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降準(zhǔn)有空間，存貸款利率進(jìn)一步下行面臨約束。

9月5日，國新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)，人民銀行副行長陸磊、國家外匯管理局副局長李紅燕等來自央行、國家外匯局的有關(guān)負(fù)責(zé)人出席發(fā)布會(huì)，并就貨幣政策、外匯市場、數(shù)字人民幣等熱點(diǎn)話題作出最新回應(yīng)。

央行副行長陸磊表示，今年以來，穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度、精準(zhǔn)有效，特別是強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)。央行將繼續(xù)堅(jiān)持支持性的貨幣政策，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)銀行增強(qiáng)貸款增長的穩(wěn)定性和可持續(xù)性，發(fā)揮好近期政策利率和貸款市場報(bào)價(jià)利率下行的帶動(dòng)作用，以此推動(dòng)企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降。

先看本次發(fā)布會(huì)上公布的一組重要數(shù)據(jù)：

1.當(dāng)前，我國外匯市場可交易貨幣已經(jīng)超過40種，交易品種也已經(jīng)涵蓋了國際主流外匯產(chǎn)品；

2.今年前7個(gè)月，我國外匯市場總成交規(guī)模接近23萬億美元，同比增長8.7%；

3.截至7月末，境外投資者持有我國債券4.5萬億元，創(chuàng)歷史新高；人民幣在全球貿(mào)易融資中的占比為6%，排名第二位；

4.近年來我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模始終保持在3萬億美元以上，連續(xù)19年穩(wěn)居世界第一；

5.社會(huì)融資成本也穩(wěn)中有降，7月新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.65%，新發(fā)放個(gè)人住房貸款利率為3.4%，同比分別下降了22個(gè)和68個(gè)基點(diǎn)；

6.貸款結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，7月末，普惠小微貸款同比增長17%，制造業(yè)中長期貸款同比增長16.9%，也差不多是17%，“專精特新”企業(yè)貸款同比增長15%，這三個(gè)數(shù)據(jù)都高于8.7%的貸款余額同比增速；

7.7月末，普惠小微貸款余額達(dá)到了32.1萬億元，同比增長17%；授信戶數(shù)達(dá)到了6239萬戶，已覆蓋超三分之一經(jīng)營主體；

8.目前，數(shù)字人民幣已經(jīng)在17個(gè)省（區(qū)、市）開展試點(diǎn)，在批發(fā)零售、餐飲文旅、教育醫(yī)療等領(lǐng)域持續(xù)探索。截至今年6月末，數(shù)字人民幣累計(jì)交易金額達(dá)7萬億元。

貨幣政策總量上會(huì)加大逆周期調(diào)節(jié)力度

人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾表示，今年以來，央行先后三次實(shí)施了比較大的貨幣政策調(diào)整，有力支持經(jīng)濟(jì)回升向好。總的看，穩(wěn)健的貨幣政策為經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展?fàn)I造了良好的貨幣金融環(huán)境。總量上，貨幣信貸合理增長，社會(huì)融資規(guī)模和人民幣貸款增速高于名義GDP增速；結(jié)構(gòu)上，重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)支持力度加大，信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化；價(jià)格上，企業(yè)融資和居民信貸成本下降。

“我們會(huì)繼續(xù)密切關(guān)注主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策調(diào)整情況。同時(shí)，中國的貨幣政策將繼續(xù)堅(jiān)持以我為主，優(yōu)先支持國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。”鄒瀾稱。

一是總量上，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持貨幣信貸總量合理增長，推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降，支持鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)。二是結(jié)構(gòu)上，以金融“五篇大文章”、“兩重”“兩新”等重點(diǎn)領(lǐng)域作為重要工作抓手，持續(xù)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持力度，更有針對(duì)性地滿足合理消費(fèi)融資需求。

