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今年以來(lái)，在市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫下，具備高分紅、高股息和低估值特征的銀行板塊受到資金增持。

記者注意到，銀行主題ETF（交易型開(kāi)放式指數(shù)基金）“霸屏”股票型ETF漲幅榜，10只銀行主題ETF漲幅超過(guò)17%。但場(chǎng)內(nèi)大漲卻無(wú)法推動(dòng)銀行主題ETF份額的整體增長(zhǎng)，甚至有基金規(guī)模降至清盤(pán)線之下。

這是什么情況？銀行板塊近期遭遇一波調(diào)整，投資者未來(lái)又該如何配置？

規(guī)模為何難漲

在大部分行業(yè)面臨大幅調(diào)整，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行且市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降的背景下，銀行板塊成為今年的熱點(diǎn)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月4日收盤(pán)，年內(nèi)漲幅暫居第一的申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)是銀行，漲幅達(dá)到11.38%，遠(yuǎn)超排在第二的家用電器板塊6個(gè)百分點(diǎn)，年內(nèi)僅有銀行、家用電器、公用事業(yè)這三大申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)年內(nèi)漲幅為正。從個(gè)股表現(xiàn)來(lái)看，四大行年內(nèi)漲幅均超過(guò)了18%，最高漲幅超過(guò)30%。

從場(chǎng)內(nèi)ETF表現(xiàn)來(lái)看，除黃金股ETF位居第一外，銀行主題ETF“霸屏”股票型ETF漲幅榜，10只銀行主題ETF漲幅超過(guò)17%，這個(gè)成績(jī)顯著跑贏同期滬深300指數(shù)漲幅，且獲得了顯著的超額收益。

場(chǎng)內(nèi)大漲卻無(wú)法推動(dòng)銀行主題ETF份額的整體增長(zhǎng)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至9月4日，10只銀行相關(guān)ETF中，有9只份額自年初以來(lái)出現(xiàn)減少，其中，份額下降最大的1只減少了超過(guò)24億份。

甚至有相關(guān)基金規(guī)模降至清盤(pán)線之下。根據(jù)富國(guó)中證銀行ETF8月28日發(fā)布的清算公告，截至7月10日，該基金出現(xiàn)了連續(xù)60個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元的情形，通過(guò)召開(kāi)基金份額持有人大會(huì)后，該基金于8月13日終止合同并進(jìn)入清算程序。截至8月15日，資產(chǎn)處置及負(fù)債清償后，該基金剩余資產(chǎn)為2234.64萬(wàn)元。

從目前存續(xù)的銀行主題ETF來(lái)看，其規(guī)模呈現(xiàn)兩家爭(zhēng)霸，多家偏小的局面，有2只銀行主題ETF二季度末規(guī)模在40億元之上。除這兩只外，僅有1只規(guī)模超過(guò)10億元，其余規(guī)模均低于10億元，且有2只規(guī)模在1億元之下。

行業(yè)上漲，基金收益水漲船高，但規(guī)模為何漲不上去？

排排網(wǎng)財(cái)富理財(cái)師姚旭升在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，銀行主題基金規(guī)模相對(duì)較小的原因可能有以下幾點(diǎn)：其一，高股息資產(chǎn)的行業(yè)分布較廣，市場(chǎng)資金會(huì)分散流向不同的熱門(mén)板塊，如公共事業(yè)、煤炭、石油石化等，導(dǎo)致銀行相關(guān)基金的規(guī)模增長(zhǎng)有限。其二，部分投資者可能更傾向于通過(guò)其他方式參與銀行股投資，例如直接購(gòu)買(mǎi)銀行股或其他類(lèi)型的金融產(chǎn)品，而非通過(guò)銀行相關(guān)的基金。其三，市場(chǎng)風(fēng)格正在發(fā)生變化，投資者開(kāi)始關(guān)注成長(zhǎng)性和創(chuàng)新性較強(qiáng)的板塊，而非傳統(tǒng)的銀行股。其四，投資者對(duì)銀行股和高股息策略的了解程度也會(huì)影響基金的規(guī)模。如果對(duì)產(chǎn)品策略不夠熟悉，一般也不會(huì)選擇相關(guān)的基金。

對(duì)于ETF場(chǎng)內(nèi)份額的縮水，姚旭升認(rèn)為，“一般而言，只是反映了投資者的短期交易行為，無(wú)法以此為依據(jù)對(duì)整個(gè)板塊的長(zhǎng)期價(jià)值進(jìn)行判斷。因此不能直接把ETF份額縮水這個(gè)現(xiàn)象作為銀行板塊見(jiàn)頂?shù)男盘?hào)。”

