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國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將于9月14日發(fā)布8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。機(jī)構(gòu)分析，8月以來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力，政策效應(yīng)進(jìn)一步釋放，工業(yè)需求逐步復(fù)蘇。但整體經(jīng)濟(jì)下行壓力猶存，國(guó)內(nèi)有效需求不足依舊，居民消費(fèi)潛力有待進(jìn)一步釋放。

第一財(cái)經(jīng)研究院發(fā)布的最新一期“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家信心指數(shù)”為49.96，低于50榮枯線。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為，在內(nèi)外擾動(dòng)因素的影響下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇仍然承壓，有待穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)一步出臺(tái)，修復(fù)有效需求。

受國(guó)務(wù)院委托，國(guó)家發(fā)展改革委副主任相里斌10日向十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第十一次會(huì)議報(bào)告了今年以來(lái)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展計(jì)劃執(zhí)行情況。相里斌在報(bào)告中介紹，從目前掌握的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展相關(guān)數(shù)據(jù)以及各方面了解的情況看，計(jì)劃執(zhí)行情況總體較好。外部環(huán)境變化帶來(lái)的不利影響增多，國(guó)內(nèi)有效需求不足，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)分化，重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)隱患仍然較多，新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換存在陣痛。

相里斌表示，下半年，要加大宏觀政策調(diào)控力度，強(qiáng)化創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展，深入挖掘內(nèi)需潛力，不斷增強(qiáng)新動(dòng)能新優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)主體活力、穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、增強(qiáng)社會(huì)信心，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好態(tài)勢(shì)，切實(shí)保障和改善民生，保持社會(huì)穩(wěn)定，堅(jiān)定不移完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)任務(wù)。

工業(yè)增速或延續(xù)回落態(tài)勢(shì)

第一財(cái)經(jīng)首席調(diào)研結(jié)果顯示，8月工業(yè)增加值同比增速預(yù)測(cè)均值為4.77%，低于上月5.1%的公布數(shù)據(jù)。

從先行指標(biāo)來(lái)看，受近期高溫多雨、部分行業(yè)生產(chǎn)淡季等因素影響，8月份制造業(yè)PMI繼續(xù)回落至49.1%，比上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)4個(gè)月位于榮枯線之下。

中信證券宏觀團(tuán)隊(duì)研報(bào)稱，8月制造業(yè)PMI低于過(guò)去五年季節(jié)性水平均值1.8個(gè)百分點(diǎn)，表明受制造業(yè)處于傳統(tǒng)生產(chǎn)淡季、國(guó)內(nèi)有效需求不足以及局部地區(qū)高溫多雨等因素影響，8月制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)收縮。高頻數(shù)據(jù)同樣顯示8月工業(yè)生產(chǎn)邊際轉(zhuǎn)冷，8月日均粗鋼產(chǎn)量同比下降7.7%，247家鋼廠高爐開工率均值較2023年同期下降4.8個(gè)百分點(diǎn)至78.8%。綜合來(lái)看，中信宏觀團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，8月工業(yè)增加值同比增速降至4.5%左右。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，8月主要工業(yè)品開工率出現(xiàn)分化。螺紋鋼持續(xù)受到國(guó)標(biāo)切換擾動(dòng)，粗鋼產(chǎn)量有所走弱；輪胎開工率延續(xù)此前波動(dòng)態(tài)勢(shì)，半鋼胎好于全鋼胎趨勢(shì)仍舊持續(xù)，但差距有所收斂；PTA產(chǎn)業(yè)鏈開工率出現(xiàn)分化，上游開工率持續(xù)反彈而中下游開工率回落。考慮到去年基數(shù)、工作日天數(shù)與今年特殊天氣的影響，工業(yè)增加值8月當(dāng)月同比或較上月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。

基數(shù)抬升消費(fèi)增速或放緩

參與第一財(cái)經(jīng)首席調(diào)研的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)8月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速預(yù)測(cè)均值為2.61%，略低于上月2.7%的公布值。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，8月份暑期出游疊加“奧運(yùn)熱”帶動(dòng)文體商旅融合消費(fèi)持續(xù)升溫，國(guó)家報(bào)廢更新補(bǔ)貼翻倍政策提振車市。但考慮到去年同期基數(shù)抬升影響，預(yù)計(jì)社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速基本持平于上月的2.7%。從主要商品來(lái)看，與居民出行和消費(fèi)相關(guān)的鐵路運(yùn)輸、航空運(yùn)輸、郵政、文化體育娛樂(lè)等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)均位于55%以上較高景氣區(qū)間，住宿業(yè)、餐飲業(yè)和景區(qū)服務(wù)相關(guān)行業(yè)的商務(wù)活動(dòng)指數(shù)均高于50%。

汽車作為大宗消費(fèi)品，占到全國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額的大約10%。8月，汽車產(chǎn)銷分別完成249.2萬(wàn)輛和245.3萬(wàn)輛，環(huán)比分別增長(zhǎng)9%和8.5%，同比分別下降3.2%和5%。

