位跌去八成，今年跌幅超過50%。
車國俊表示，短期看國內(nèi)鹽湖生產(chǎn)旺季已過，9月下游排產(chǎn)并不悲觀，碳酸鋰市場供需邊際好轉(zhuǎn)，加上面臨國慶假期的集中補庫預(yù)期，當(dāng)前碳酸鋰價格跌至現(xiàn)金成本曲線的75分位，具有較強成本支撐，因此短期我們對碳酸鋰價格并不過度悲觀，碳酸鋰價格后續(xù)或有小幅反彈空間。
“長期看，全球鋰供需偏過剩的格局并未迎來反轉(zhuǎn)，未來2年—3年碳酸鋰仍處于過剩周期，碳酸鋰產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能出清的過程或較為漫長。我們認(rèn)為隨著碳酸鋰價格大幅下行，依托資本開支放緩、在產(chǎn)項目減停產(chǎn)增加和需求增長逐步化解過剩產(chǎn)能，屆時碳酸鋰價格或?qū)⒂瓉淼撞糠崔D(zhuǎn)時機。”車國俊說。
顧馮達也表示，展望后市，碳酸鋰供過于求的基本面格局尚未得到有效改善，盤面逐步回歸過剩預(yù)期交易，若下游未能實現(xiàn)超預(yù)期補庫動作或其余利多因素出現(xiàn)，則碳酸鋰價格進一步下跌仍是大概率事件。
此外，考慮到目前碳酸鋰社會庫存和倉單總量處于高位，邊際矛盾需要累積更多勢能才能形成有效的階段性供需錯配，從而使得鋰價形成階段性反彈，且碳酸鋰供給端目前彈性較大，一旦價格重給冶煉廠相對可觀的加工利潤，鋰鹽端開工率或?qū)⒃俣让黠@提升。預(yù)計在未見到資源端有實質(zhì)性減停產(chǎn)之前碳酸鋰難言見底止跌。
責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒
校對：王錦程