誰(shuí)在推高銀行股

股價(jià)的推高自然少不了增量資金。從已有的公開(kāi)數(shù)據(jù)看，增量資金可能主要來(lái)自直接買(mǎi)入銀行股的資金和借道銀行主題ETF投資銀行股的資金。

那么，這部分資金又來(lái)自何處呢？

以四大行中報(bào)前十大流通股股東為例：工商銀行二季度末前十大流通股股東中已無(wú)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)身影，上榜的3只ETF也并非銀行ETF，而是華夏上證50ETF、華泰柏瑞滬深300ETF，以及易方達(dá)滬深300ETF。

中國(guó)銀行二季度末前十大流通股股東中，仍有太平洋人壽保險(xiǎn)旗下產(chǎn)品，持股維持不變，華夏上證50ETF、華泰柏瑞滬深300ETF、易方達(dá)滬深300ETF也在其股東席位中，且兩只滬深300ETF均有增持。

農(nóng)業(yè)銀行二季度末前十大流通股股東中不含保險(xiǎn)公司，也不含前述ETF。

建設(shè)銀行二季度末前十大流通股股東中，新進(jìn)了新華人壽保險(xiǎn)旗下的產(chǎn)品。

不過(guò)，在當(dāng)前利率下行的背景下，追求長(zhǎng)期穩(wěn)定收益的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)卻沒(méi)有出現(xiàn)在一些大行股東名單中，讓業(yè)內(nèi)頗感意外。

對(duì)此，有觀點(diǎn)認(rèn)為，銀行股的前十大股東中沒(méi)有看到太多險(xiǎn)資的增持身影，并不代表險(xiǎn)資沒(méi)有買(mǎi)入銀行股。比如，今年中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，目前全市場(chǎng)規(guī)模最大的一只銀行ETF前十大持有人中，有6位是來(lái)自保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)旗下產(chǎn)品，而這些險(xiǎn)資持有銀行ETF的產(chǎn)品種類(lèi)較多。

另外，自去年四季度以來(lái)，中央?yún)R金就曾數(shù)次公開(kāi)宣布買(mǎi)入ETF或擴(kuò)大ETF增持范圍。從上半年的數(shù)據(jù)也可看出，中央?yún)R金買(mǎi)入了大量滬深300ETF、上證50ETF等大盤(pán)風(fēng)格ETF。而銀行正是目前滬深300指數(shù)第一大權(quán)重板塊。

銀行板塊今年的整體表現(xiàn)出色離不開(kāi)多個(gè)因素帶動(dòng)，姚旭升認(rèn)為，一是因其較高的股息率和穩(wěn)定的現(xiàn)金流，成為資本市場(chǎng)中的避風(fēng)港，吸引了大量避險(xiǎn)資金。二是大量機(jī)構(gòu)資金對(duì)銀行股的增持，以及保險(xiǎn)資金在低利率環(huán)境下對(duì)高股息和穩(wěn)定資產(chǎn)的需求，進(jìn)一步推動(dòng)了銀行股的市場(chǎng)表現(xiàn)。三是市場(chǎng)對(duì)于地產(chǎn)板塊的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期出現(xiàn)改善，房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)向銀行蔓延的風(fēng)險(xiǎn)可控，這有助于銀行凈息差下行斜率放緩以及基本面的回暖。

某業(yè)內(nèi)投資人士向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，銀行板塊內(nèi)部有分化，四大行和一些城商行股價(jià)走勢(shì)也不太一樣，具體操作也要根據(jù)標(biāo)的類(lèi)型來(lái)細(xì)分。

銀行股近期的熱度有些下降，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，自8月26日至9月4日，銀行板塊跌幅超過(guò)7%，但依舊有機(jī)構(gòu)選擇加倉(cāng)銀行股。據(jù)國(guó)金證券統(tǒng)計(jì)，8月26日至30日，該周主動(dòng)股票及偏股混合基金加倉(cāng)前三大行業(yè)分別是銀行（0.37%）、煤炭（0.26%）、通信（0.24%）。

“展望2024年下半年，經(jīng)濟(jì)或?qū)⑵蠓€(wěn)，債券收益率可能還將小幅下行，市場(chǎng)對(duì)高股息的偏好可能延續(xù)，驅(qū)動(dòng)銀行估值繼續(xù)適度修復(fù)，銀行板塊或仍有不錯(cuò)的行情。”華寶中證銀行ETF基金經(jīng)理在半年報(bào)中表示。