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進(jìn)入9月市場交投依然平淡，但剛披露完畢的上市公司半年報(bào)，卻給機(jī)構(gòu)投資者帶來新的預(yù)期亮點(diǎn)。

一方面，從截至9月6日的A股公司披露的中期分紅方案看，估算分紅總額超過5000億元，擬分紅公司數(shù)量超過此前三年總和。這些“紅利公司”，也恰是上半年公募基金凈買入排行前列的個(gè)股。另一方面，上半年共有4170多家上市公司實(shí)現(xiàn)盈利，占A股總數(shù)比例超過78%。

分析認(rèn)為，上市公司盈利雖仍在筑底，但仍是A股的“基本盤”，部分行業(yè)龍頭企業(yè)體現(xiàn)了很強(qiáng)的經(jīng)營韌性，當(dāng)前可能處于反彈窗口期。進(jìn)入9月，市場活躍度有望提升，可適當(dāng)增配位置低、預(yù)期低、有催化方向。

A股擬分紅公司數(shù)量超此前三年總和

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月6日A股已有逾650家上市公司披露中期分紅方案，估算分紅總額超過5000億元，擬中期分紅的公司數(shù)量超過此前三年總和。

根據(jù)招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛觀察，從絕對分紅金額來看，中字頭個(gè)股仍然是實(shí)施分紅的主力軍，能源、金融、電信行業(yè)分紅金額占比較大。其中，工商銀行、中國移動、建設(shè)銀行擬分紅金額均約500億元左右，位居前三。農(nóng)業(yè)銀行、中國石油、中國銀行、中國海油等擬定的現(xiàn)金分紅規(guī)模也在300億元以上。

李湛還說到，有不少上市公司首次啟動了中期分紅，其中科創(chuàng)板個(gè)股、券商股實(shí)施中期分紅的積極性提升最為明顯。截至目前，已有24只券商股、76只科創(chuàng)板個(gè)股提出中期分紅。

上述大規(guī)模分紅的龍頭個(gè)股，大多也是上半年公募基金最為青睞的個(gè)股。天相投顧的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上半年紅利類股票被公募基金重倉持有，前三大重倉股的所屬行業(yè)分別為日常消費(fèi)、工業(yè)和材料。其中，貴州茅臺的持股總市值位列第一，達(dá)1241.63億元，被1888只基金共同持有。其次是寧德時(shí)代、紫金礦業(yè)、美的集團(tuán)，持股市值分別為1105.43億元、631.99億元、539.52億元，分別被2377只、2073只、1965只基金持有。

此外，上半年的基金凈買入個(gè)股排行榜中，美的集團(tuán)以134.75億元的凈買入金額位居第一，比亞迪和寧德時(shí)代分別以96.45億元和91.48億元的凈買入金額緊隨其后。此外，長江電力、格力電器等也位于凈買入榜單的前列。

“中期分紅的分紅金額、覆蓋面以及穩(wěn)定預(yù)期的全面提升，一方面與企業(yè)提高分紅意識息息相關(guān)，另一方面也和監(jiān)管的持續(xù)引導(dǎo)密不可分。”李湛表示，隨著分紅穩(wěn)定性、股息率、分紅比例的提升，A股資產(chǎn)對于長期資金的吸引力將逐步改善。后續(xù)，隨著發(fā)布《未來三年股東回報(bào)規(guī)劃》的公司數(shù)量不斷提升，預(yù)計(jì)上市公司分紅數(shù)量將持續(xù)增加，A股分紅穩(wěn)定性的提升和整體股息率的提高，或能起到支撐A股估值水平的作用，有利于資本市場的平穩(wěn)健康運(yùn)行。

盈利仍是A股“基本盤”

實(shí)際上，在公募基金等機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)注當(dāng)中，分紅僅是分析上市公司中期業(yè)績其中一個(gè)維度。從整體業(yè)績表現(xiàn)來看，今年上半年A股上市公司在盈利等方面，同樣有著不俗表現(xiàn)。

“2024年上半年，但盈利仍是A股的‘基本盤’。”李湛表示，上半年共4171家上市公司實(shí)現(xiàn)盈利，占A股總數(shù)比例為78.02%。在凈利潤超10億元的332家公司中，上半年凈利潤同比增長的有215家，占比達(dá)到64.76%。從抗風(fēng)險(xiǎn)或者收入利潤掌控力看，大市值公司對收入和利潤的掌控力明顯強(qiáng)于小公司。1000億元市值以上的上市公司營收增長比例達(dá)63.89%，利潤增長占比高達(dá)69.44%；而50億元市值以內(nèi)小公司，營收增長占比只有54.64%，利潤增長占比為45.24%，側(cè)面說明小公司的壓力遠(yuǎn)大于大公司。

