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昨日，上海原油期貨出現(xiàn)大幅下跌。同期，國際油價(jià)繼續(xù)低位回調(diào)，WTI原油期貨主力合約繼續(xù)走在70美元/桶下方，而布倫特原油期貨則繼續(xù)在73美元/桶附近振蕩。截至今晨收盤，WTI原油期貨收跌1.62%，報(bào)69.20美元/桶，創(chuàng)下去年12月以來的最低收盤價(jià)，抹去了今年所有漲幅。

對于昨日內(nèi)外盤油價(jià)共振大跌，國泰君安期貨能源高級研究員黃柳楠表示，主要利空包括利比亞恢復(fù)生產(chǎn)、OPEC+四季度增產(chǎn)、商品市場悲觀情緒等利空共振。此外，從中長期來看，四季度至明年一季度海外經(jīng)濟(jì)體下行壓力較大，油價(jià)空頭資金有搶跑的心態(tài)。

物產(chǎn)中大期貨化工油品組組長謝雯也認(rèn)為，近日原油期貨出現(xiàn)較大跌幅，導(dǎo)火索是利比亞央行行長稱有“很明顯”的跡象表明，利比亞的兩個(gè)政府正接近達(dá)成一項(xiàng)結(jié)束爭端的協(xié)議。這個(gè)消息指向利比亞有望恢復(fù)原油產(chǎn)量。在利比亞石油生產(chǎn)恢復(fù)消息之后，OPEC+消息人士稱將于10月擴(kuò)充石油產(chǎn)能，這兩則石油增產(chǎn)的消息使得市場擔(dān)憂原油重回供應(yīng)過剩的局面。同時(shí)，原油市場月差擴(kuò)大明顯，供應(yīng)端減產(chǎn)的落空加劇了市場對遠(yuǎn)月石油的看弱情緒。需求方面，雖然目前仍處于原油季節(jié)性需求旺季的時(shí)點(diǎn)，但成品油中的美國汽油價(jià)格下跌給這一利多因素潑了冷水。原油價(jià)格技術(shù)上看也已破位，維持空頭趨勢。

其實(shí)，自8月底以來，原油期貨價(jià)格就持續(xù)走低。從目前的利空因素來看，謝雯介紹，主要是供應(yīng)減少的預(yù)期落空與經(jīng)濟(jì)衰退下的需求走弱預(yù)期。地緣政治的發(fā)酵對原油價(jià)格的影響是脈沖式的拉升，待市場情緒緩和之后，原油的走勢還會回到基本面的累庫預(yù)期上來。

“在一度大幅上漲有突破之勢后，油價(jià)在8月底隨著OPEC+宣布在四季度增產(chǎn)而大幅收跌，回吐全部漲幅。”黃柳楠說，在OPEC+給市場傳遞了后市供應(yīng)增加預(yù)期后，原油市場在9月博弈最后一漲的概率下滑，短期震蕩概率更大。

從短期供需面看，黃柳楠介紹，原油市場近期原本出現(xiàn)了諸多供需面邊際好轉(zhuǎn)的跡象，包括OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行率提升、宏觀情緒修復(fù)以及產(chǎn)業(yè)逢低補(bǔ)貨需求支持。在上述利多的共振下，油價(jià)原本有機(jī)會迎來一輪力度尚可的反彈，但在市場預(yù)期被引導(dǎo)至關(guān)注四季度的供應(yīng)后，從博弈層面看，當(dāng)下的時(shí)間窗口已經(jīng)越來越不利于多頭。短期來看，前述三點(diǎn)利多對油價(jià)仍舊構(gòu)成支撐，因此油價(jià)即便不漲，也不太可能立即破位深跌。且OPEC+在會前的消息向來變化較快，謹(jǐn)防反復(fù)。

供應(yīng)方面，謝雯也表示，變量主要來自O(shè)PEC+的減產(chǎn)預(yù)期是否會改變。而需求端的衰退，則需聚焦于美國降息是否落地以及是否超預(yù)期。一旦觸發(fā)降息，則市場衰退的預(yù)期落實(shí)，且從美國10年期國債收益率與2年期差額達(dá)到零并趨向于正值的走勢可推斷后續(xù)經(jīng)濟(jì)步入衰退的概率較大。另外，全球、歐洲的PMI指數(shù)也不夠理想，指向需求下降。綜合來看，若不能脫離累庫預(yù)期，地緣政治的突發(fā)情況或OPEC+對原油供應(yīng)的階段減少只會帶來原油價(jià)格的短期反彈。

“從終端油品需求看，四季度利空正在逐步積累。”黃柳楠補(bǔ)充道，一方面，雖然中國煉廠開工率邊際小幅回升，但美歐煉廠開工率逐步面臨季節(jié)性下滑。從終端看，過去一周，海內(nèi)外成品油走勢繼續(xù)偏弱，終端需求不佳，或?yàn)樗募径鹊臒拸S加工需求蒙上陰影。國內(nèi)市場方面，山東裕龍石化等煉廠提負(fù)荷在即，開工率環(huán)比回升帶動(dòng)供應(yīng)增加，但下游需求亮點(diǎn)不多，或維持弱勢。整體來看，全球原油持續(xù)兩個(gè)月去庫、OPEC+近期減產(chǎn)執(zhí)行率提升等利多均未充分消化，金油比高位下油價(jià)相對估值短期偏低，近期情緒主導(dǎo)下超跌概率較大。因此，9月或仍是震蕩市，可能還未到趨勢深跌的時(shí)間點(diǎn)，建議關(guān)注10月初OPEC+會議結(jié)果。