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國(guó)信證券收購(gòu)方案出爐。

9月4日晚，國(guó)信證券發(fā)布收購(gòu)預(yù)案，公司計(jì)劃以發(fā)行股份的方式購(gòu)買萬(wàn)和證券96.08%股份。

國(guó)信證券相關(guān)人士向券商中國(guó)記者獨(dú)家回應(yīng)稱，在監(jiān)管鼓勵(lì)證券公司資本節(jié)約型發(fā)展的背景下，本次交易采取發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的方式有利于節(jié)約公司資本金并實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張。

據(jù)了解，本次交易有助于國(guó)信證券發(fā)展海南自貿(mào)港跨境資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，強(qiáng)化區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；有助于充分發(fā)揮協(xié)同互補(bǔ)作用，發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，提升運(yùn)營(yíng)效率。

券商中國(guó)記者注意到，國(guó)信證券明確計(jì)劃將萬(wàn)和證券作為控股子公司，打造成海南自由貿(mào)易港在跨境資產(chǎn)管理等特定業(yè)務(wù)領(lǐng)域具備行業(yè)領(lǐng)先地位的區(qū)域特色投行。

鑒于本次交易涉及的標(biāo)的公司審計(jì)、評(píng)估等工作尚未完成，國(guó)信證券董事會(huì)決定暫不召集召開公司股東大會(huì)審議本次交易相關(guān)事項(xiàng)。同時(shí)，國(guó)信證券表示，將于2024年9月5日（星期四）開市起復(fù)牌。

收購(gòu)預(yù)案出爐

9月4日國(guó)信證券發(fā)布發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案，距離首次宣布收購(gòu)萬(wàn)和證券僅過(guò)去14天。此前有券商分析師表示，考慮到兩家券商實(shí)際控制人一致，預(yù)計(jì)落地難度不大，推進(jìn)速度亦或?qū)⒊鍪袌?chǎng)預(yù)期。

根據(jù)預(yù)案，國(guó)信證券擬通過(guò)發(fā)行A股股份的方式向深圳資本、鯤鵬投資等7名交易對(duì)手方購(gòu)買其合計(jì)持有的萬(wàn)和證券96.08%股份，發(fā)行價(jià)格確定為8.6元/股。

由于標(biāo)的公司的審計(jì)、評(píng)估工作尚未完成，萬(wàn)和證券上述股份評(píng)估結(jié)果及交易作價(jià)尚未確定。

談及緣何收購(gòu)萬(wàn)和證券采用“發(fā)行股份”的支付方式時(shí)，國(guó)信證券相關(guān)人士向券商中國(guó)記者獨(dú)家回應(yīng)稱，在監(jiān)管鼓勵(lì)證券公司資本節(jié)約型發(fā)展的背景下，本次交易采取發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的方式有利于節(jié)約公司資本金并實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張。

上述國(guó)信證券人士表示，發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案公告后，國(guó)信證券將聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)對(duì)萬(wàn)和證券開展審計(jì)、評(píng)估等工作，編制重組報(bào)告、審計(jì)報(bào)告、評(píng)估報(bào)告等文件，而后再次召開董事會(huì)進(jìn)行審議，經(jīng)公司股東大會(huì)審議批準(zhǔn)后，報(bào)深圳證券交易所和中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核及注冊(cè)等。

據(jù)悉，上述案例是今年以來(lái)第二例計(jì)劃采用發(fā)行股份支付方式推進(jìn)的券業(yè)并購(gòu)。8月8日國(guó)聯(lián)證券擬通過(guò)發(fā)行A股股份的方式購(gòu)買民生證券99.26%股份并募集配套資金不超20億元。

規(guī)劃定位明確

這起券業(yè)并購(gòu)自官宣以來(lái)就受到各方關(guān)注，主要因?yàn)殡p方并非強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。

2023年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)信證券與萬(wàn)和證券雙方之間業(yè)務(wù)體量十分懸殊。前者凈利潤(rùn)規(guī)模在業(yè)內(nèi)排名前10，后者排99名；前者四大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)（經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)、投行、資管）收入規(guī)模均高出后者1—2個(gè)數(shù)量級(jí)。以雙方優(yōu)勢(shì)板塊經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為例，國(guó)信證券2023年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入為43.55億元，后者僅為0.88億元。