對(duì)于外界關(guān)心的進(jìn)一步降準(zhǔn)降息的空間，鄒瀾回應(yīng)稱，降準(zhǔn)降息等政策調(diào)整還需要觀察經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。年初降準(zhǔn)的政策效果還在持續(xù)顯現(xiàn)，目前金融機(jī)構(gòu)的平均法定存款準(zhǔn)備金率大約為7%，還有一定的空間。利率方面，今年以來，1年期和5年期以上貸款市場報(bào)價(jià)利率分別累計(jì)下降了0.1和0.35個(gè)百分點(diǎn)，帶動(dòng)了平均貸款利率持續(xù)下行；同時(shí)也要看到，受銀行存款向資管產(chǎn)品分流的速度、銀行凈息差收窄的幅度等因素影響，存貸款利率進(jìn)一步下行還面臨一定的約束。

“央行將密切觀察政策效果，根據(jù)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況、目標(biāo)實(shí)現(xiàn)情況和宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨的具體問題，合理把握貨幣政策調(diào)控的力度和節(jié)奏。”鄒瀾稱。

四方面進(jìn)一步改革貨幣政策框架

央行行長潘功勝在今年6月陸家嘴論壇上曾闡述對(duì)下一步貨幣政策框架改革的最新思路，此后短短兩個(gè)月，央行出臺(tái)了一系列新的改革舉措更新我國的貨幣政策框架。在當(dāng)天的發(fā)布會(huì)上，鄒瀾對(duì)改革思路進(jìn)一步做出說明。他表示，央行結(jié)合經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展變化，以及對(duì)貨幣政策實(shí)施效果的審慎評(píng)估，進(jìn)一步優(yōu)化完善中國特色貨幣政策框架。主要改革工作圍繞以下四方面展開：

一是要考慮優(yōu)化貨幣政策調(diào)控的中間變量。近年來，我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型加快，金融市場日益發(fā)展，融資結(jié)構(gòu)不斷變化，這些都導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量的可測性、可控性以及與經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性下降。我們將逐步淡化對(duì)數(shù)量目標(biāo)的關(guān)注，更多將其作為觀測性、參考性、預(yù)期性的指標(biāo)，更加注重發(fā)揮利率等價(jià)格型調(diào)控工具的作用。同時(shí)結(jié)合形勢(shì)變化，研究完善貨幣供應(yīng)量的統(tǒng)計(jì)口徑，讓貨幣統(tǒng)計(jì)更符合實(shí)際情況。

二是要改革利率調(diào)控機(jī)制。以前我們的政策利率比較多，市場參考起來有時(shí)會(huì)拿不準(zhǔn)。目前，已經(jīng)明確了公開市場7天期回購操作利率是主要的政策利率，淡化了中期借貸便利利率的政策利率色彩，將7天期逆回購由原先的利率招標(biāo)，改為了固定利率、數(shù)量招標(biāo)，充分滿足了一級(jí)交易商的投標(biāo)需求。

“利率不再是中標(biāo)結(jié)果，而是央行根據(jù)實(shí)施貨幣政策等需要確定的；數(shù)量不再是央行調(diào)節(jié)流動(dòng)性的手段，而是一級(jí)交易商根據(jù)政策利率和市場判斷共同決定的，這有利于提升機(jī)構(gòu)管理流動(dòng)性的主動(dòng)性。”鄒瀾稱。

鄒瀾透露，未來還要進(jìn)一步健全市場化的利率調(diào)控機(jī)制。適當(dāng)收窄利率走廊設(shè)置的寬度，更好引導(dǎo)市場利率圍繞政策利率平穩(wěn)運(yùn)行。同時(shí)，在利率傳導(dǎo)上，著重提高貸款市場報(bào)價(jià)利率報(bào)價(jià)質(zhì)量，提升金融機(jī)構(gòu)自主定價(jià)能力，更真實(shí)反映貸款市場利率，促進(jìn)市場利率由短及長順暢傳導(dǎo)。為避免影響政策利率對(duì)貸款市場報(bào)價(jià)利率的傳導(dǎo)，每月中期借貸便利的操作時(shí)間原則上都將安排在貸款市場報(bào)價(jià)利率報(bào)價(jià)發(fā)布后，價(jià)格由投標(biāo)機(jī)構(gòu)投標(biāo)情況來確定。