從盈利增速來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年共有2600多家A股公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤正增長，占比49%。其中凈利潤增長100%以上的公司有617家，增長50%—100%之間的有396家，50%以下的1599家，占比分別為12%、7%及30%，但也有2700多家公司凈利潤負(fù)增長。

從具體行業(yè)板塊方面來看，興業(yè)基金的基金經(jīng)理鄒慧表示，2024年半年報(bào)全A業(yè)績增速相對高增長的行業(yè)都比較細(xì)分，業(yè)績超預(yù)期個(gè)股主要有三個(gè)方向：一是出海板塊，比如設(shè)備出海和部分消費(fèi)品出海等；二是公用事業(yè)板塊中；三是TMT板塊有一些見底回升的跡象，比如電子；四是保險(xiǎn)板塊今年中報(bào)普遍表現(xiàn)穩(wěn)健。同時(shí)，諾德基金的基金經(jīng)理郭紀(jì)亭說到，從半年報(bào)來看，業(yè)績超預(yù)期個(gè)股大多分布在光伏、消費(fèi)電子，以及新興消費(fèi)、醫(yī)藥細(xì)分行業(yè)等細(xì)分行業(yè)。

9月市場進(jìn)入重要拐點(diǎn)期

A股中報(bào)披露完畢后，進(jìn)入9月市場活躍度有望提升，可適當(dāng)增配位置低、預(yù)期低、有催化的方向。

“A股中報(bào)披露完畢，從二季度數(shù)據(jù)看，二季度凈利潤增速小幅改善，進(jìn)入9月份業(yè)績真空期，市場活躍度有望提升。我們認(rèn)為，當(dāng)前是加大布局優(yōu)質(zhì)成長股的較好時(shí)機(jī)。”摩根士丹利基金表示，在市場對經(jīng)濟(jì)預(yù)期進(jìn)一步下修后，決定市場演繹方向的力量轉(zhuǎn)變?yōu)檎摺＝谌嗣駧懦掷m(xù)升值，到9月中旬如美聯(lián)儲降息也有利于市場估值修復(fù)，看好受益于美聯(lián)儲降息的領(lǐng)域如創(chuàng)新藥、黃金等，同時(shí)TMT近期跌幅較大，預(yù)計(jì)會有一個(gè)估值修復(fù)的過程，中期繼續(xù)看好景氣度改善的半導(dǎo)體、軍工等。

中歐基金認(rèn)為，接下來首先關(guān)注受益市場短期反彈中結(jié)構(gòu)切換的板塊，可能包含超跌低估值板塊，尤其是受益后續(xù)政策刺激的地產(chǎn)等穩(wěn)增長核心行業(yè)；其次為內(nèi)需板塊超跌后的反彈機(jī)會；最后是科技自立和果鏈等成長主線。“中長期來看，伴隨財(cái)報(bào)的逐漸披露，符合新‘國九條’指導(dǎo)思想的新質(zhì)生產(chǎn)力主線、高ROE企業(yè)和具備ROE改善空間的行業(yè)有望獲得市場的進(jìn)一步關(guān)注。”

郭紀(jì)亭指出，接下來的投資會根據(jù)中報(bào)披露情況進(jìn)行微調(diào)，主要關(guān)注三個(gè)方向：一是行業(yè)受政策支持、基本面可能有一定改善的電子、電力設(shè)備等科技板塊；二是前期跌幅較大、估值調(diào)整到位、股息率合理并且本身業(yè)績還有一定增長的板塊，如消費(fèi)品、醫(yī)藥等；三是伴隨經(jīng)濟(jì)逐漸進(jìn)入穩(wěn)定增長階段，行業(yè)內(nèi)部競爭格局有向好變化的部分周期類板塊。

“上市公司二季報(bào)盈利仍處于筑底階段，考慮到當(dāng)前市場價(jià)格已較為充分反映盈利的預(yù)期，從半年報(bào)觀察部分行業(yè)龍頭企業(yè)體現(xiàn)了很強(qiáng)的經(jīng)營韌性，仍然認(rèn)為當(dāng)前可能處于反彈窗口期，可以考慮關(guān)注成長板塊的表現(xiàn)。九月市場有望逐步進(jìn)入內(nèi)部政策的溫和加固期、外部政策的重要拐點(diǎn)期，震蕩調(diào)結(jié)構(gòu)，適當(dāng)增配位置低、預(yù)期低、有催化的方向。港股方面，海外降息預(yù)期的強(qiáng)化預(yù)計(jì)有利于港股短期的表現(xiàn)。從中期視角，港股延續(xù)上行態(tài)勢要依賴于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)性回暖。”博時(shí)基金稱。