證券時報
陳霞昌
2024-09-13 22:41
在上半年股權融資強監(jiān)管延續(xù)下，上市券商的投行業(yè)績顯著承壓。
從2024年半年報來看，上半年，43家上市券商投行業(yè)務手續(xù)費凈收入合計為140.03億元，同比減少了97.58億元，降幅為41%。整體看，雖然馬太效應依然明顯，但行業(yè)集中度略有松動。就前10強而言，涌現(xiàn)出了國金證券等黑馬，但也有大型券商掉隊。
從增速來看，僅有9家上市券商的投行業(yè)務手續(xù)費凈收入實現(xiàn)正增長，余下34家券商的平均降幅達40%。中信證券等在投行業(yè)務領先的頭部券商更是遭遇大滑坡，手續(xù)費凈收入降幅超50%。如果刨除成本，有17家上市券商的投行業(yè)務凈收入為負。
股權融資前十席座次重排
從投行業(yè)務手續(xù)費凈收入絕對值角度看，中信證券以17.35億元居首，中金公司、國泰君安、中信建投依次位居其后，均攬收10億元以上。再之后是華泰證券（9.31億元）、海通證券（8.54億元）、東方證券（5.47億元）、中泰證券（5.19億元）、國金證券（4.62億元）、光大證券（4.30億元）。
相較上年同期，投行業(yè)務手續(xù)費凈收入前10家券商名次發(fā)生不小變化。中信建投、海通證券的名次均有所下滑，國泰君安和東方證券則分別前進3個和2個名次；申萬宏源和國信證券跌出前10序列，國金證券和光大證券則入列。
如果從股債承銷規(guī)模等維度細分，前十名也在行業(yè)調整中發(fā)生了座次洗牌。Wind顯示，IPO項目方面，論主承銷金額，中信證券上半年以50.66億元居首。但論項目數(shù)量，國泰君安和中信建投雙雙取代中信證券并列第1。民生證券和國金證券承銷的IPO項目數(shù)量可比肩頭部券商，但主承銷金額要更高一些。再融資方面，國金證券的項目數(shù)量和主承銷金額均躋身前5，同樣表現(xiàn)強勢的還有招商證券和開源證券。
這也導致了股權融資承銷保薦格局生變，雖然頭部券商依然在項目數(shù)量方面占優(yōu)，但承銷規(guī)模方面殺出黑馬。據(jù)Wind，上半年，中信建投、海通證券的股權融資規(guī)模的排名均有明顯下滑，國金證券、廣發(fā)證券、招商證券則名次上升。
債權市場方面，承銷金額前5名格局穩(wěn)定，但6到10名，中國銀河證券、東方證券的名次都有提升，但平安證券和光大證券有所下滑。
不過，從整體看，行業(yè)集中度略有松動。投行業(yè)務手續(xù)費凈收入金額排名前10的券商上半年合計攬收89.27億元，占43家上市券商總收入的比重為63.75%，相較上年同期的68.21%下滑了近5個百分點。
17家上市券商的投行業(yè)務凈收入為負
從同比變動幅度看，上半年，僅9家券商的投行業(yè)務手續(xù)費凈收入實現(xiàn)正增長，其中紅塔證券增幅超過2倍。更多券商則面臨投行收入下滑的困境，34家券商的平均降幅達40%。
在投行業(yè)務手續(xù)費凈收入同比降幅超過50%的10家券商中，華林證券、中銀證券、東北證券分別以73%、71%、67%的降幅居前。中信建投、海通證券、中信證券這類在投行業(yè)務占有明顯優(yōu)勢的券商也遭遇了大滑坡，手續(xù)費凈收入降幅分別為62%、56%、55%。
券商投行業(yè)務上半年成績單跟整個市場環(huán)境密切相關。上半年，無論是IPO項目，還是再融資項目，募資規(guī)模同比下滑幅度均超過60%，股權融資總金額最終同比下降73.90%。但國內(nèi)債券一級市場發(fā)行規(guī)模穩(wěn)步提升，發(fā)行規(guī)模達383264.03億元，較2023上半年同比提升10.82%。
