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近期，美國(guó)WTI原油期貨、布倫特原油期貨價(jià)格輪番創(chuàng)下今年以來(lái)新低，即使“OPEC+”決定推遲增產(chǎn)消息落地，也未能挽回跌勢(shì)。

業(yè)內(nèi)人士表示，“OPEC+”單純地推遲增產(chǎn)并不能有效地提振市場(chǎng)信心，投資者對(duì)原油市場(chǎng)利多消息麻木，充分反映出他們對(duì)油市后市的悲觀預(yù)期。目前來(lái)看，未來(lái)“OPEC+”繼續(xù)加大石油減產(chǎn)力度的難度較大。后市不排除在宏觀層面引發(fā)的擔(dān)憂下，國(guó)際原油價(jià)格提前擊穿“OPEC+減產(chǎn)底”。

推遲增產(chǎn)無(wú)力回天

繼此前一日市場(chǎng)傳出“OPEC+”將推遲石油增產(chǎn)的消息之后，9月5日，8個(gè)自愿減產(chǎn)成員國(guó)臨時(shí)召開(kāi)會(huì)議，決定將自愿減產(chǎn)退出延后兩個(gè)月，即將從今年12月開(kāi)始逐步取消自愿減產(chǎn)。至此，“OPEC+”推遲增產(chǎn)一事最終落地。

受此消息提振，昨晚國(guó)際原油期貨價(jià)格快速?zèng)_高，但隨后回吐全部漲幅，這與此前一交易日反應(yīng)類似。Wind數(shù)據(jù)顯示，9月5日，美國(guó)WTI原油期貨一度觸及68.75美元/桶，創(chuàng)下2023年12月13日以來(lái)新低；布倫特原油期貨最低觸及72.37美元/桶，此前一交易日最低至72.35美元/桶，同樣創(chuàng)下去年12月13日以來(lái)新低。

海通期貨能源研發(fā)中心分析師楊安表示：“投資者對(duì)原油市場(chǎng)利多消息麻木，沒(méi)有追漲意愿，充分反映對(duì)后市的悲觀預(yù)期。”

近期，國(guó)際原油價(jià)格在多個(gè)利多因素刺激下均反彈未果，或再度驗(yàn)證原油市場(chǎng)基本面大趨勢(shì)轉(zhuǎn)弱。

山東齊盛期貨原油研究員高健表示：“在油市悲觀氛圍較為濃厚的背景下，‘OPEC+’單純地推遲增產(chǎn)，并不能有效地提振市場(chǎng)信心。此舉只是減輕了油市過(guò)剩壓力，由于需求的季節(jié)性下滑趨勢(shì)不可逆，原油市場(chǎng)過(guò)剩情況無(wú)法避免，同時(shí)未來(lái)供應(yīng)端的壓力也將隨著增產(chǎn)時(shí)間段的整體后延而進(jìn)一步延長(zhǎng)。”

“減產(chǎn)只推遲兩個(gè)月，低于投資者預(yù)期，且‘OPEC+’當(dāng)前減產(chǎn)合作對(duì)石油市場(chǎng)穩(wěn)定效果似乎已經(jīng)接近極限。”楊安認(rèn)為，后期若原油市場(chǎng)供需層面惡化，或“OPEC+”產(chǎn)量控制不住地增長(zhǎng)，都可能成為壓垮市場(chǎng)的“最后一根稻草”。

基本面大趨勢(shì)轉(zhuǎn)空

從影響原油市場(chǎng)的三大邏輯驅(qū)動(dòng)來(lái)看，業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前基本面大趨勢(shì)將轉(zhuǎn)空，宏觀和地緣局勢(shì)對(duì)原油的趨勢(shì)影響中性偏空。