對(duì)此，國(guó)信證券在收購(gòu)預(yù)案中表示，本次交易共有三大目的，其中明確透露對(duì)萬(wàn)和證券的規(guī)劃定位：

一是拓展國(guó)際化布局，助推國(guó)際業(yè)務(wù)及創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展。在國(guó)信證券看來(lái)，萬(wàn)和證券地處海南，海南自由貿(mào)易港是國(guó)家在海南島全島設(shè)立的自由貿(mào)易港，自貿(mào)港具有推動(dòng)金融改革創(chuàng)新、金融業(yè)開放政策率先落地等一系列的制度優(yōu)勢(shì)。

國(guó)信證券在并購(gòu)萬(wàn)和證券后，可充分利用當(dāng)?shù)氐恼邇?yōu)勢(shì)及雙方現(xiàn)有業(yè)務(wù)資源，將子公司萬(wàn)和證券打造成海南自由貿(mào)易港在跨境資產(chǎn)管理等特定業(yè)務(wù)領(lǐng)域具備行業(yè)領(lǐng)先地位的區(qū)域特色投行，實(shí)現(xiàn)上市公司國(guó)際業(yè)務(wù)與金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。

二是落實(shí)公司發(fā)展戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)非有機(jī)增長(zhǎng)。國(guó)信證券稱，本次交易有助于上市公司利用行業(yè)整合機(jī)遇及規(guī)模優(yōu)勢(shì)，通過(guò)外延并購(gòu)實(shí)現(xiàn)提質(zhì)增效，助力增長(zhǎng)目標(biāo)的達(dá)成。

三是充分發(fā)揮上市公司與標(biāo)的公司的協(xié)同效應(yīng)，提升上市公司整體價(jià)值。國(guó)信證券將憑借在管理能力、市場(chǎng)聲譽(yù)度、綜合化業(yè)務(wù)方面的優(yōu)勢(shì)，對(duì)萬(wàn)和證券進(jìn)行資源整合，在客戶網(wǎng)絡(luò)、品牌聲譽(yù)、市場(chǎng)資源方面發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。萬(wàn)和證券將充分利用國(guó)信證券在證券研究、產(chǎn)品開發(fā)、合規(guī)管理及風(fēng)險(xiǎn)控制等方面的經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)勢(shì)，提升客戶服務(wù)能力和業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力。

地方國(guó)資體系整合券商牌照開啟

上述“國(guó)信+萬(wàn)和”案例標(biāo)志著地方國(guó)資內(nèi)部開啟券商牌照整合。考慮到以往地方國(guó)資輕易不放棄金融牌照，此次“國(guó)信證券收購(gòu)萬(wàn)和證券”是近9年以來(lái)首單由地方國(guó)資主導(dǎo)的旗下券商牌照整合。

這單“地方國(guó)資同一控制+強(qiáng)弱結(jié)合”的案例正反映出，地方國(guó)資對(duì)國(guó)有小型券商的觀念正在發(fā)生改變。有券商人士表示，部分地方國(guó)有小型券商盈利能力弱，主要依賴通道業(yè)務(wù)，缺乏鮮明業(yè)務(wù)特色，因此在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境中競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)。更重要的是，這類券商的股東投資回報(bào)率不高。此次整合券商牌照更多體現(xiàn)地方國(guó)資對(duì)資源分配重新考量。

東海證券非銀分析師曾表示，結(jié)合東莞國(guó)資委受讓錦龍股份持有東莞證券20%股權(quán)的案例來(lái)看，國(guó)資體系內(nèi)的股權(quán)整合已提上日程，通過(guò)對(duì)體系內(nèi)牌照的整合，可以集中資源進(jìn)行業(yè)務(wù)賦能，提升資本運(yùn)營(yíng)效率和牌照價(jià)值，同時(shí)整合后凈資本更為充實(shí)，在分類評(píng)價(jià)監(jiān)管體系下的業(yè)務(wù)開展有望打開新格局。

國(guó)盛證券非銀分析師稱，監(jiān)管引導(dǎo)下，地方國(guó)資或成為當(dāng)前證券業(yè)加快合并重組的主要推力。其解釋，一方面地方國(guó)資通過(guò)整合內(nèi)部證券資源可推動(dòng)旗下券商形成集團(tuán)經(jīng)營(yíng)合力、更好服務(wù)地區(qū)產(chǎn)業(yè)融資；另一方面同一國(guó)資體系下券商股權(quán)關(guān)系明確，合并重組流程也相應(yīng)簡(jiǎn)便，且以上市企業(yè)兼并非上市企業(yè)的模式不必涉及退市等問(wèn)題，能夠節(jié)約較大時(shí)間與溝通成本。

校對(duì)：劉星瑩?????????