股弱債強的局面導致股權投資業(yè)務見長的券商業(yè)績下滑慘重。如果刨除成本，部分券商的投行業(yè)務甚至出現(xiàn)虧損。Wind顯示，17家上市券商的投行業(yè)務凈收入為負，其中中金公司以虧損7.84億元居首。華安證券、山西證券、長江證券、中信建投等7家券商的投行業(yè)務虧損金額均在5000萬元以上。
相對而言，在債權市場耕耘較深，以及加大挖掘力度的券商則相對穩(wěn)定一些。比如，長城證券和太平洋的投行業(yè)務手續(xù)費凈收入均實現(xiàn)正增長，而這兩家的債權承銷規(guī)模同比增幅均超過80%，遠高于行業(yè)增幅。再如紅塔證券、中原證券分別深耕云南和河南，專注跟蹤省內(nèi)債券發(fā)行。此外，個別券商也得益資產(chǎn)證券化業(yè)務規(guī)模快速提升，如財達證券報告期內(nèi)資產(chǎn)證券化承銷規(guī)模21.89億元，較去年同期增長423.68%。
另有券商本身投行業(yè)務規(guī)模不大，但得益于較早在北交所、新三板方面扎根而實現(xiàn)投行業(yè)務手續(xù)費正增長。如首創(chuàng)證券，截至報告末已累計完成123家推薦掛牌項目，持續(xù)督導掛牌公司103家。
券商投行業(yè)務持續(xù)探索多元發(fā)展方向
海通證券非銀分析師認為，在下半年低基數(shù)下，券商投行全年收入降幅或收窄。在半年報中，多家券商也就投行業(yè)務未來的發(fā)力重點進行了分享，
據(jù)券商中國記者梳理，首先在股權融資方向，中小券商多提及要繼續(xù)加大對新三板、北交所項目的投入力度，增厚項目儲備。大型券商則多強調要加強不同業(yè)務條線協(xié)同，提供全生命周期服務。
如中金公司提到，將積極推進產(chǎn)品升級，加大對上市公司的覆蓋和綜合服務，為大宗交易、詢價轉讓和增發(fā)等需求提供服務；華泰證券和國泰君安均表示要推進產(chǎn)業(yè)能力建設，前者稱要聚焦重點行業(yè)、重點區(qū)域，后者稱要優(yōu)化調整業(yè)務策略，加強高質量項目和優(yōu)質客戶的開發(fā)。
與此同時，中信建投、申萬宏源等大型券商均提到要推進國際化及境內(nèi)外一體化戰(zhàn)略、境內(nèi)外一體化服務能力。中信證券稱，要加強港股股權融資以及東南亞等海外股權融資業(yè)務開拓。
并購重組作為政策鼓勵方向，多家券商也分享了在這方面的項目儲備情況和發(fā)展思路。中金公司提到，上半年已公告并購交易29宗，涉及交易總額234.24億美元，未來將繼續(xù)深入把握重點行業(yè)并購機會，助推市場化產(chǎn)業(yè)整合升級。華泰證券也稱，將積極拓展產(chǎn)業(yè)整合、跨境并購等業(yè)務機會；財達證券則提到，其年初專門設立了“并購重組部”，推動建設并購標的庫，形成并購重組業(yè)務“蓄水池”。
債權市場，各家券商的策略較為同質。一方面是立足地方助力城投平臺轉型，或依靠集團資源協(xié)同發(fā)展，另一方面是繼續(xù)拓展符合國家政策導向的綠色債、鄉(xiāng)村振興債、科技創(chuàng)新債等品種。對此，太平洋證券詳細闡述了發(fā)展思路，稱下半年將持續(xù)培育產(chǎn)業(yè)債，采取主動管理方針幫助城投做好產(chǎn)業(yè)轉型；積極向地方城投推廣產(chǎn)業(yè)債，幫助城投剝離具備產(chǎn)業(yè)屬性的資產(chǎn)并單獨發(fā)行債券；深耕地方政府債，提高承銷規(guī)模、增加參團數(shù)量，提升業(yè)務競爭力。
責編：桂衍民
校對：陶謙