中信證券表示，隨著以舊換新政策加力，汽車銷售邊際回暖，或?qū)?duì)社零增速形成一定支撐，但大概率仍在3.0%左右的偏低區(qū)間運(yùn)行。7月以來(lái)，以舊換新政策整體補(bǔ)貼幅度提升，或?qū)罄m(xù)消費(fèi)形成有效提振，但效果仍需緩慢釋放。由于居民收入邊際降速，服務(wù)業(yè)消費(fèi)可能仍保持偏弱運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

制造業(yè)投資或維持高增長(zhǎng)

參與第一財(cái)經(jīng)首席調(diào)研的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)8月固定資產(chǎn)投資增速的預(yù)測(cè)均值為3.58%，稍低于上月3.6%的公布數(shù)據(jù)。

廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院院長(zhǎng)連平參與第一財(cái)經(jīng)首席調(diào)研時(shí)表示，三季度投資將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，尤其是制造業(yè)投資將高速增長(zhǎng)，對(duì)沖房地產(chǎn)投資高速下行。三季度出口增長(zhǎng)、科創(chuàng)政策、設(shè)備更新和以舊換新、金融支持等因素將促進(jìn)制造業(yè)繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。制造業(yè)生產(chǎn)和投資將是三季度經(jīng)濟(jì)的最大亮點(diǎn)。

連平認(rèn)為，今年以來(lái)，投資、消費(fèi)、物價(jià)、就業(yè)、收入、信貸、M1、理財(cái)和股市的疲軟現(xiàn)象，除市場(chǎng)信心不足和預(yù)期不穩(wěn)外，其背后的主因是房地產(chǎn)。房地產(chǎn)是內(nèi)需不足的主導(dǎo)因素，房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是短中期內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要風(fēng)險(xiǎn)。本輪調(diào)整可能是對(duì)數(shù)十年來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)過(guò)熱的大級(jí)別調(diào)整。

野村中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺預(yù)測(cè)，1~8月累計(jì)同比增速維持3.6%不變，但8月當(dāng)月同比增幅將從7月的1.9%升至3.2%。這一溫和增長(zhǎng)部分是由于2023年基數(shù)走低，疊加制造業(yè)和基建投資的支撐，而房地產(chǎn)投資將繼續(xù)成為拖累因素，他預(yù)計(jì)8月當(dāng)月房地產(chǎn)投資降幅擴(kuò)大至11.9%。

仍面臨需求不足的挑戰(zhàn)

當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨國(guó)內(nèi)有效需求不足、新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換陣痛顯現(xiàn)等問(wèn)題，完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)目標(biāo)需要宏觀政策更加給力。8月國(guó)務(wù)院第五次全體會(huì)議要求，集中力量抓好改革部署的落實(shí)，以進(jìn)一步全面深化改革為強(qiáng)大動(dòng)力，扎實(shí)做好各項(xiàng)工作，堅(jiān)定不移完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)任務(wù)。

上述國(guó)務(wù)院會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要咬定目標(biāo)不放松，下大力氣增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好態(tài)勢(shì)。會(huì)議針對(duì)促消費(fèi)、擴(kuò)投資、擴(kuò)大開放、提高政府工作法治化水平等方面作出了具體部署，并明確提出要做好重點(diǎn)群體穩(wěn)就業(yè)工作，研究制定促進(jìn)城鄉(xiāng)居民增收的政策舉措，兜牢基層“三保”底線。

中國(guó)人民銀行原行長(zhǎng)易綱6日在第六屆外灘金融峰會(huì)期間表示，中國(guó)面臨內(nèi)需疲軟的問(wèn)題，尤其是在消費(fèi)和投資方面。中國(guó)現(xiàn)在應(yīng)該把重點(diǎn)放在抵擋通縮壓力上，希望今年底前中國(guó)生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)能夠趨于零，需要采取積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策來(lái)支持增長(zhǎng)。

長(zhǎng)江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍戈在參與第一財(cái)經(jīng)首席調(diào)研時(shí)表示，財(cái)政有望加快落實(shí)既定的政策。但經(jīng)濟(jì)趨緩的慣性三季度仍在延續(xù)，加之土地出讓收入大幅負(fù)增長(zhǎng)短期難改，即使開啟債務(wù)增量工具，其規(guī)模和作用時(shí)滯能多大程度填補(bǔ)當(dāng)前需求缺口仍具挑戰(zhàn)性，急需貨幣等政策組合來(lái)配合。

畢馬威中國(guó)咨詢首席戰(zhàn)略官蔡偉也認(rèn)為，下階段政策加碼發(fā)力擴(kuò)內(nèi)需、托底傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的必要性提升。政策重心或落在財(cái)政、消費(fèi)、制造業(yè)、地產(chǎn)等領(lǐng)域。首先，8月專項(xiàng)債發(fā)行明顯提速，預(yù)計(jì)9月仍會(huì)保持加速發(fā)行節(jié)奏，托底基建投資增速。其次，“兩新”政策不斷落實(shí)落細(xì)，對(duì)消費(fèi)和制造業(yè)投資的提振效果將逐步顯現(xiàn)；穩(wěn)地產(chǎn)政策也有進(jìn)一步加碼的可能。最后，考慮到地方財(cái)政和債務(wù)壓力，政策擴(kuò)內(nèi)需方向或轉(zhuǎn)向中央加杠桿，不排除年內(nèi)增發(fā)國(guó)債的可能性。