三是不斷豐富貨幣政策工具箱。央行已落地在公開市場國債買賣業(yè)務(wù)，鄒瀾強(qiáng)調(diào)，央行買賣國債主要定位于基礎(chǔ)貨幣投放和流動(dòng)性管理，既可買入也可賣出，并通過與其他工具靈活搭配，提升短中長期流動(dòng)性管理的科學(xué)性和精準(zhǔn)性。同時(shí)，央行也將結(jié)合宏觀形勢(shì)和政策調(diào)控需要，創(chuàng)新實(shí)施好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，持續(xù)提升貨幣政策效率。

四是要進(jìn)一步暢通貨幣政策傳導(dǎo)。貨幣政策傳導(dǎo)實(shí)際上有兩個(gè)階段，一個(gè)是從央行到金融市場的傳導(dǎo)，通過強(qiáng)化政策溝通和預(yù)期引導(dǎo)、提升貨幣政策透明度、增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)自主理性定價(jià)能力，可以進(jìn)一步提升金融服務(wù)質(zhì)效。另一個(gè)是從金融市場到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)，需要著力打通傳導(dǎo)堵點(diǎn)，加強(qiáng)貨幣政策與財(cái)政、產(chǎn)業(yè)、監(jiān)管等政策的協(xié)同，促進(jìn)供求平衡，支持經(jīng)濟(jì)政策著力點(diǎn)更多轉(zhuǎn)向惠民生促消費(fèi)領(lǐng)域，提升對(duì)消費(fèi)、投資等實(shí)體經(jīng)濟(jì)變量的傳導(dǎo)效果，增強(qiáng)金融服務(wù)著力點(diǎn)。

做好科技金融提升3個(gè)比重

今年上半年，為貫徹落實(shí)做好金融“五篇大文章”，央行新設(shè)信貸市場司。發(fā)布會(huì)當(dāng)天，信貸市場司司長首次在媒體面前公開亮相，央行金融市場司前副司長彭立峰出任信貸市場司司長。

談及下階段如何為實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)提供有力的金融支持，彭立峰表示，央行將構(gòu)建同科技創(chuàng)新相適應(yīng)的科技金融體制，引導(dǎo)金融資本投早、投小、投長期、投硬科技。

具體來看，堅(jiān)持點(diǎn)面結(jié)合的思路，在點(diǎn)上，著力做好國家重大科技任務(wù)的融資服務(wù)，建立金融政策同科技產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)同機(jī)制，豐富金融支持的政策工具和手段，健全重大技術(shù)攻關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的分散機(jī)制，激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)提供長期性、低成本的融資支持。在面上，做好科技型企業(yè)全生命周期的金融服務(wù)，更加聚焦初創(chuàng)期、成長期科技型中小企業(yè)的需求。深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，重點(diǎn)提升3個(gè)“比重”：

一是提升直接融資在社會(huì)融資中的比重。進(jìn)一步豐富資本市場的融資產(chǎn)品，創(chuàng)設(shè)科技創(chuàng)新專項(xiàng)金融債券。科創(chuàng)票據(jù)是科技型企業(yè)發(fā)行的，科技創(chuàng)新專項(xiàng)金融債券是金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的，專項(xiàng)用于支持科技型企業(yè)，擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)的資金來源。同時(shí)，增強(qiáng)金融體系的激勵(lì)和轉(zhuǎn)化，以形成“耐心資本”。

二是提升股權(quán)融資中投早、投小的比重。落實(shí)好促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施，完善創(chuàng)業(yè)投資“募投管退”機(jī)制，提高外資在華開展股權(quán)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資便利性。

三是提升科技創(chuàng)新貸款在各項(xiàng)貸款中的比重。用好科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款，建立科技金融服務(wù)考核評(píng)價(jià)機(jī)制，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增強(qiáng)對(duì)科技型企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估能力，豐富適應(yīng)高新技術(shù)領(lǐng)域特點(diǎn)的金融產(chǎn)品。

更大力度吸引和利用外資升級(jí)擴(kuò)圍跨國公司資金池試點(diǎn)

資本項(xiàng)目開放安排是外界持續(xù)關(guān)心的話題，李紅燕透露，國家外匯局將著力提升資本項(xiàng)目開放質(zhì)量，有序推進(jìn)外商直接投資外匯管理改革，更大力度吸引和利用外資，升級(jí)擴(kuò)圍跨國公司資金池試點(diǎn)，優(yōu)化合格境外投資者制度。進(jìn)一步擴(kuò)大跨境貿(mào)易投資高水平開放試點(diǎn)，推動(dòng)外匯管理創(chuàng)新政策在自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)、海南自貿(mào)港、粵港澳大灣區(qū)等重點(diǎn)區(qū)域先行先試。