高健認(rèn)為，從原油市場(chǎng)的三大驅(qū)動(dòng)邏輯來(lái)說(shuō)，基本面驅(qū)動(dòng)是未來(lái)的核心，其中對(duì)于“OPEC+”政策的分析將是影響未來(lái)原油市場(chǎng)的核心因素。“未來(lái)原油期貨價(jià)格會(huì)否下跌，取決于對(duì)‘OPEC+’產(chǎn)量政策的分析。個(gè)人認(rèn)為，‘OPEC+’不太可能會(huì)去救市，未來(lái)的政策可能會(huì)徹底轉(zhuǎn)向。”

從過(guò)去近4年的效果來(lái)看，減產(chǎn)政策對(duì)原油市場(chǎng)的托底作用越來(lái)越小。高健介紹，沙特已單方面作出極大犧牲和讓步，但最終效果并不理想。當(dāng)前原油市場(chǎng)需求疲軟，且未來(lái)也很難明顯改善，沙特大幅削減供應(yīng)，反而被歐美和其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手所填補(bǔ)。即便美國(guó)現(xiàn)政府對(duì)頁(yè)巖油行業(yè)政策不友好，但頁(yè)巖油產(chǎn)量仍穩(wěn)定在高位。美國(guó)副總統(tǒng)哈里斯近期緊急辟謠稱，不會(huì)對(duì)頁(yè)巖油產(chǎn)業(yè)實(shí)施水力壓裂禁令。此外，高盛近期發(fā)布報(bào)告稱，人工智能將會(huì)降低頁(yè)巖油30%的成本。

“在油市難熬的階段，頁(yè)巖油沒(méi)有明顯減產(chǎn)，且不排除未來(lái)美國(guó)新政府上臺(tái)后，可能會(huì)受到政策以及成本降低利好影響而進(jìn)一步增產(chǎn)。此種供應(yīng)格局背景下，未來(lái)在原油價(jià)格下跌過(guò)程中，反而更容易引起‘價(jià)格戰(zhàn)’等非常規(guī)競(jìng)爭(zhēng)手段。”高健表示。

下跌趨勢(shì)較為清晰

展望后市，高健認(rèn)為，過(guò)去兩個(gè)交易日，原油期貨盤面表現(xiàn)說(shuō)明，只有“OPEC+”停止復(fù)產(chǎn)甚至加深減產(chǎn)才能“救原油”。若“OPEC+”堅(jiān)持產(chǎn)量政策轉(zhuǎn)向，未來(lái)逐步退出自愿減產(chǎn)，原油盤面可能會(huì)面臨崩盤風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)未來(lái)相當(dāng)一段時(shí)間，原油市場(chǎng)都不太可能有太強(qiáng)的表現(xiàn)，年內(nèi)兩個(gè)高點(diǎn)也有可能是未來(lái)相當(dāng)一段時(shí)間的油價(jià)高點(diǎn)。

楊安則認(rèn)為，未來(lái)“OPEC+”繼續(xù)加大石油減產(chǎn)力度難度太大，目前來(lái)看這個(gè)可能性幾乎為零。因此，不排除在宏觀層面引發(fā)的擔(dān)憂下，國(guó)際原油價(jià)格提前擊穿“OPEC+減產(chǎn)底”，即最近兩年“OPEC+”做出減產(chǎn)努力而讓油價(jià)止跌的低點(diǎn)。

操作方面，高健建議，需要持續(xù)關(guān)注布倫特原油期貨在70-75美元/桶關(guān)鍵支撐位的支撐情況。該區(qū)間是過(guò)去兩年原油高位震蕩過(guò)程中最強(qiáng)的底部支撐，能否成功守住該支撐位將決定盤面是繼續(xù)保持高位震蕩，還是面臨更大級(jí)別下跌風(fēng)險(xiǎn)。

楊安認(rèn)為，后市國(guó)際原油價(jià)格運(yùn)行節(jié)奏上或仍有反復(fù)，但下跌的大勢(shì)已經(jīng)非常清晰，注意節(jié)奏把握。