國家外匯局資本項(xiàng)目管理司司長肖勝表示，科學(xué)把握資本項(xiàng)目開放的時(shí)度效。統(tǒng)籌謀劃、有序推進(jìn)直接投資、跨境融資和跨境證券投資等各個(gè)領(lǐng)域的外匯管理改革。同時(shí)，注重改革的系統(tǒng)集成，持續(xù)做好跨境投融資便利化試點(diǎn)政策的集成式推廣。穩(wěn)步推動(dòng)跨國公司資金池業(yè)務(wù)的升級(jí)擴(kuò)圍，進(jìn)一步提升跨國公司跨境資金的運(yùn)營效率，助力總部經(jīng)濟(jì)發(fā)展。同時(shí)，會(huì)同相關(guān)部門穩(wěn)步擴(kuò)大金融市場開放，完善境內(nèi)企業(yè)境外直接上市資金管理，優(yōu)化合格境外投資者制度，有序推進(jìn)合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）業(yè)務(wù)的發(fā)展。

此外，在維護(hù)外匯市場穩(wěn)定方面，李紅燕透露，將加強(qiáng)外匯市場“宏觀審慎+微觀監(jiān)管”兩位一體管理，完善跨境資金流動(dòng)監(jiān)測預(yù)警和響應(yīng)機(jī)制，強(qiáng)化外匯領(lǐng)域監(jiān)管全覆蓋，保持對(duì)外匯違法違規(guī)活動(dòng)的高壓打擊態(tài)勢(shì)，守好開放條件下的金融安全底線。完善中國特色外匯儲(chǔ)備經(jīng)營管理，保障儲(chǔ)備資產(chǎn)的安全、流動(dòng)和保值增值。

數(shù)字人民幣各項(xiàng)制度不斷完善

數(shù)字人民幣從研究謀劃到試點(diǎn)推廣已近10年，陸磊表示，中國研發(fā)數(shù)字人民幣體系，旨在創(chuàng)建一種以滿足數(shù)字經(jīng)濟(jì)條件下，數(shù)字形式的新型人民幣發(fā)行和運(yùn)行體系，這是一個(gè)全方位的改革，以此支撐中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提升普惠金融發(fā)展水平，提高貨幣以及支付體系運(yùn)行效率。

“經(jīng)過6年多的研發(fā)、4年多的試點(diǎn)，加起來10年多，已經(jīng)初步驗(yàn)證了數(shù)字人民幣在理論、業(yè)務(wù)和技術(shù)上的可行性和可靠性，我們也力圖使之與數(shù)字經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)更好的兼容性。”陸磊稱，初步形成了“中央銀行+運(yùn)營機(jī)構(gòu)”的雙層運(yùn)營架構(gòu)，各項(xiàng)制度不斷完善。下一步，央行將把握數(shù)字化發(fā)展大趨勢(shì)，持續(xù)穩(wěn)妥推進(jìn)數(shù)字人民幣研發(fā)和應(yīng)用，鞏固數(shù)字人民幣發(fā)展的基礎(chǔ)。

此外，對(duì)于多邊央行數(shù)字貨幣橋項(xiàng)目進(jìn)展，陸磊透露，該項(xiàng)目由國際清算銀行香港創(chuàng)新中心牽頭推進(jìn)，主要致力于探索解決跨境支付存在的短板。在國際清算銀行的合作框架下，人民銀行數(shù)字貨幣研究所與泰國央行、阿聯(lián)酋央行、香港金管局共同參與了項(xiàng)目建設(shè)。目前，該實(shí)驗(yàn)已經(jīng)進(jìn)入最小可行化產(chǎn)品（MVP）階段，各參與方司法管轄區(qū)內(nèi)的參與機(jī)構(gòu)已經(jīng)可以結(jié)合實(shí)際需要，按照相關(guān)程序有序開展真實(shí)交易。

校對(duì)：姚遠(yuǎn)